估值模型分析：Filecoin價值幾何？_COI

截止4月1日下午，FIL單價已經突破200美金，已經涌入加密資產排行榜前十，根據CoinMarketCap顯示Filecoin市值高達136.8億美金。那么我們會思考FIL的價值多少？本篇我們會分享一些估值模型，下篇我們會針對模型進行估值FIL到底價值幾何？

筆者借鑒的估值模型分別有：現金流貼現估值法、費雪方程式、梅特卡夫定律、網絡價值交易量比、鎖倉估值法。

NFT藝術品平臺Artfi以1億美元估值完成326萬美元融資:7月26日消息，NFT藝術品平臺Artfi宣布以1億美元估值完成326萬美元融資，本輪融資由沙迦統治家族成員SheikhHend AlQassemi、阿聯酋地標集團董事RazaBeig等天使投資人參投。

Artfi正在構建一個基于去中心化NFT所有權的藝術品交易平臺，并計劃在今年8月推出首個藝術藏品。（YourStory）[2022/7/26 2:38:58]

現金流貼現估值法

現金流貼現估值法是巴菲特推崇的，其內在價值是一個Token/公司的關鍵，它為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。

加密對沖基金Hedonova完成1840萬美元A1輪融資，估值3.3億美元:5月24日消息，洛杉磯加密及另類資產對沖基金 Hedonova 宣布完成 1840 萬美元 A1 輪融資，阿聯酋 Chemie-Tech DMCC 參投，本輪融資估值達到 3.3 億美元。Hedonova 是一家對沖基金，為其投資者提供超過十二種另類資產類別，目前提供對加密貨幣、NFT、藝術品、初創公司、房地產、媒體的投資資產、藝術品等，目前旗下擁有 2,000 多名合格投資者。據 Hedonova 聯合創始人兼首席執行官 Alexander Cavendish 透露，得益于這筆最新融資，該公司將進一步加強旗下數據中心投資和設備融資業務。（prnewswire）[2022/5/24 3:37:23]

內在價值的定義很簡單，它是一家區塊鏈項目/企業在其余下的壽命中可以產生的現金流的折現值。在區塊鏈世界，購買Token就是購買公司的未來現金流折現。

加密基金Arcane Crypto在納斯達克上市 估值2億美元:加密基金ArcaneCrypto宣布，在完成反向收購交易后，該基金已在在納斯達克北歐的另類證券交易所上市，估值為2億美元。該公司表示，希望看到想要來自比特幣等加密貨幣投資者的興趣，包括被禁止直接投資的機構，以及傾向于納斯達克框架和上市要求結構及安全的個人投資者。此前消息，ArcaneCrypto希望通過反向收購在納斯達克北歐的另類證券交易所上市。

從表面上看，Arcane將被瑞典公司VerticalVentures（在納斯達克第一北市上市）以近3億瑞典克朗（約合3200萬美元）完全收購。但實際上Arcane將是VerticalVentures的大股東，VerticalVentures將以Arcane的名稱進行交易。VerticalVentures將發行超過66億股新股，以為3200萬美元的收購提供資金。此項交易必須得到股東的批準，收購預計將在2020年下半年完成。（Decrypt）[2021/2/5 19:01:20]

現金流貼現計算的大致過程，對未來三到五年的現金流進行預測，并且預測未來現金流的增長速度，最好是可加上通貨膨脹的考慮，然后通過折現算法得到內在的價值。現金流貼現估值法等于息稅前利潤加折舊減去資本支出再減去營運資本增加，折現的概念就是把未來的錢折成現在的錢。而在區塊鏈項目當中，需要把Token換成法幣來進行核算。

聲音 | Joseph Young：熊市表現依舊良好 主要由于項目的低估值簡化了收購過程等原因:加密貨幣分析師Joseph Young在推特表示，一些加密貨幣高管表示，冬季表現依然不錯，原因有三:1.重新調整愿景，專注于核心產品；2. 從項目中雇傭更多開發人員的機會；3.項目的低估值簡化了收購過程。[2019/1/18]

以Filecoin為例，把Filecoin視為一家企業，而礦工視為其的合作伙伴。Filecoin未來3-5年的發展規模可以目前的增長率或者協議實驗室規劃的基線增長要求進行預估。而在此構建存儲規模生態的過程中，礦工投資的行為可理解為Filecoin的營業收入。

如此一來則可通過Filecoin未來的營業收入和流通的Token可進行估值，稱為現金流貼現估值法。

FIL單價=/流通的Token。

費雪方程式

Vitalik曾在博客中談及使用費雪方程式為交易媒介類token估值的方法。對此，我們可借鑒費雪方程式來估值Filecoin的估值。

費雪方程：M?V=P?Q。M表示一定時期流通中貨幣的平均數量；V表示一定時期單位貨幣的平均周轉次數即貨幣流通速度；P表示商品和勞務價格的加權平均數；Q表示商品和勞務的交易數量。

我們可把FIL看成Filecoin生態的唯一貨幣，M即是FIL流通貨幣數量，V代表換手率，P可視為在構建存儲規模時的勞務價格，Q可視為規模增長率。

通過觀察一定時期的數據以及預測未來一段規模的數據來進行計算=V=P?Q/M。

鎖倉估值法

DeFi中進行基本估值的一種常用方法是，查看項目的TVL與其市值的關系。但是很多人認為TVL是一個可靠的指標，因為協議可以從其“鎖倉價值”中產生的收益方面差異很大。

Filecoin與DeFi有很大的相似之處，因為Filecoin本身機制可視為PoS+PoW，如前置抵押和后置抵押都可視為一段時期內容的鎖倉金額。這意味著礦工實際上愿意將自己的FIL鎖定在協議中，在一定程度上信任它，以換取它所提供的任何效用。

Filecoin的挖礦收入即是DeFi的協議收入，等于支付給礦工參與者的總費用，可視為分紅，那么FIL即是股票。

這樣一來，我們可通過市盈率來計算出FIL一段時期的合理單價，P/E=代幣價格/代幣收入。

下篇，我們會展開其他模型分析，并代入運算作為參考。

PS：本篇文章僅做研究分析，不做投資建議。

／End.

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