DeFi 用戶尋找對沖高 Gas 費的方法_EFI

Gas 在以太坊區塊鏈上被看作“燃料”，用于交易、執行智能合約、支付存儲費用等，其費用根據網絡使用情況而變化。

2020 年隨著以太坊在 DeFi（去中心金融）這一垂直領域火力全開，據 DeFiPulse 顯示，智能合約總鎖倉價值（TVL）年初迄今增長 20 倍。根據 Etherscan 數據計算，30 日以太坊平均 Gas 費用在 2020 年持續走高并在 9 月 25 日創下歷史新高月均 198.966 Gwei 。

多數 DeFi 類產品用智能合約組合相關開發模塊搭建金融協議，用戶可以用“去中心化”的方式與之交互，獲得金融服務（如數字貨幣買賣、借貸及衍生品）。直到今天，這些產品仍為實驗性的產物，更低門檻的準入機制的對立面是更多的安全風險及服務費用。

數據：DeFi協議總鎖倉量達1115.7億美元:金色財經報道，據Defi Llama數據顯示，DeFi協議總鎖倉量（TVL）達到1115.7億美元，24小時漲幅為0.03%。TVL排名前五分別為MakerDAO（103.2億美元）、Curve（87.4億美元）、Lido（85.9億美元）、AAVE（83.8億美元）、Uniswap（55.9億美元）。[2022/5/14 3:15:45]

由于以太坊鏈上產品的使用場景增多，智能合約在不同協議間的交互更加頻繁，使得以太坊網絡變得更加擁堵。

試想一個區塊鏈極客愛好者的日常：先把比特幣、以太幣轉換為 wBTC 和 wETH ，然后一部分用于在聚合器平臺如 1inch 購買喜歡的代幣，一部分存入去中心交易平臺 Uniswap 進行流動性挖礦換取 LP 治理代幣，最后一部分投入一個個“分叉”后的 DeFi 協議中嘗試賺取回報。

Gate.io 理財寶DeFi流動性挖礦賺USDG中午12點開啟:據官方公告，Gate.io“天天理財” 第115期DeFi流動性挖礦賺USDG今日中午12點開啟，鎖倉七天。Gate.io理財寶兩大專區含各大主流幣種與熱門幣種理財項目。[2021/2/3 18:47:18]

數據分析公司 Glassnode 數據，以太坊交易中使用的 Gas 數量以及當前支持以太坊區塊鏈工作量證明的礦工收入已經超越 2017 年水平，再創新高。在一個接一個 DeFi 實驗性產品帶來的誘人的短暫高年化收益率（APY）的背后，除了早期生態參與者享受到紅利，以太坊礦工、“科學家”與黑客們也分得了可口的蛋糕。

常見的產品

2020 年之前，很少有開發者及交易者提及 Gas 問題，僅是在以太坊黑客松上有過類似的創業項目。隨著 312 黑天鵝事件及連續不斷的流動性挖礦熱潮，用戶們在去中心金融交易受到大規模阻塞時，才發現 Gas 的費用直接地影響著他們的數字資產投資組合。

Chainlink將為Crypto.com的DeFi錢包提供價格參考數據:9月15日消息，Chainlink將與Crypto.com進行集成，將為其DeFi錢包提供價格參考數據。Crypto.com也將在Chainlink網絡上提供其CRO/ETH和CRO/USD的價格數據。(Cryptobriefing)[2020/9/15]

目前區塊鏈開發社區，有著幾種常見的 Gas 解決方案，通常為合約衍生品和利用 Gas 定價機制所編寫的智能合約進行抵扣退款。

Gas 合約類衍生品的設計通過買賣雙方對 Gas 的預期價格而進行零和博弈，如鏈上期貨期權類產品。最近上線的 UMA Protocol 的 uGas-JAN21 是屬于期貨類產品，上線一周內池規模達 188 ETH，用戶地址約 27 個。

當前DeFi借貸總量為11.46億美元:金色財經報道，據DeBank數據顯示，當前DeFi借貸總量約為11.46億美元。其中，Compound平臺約9.13億美元，占總體份額79.70%，Maker平臺約1.84億美元，占總體份額16.11%，Aave平臺約2751萬美元，占總體份額2.40%。

注：DeFi其實質是基于一套開放的賬戶體系，保證全球任何人都可以無門檻使用的一系列金融服務。這些金融服務主要由一些開源的智能合約來提供，整個服務的代碼和賬目都可以在區塊鏈上進行公開審計。[2020/7/10]

1inch 團隊設計的 Chi GasToken 的用戶地址為 4504 個，池規模約 120 萬美元。這兩類解決方案目前處于早期，但是逐漸為用戶所接受。

由于 Gas 的不可預測，根據礦池的情況來動態計算，其波動很大，時而為個位數的 Gwei ，時而突破 500 Gwei ，因此也引來了一些投機者的關注，如有些 DeFi“科學家”在社區進行 Gas 交易盈利方式的探索。但是，可以通過多方式的工具來轉移“損耗”風險這一點對生態發展是有積極作用的，能夠讓 DeFi 用戶像管理投資一樣管理 Gas 價格。

鎖定在DeFi中的比特幣數量創歷史新高:金色財經報道，鎖定在DeFi應用中的以太坊總量正在持續下降。根據DeFi Pulse的數據，ETH的鎖倉量在2020年1月創下歷史新高，當時價值達323.5萬，隨后呈下降趨勢。3月的黑色星期四進一步加劇了這一情況。自高峰以來，DeFi中的ETH價值下降了5％，目前價值276.6萬。同時，鎖定在DeFi中的比特幣總量在上升。5月12日，鎖定在DeFi中的BTC總數達到了2238枚，創歷史新高。[2020/5/13]

兩大設計方向

目前市場上流行的有兩類產品，比較簡單的一種是利用衍生品的多空零和博弈的特點撮合買賣雙方對 Gas 的預期價格定價。

還有一類是更巧妙地利用類以太坊虛擬機（EVM）的 Gas 定價機制，在合約中插入“減負類”代碼如清理/自毀合約、清理刪除存儲等，來保持代碼的簡潔性，從而收到 Gas 退款。這類智能合約的通證化被稱為 GasToken 。

GasToken 1 代和 2 代是由 Lorenz Breidenbach 等程序員由 3 年前提出并開發的。目前市場上較為活躍的是由 1inch 推出的基于 GasToken 2 代的 Chi 。據 1inch 文章表示，其通過修改將 GST2 的效率提高了 10% 。

下圖分別對比 Chi、UGas-JAN21 這兩類產品的市場價格與以太坊 Gas 價格進行了比較。兩類產品雖然無法完全聯動于每日 Gas 的變動價格，但是在趨勢方面有一定關聯。如隨著 Gas 費用 8 至 9 月的上漲，Chi 價格也突破新高，新上線的鏈上 uGAS-JAN21 合約也在 11 月下旬 Gas 短暫升高后保持在 40 美元，隨著 Gas 費率降低回歸至基位。不過，由于 uGAS-JAN21 的代幣價格是代表在 2021 年 1 月 21 日的以太坊 Gas 費用預期價格，所以對當下的 Gas 費率變化并不敏感，甚至變化完全相反。

雖然對沖 Gas 的目的是為了降低鏈上操作的損耗風險，但是其代幣的價格完全基于市場發現，存在偏差，屬于“實驗類”產品。

市場的反饋

近日 DeFi 協議 UMA 推出的 uGAS--JAN21 期貨屬于第一類衍生品設計，市值規模約 16 萬美元，是 Chi GasToken 的十分之一，利用 Chi GasToken 來對沖損耗的 DeFi 用戶規模更大。

這 2 種 Gas 類產品不是為“投資交易”而設計，其主要邏輯為在以太坊 Gas 費用低時鑄造 Gas 代幣，在以太坊網絡擁堵時高價賣出（或燃燒）代幣抵消部分交易費。但是由于皆為 ERC20 格式且流通于 Uniswap、1inch 及 Curve 交易平臺中，從而其價格發現也受到二級市場的影響。

由于推出時間較短，樣本數據不多的 Gas 衍生品 uGAS--JAN21 與以太坊日內 Gas 價格的相關系數為 0.17，小于 Chi Gastoken 的 0.55 ，皆為正相關。

相關系數皆為正代表 Chi、uGAS-JAN21 市場價格與真實 Gas 價格變化一致，而系數越高則代表相關聯程度越高，代幣市場價格對 Gas 價格越敏感。所以目前用戶規模更大的 Chi Gastoken 的市場價格與真實 Gas 費用價格的變化更加相近。

隨著 DeFi 基礎生態的日益繁雜，Gas 損耗問題逐漸從未受到過關注到成為各大開發人員的重要考量因素。波動的市場會引起鏈上的多米諾骨牌效應，而近 140 億美金的 DeFi 資產鎖定在以太坊鏈上，Gas 作為在鏈上過路收費的“通行證”，其風險管理工具將會變得越來越重要。

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