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漫談加密貨幣領域的「阿爾法收益」和「貝塔收益」_NBA

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阿爾法收益、貝塔收益是大家在投資過程中經常聽到的兩個概念,被廣泛應用于評估股票,基金或投資組合績效。阿爾法用來衡量與市場指數相比較的投資回報,貝塔用來衡量投資的波動性,表明其相對風險。

這兩個名字最初來源于諾貝爾經濟學獎得主威廉.夏普在1964年發表的一篇論文《投資組合理論與資本市場》,出投資者在市場中交易面臨系統性風險和非系統性風險。其中系統風險可以從資本資產定價模型(CAPM)中的證券市場線:

E=Rf+βi[E?Rf]

被定義,β是衡量證券或有效組合承擔系統風險水平的指數。因此他將金融資產的收益拆分成兩部分:和市場一起波動的部分叫貝塔收益,不和市場一起波動的部分叫做阿爾法收益。對應到公式上就是:

美國SEC向Coinbase發出韋爾斯通知,稱其可能違反證券法:金色財經報道,Coinbase表示已經收到美國證券交易委員會(SEC)的“韋爾斯通知”,調查對象涉及Coinbase上線的部分數字資產、質押服務Coinbase Earn、Coinbase Prime和Coinbase Wallet。Coinbase表示,韋爾斯通知中并沒有提供很多信息。SEC工作人員只是表示,已經發現了潛在的違反證券法的行為。Coinbase要求SEC指出其平臺上線的哪些資產可能是證券,但遭到SEC拒絕。[2023/3/23 13:21:06]

資產收益=阿爾法收益+貝塔收益+殘留收益

其中殘留收益為隨機變量,平均值為0,可以略過。

NFT抵押借貸平臺MetaStreet完成1000萬美元融資:10月14日消息,NFT抵押借貸平臺MetaStreet完成1000萬美元融資,DragonFly Capital、Nascent、Ethereum Ventures、intech Collective、DCG、TheLAO、Focus Labs、Mirana Ventures、Metaversal、OpenSea Ventures、Ledgerprime、Meta4和Flying Falcon等參投,MetaStreet的總融資達到2400萬美元。

MetaStreet將利用這筆資金創建信托、信貸和所有權產品,以促進債務并建立NFT行業的債務基礎設施。(TheBlock)[2022/10/14 14:26:55]

理解阿爾法和貝塔

Cyber Capital創始人:BNB Chain“驗證節點”由Binance控制的委員會選出,“去中心化”只是表象:10月8日消息,加密基金Cyber Capital創始人兼首席投資官Justin Bons在社交媒體表示,Binance足夠聰明,從不聲稱BNB Chain是去中心化的或直接承認它是中心化的,結果BNB Chain讓一些不太懂行的人看起來像“去中心化”,但其實該網絡的21個“驗證節點”是由一個11人委員會選出,而該委員會是由Binance控制的。這些“驗證節點”會按照委員會設計的預定順序輪流處理相關工作,而不是像真正的去中心化區塊鏈那樣根據權重隨機確定驗證。[2022/10/8 12:49:26]

首先我們需要定義一個市場基準,對應這個市場基準每個金融資產都會有一個貝塔系數,來表示這個金融資產對比市場基準的波動程度。比如貝塔系數為1,則意味著金融資產同市場基準的波動保持一致,市場基準上漲10%,則該金融資產也會上漲10%;對應的,標的隨著業績基準進行波動產生的收益就稱謂貝塔收益。比如隨著業績基準上漲10%,標的上漲了11%,這11%就是貝塔收益。貝塔收益可以看作是一種相對被動的投資收益,也就是承擔市場風險所帶來的收益。這種收益一般不需要主動去通過選股、擇時等獲得,而是隨著業績基準起起伏伏獲得的。我們聽到的大部分被動型指數基金就是這種基金。

幣安任命前道富銀行高管Karl Long為其愛爾蘭業務負責人:8月8日消息,幣安已任命道富銀行都柏林業務的前高管Karl Long為其愛爾蘭部門的董事。Karl Long和幣安拒絕就該任命置評。

據悉,今年2月,幣安發布公告稱,它正在尋找一位負責政府關系等活動的愛爾蘭董事。(Independent)[2022/8/8 12:09:24]

那么什么是阿爾法收益呢。按照上面的公式我們知道:

阿爾法收益=資產收益-貝塔收益

這是什么意思呢,我們來給大家舉個例子。比如某基金,跟蹤的業績基準上漲10%,其β為1.1,則貝塔收益為11%,但是該基金通過一些策略取得了20%的收益率,多出來的這9%的超額收益就是阿爾法收益。我們需要注意到的是這部分阿爾法收益,是和市場波動無關的,這部分收益就是需要通過基金經理通過管理、擇時、擇股等手段來獲取的超額收益,市場上絕大多數主動管控基金追求的就是阿爾法收益。

為了更好的對比和說明,我們來做一個比喻。比如我們在乘火車時的速度,其實等于火車的速度,加上我們自身相對于火車的速度。火車本身開的很快,我們在火車上自然也會很快,當火車慢下來的時候,我們的速度也會降下來,這個就是貝塔收益。但是我們在火車向前開的同時,也可以自己在火車里向前跑,這也會增加自身的速度,這個就是阿爾法收益。

投資中,大家一般都是認為阿爾法難得,貝塔比較好得到。因為本身市場就在波動,而對于投資而言,通過調節持倉的比例就可以輕易的改變貝塔系數,即獲得來自于市場波動的收益。但想獲得阿爾法收益,就需要通過擇時、擇股等操作進行完成,則就很考驗投資人的能力。

加密貨幣中的阿爾法和貝塔

傳統金融領域有著幾乎上百年的發展,阿爾法和貝塔收益已經有了較為完善的研究。加密貨幣做為剛剛發展十年的新興資產,還有著眾多不成熟的地方。如果說證券市場的指數可以做為貝塔收益的衡量,那么加密貨幣領域目前只有BTC才能充當類似指數的作用,其原因在于:

BTC占據加密貨幣總市值的比值太大,熊市時候甚至達到70%以上;

其他市值較大的加密貨幣和BTC價格的相關性太高;

雖然也有一些機構自發推出一些指數產品,但是受到市場認可的程度不高;

大量的投資者以BTC為計價本位。

這就造成BTC本身的波動率成為事實上的市場基準,因此只需要持有BTC即可獲得貝塔收益。如果尋求阿爾法收益,則需要在牛市中獲得超過持有BTC的收益。?

阿爾法收益是來源于阿爾法策略,傳統的基本面分析策略,偏重選幣,依靠精選板塊和投資組合來超越大盤,這種方法要求投資者具有較高的研究分析能力,在國外市場普遍應用于對沖基金之中。就具體策略而言,主要涵蓋:?

1、多/空策略,就是將部分資產買入幣,部分資產賣空。對沖基金經理可以通過調整多空資產比例,自由地調整基金面臨的市場風險,往往是規避其不能把握的市場風險,盡可能降低風險,獲取較穩定的收益。

2、套利策略,就是對兩類相關資產同時進行買入、賣出的反向交易以獲取價差,在交易中一些風險因素被對沖掉,留下的風險因素則是基金超額收益的來源。

3、事件驅動型策略,就是投資于即將發生特殊重大事件的項目,例如發生分拆、收購、合并、主網上線、版本更新、黑客攻擊或是通證回購等行為的公司。?

4、動量交易策略,通過市場的走勢最強的幾個通證進行投資組合管理,按照一定的時間,不斷賣出收益最少的通證,再買入市場其他收益最高的通證,即所謂強者恒強。

小結

就資金體量而言,整個加密貨幣市場總市值目前將近2萬億美金,和傳統金融市場相比還非常小。另一方面,幣圈有它自己獨特的特色:一、受政策影響較大,二、市場中充斥著大量非理性的散戶,這兩個特點就使得在加密貨幣市場尋找阿爾法收益要容易的多,因此才有了每輪牛市幾百倍的上漲神話。

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