估值280億美金？Coinbase沖擊上市 2020屬于機構之年_COI

12 月 18 日，時隔三年比特幣突破歷史新高之際，Coinbase Global 官宣已向美國證券交易委員會（SEC）提交上市申請（S-1 表格），正式試水資本市場。

根據具體流程，S-1 表格的注冊聲明草案將在 SEC 完成其審查流程后生效，一旦獲得通過，Coinbase 便將開啟首次公開募股（IPO），正式登陸資本市場。

還記得 2019 年 11 月 21 日晚，刷屏整個朋友圈的錢塘江燈光秀，作為國內第一家登陸納斯達克的區塊鏈公司，嘉楠耘智（嘉楠科技CAN）的上市可謂承載了業內相當大的期待。

雖然在上市首日便遭“破發”，后續也一直“跌跌不休”，但近來得益于行情回暖下礦機銷售業績的支撐，一掃頹靡局面，在美股的表現也頗為亮眼。

與此對比頗令人感到惋惜的，無疑就是比特大陸。作為全盛時期幾乎碾壓嘉楠耘智等友商的礦機行業龍頭，它也曾被業內希冀首家破圈上市的區塊鏈公司，預估值更是高達數百億美元，但其上市之路可謂命途多舛。

彭博分析師：貝萊德ETF的推出將給Grayscale的估值帶來壓力:金色財經報道，The Block Research數據表明，自今年年初以來，Grayscale從其旗艦產品GBTC和ETHE中獲得了超過2.3億美元的收入。彭博社分析師James Seyffart表示，如果貝萊德能夠成功地將比特幣產品推向市場，那么Grayscale管理這些資產所收取2.0%和2.5%的年費可能很快就會崩潰，可能會降低灰度的估值，因為Grayscale將被迫比預期更快地降低費用，最重要的是，如果GBTC轉換為ETF，那么該基金將面臨潛在的資金外流。

Grayscale的比特幣信托管理著超過160億美元的資金。[2023/6/21 21:51:01]

2018 年一度沖擊港股 IPO 失利后，2019 年隨著大環境的些許轉暖，也曾傳出謀求赴美上市，但稍縱即逝的布局傳統資本市場的機會窗口，最終卻被巨額虧損和公司內斗拖累。

比特大陸相比 2018 年取得高達 30 億元人民幣的利潤，在 2019 年虧損了近 4 億元人民幣，且吳詹內斗也導致公司發展失焦，上市之路就此擱淺，最終讓嘉楠耘智搶跑納斯達克。

加密礦企Rhodium計劃進行的IPO估值達17億美元:1月14日消息，美國SEC監管文件顯示，比特幣礦商 Rhodium Enterprises 計劃在首次公開募股 (IPO) 中以每股12至14美元的價格發行769萬股股票，交易代碼為 RHDM。IPO 后該公司將擁有約 5680 萬股 A 類流通股和 6750 萬股 B 類流通股，這意味著市值在 14.9 億美元至 17.4 億美元之間。截至9月30日，公司將利用 IPO 所得款項償還其未償債務和過橋貸款的應計利息，總額約為 3100 萬美元。Rhodium 還將利用這些資金建設新場地和用于一般公司用途，包括購買礦機。截至12月31日，Rhodium 在其德克薩斯工廠擁有約 125 兆瓦 (MW) 的采礦能力，能夠運行超過 33,600 臺礦機，總哈希率容量約為每秒 2.7 exahash。（coindesk）[2022/1/14 8:48:19]

不過近日據傳，詹克團與吳忌寒正式達成協議，其中也涉及到比特大陸重啟上市的條款：

承諾 2022 年 12 月 31 日前完成美股合格上市，最低估值為 55 億美金，且上市融資不低于 5 億美金，如果無法完成可能需要向投資人回購并支付利息。

區塊鏈初創企業奇亞Chia估值5億美元計劃進行IPO:據市場消息，區塊鏈初創企業奇亞Chia估值5億美元，計劃進行IPO。（金十）[2021/5/25 22:40:23]

在礦機行業之外，不同于比特大陸、詹克團與吳忌寒等的IPO嘗試，兩家頭部交易平臺以“借殼”的方式在港股順利實現了“曲線上市”：

2019 年 9 月 10 日，港股上市企業桐成控股發布公告稱:董事會建議將公司英文名稱更改為“ Huobi Technology HoldingsLimited ”,而將中文名稱“桐成控股有限公司”更改為“火幣科技控股有限公司”；

2019 年 11 月 28 日，港股上市企業前進控股(股份代號:01499)發布公告稱:董事會建議將該公司英文名稱更改為“ OKGTechnology Holdings Limited ”，并將本公司中文名稱由“前進控股集團有限公司”更改為“歐科云鏈控股有限公司”；

至此，火幣和 OK 相繼完成港股“借殼”，完成在港股的上市操作，即便官方論調中交易平臺與上市公司之間并沒有直接的關聯。

不過，不同于比特大陸等礦機廠商硬件公司、芯片公司的身份加持，交易平臺終究還屬于灰色地帶。

葉曉斌：用纏論等量化策略做交易盈利情況更客觀，背靠優秀生態的低估值幣種與平臺幣將大有機會:據官方消息，Gate.io直播專訪節目《分析是道》20210326期已結束，本期直播邀請到微博財經博主，有著幣圈纏論狙擊手稱號的葉曉斌，和大家分享了其對纏論在市場上的理解與運用，并且給出投資代幣的獨特觀點。

葉曉斌認為，由于大數據的支撐，盈利情況是優于正常交易手段的量化策略正在被越來越多人了解，即使是小白也能嘗試用纏論等量化策略做交易，因為量化像機器人只會執行代碼，不會受情緒影響是很大的優勢；至于如何選擇市場上的潛力代幣，在賽道火熱前提下，在背靠優秀的生態里面去挑選低估值幣種和平臺幣，獲利概率將更可觀，但同時也要關注基本面訊息，因為幣圈是一個無國界的金融市場。消息的時效性對于趨勢變化與操作時機很重要。[2021/3/27 19:21:38]

所以，隨著監管愈加收緊，涉“ Token ”經營、商務活動的敏感度隨之加大，對絕大部分業務和流量都倚重國內的火幣和 OK 而言，借殼港股一方面可以剝離敏感，在國內以“鏈”的名義展開各項業務。

動態 | Kraken考慮發起私募，估值40億美元:據Financemagnates報道，加密貨幣交易所Kraken正在考慮私募，該公司向部分客戶發送了一封電子郵件，告知他們該投資機會。在給客戶的電子郵件中，該公司說明其估值為40億美元，最低投資額為10萬美元，Kraken將對潛在投資者進行評估，看其是否有資格參與投資。[2018/12/12]

另一方面，將來一旦監管受限，還可退居香港，不至于手足無措。

由標的數據也可見，無論是火幣借殼的原“桐城控股”，還是 OK 借殼的“前進控股”，從基本面、近年來表現、財務指標上來看，之前都是不折不扣的“垃圾股”——原主營業務式微、持續巨額虧損、市盈率奇高等等。

這些對于火幣和 OK 無疑都是沉重的“負資產”，之所以甘于“花錢買吃虧”，更凸顯了其對[對沖監管]不確定性的焦慮和無奈。

而國外似乎倒是另一番景色，“不上市，自己要做幣圈的納斯達克”，某交易平臺大佬的豪言壯語聲猶在耳，Coinbase 這個業內舉足輕重的交易平臺卻已然開啟了登陸納斯達克的征途。

即便 Diginex 已經打破行業空白，成為首家在納斯達克上市的加密貨幣交易平臺，但 Coinbase 的獨特地位和影響力則決定了其此次 IPO 申請的成功與否，甚至會成為不亞于比特幣 ETF 通過的行業盛事。

早期野蠻生長和后期一定體量后的再擴張并不完全一樣，隨著體量的增加，要想繼續在行業內擴張并穩得頭籌，獲得傳統資本市場的認可和加持會成為越來越關鍵的決定因素。

據傳 Coinbase 也已選定高盛領導其即將進行的 IPO，且市場對其的潛在估值為 280 億美元。

而在 12 月 22 日 FTX 最新上線的 CoinbasePre-IPO 產品 CBSE ，報價如今在 230 美元左右，該產品追蹤的是將 Coinbase 的市值除以 2.5 億份額，以此計算價格 Coinbase 市值已達到 575 億美元。

相較于嘉楠耘智等僅數億美元量級的“小巨頭”， Coinbase 這個估值高達數百億美元的龐然大物，其上市進程無疑會極大地吸引傳統資本市場的關注，為整個行業帶來更大的曝光與正向示范效應。

目前在 Coinbase 之外，就已經有其它的業內巨頭也在布局上市：

加密借代公司 BlockFi 的 CEO 普林斯在媒體上放話要在明年下半進行 IPO。

全球最大的區塊鏈 VC —— 數字貨幣集團（ DCG ），就是灰度的母公司 ，也被指在籌劃上市估值均在數十億美元以上。

“陽光燦爛的日子正好提前修屋頂，未雨綢繆做好萬全準備”。

目前整個加密行業目前圍繞礦機、挖礦、交易平臺、資產托管等，已經形成了一個足夠豐富和多樣化的獨立生態，正因如此，競爭也日趨專業化和白熱化。

所以，對身在其中已經逐步成長起來的行業內頭部企業而言，登陸傳統資本市場無疑是獲得“ OldMoney ”加持，開啟全新發展助力的新選擇，任誰都不會袖手旁觀。

尤其是 Coinbase 先行示范的鼓舞之后，加密行業的上市潮可能會隨之而來。

2020 年即將收尾，回顧今年整個行業，如同比特幣從“ 3.12 ”的 3800 美元到如今的 24000 美元一樣，也幾乎是經歷了一個先抑后揚的歷程。

尤其是年底前的這幾個月，在灰度等“老牌巨鯨“的動作之外，加密行業更是加速突破其他傳統障礙，各個新入場玩家的動作讓人眼花繚亂：

標普、道瓊斯宣布將于 2021 年推出加密貨幣指數服務；

美國麻省人壽保險公司將加密貨幣加入投資組合；

星展銀行成為全球首家支持數字貨幣交易平臺的傳統大型銀行；

芝商所（CME）宣布打算從 2021 年 2 月 8 日開始推出以太坊期貨，新合約將以現金結算，目前正在等待監管審查；

加拿大財富管理公司 CI Financial 完成了 7200 萬美元的比特幣基金 IPO，吸引了包括機構、個人投資者、高凈值投資者和財務顧問在內的眾多支持者的興趣，并將在多倫多證券交易平臺開始以美元和加元交易；

如此種種，都在逐步強化今年“機構大年”的烙印。

可能年初都還只是把希望寄托在“減半能否給行業帶來，新一輪的行情和發展機遇”的我們，無論如何也不曾想到，今年的圈內熱點最終竟會集中在“圈外機構”身上，以至于幾乎“喧賓奪主”。

回顧比特幣和加密行業這一路走來的歷程和初心，今年反差似乎格外明顯，尤其是伴隨著近兩個月向歷史高點的沖鋒中，“灰度”等傳統金融機構甚至一度被描繪成了“救世主”的角色。

比特幣作在金融海嘯中誕生的一葉扁舟，對傳統金融世界而言本應是生來即帶有原罪的全新變革，如今卻更像是傳統機構眼中值得配置的“另類資產”，終究難逃“同化”的宿命。

當然，從積極程度上講，傳統機構的入場布局無疑會使加密行業，進一步合法化和正規化，尤其伴隨著近半年來行情的顯著回溫。

最近行業內的投融資頻次明顯增加，這也將進一步規范和助力加密初創企業的進一步壯大，讓加密巨頭們越來越像真正的“巨頭”。

與互聯網行業對比，區塊鏈目前還是一個極為早期的行業，未來究竟能否誕生像谷歌、蘋果這樣的軟硬件層面巨頭值得期待，也是我們的機遇所在。

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