比特幣本輪牛市的思考：一切剛剛開始，目前或處于第四浪_NFT

就在過去幾個月，GBTC一直顯示負溢價，而比特幣下跌的幅度并沒有很深，USDT一直在超發，說明亞洲的買盤接住了西方市場的拋壓。現在來看，短期內比特幣大暴跌的概率已經不高了。未來兩個月可能逢低都是買入點，至少現在來看，更多形式的資金購買比特幣已經在路上。

這也正好印證了去年我表達的美元、人民幣、比特幣三國殺的觀點。在現在這個階段，美元與人民幣的搏殺，令到比特幣鷸蚌相爭，漁翁得利。未來一年兩國貨幣的廝殺進一步激化，獲利了結資金可能會帶動比特幣的泡沫進一步增大。

這對美元來說，也許不是一件好事情，最近達里奧也表達了我一年前文章中所提到的觀點，最終某一刻，類似于1933年羅斯福新政，當年政府禁止私人持有黃金一樣，來壓制貨幣流動性。美國會禁止私人持有比特幣，要求比特幣收歸國有的觀點。當然了，我的判斷是即使發生也不會在本輪比特幣牛市發生，原因很簡單，現階段的比特幣根本就不是數字黃金，只是投機性的全球泡沫之王。所以更有可能出現的是，美元最終完成對比特幣這個“國家”的收割。

19年底我做了一個判斷，比特幣的牛熊周期在縮短，可能本輪周期的高點出現在今年6月。如果我們將過去十一年比特幣發展的牛熊轉換當成是一輪巨大牛市的回調，那么現在我們正處于牛市的第四浪。但是2020年突如其來的疫情加速了大自然的供給側改革，令到提前出現的史無前例的無限量化寬松延長了泡沫，如果從去年3月的暴跌重新觸底開始算，可能時間會延遲。

現在我們需要關注的是Coinbase上市的信息，本來要3月上市的coinbase延期到4月，這里有一個信號，就是coinbase的市值已經達到1000億美元了，相對于2020年3.16億美元的盈利，有300多倍的市盈率。如果是往常，這是一個很夸張的數字，不過有了特斯拉作為前車之鑒，似乎相比于特斯拉最高點的1320倍市盈率來說，也不算什么了。

比特幣大跌致43家機構損失上百億美元，特斯拉、美圖等炒幣出現虧損:5月10日消息，數據顯示，截至目前包括灰度投資在內共有43家公司或機構持有122.56萬枚比特幣。比特幣的本輪下跌已跌破多家機構或公司的比特幣成本價。5月10日13點左右，比特幣暫報30878美元，自美聯儲5月4日宣布加息以來累計跌去上萬美元，也意味著這些機構和公司持有的比特幣共蒸發120億美元以上。據公開資料顯示，以比特幣30800美元的價格計算，包括特斯拉在內的12家機構或公司目前持有的比特幣都出于虧損狀態。其中AKer ASA虧損2162萬美金，美圖虧損1975萬美金、Plunwra虧損1695萬美元位列前三。另外，特斯拉持有4.09萬枚比特幣，持幣均價為32000美元。

此外，加密貨幣的大跌也影響了與該行業有關的股票，因比特幣價格下跌，一度跌穿 MicroStrategy 成本價30700 美元/枚，該公司的持幣也出現了虧損。同時MicroStrategy股票也在今日（北京時間5月10日）凌晨收盤時大跌25.55%，報 219.05美元。其他加密貨幣概念股最近也同樣暴跌。（財聯社）[2022/5/10 3:04:00]

由于coinbase選擇的是SPAC這種上市方式，所以其股票沒有解禁期，這給了其CEO布萊恩更高的靈活度。那么我們設想一下，當Coinbase選擇上市的時候，股價直接暴跌，顯然不符合故事發展的劇本。連特斯拉都要買比特幣了，作為全美最大的合規交易所，擁有如此大量的比特幣頭寸，這么早就收場，不太合理。

而另一方面，已經有數家機構在向SEC申請比特幣ETF，迫于壓力，最后肯定有一家或者數家通過的概率。為什么是現在coinbase要加速上市，因為一旦比特幣ETF申請通過以后，可能比特幣的控盤權就會被讓渡出來，畢竟究其根本，還是哪里的資金體量更龐大，哪里的話事權就更大，現在coinbase一家獨大的局面就會被改變。

美國體育博客Barstool Sports創始人曬出人交易記錄，顯示購買了29枚比特幣:1月29日消息，美國網紅炒股者、體育博客Barstool Sports創始人大衛·波特諾伊（David Portnoy）曬出個人交易記錄，記錄顯示他購買了29枚比特幣。去年5月份，他曾發布視頻，怒斥特斯拉CEO馬斯克打壓比特幣，抬高狗狗幣。[2022/1/29 9:21:21]

如果最后coinbase希望制造更大的泡沫，帶動更多的資金進入市場，讓其他機構去接盤。那么特斯拉的市盈率就是一個標桿，距離現在的市值還有4倍的空間。雖然在過去一段時間，我們看到了許多區塊鏈股票的漲幅都超過了比特幣，不過總體來說，帶動更多的資金入場，比特幣本身上漲可能是一個最好的原因。

所以需要觀察未來兩個月比特幣的價格走向，如果短期內出現暴漲，那么就有可能出現一輪大面積回調，如果持續震蕩那么未來一到兩個月都是比特幣的平臺位，基于這樣的平臺位，出現的第一個關口會是金融共識的1倍，也就是11.3萬美元左右。有沒有可能在這個位置上，繼續上漲達到20萬美元呢？這對泡沫流入的速度以及效率還有待觀察。

不過相比比特幣，也許以太坊是另一個機會。歷史上黃金上漲的時候，不是黃金本身的漲幅最大，反而是白銀。更高的波動率方便資金進入來刷出更多的黃金。那么在幣圈里就會形成一個比特幣、以太坊、USDT的三角套利模型。

如果我們觀看以太坊與比特幣的交易對，就會發現現在以太坊處于階段性底部的位置。如果本輪泡沫出現巨大的終結，那么以太坊與比特幣的交易對就有可能回到歷史性的高點。這個比率與白銀黃金的交易對的比差基本達到一致。

交易員：比特幣將在12月底或明年1月初面臨關鍵阻力位測試:12月25日消息，資深加密貨幣交易員Tone Vays表示，他已經確定BTC的下一個關鍵測試位，預計BTC將在12月底或1月初面臨“終極”考驗。

“如果比特幣的價格處于（50000美元的區間），并在未來四五天內回落至48000美元，那么這可能是一個足夠好的盤整，然后反彈到其死亡交叉點……我確實預計移動平均線將在12月末至明年1月初的某個時候交叉，這將是對比特幣阻力的終極考驗。”Vays指出，BTC的死亡交叉可能??發生在52000美元到54000美元區間內。（The Daily Hodl）[2021/12/25 8:03:30]

可以理解為從上一輪牛市的頂峰到去年，比特幣一直是傳統世界與數字貨幣世界的連接點，在過去數月它成功吸引了傳統資本的注意，并且讓這些資金開始逐步進入這個市場。而以太坊在本輪牛市替代了比特幣成為了新的連接點。這很大程度上得益于DeFi與NFT的出圈。

如果比特幣ETF成功，那么下一個要開啟的就是以太坊ETF，從這個角度思考，也為以太坊有可能出現的上漲做好了準備。從倍率上來說，是有可能相對比特幣實現5倍的超漲，也就是說很可能本輪牛市結束最終的標志是以太坊相對比特幣比率到頂，那么以太坊就有可能在本輪牛市結束時達到2萬美元。

從傳導性來說，股市的破滅尤其是美股的破滅必然伴隨著美元的加息出現，但可能這會導致出逃資金進入比特幣帶來比特幣的加速趕頂。可能會出現與2020年312行情相反的局面，去年3月是因為資金要保美股市場，對于資本來說，股票是投資市場，比特幣是投機市場。但是過去一年的無限量化寬松改變了市場的局面，現在比特幣是全球泡沫之王。也就意味著可能眾多資本從股市出逃會擠進比特幣這個擁擠的市場，直到泡沫破裂。

USDT占比特幣交易比重約為52.63%:金色財經消息，據cryptocompare數據顯示，目前比特幣交易情況按照交易幣種排名，排名名第一的是USDT，占比為52.63%；排名第二的是美元，占比為16.76%；排名第三的是BUSD，占比為7.15%；排名第四的是日元，占比為4.76%；排名五的是歐元，占比為3.51%[2021/6/28 0:10:49]

就像前文所述，如果把比特幣當成一個國家來說，在本輪全球經濟泡沫崩盤中也可能被美元收割，所以可能出現的是比特幣觸頂下跌以后以太坊再觸頂完成數字貨幣市場本身的殺戮。所以基于現在以太坊與比特幣的比率來說，也是一個側面驗證牛市尚未結束的信號。

今天我們看到的DeFi還處于早期，從物種進化的角度來思考，DeFi就像蜂巢，是子數據的集合體，這也是為什么在DeFi中會出現Pool的概念。現在是資產數據的集合，所以是TVL的概念，但是最終一定是應用場景的行為數據的集合體，這個時候，NFT的作用就顯現出來了。

很多人看到現在因為數字藝術，NFT在出圈，就我個人而言，我們反觀過去十年區塊鏈的發展。與互聯網的發展有異曲同工之妙。所以理解這中間過程的比對，似乎某種程度上可以幫助我們理解現在區塊鏈發展的狀態。

對于區塊鏈而言，錢包的存在就好像瀏覽器于互聯網的存在一樣。本身數字資產就是數據的一個載體。今天我們看到以太坊的發展就好像微軟操作系統的發展路徑一樣。那么coinbase是什么呢？可能類似于雅虎的出現，火幣、OK、幣安的出現某種程度上就是網易新浪搜狐。

美國參議院候選人：比特幣是美元價值的可行替代品:美國參議院候選人Cynthia Lummis近期表示，將比特幣是美元價值的可行替代品。

Lummis解釋說，只有2100萬個比特幣，這比特幣成為了一個有吸引力的價值存儲庫。我長期以來一直擔心美聯儲的量化寬松計劃以及美國經濟未來所依賴的債務數量。”她補充說，自三月份以來，美國增加了3萬億美元的債務。

Lummis援引經濟學家納西姆·塔萊布（Nassim Taleb）上周的話說：“當今金融市場最被低估的風險是，美元不再是儲備貨幣。”這是我們所有人都應該擔心的事情。 她旨在解決這個問題，以防止美元失去其世界儲備貨幣地位。(Bitcoin News)[2020/9/30]

因為信息不對稱的屬性，互聯網在這個階段出現的第一代殺手級產品，就是信息聚合平臺。區塊鏈是價值聚合屬性，所以以錢包出發，最先出現的就是中心化交易所。但是在這個階段又與互聯網不太類似，最多只是從互聯網到區塊鏈的過渡。我們很少會說火幣、OK、幣安是區塊鏈的基礎設施，最多可能會說它們是產業的上下游。

因為某種程度上，中心化交易所就是區塊鏈錢包的互聯網外延，與區塊鏈本身的關系不大。要不然我們怎么還是會聽到那么多的插針或者黑幕交易或者數據砸盤的故事呢？從這個角度思考，去中心化平臺Uniswap或者Sushiswap的誕生更接近于區塊鏈世界的基礎設施。這也正是火幣、OK、幣安尋求改變的原因。從長遠來看，去中心化交易所的市值必然超越中心化交易所。

在區塊鏈的世界中，交易這個賽道永遠都有機會，因為它將伴隨整個區塊鏈的發展而不斷進化。今天我們看到的DeFi是資產的去中心化集合體，未來，它可能是數據的去中心化集合體，再加上NFT，就會變成各種非同質化的碎片化數據資產的集合體。為什么是先有DeFi發展起來再到NFT發展。

我個人有一個判斷，這一輪NFT的浪潮就是2000年以前的www.com浪潮。現在NFT才剛剛起步，還遠遠沒有到熱潮的階段。為什么NFT更容易被普羅大眾接受。是因為過去在金融資產的應用場景中，不太可能帶來大規模的用戶流量。科技金融產品的使用群體必然少于應用型產品的體量。

但是NFT是容易被普羅大眾理解的，NFT不是為數字藝術而生的，恰恰相反，數字藝術只是NFT一種局限想象力的最容易理解的場景。今天如果你要問我互聯網與區塊鏈的區別是什么，我可以很容易的用到一個場景來比較。

今天我跟一個朋友在某餐廳吃飯，拿出手機掃描了桌子上的二維碼，然后小程序出現了菜單，我在里面點完菜，支付了費用，然后餐廳根據平臺收集到的數據給我上菜，直到服務完成。餐廳與我都是整個鏈條中微小的一個點，這樣一個經濟行為的閉環結束，數據留給了不同的互聯網平臺，形成大數據中心。這是互聯網。

區塊鏈呢？我跟一個朋友進入某餐廳，這是一個NFT；我們坐在窗邊的一張桌子上，這是一個NFT；我點了一杯檸檬茶是一個NFT，點了某一盤菜這是一個NFT，我們在這家餐廳吃了多長時間是一個NFT，最后什么時候離開這是一個NFT。

而這家餐廳本身就是一個Dapp，它只負責調用它希望調用的智能合約，在中間過程中，可能我調用了一個DeFi合約，不同的合約支持我用數字貨幣信用結算，也可以借貸，也可以直接支付穩定幣。而不同的NFT數據被留存在了不同的智能合約里，最終沉淀到了分布式協議的底層。沒有中間層，只有我與網絡協議的交互，全程無感。

一個店鋪就是無數DEFI+NFT的集成，就像蜂巢或者蟻穴，從宏觀層面是整個網絡的一個微小的神經元，從微觀層面，卻是各種類型數據的交互集合Pool。一架飛機如此，一輛車如此，一個快遞也是，一個酒店房間也是。

這就是為什么，最終來看，互聯網是上層應用攫取了數據形成大數據平臺，而區塊鏈是底層協議贏者通吃，所有基于該底層協議誕生的應用層產生分布式數據。那么從這個角度來看，NFT的泛化可能是本輪牛市泡沫終結的標志。現在已經出現了有大V將自己的時間變成一個NFT在平臺上進行兜售，未來基于NFT的故事可能會越來越多，觀察NFT故事的泛化有助于我們理解泡沫最終崩塌的時間點。

至少現在看來，NFT的故事才剛剛開始，沒有出現狂熱的FOMO現象。這也從側面印證了本輪牛市沒有結束。如果本輪全球經濟徹底崩盤，可能會出現的場景是什么呢？我猜可能就是一系列高泡沫發展中國家崩盤，進而美聯儲加息，以特斯拉為首的高科技股崩盤疊加SPAC垃圾股連環爆破，從而帶來了ARK的崩盤。

資金出逃進入比特幣，繼而出現比特幣加速趕頂崩盤疊加NFT泡沫爆破。又反過來帶動了區塊鏈、礦機、交易所、DeFi及NFT所有相關股票的崩盤，進一步帶動了市場的連環下行。多米諾骨牌效應帶動發達國家股匯債也開始崩盤。

這個過程可能長達兩三年才會觸底。未來兩年比特幣沖頂100萬美元的概率高嗎？應該是極低的，現在比特幣本身的流動性及實際推動其上漲的動因都與黃金這個故事相距甚遠。而另一方面，就是進入比特幣的資金抗風險能力越來越差，或者說對倍率的要求越來越低也就導致了本輪不太可能直接沖上價格高頂。如果這一輪全球泡沫爆破，比特幣仍然有跌去90%以上的可能性。畢竟在2000年科技股泡沫崩盤中，亞馬遜跌超96%。

比特幣有可能在本輪牛市達到20萬美元一枚嗎？我不知道，但是如果比特幣達到18.5萬美元一枚，那么中本聰將取代貝佐斯或者馬斯克成為新的全球首富。這個故事夠不夠勁爆？一個虛無縹緲的人物占據了世界中心的地位，他甚至有可能不是人類而是一個外星人。這有可能成為本輪牛市結束的其中一個誘因，人類總是容易被想象力牽動，所有的投資最終都是為想象力去埋單。

即使達到了18.5萬美元一枚，離100萬美元這個數字黃金的故事還有5.4倍的倍率，已經足夠讓全世界的散戶以及傳統資本瘋狂了。無論怎么看，比特幣從18.5萬美元崩盤到1萬美元附近再上漲到100萬美元的概率都比18.5萬美元直接沖頂來的高。第四浪結束的時間與第五浪開始的時間都可能比以往的周期來的更快。

第四浪到第五浪的轉換，才是從投機性大崩盤到數字黃金故事的轉換，也只有在數字黃金故事的高點，比特幣及其衍生品可以承載的人類財富資產量浮出水面，才最有可能逼迫美聯儲做出《數字黃金法案》。

伴隨下一輪浪潮最有可能出現的就是比特幣數字黃金與以太坊數字白銀的概念被全世界廣泛接受，DeFi與NFT進入應用領域。而另一方面，區塊鏈的發展需要從數字世界完成物理世界的結合，就需要從時間溯源走向空間確權。也就是誕生一個底層的應用系統，用移動設備完成應用數據錄入。

上一輪互聯網浪潮的崩盤與重構出現在全球宏觀經濟周期的繁榮頂點，這一輪浪潮的崩盤與重構卻出現在宏觀經濟周期的大蕭條拐點。可能隱含的意味就是十年后世界上最偉大的企業或者說區塊鏈項目今天還沒有誕生。

黃金雖然源遠流長，但是今天的現實世界中，除了購買首飾與投資其金融衍生品，我們極少有機會直接接觸黃金，白銀也是同樣的道理。在人類社會中，大家更多使用的是信用貨幣，所以從這個角度，達成全球共識的穩定型數字貨幣會建立新的人類秩序。

穿越未來回到當下，對于人類與機器的戰爭與和平，無論本輪全球經濟大崩盤與比特幣牛市什么時候結束，一切都只是剛剛開始。

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