加密金融產品的演進：資產通證化可能是關鍵一步_OIN

作者：RGworld

在每一輪牛市中，幣價上漲只是一個結果表象，其背后實際上代表著區塊鏈這一行業的實質性發展。如果說上一輪牛市的形成主要得益于交易所帶來的造富效應的話，那么2019年以后，交易所帶來的一個又一個金融創新是推動市場從復蘇走向繁榮的重要動力。

IEO、平臺幣、期貨、期權、ETF、DeFi流動性挖礦等加密金融產品接連為市場帶來了新的流動性，但是這些創新大多仍然有著傳統金融產品的影子，而且都沒有超越加密世界的邊界，解決的仍然是加密貨幣內部的流動性和激勵問題。隨著區塊鏈技術被進一步認知和應用，接下來，加密金融創新將可能突破這一邊界，越來越多地連接現實世界的資產，這不僅將擴大加密世界的可交易資產，還將提高真實資產的流動性。

資產通證化是加密金融連接現實資產的主要途徑之一，現在，哪些資產已經被通證化了？這些通證資產的未來發展潛力有多大？哪些平臺已經搶占了先機？本文將帶著這些問題來回顧和展望資產通證化的歷程。

加密金融服務公司Flowdesk將增加員工人數并擴大海外業務:2月9日消息，據彭博社報道，法國加密金融服務公司 Flowdesk 計劃將其員工人數增加一倍以上并向海外擴張，該公司打算到 3 月底將其團隊從 60 名員工增加到 140 名，將聘請業務開發、交易、運營以及法律和合規方面的人才。并計劃在紐約開設辦事處。Flowdesk 目前已在法國金融市場管理局 AMF 注冊。

去年6月報道，加密金融服務公司Flowdesk完成3000萬美元A輪融資，Coinbase等參投。[2023/2/9 11:57:13]

加密金融鏈接現實資產：資產通證化是關鍵所在

過去，加密金融產品的發展和創新主要以傳統金融產品為參照系，通過模仿與改良，交易所為加密世界的用戶帶來了打新、期貨、期權、ETF等多種玩法。盡管這些產品尚未“出圈”，不過大大提高了加密市場的流動性，擴大的市場規模，為下一步發展奠定了良好的基礎。數據顯示，僅BTC期貨一個品類，在過去一年的時間里，交易量從約370億美元激增至約3690億美元，漲幅達到987.30%，持倉量從約30億美元增長到了約200億美元，漲幅達到566.67%。

加密金融服務公司Matrixport宣布將裁員10%:1月27日消息，吳忌寒旗下新加坡加密金融服務公司Matrixport宣布將裁員10%，此外，正在重組旗下資管公司領導層。

另據知情人士透露，Matrix Asset Management首席執行官Damien Loh與業務發展和投資者關系主管I Z Wong均已離職。（彭博社）[2023/1/27 11:32:31]

但是，任何一種產品帶來的流動性增長都可能面臨邊際增速遞減的問題，在這樣的背景下，持續創新就顯得格外重要。那么，交易所的下一步創新會在哪里呢？

最近爆發的NFT可能為加密金融產品的創新提供了新思路。今年以來，NFT與加密藝術的組合賺足了眼球，最高6934萬美元的拍賣天價讓投資者看到了NFT的巨大潛力。“萬物皆可NFT”的口號背后不只是狂想，還體現了行業發展的核心，即通過資產通證化連接加密世界與現實世界。

加密金融公司Apifiny獲得FINRA經紀交易許可證:4月29日消息，專注于加密貨幣的金融公司Apifiny獲得美國金融業監管局（FINRA）的經紀交易許可證，并獲得監管部門的認可，從而躋身Coinbase，Gemini，eToro和Circle等合規交易所行列。

據悉，Coinbase，Gemini，eToro和Circle也持有FINRA經紀交易商許可證。（CoinDesk）[2021/4/29 21:11:40]

簡單地說，資產通證化就是將現實資產映射到區塊鏈上，生成一種通證，通證代表著現實資產的所有權，并可以在區塊鏈網絡中自由流通。如果越來越多的現實資產通過通證化進入加密世界，那么加密世界的可交易資產規模將得以大幅度擴展，真實資產的流動性也將大幅度提高。屆時，區塊鏈將成為日常生活的底層網絡。毫不夸張地說，資產通證化將是加密金融下一發展階段的核心想象力。

動態 | 加密金融科技公司Revolut擬籌集5億美元進行全球擴張:據The Block消息，對加密友好的金融科技初創公司Revolut正在與投資者進行討論，以籌集5億美元的新資金用于全球擴張，包括美國和日本。Revolut聯合創始人兼首席執行官Nikolay Storonsky周二接受采訪時表示：\"我們希望通過直接股權融資至少5億美元，并可能在稍后階段通過可轉換債券融資10億美元。\"Storonsky補充說，該公司已經與投資者進行了“軟營銷”，并且將繼續這樣做，“所以希望在未來幾個月，我們能完成(融資)”。數據顯示，該公司目前的總資金為3.369億美元。Revolut聲稱服務超過800萬客戶，目前通過其應用程序提供加密貨幣和股票交易服務。該公司最近還與支付巨頭Visa和Mastercard合作，在美國和其他市場推出借記卡。[2019/11/13]

資產通證化的早期試驗：股權通證已上線多家交易所

動態 | 德國加密金融服務公司Bitfineon獲得100萬歐元種子資金:德國加密金融服務公司Bitfineon GmbH通過與美國基金B.I.G. Fintech, LP進行私募股權出售，獲得100萬歐元種子資金，以用于推出其下一代加密貨幣和法幣交易所Bitfineon。Bitfineon將提供加密貨幣到加密貨幣交易、法幣服務，并計劃發布自己的期貨平臺。（Cryptodaily）[2019/9/12]

盡管眼下已經有多種資產嘗試了通證化，但考慮到流動性和應用潛力，其中最值得關注的還是股權通證。顧名思義，股權通證即股東權利的通證化，由于股票是股東權利的憑證，因此股權通證也可以簡單理解為對應股票的代幣。

在Coinbase上市后，股權通證再次成為市場關注的焦點。因為眾多投資者，尤其是國內投資者發現，受到地緣政策的影響，他們無法自由共享Coinbase上市的紅利。這其實就是股權通證有必要存在的原因。

在傳統金融市場中，由于我國的金融管理政策，國內投資者投資美股時，會在開戶和出入金過程中面臨較多問題。此外，在交易過程中，投資者可能還會面對美股交易規則這一障礙，比如投資者保護規則對中小投資者的T+0交易有所限制，再比如資本利得稅、股息稅、個人所得稅等稅收要求。這些規則與A股差異較大，客觀上增加了國內投資者投資美股的難度。

為了解決這些痛點，早在2020年10月底，FTX就推出了股權通證產品。FTX的股權通證是與德國合規證券服務商CM-Equity合作推出的產品，用戶通過CM-Equity的KYC審核后，即可在FTX上交易股權通證。這些通證可以通過CM-Equity贖回標的股票，未來也可能能夠直接從FTX中轉出。相比于直接交易美股，FTX的股權通證還有一些顯而易見的優勢，比如7*24小時隨時交易、允許中小投資者以低于1股的單位購買通證、全額發放股息、支持加密貨幣交易等。

目前，FTX已經上線了46種標的股票的股權通證，包括Coinbase、特斯拉、蘋果、亞馬遜、巴里巴巴、推特、ZOOM、谷歌、MicroStrategy、Netflix、PayPal、Robinhood等優質資產。這些資產共開通了48對交易對，以錨定一籃子美元穩定幣的USD為主要交易資產，其中，特斯拉已經率先上線了與BTC和DOGE的加密貨幣交易對。

盡管目前股權通證市場仍然較小，單一市場的日交易額在100萬美元左右，但這條新賽道已經吸引了其他交易所的關注。4月12日，Binance宣布推出股權通證產品，同樣基于與CM-Equity的合作，目前僅上線了Coinbase和特斯拉這2種標的股票。未來，預計有更多交易所參與到股權通證市場中來。

資產通證化以后：衍生品將成為重要增量

資產通證只是加密世界鏈接現實世界的第一步，要讓這個鏈接發揮出應有的意義，更重要的是在通證化以后，如何提高資產通證的流動性。當前，資產通證產品仍然比較單一。以股權通證為例，現貨是最主要的交易產品，參考加密世界的產品發展邏輯，衍生品必將成為下一個增長點。

FTX先于Binance看到了這個機會，已經推出了股權通證季度期貨，覆蓋44種標的股票，包括特斯拉2021年6月合約、Amazon2021年6月合約、Apple2021年6月合約、Alibaba2021年6月合約、GrayscaleEthereumTrust2021年6月合約等。FTX的創新還體現在PreIPO產品上，在Coinbase正式上市前，FTX就推出了PreIPO股權通證，這為投資者提供了新的套利窗口。

未來，傳統金融市場中的股票衍生品，比如股轉債、股票質押、股票指數、期權合約等將可能更深入地延伸至加密世界。當交易資產足夠豐富時，衍生品之間的互相組合配置也將成為可能。作為主打衍生品交易的交易所，FTX在衍生品“樂高組合”方面擁有更多優勢。

股權通證及其衍生品的順利上線也預示著更多現實資產實現通證化的潛力，將大宗商品、房地產、債券等現實世界的資產接入加密世界，是最終實現服務全球沒有銀行賬戶的人口這一愿景的關鍵。近期，MakerDAO已經發行了第一筆現實資產貸款，目前還有六家多元資產發起方正處于MakerDAO的治理流程階段，這些發起方提供的資產可能包括發票、房地產、音樂版稅等。可見，無論是CeFi還是DeFi，資產通證化都已經成為了下一個焦點。

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