鏈上數據詳解丨比特幣牛市或進入后期階段，鯨魚地址已減持約30.7萬BTC_HODL

注：本文是由區塊鏈數據服務商glassnode提供的鏈上數據分析周報，分析師通過全網地址余額變化及儲備金風險指標等數據判斷，目前比特幣正處于牛市下半場或后期階段。

隨著傳統金融巨頭摩根士丹利和Visa宣布進一步采用比特幣的消息，比特幣的價格繼續在5.36萬美元—6.15萬美元之間盤整。據悉，摩根士丹利已推出三種比特幣投資工具，可為高凈值客戶和投資公司提供服務，而Visa則跟隨了萬事達卡的步伐，將支持通過Visa網絡購買比特幣。

顯而易見，比特幣對全球投資者的影響越來越難以忽視。

散戶在累積比特幣

自2018年3月份以來，持有BTC數量不超過1BTC地址越來越多，而這些地址累積的BTC數量占總量的百分比也越來越高。三年前，這類地址持有的BTC數量占到總供應量的3.97%，而目前則占到了5.2%。

散戶的持續積累表明，參與者的HODL意愿很強。在2020年3月12日經歷黑色星期四之后，我們立即觀察到了持有0.1BTC-1BTC的地址數量出現大幅增長。

盡管在比特幣價格上漲到4.2萬美元后，這類地址的BTC總數出現了小幅度下降，但目前的持倉量又上升到了歷史最高位。

Nansen分析師：鏈上數據顯示Binance的財務狀況是個“黑匣子”:金色財經報道，數據分析公司Nansen的一位分析師說，按交易量計算的頂級加密貨幣交易所Binance可能 \"資本雄厚\"，但其財務狀況在很大程度上仍是一個“黑匣子”。盡管該交易所已經公布它在鏈上持有550億美元的客戶存款，“除此之外，我們對他們的實體沒有太多的鏈上或任何形式的財務訪問或透明度。”根據Nansen的分析，交易公司Jump Trading是將資金從Binance轉移出去的最大實體之一。（coindesk）[2022/12/21 21:57:22]

鯨魚BTC錢包地址相對沒有變化

有趣的是，盡管我們繼續看到散戶在積累BTC，但在過去三年中，大錢包的持倉量相對沒有太多變化，下圖顯示了余額在100BTC及以上地址的比特幣持有供應，這類錢包地址目前總共持有的BTC數量占到了總供應量的62.62%，并且在過去12個月內增加了0.87%的百分比。

鏈上數據分析初創公司Amberdata完成1500萬美元融資，花旗領投:9月14日，鏈上數據分析初創公司Amberdata宣布完成1500萬美元A輪融資，本輪融資由花旗領投，FranklinTempleton、GalaxyDigital、RovidaKruptosAssets以及GoldenTreeAssetManagement部分高管領投。Amberdata將利用融資資金擴大其研發人員團隊，并擴大其在美國和國際上的業務。Amberdata是一個區塊鏈和加密資產市場數據提供商，單日可分析超800萬個區塊鏈網絡交易以及超5000億美元的交易活動。[2021/9/15 23:25:12]

這些大錢包的錢包余額也發生了洗牌，這可能是因為冷存儲或托管安排的原因。自2020年12月BTC突破2萬美元以來，我們看到大錢包的持有者余額具有大致相同和相反的變化：

章魚和小魚的比特幣持有量減少了5.6萬BTC；

海豚和鯊魚的比特幣持有量增加了33.1萬BTC；

鯨魚和座頭鯨的比特幣持有量減少了30.7萬BTC；

鏈上數據分析：現貨交易所BTC流入數量仍在上升:金色財經報道，根據cq.live數據顯示，現貨交易所BTC流入均值仍在增加，目前接近1.5BTC，歷史數據顯示現貨交易所流入均值超過1.35時，盤面出現早期頂部跡象。（注：大量資金流入交易所通常預示橫盤/看跌的市場，可能是部分巨鯨率先采取行動的早期跡象。）[2020/12/4 23:05:36]

從這些持有者的BTC凈額來看，我們看到大概減少了3.2萬BTC，僅占這類地址總額的0.24％。

與此同時，散戶持幣者在同一時間累積了大約2.98萬BTC，這表明BTC財富正在逐步發生轉移。

有關我們估計的比特幣供應分布和持有者類別的更多信息，請參見此處的博客文章。

HODLer周期行為

儲備金風險指標是一個先進的周期性指標，它可以在我們經歷周期時跟蹤HODLer的信念。儲備金風險指標的一般原則如下：

鏈上數據表明投資者在9月價格下跌期間仍在買入ETH:金色財經報道，鏈上數據顯示，以太坊最近的價格下跌未能阻止投資者積累這種加密貨幣。本月以來，ETH已下降了20％。根據區塊鏈情報公司Santiment提供的數據，盡管ETH價格有所回落，但非交易所鯨魚地址持有的ETH數量卻從2554萬增加了8％，達到2579萬。自7月中旬以來，非交易所地址持有的ETH總量增加了20％。[2020/9/26]

每一枚未被使用的幣都會累積幣天，以衡量它休眠了多長時間，這是一個衡量HODLer信念的好工具。

隨著幣價上漲，出售和變現這些利潤的動機也會隨之增加。因此我們通常會看到，隨著牛市的發展，HODLer也會賣出一部分比特幣。

更堅定的持有者會抵制出售的誘惑，這種集體行動將形成“機會成本”，每一天，HODLer們積極決定不出售會增加累積未使用的“機會成本”。

儲備金風險是指當前價格與累積“機會成本”之間的比率。換言之，儲備金風險將賣出的動機與抵制誘惑的HODLer強度進行比較。

下表顯示了儲備金風險振蕩值，其當前的值為0.008，而過去的周期峰值，通常出現在值大于0.02的時候。

OKLink鏈上數據周報：BTC鏈上活躍度小幅上漲:據OKLink數據顯示，3月31日至4月6日，BTC鏈上活躍地址數總計4054130，較上周上升10.40%；鏈上交易筆數總計1924024，較上周上升7.34%；BTC鏈上活躍度小幅上漲。截至4月7日10時，全網算力約為104.10EH/s，較上周平均水平提高5.23EH/s。[2020/4/7]

隨著幣價上漲，以及更多HODLer花掉他們的比特幣，儲備金風險將會增加。這代表著BTC從長期持有者轉向新參與者。

有關儲備金風險度量的更多信息，請務必查看@hansthered的原論文?和我們在Glassnode學院的筆記?。

比特幣財富轉移

我們還可以看看長期持幣者，短期持幣者擁有的供應量的相對比例，并根據幣最后一次移動的時間，將其分類為盈利或虧損。請注意，以下圖表顯示的是處于損益中的流通供應的比例，而不是PnL的大小。

牛市通常在三個不同階段遵循類似的“財富轉移”路徑。我們可以使用這些分形來估計我們在這個周期中的位置，并將其和儲備金風險指標配合使用。

階段A-最痛苦的階段：這個時期處于熊市最慘的階段，BTC持有者的最大橫截面處于虧損狀態。從逐漸增加的淺藍色區域可以看出，短期持幣者在熊市一半左右的階段開始累積比特幣。

在投降階段，只有40%-45%的短期幣處于盈利狀態，這代表了最大痛苦的時期，并且這些時間段在迄今為止的所有比特幣周期中都處于底部。

階段B：HODL達到峰值，隨著牛市的進展，更高的幣價會為HODLer創造更大的誘惑，使得他們賣掉一部分幣。在某個階段，我們就會達到“HODL峰值”，這代表著一個拐點，在這個拐點時，大部分短期持幣者處于盈利狀態，一般而言，這與突破前一個周期的歷史最高價相對應。

隨著每一個新的周期，我們已經看到更多的供應會流向短期持幣者，這既反映了市場力量、信念的提高、資產類別的成熟、獲取流動性的可用工具，當然也反映了指數級價格上漲以及財富的產生。

2011年HODL峰值=供應量的55%。

2013年HODL峰值=供應量的65%

2021年潛在HODL峰值=供應量的75%

階段C：周期頂部，隨著更多的短期持幣者在HODL峰值點之后賣掉他們的幣，最終市場會達到一個令人狂喜的頂部位置。這代表了比特幣的“財富轉移”，從短期持有者轉向新的投機者，并重新激活休眠供應回到流動供應。

我們可以通過取HODL峰值和在放量頂部測量的相同指標之間的差值來估計短期持幣者在牛市最后一段時間內消耗的供應比例。

這可被視為創造頂部所需的重激活供應量：

2011年頂部：短期持幣者重激活大約12%的供應量；

2013年頂部：在兩次峰值時，短期持幣者重新激活了約10%的供應；

2017年頂部：短期持幣者重激活大約17%的供應；

2021年：截至目前，短期持幣者已重新激活大約9%的供應量；

與儲備金風險指標類似，這些研究表明，當前周期的牛市正處于下半場或后期階段，自出現的HODL峰值點以來，短期持幣者僅賣出了9%的供應量，目前仍然有較大的相對供應部分。

2017年的峰值達到了17%，這反映了巨大的新興趣和受眾的增加。這種BTC“財富轉移”是另一個值得關注的有趣分形，因為比特幣的曝光率和采用率在不斷增長，關于超級周期的爭論也仍在繼續。

以太坊供應動態

散戶的累積，不僅限于比特幣持有者，自2020年3月份以來，余額少于10ETH的以太坊地址已累積了額外1.41%的流通供應，這些地址目前持有的ETH占到了流通供應的4.58%，并且繼續呈向上的趨勢。

我們也看到更多長期休眠的ETH開始逐漸蘇醒，下圖顯示，自2020年5月以來，持有時間在6個月以上的ETH供應量一直在穩步下降。除了一些獲利回吐之外，一些供應可能已經被部署到DeFi智能合約，甚至是以太坊2.0staking合約。

與此同時，智能合約保管的ETH余額在2020年9月份正式超過了中心化交易所的余額。截至今日，交易所持有的ETH占到了總量的12.94%，而智能合約目前保管的ETH占到了總量的5分1以上，這表明產品市場符合2020年開始的趨勢，自那時起，火熱的DeFi便鎖定了大量ETH供應。

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