Coinbase利好落地，比特幣牛市行情只剩1-2個月？_OIN

作者：布勞克琴，原題《Coinbase利好落地，比特幣行情何時見頂？》

自從去年312流動性危機導致的恐慌性拋售以來，比特幣至今已經實現了15倍左右的收益，市場也極具造富效應，波卡、Filecoin、DeFi、NFT等領域的暴富神話頻出。

面對投資賬戶的豐厚浮盈，理性的投資者勢必會思考一個問題：

本輪行情何時見頂，有何參考指標可循？

本文，便試圖從比特幣的鏈上數據指標進行深入挖掘探索，并試圖得出一個合理、可能的參考答案。

全文要點概覽：

1.1Y+HODLWave體現長期持幣者的持幣動態，通過歷史周期經驗，推測行情或許能夠持續到9月份。

2.MVRVZ-Score判斷當前價格是處于高估還是低估狀態，更適合用于判斷底部區域。按照指標數據，目前為牛市中后期，可樂觀觀察1~2個月。

3.ReserveRisk可視化在當前比特幣價位下，長期持幣者的持幣信心。更適合用于判斷頂部區域。按照指標數據，目前尚未接近頂部區域。

「鏈上數據指標」

1Y+HODLWave

Worldcoin：很快將在肯尼亞恢復虹膜掃描:8月3日消息，Sam Altman的加密貨幣初創公司Worldcoin表示正在與有關部門合作，很快將在肯尼亞恢復虹膜掃描。

此前報道，肯尼亞政府昨日暫停了由OpenAI的聯合創始人Sam Altman共同創立的身份加密協議Worldcoin的運營。聲明中提到，政府對一個名為WORLDCOIN的組織正在通過收集眼球/虹膜數據進行公民注冊的活動表示關切。相關的金融、安全和數據保護服務機構已經開始調查以確定該項目的合法性和數據保護情況。[2023/8/3 16:16:58]

1Y+HODLWave是指UTXO>1年的比特幣比例走勢圖，即持幣不動超過1年的比特幣比例。

1Y+HODLWave|來源：lookintobitcoin.com

投研機構Delphi去年12月份發布過一份《比特幣看漲研報》，其中詳細剖析了1Y+HODLWave與比特幣價格的關聯走勢。

Coinbase CMO談超級碗廣告：1分鐘內點擊量超2000萬次，流量遠超預期:2月14日消息，Coinbase 首席營銷官Kate Rouch今日在接受采訪時針對網站短時宕機的問題進行回應。她表示，在超級碗期間投放廣告所帶來的流量遠超預期，此前，工程團隊已經對網站進行了負載測試，以處理數百萬個同時點擊。但實際流量是驚人的，在一分鐘內Coinbase目標網頁上的點擊量超過 2000 萬次，“這是歷史性的和前所未有的”。

Kate表示，因為短時流量巨大，導致Coinbase暫時限制了系統，并迅速讓網站重新上線。Kate還表示，Coinbase為超級碗活動注冊用戶準備了1000萬美元的資金，未來還計劃提供超過 1 億美元的類似激勵措施，以幫助人們全年訪問和參與加密社區。

“超級碗上的加密廣告數量是另一個信號，表明加密正在成為主流，并處于文化時代精神的中心。”Kate說。[2022/2/14 9:51:11]

1Y+HODLWave&比特幣價格的走勢圖|來源：Delphi

圖例解釋：

?白色走勢線代表比特幣價格走勢；

?淡藍色走勢線代表1Y+HODLWave：上升代表屯幣，下跌代表逐漸套現。

動態 | 韓國加密交易所Coinone與安全公司合作以提高安全性:據Coindesk消息，根據韓國第三大加密貨幣交易所Coinone的一份聲明，該交易所已與安全公司CertiK和Xangle簽署協議，以提高安全性和加強信息披露。Coinone表示，它將與Xangle合作保護投資者和項目透明度。通過CertiK，Coinone將專注于代碼的安全性，技術驗證和項目信息安全性。據悉，由于擔心洗錢和FATF指導方針開始產生影響，銀行關系正在接受測試，首爾的金融機構正在改進其KYC計劃和流程。此前消息，韓國金融服務委員會(FSC)計劃直接監管這些交易所。[2019/8/8]

?黃色柱線代表1Y+HODL的最低值；

?紅色柱線表示比特幣價格在對應周期的最低值；

?紫色圓圈代表黃色和紅色之間的范圍。

?淡藍色柱線代表1Y+HODL的最高值；

?青色柱線代表比特幣價格的最高值；

我們的第一直覺是認為1Y+HODL下跌不利于價格，可是歷史表明，長期持有者作為一個整體來看，賣出的時候并非熊市。1Y+HODL達到最高值，然后逐漸下跌的過程，就是牛市突飛猛進的階段。

分析 | Coinness分析：BTC有望反彈至$6748:據Coinness作者List分析，BTC在日線上已突破下降趨勢線和10日均線的壓制，如果能完全突破并保持在布林帶中軌（$6355）之上，將有可能反彈至$6748附近。從4小時圖上看，由于BTC連續橫盤，MACD雙線在高位有死叉跡象，本次反彈的走勢并不穩固；且在小時圖上布林帶連續收窄，須注意短期BTC會出現大幅波動。但只要不完全跌破10日均線（$6189），則繼續保持反彈的判斷。[2018/7/2]

這個過程本質上是部分長期持有者隨著價格上漲套現止盈的表現，特別是當比特幣突破歷史新高后，1Y+HODL的下跌速率會加快。

現在，我們了解了在一個周期內，1Y+HODLWave與比特幣價格的潛在關聯走勢。不過研究的顆粒度只是細化到“線”這一程度，那么可以進一步，具體細化到“點”嗎？例如：

既然“知道”1Y+HODL達到最高值后，行情都會進入突飛猛進的階段，那么可以“推測”行情能夠持續多久嗎？

Delphi回測歸納了歷史三個周期中，1Y+HODL達到最高值后的行情表現，統計如下：

日本貴金屬交易所Monex提議收購Coincheck:Coincheck在巨額NEM流出之后，一直在尋求資金上的支援。Monex提出收購Coincheck計劃。以掌握半數以上coincheck表決權，并且派遣經營人員進駐公司為方針。收購金額預計為數十億元，在這之后由Monex主導Coincheck的重建工作。預計這周內兩家公司會發布消息。[2018/4/3]

1Y+HODL達到最高值后的行情表現|來源：Delphi

據歷史數據推測，1Y+HODL達到最高值后一年，比特幣價格都能有不錯的表現。

本輪1Y+HODL最高值出現在去年九月，所以我們可暫時假設本輪行情可持續到今年九月份。

注：自去年12月份Delphi發布《比特幣看漲研報》以來，比特幣已從2萬美元上漲至6萬美元。經驗的推測歸納并非科學，不排除偶然性。

MVRVZ-Score

MVRVZ-Score主要是用來判斷當前價格是處于高估還是低估狀態。

其計算公式如下：

即/市值的標準分數。

已實現市值的計算方式：根據所有比特幣最后一次移動時的價格進行市值估算，可以理解為持幣者平均成本的度量。

市值的標準分數：目的是放大市值與已實現市值之間的差異，方便極值的觀察。

MVRVZ-Score|來源：lookintobitcoin.com

結合歷史周期表現，我們劃分出了嚴重低估區和嚴重高估區。

由圖可知，我們當前尚未進入嚴重高估區域。后續可持續跟蹤MVRVZ分數值的變化，對照2017年的走勢，預計還需1~2個月的時間才能步入嚴重高估區。

值得注意的是，根據MVRVZ-Score的指標計算方法，該指標可能更適用于去判斷嚴重低估區域。因為當市值低于已實現市值時，代表著市場上比特幣的總體持倉是虧損的，是一種極為明確的低估信號。而當市值高于已實現市值時，更多地還是取決于市場的狂熱程度，基本面是否高估的確定程度沒有低估信號來得那么堅實。

ReserveRisk

ReserveRisk用于可視化在當前比特幣價位下，長期持幣者的持幣信心。

ReserveRisk|來源：lookintobitcoin.com

其計算公式如下：

ReserveRisk指標背后有幾個基本原則：

1.幣天CoinDay概念：例如我將1BTC存儲到冷錢包中，持有不動1天，則該枚BTC就積累了1天CoinDay；持有不動100天，該枚BTC就積累了100天CoinDay；

2.隨著價格上漲，持幣者套現落袋為安的吸引力變大。在牛市中，我們通常會看到部分長期持有者“移動賣出”他們的比特幣。

3.較為堅定的投資者能夠抵御住賣出誘惑，犧牲當前賣出獲利的“機會成本”，他們每持有一天，“機會成本”也就多積累一天；而這累計的“機會成本”，就是HODLBank。累計機會成本越大，即HODLBank越大，也代表著長期持有者對后市的信心更強。

因此，當比特幣價格飆高，而HODLBank值變小，即持幣者不看好后市時，ReserveRisk指標值為升高；反之亦然。

那么，ReserveRisk指標有臨界參考值嗎？根據歷史周期回測，我們劃分了臨界區域：

?當ReserveRisk指標值大于0.02時，行情逐漸見頂；

根據指標特性以及歷史周期回測效果，ReserveRisk更適合用于推測行情頂部區域。

根據最新數據，當前ReserveRisk指標值為0.01，距離臨界值0.02還有段距離，留待觀察。

「小結」

本文通過分析1Y+HODLWave、MVRVZ-Score、ReserveRisk這三個鏈上數據指標，得出預測結論：現階段比特幣行情處于牛市中后期階段，行情或許還能延續1~2個月。

盡管這類分析指標表面看似有點“刻舟求劍”，但是其本質也是對比特幣鏈上數據動態的一個量化表現，一定程度上是能夠體現比特幣持有者信心等基本面的。

不過，在投資交易過程中，不可過度盲目相信指標信號，市場千變萬化，干擾影響市場行情的因子千千萬萬，指標的信號表現為果，切勿因果混淆。

那在本輪周期剩下的時間里，會有什么影響市場行情的因子呢？

?財政/貨幣政策：應對疫情的財政刺激是這波比特幣行情的大功臣，但如今疫情好轉，盡管比特幣作為一種對沖通脹的資產共識正在逐漸擴大，但也難逃其作為一種風險資產，受宏觀財政政策影響的命運。

?Coinbase上市、期待美國比特幣ETF通過：本輪比特幣行情可謂是機構牛，企業和交易機構的入局，推動著比特幣價格的一路上漲。

而Coinbase的上市，也相當于在傳統資本市場打開了一扇了解/通往加密貨幣行業的窗戶，有利于用戶/資金向加密貨幣行業的引導輸送。

另外，在這種機構布局以及國外借鑒下，面對接踵而至的比特幣ETF申請，美國比特幣ETF通過只是時間問題。那么，是否有可能發生在本輪周期，再助比特幣TOTHEMOON一程呢？我們也可以留個念想！

最后，祝愿大家能夠抓住市場的誘因，察覺指標的信號，完成理想的投資交易。

本文為深鏈財經獨立觀點，勢必存在偏差，不構成任何投資意見或建議，如果我們有幸被打臉了，也是好事一樁，畢竟，牛市還在。

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