Uniswap V3 的野蠻生長_SWAP

頂流AMM最讓人期待的升級終于來了！5月4日，UniswapV3合約正式在以太坊主網上線。經過充分的論證之后，我們終于對UniswapV3的優勢有了一些看法。

UniswapV3最大的優勢在于更高的資金效率。相同的資金體量下，V3比V2有更低的滑點。所以，V3相較于V2可以調動更多的存量資金。為了驗證UniswapV3的資金效率，我們將總鎖倉周轉率與UniswapV2和Sushiswap進行比較。

圖片來源：IOSGVentures

總體看來，短時間內UniswapV3確實具有更高的資金效率。如圖所示，V3的TVL周轉率比V2和Sushiswap更高。在最高點的時候，V3的TVL周轉率要比V2大得多。V3中每1美元TVL就能產生0.7美元的日交易量，而V2同樣的資金只能產生0.2美元的日交易量。另外，V3面世后的數據顯示Uniswap每1美元加入質押資金池就會產生5美元的交易量，而同樣的情況下Sushiswap只能產生1.3美元交易量。

勒布朗·詹姆斯“LeBron 1/1 Unique Card”以近7萬美元成交價被拍賣，創Sorare NBA第三高交易記錄:金色財經報道，勒布朗·詹姆斯“LeBron 1/1 Unique Card”NFT球星卡以69,165美元的成交價在Sorare被拍賣，創造了Sorare NBA平臺迄今為止第三高NFT交易記錄，僅次于2月初成交的NBA雄鹿隊球星“字母哥”揚尼斯·阿德托昆博的NFT球星卡（18.6萬美元）和安東尼·戴維斯的NFT球星卡。[2023/2/15 12:07:17]

V3的資金效率優勢明顯，隨之而來的代價是什么？

眾所周知，V2的問題之一是流動性提供者所面臨的無常損失，V3也同樣有這個問題。但是V3中損失的大小取決于流動性提供者的行為。也就是說，在V2中，相對于套利而言，LP是相當靜態的，而在V3中，雙方都能積極管理他們的倉位。

PeckShield：Avalanche上元宇宙項目Universe發生Rug Pull:金色財經消息，派盾（PeckShield）預警顯示，Avalanche上元宇宙房地產項目Universe發生Rug Pull，代幣UNIV價格接近歸零。其中合約部署者鑄造了大約16萬億枚UNIV，并正進行銷售，已獲利約27萬美元。[2022/4/25 14:46:48]

因此就出現了兩種可能的情況。第一種情況是，流動性提供者價格更優，會將套利者擠出市場。這需要成熟的LP不斷調整其價格范圍，在套利者有所動作之前正確映射出市場價格變化。然而這樣雖能保證LP不受損失，但也會減少協議的潛在交易量，因為自動交易在Uniswapv2和Sushiswap中占很大的比重。

第二種情況針對的是不太成熟的LP。假設像Binance等中心化交易所中仍然存在價格發現，價格調整范圍過窄、動作過慢的流動性提供者將會被套利者打敗。過窄的價格范圍意味著更大的流動性深度，因為價格波動越大，遭受損失的風險越高。

UniLend閃電貸將70%的費用作為質押獎勵分配，并提供空投功能:3月11日，去中心化現貨交易和借貸協議UniLend發文介紹其無需許可的閃電貸技術，要點如下：

1. UniLend的閃電貸將支持所有代幣，不像其他熱門產品只支持20-30種資產。

2. 從UniLend閃電貸中收取的費用的70%將作為質押獎勵進行分配。

3. UniLend閃電貸將支持新的創新代幣技術，如彈性代幣和合成資產。

4. UniLend的自動質押獎勵池將在多個區塊鏈中保持更統一的獎勵分配。

5. “空投”功能將允許任何人立即向所有池參與者空投代幣。[2021/3/12 18:40:15]

舉個例子，如果ETH的價格是3500美元，LP可以設置3490美元-3510美元的價格區間。如果ETH的外部價格上漲至3600美元。理性的LP會馬上將自己的價格區間調整至3600美元附近。否則，由于價格差異，她就會將賣出風險敞口暴露給套利者。相反，如果價格跌至3300美元，除非LP向下調整她的價格，否則提供不了流動性，也不會獲得交易費用。

Shen ZhouUnion特邀嘉賓Anthony：構建基于實體商業的數字經濟生態是化解當前市場窘境的最佳答案:據官方消息，2020年12月10日由神州交易所所舉辦的神州交易所“CNU公鏈上線發布會”杭州站正式啟動。

作為此次會議的主題“CNU公鏈上線發布會”，Shen ZhouUnion特邀嘉賓Anthony表示，區塊鏈4.0時代開創者，未來將會在Shenzhou Union底層交易所技術平臺上實現普及性區塊鏈去中心化商業落地應用，互聯網文明和實體商業有機結合是數字經濟的時代特色，充分發揮節點經濟和數字經濟雙重定位，讓實體商業與數字市場實現真正融合，構建基于實體商業的數字經濟生態，通過技術、資金、資源等多元扶持，打造區塊鏈項目新標桿，是化解當前市場窘境的最佳答案，也是Shenzhou Union的初衷所在。[2020/12/10 14:49:53]

那么目前的情況是什么呢？

Uniswap流動代幣總價值增加6.05% YANG 24H跌幅超99%:智能交易平臺Uniswap當前流動代幣總價值約為2.4569億美元（+6.05%），24h交易量約為1.27億美元（+16.51%）。漲幅前三代幣：STA（+68.68%）、XOR（+59.97%）、BAND（+57.98%）；跌幅前三代幣：YANG（-99.17%）、YIN（-42.08%）、ARTE（-27.18%）。

提示：任何人都可以在Uniswap上創建和命名任何ERC20代幣，兌換代幣請注意風險。[2020/8/10]

盡管現在下判斷還為時過早，但根據經驗，我們可以查看UniswapV3與V2中前10名套利者的交易量。LP的做市越專業，套利活動越少，流動性提供者損失越少。如果出現大量的套利，則情況正好相反。

如下表所示，UniswapV3上最大的套利者總交易量占V3上線以來總量的12%！這意味著僅這個地址就產生了超過6.7億美元的資金。此外，排名前5的套利機器人約占總交易量的22%，遠大于V2的水平。在V2版本中，前5名套利者占比幾乎不到總交易量的5%。這也說明了LP在V3早期遭受了重大損失。

圖片來源：IOSGVentures

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在V3上線前期套利交易量巨大的情況下，Uniswap引進了主動流動性管理工具VisorFinance，來進行多倉位管理、根據市場價格自動平衡流動性、手續費再投資、獎勵等。所以，目前有兩條路徑。針對上述第一種情況，成熟的LP完全走專業化道路；第二種情況，不太專業的LP依靠Visor等工具來主動管理流動性。

未來將如何發展？

我們預計在V3版本套利參與會隨著時間推移而逐漸減少，原因如下：

風險把控：LP有了前車之鑒后能更好的把握風險

創新設計：主動流動性管理工具Visor

部署Layer2：可低成本進行頻繁調整

另外，Uniswap生態也不容小覷。以Grants計劃為例，該計劃將大量資源用于創建關鍵的開發者工具，添加高質量數據以及在Uniswap生態圈啟動關鍵服務。

UniswapGrantee部分生態項目

完整項目詳情請點擊鏈接：https://www.notion.so/3430a00270ea4d79be5c70d4ca99680a?v=cb2ce86b52194b759428b458f9717749

UniswapV3開了個好頭。盡管有需要不斷改善的地方，我們對V3未來的發展依然持樂觀態度。最終我們會看到更多專業的做市商成為流動性提供者，以更優定價擠出套利者。V3的野蠻生長剛剛開始，它是否會成為DEX競爭的賽末點？讓我們拭目以待。

附：本文為拋磚引玉，我們期待更多討論，歡迎給我們留言互動。您的留言或觀點將有機會被官方引用作為下一期IOSGweeklyinsight在各個渠道傳播分享，討論主題包括但不限于：

Q1：V3是否讓uniswap在競爭中拿下一城？還是說沒有達到預期效果？

Q2：當V3像專業做市商和訂單簿模式靠攏后，會不會帶領AMM更整體向該方向傾斜，還是說會形成兩大陣營，對此你怎么看？

Q3：V3與中心化交易所的價差和套利會帶來什么樣的變化？

Q4：被動的流動性挖礦提供者會將挖礦資金往何處轉移？

Q5：其他

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