一度被譽為DeFi的基石 AMM未來會走向衰落嗎？_COI

數十億美元已經流入基于自動做市商模式的去中心化交易協議，這一模式通過使用項目代幣來激勵流動性引導網絡效應，從而創造一個自成一體的交易者和收益者的生態系統。

自動做市商模式促使DEX與CEX競爭，他們有能力使用資產負債表中的現金來支付獲取用戶費用。因此AMMs被譽為DeFi的基石，衍生出多種形式，并引發了流動性挖礦的流行，吸引了數十億美元進入智能合約。

但是在DEX模型所謂堅實基礎下，隱藏著一個秘密，可能使它的滅亡。

AMM的衰落

AMM將加密貨幣資產的做市機制簡化為最簡單的金融雛形。兩個流動性池與匯率結合在一起，根據市場需求自然調整。幾乎就像一個古代商人站在兩堆谷物和豆子之間，根據要求將一個換成另一個。

中本聰在創建時曾一度用Netcoin來命名Bitcoin:金色財經報道，有消息稱，比特幣(BTC)創始人中本聰(Satoshi Nakamoto)在為BTC指定名稱方面可能有不同的想法。歷史域名注冊數據顯示，2008年8月18日注冊的Bitcoin.org，即與原始比特幣相關的網站，本來可以命名為Netcoin.org。有趣的是，根據加密貨幣用戶Or Weinberger的說法，Netcoin.org是在Bitcoin.org創建前一天注冊的。

這兩個域名是在 AnonymousSpeech 下注冊的，該服務允許用戶匿名購買域名。進一步的研究表明，在被其他用戶回購之前，從未在 Netcoin.org 域上發布過任何內容。?此外，Netcoin.org 域名后來在 2010 年被 Web.com 的子公司接管之前被刪除。[2022/9/26 5:51:45]

這種低效的模式意味著最大的受益者不是流動性提供者或交易者，而是套利者：

離岸人民幣兌美元一度收復6.85，續刷1月以來新高:據新浪報價，離岸人民幣兌美元一度收復6.85，續刷1月以來新高。[2020/8/31]

交易者需要忍受高gas和低效執行。AMM彼此孤立，幾乎沒有互操作性，交易者在不同協議和區塊鏈上部署資金尋求深度流動性。

流動性提供者被動地賣出匯率上升的代幣，買入匯率下降的代幣，當數字資產從賣方購買后，在賣給買方之前，其價值下降產生無常損失。因此，與交易所活躍的做市商不同，他們可能會在市場幣價波動中蒙受損失。

與此同時，套利者進入池子并買入低價資產，直到資產池被正確定價。

分析 | 幣價一度突破9100點 短期盤整結束后或將走出一波新的趨勢性行情:據Bgain Digital投研數據：截止北京時間2020年1月28日18:00點，BTC價格8977.5美元，24小時內BTC價格上漲3.85%，結合量化交易的BTC本位增強指數以上漲為主，其中Bgain交易指數上漲0.84%，CTA指數上漲1.28%，對沖交易指數下跌0.01%。截至18點，OKEX精英用戶多空占比為39%/58%；火幣精英用戶多空占比44%/55%，Bitfinex多/空保證金占比為81%/19%，BitMEX多空倉位占比為66%/34%，市場情緒相對看多。幣價24小時內呈平穩上漲趨勢，今日上午一度突破9100點，成交量較前一日有明顯放量，市場連漲三日，但未能突破近期前一高點，上升動能或略有不足，或將進入短暫回調期，但因疫情影響，A股市場推遲開市，幣價受消息面的影響或將放大，在短期盤整結束后或將走出一波新的趨勢性行情。[2020/1/28]

開發人員試圖修補這些問題，調整參數并引入新的功能，如無常損失保險和管理交易的第三方接口。但是能做到的是有限的。無常損失是內置的，無法被完全消除，只能傳遞給其他協議參與者，他們通過分享利潤和損失來管理風險。

行情 | BTC短時急跌近6% 一度跌破10400美元:據Huobi數據顯示，BTC在5分鐘內快速下跌近6%，一度跌破10400美元，最低跌至10371.93美元，行情波動較大，請注意風險控制。[2019/6/23]

最后確保AMM上的流動性提供者持續盈利的唯一方法，是通過新創建的代幣高額激勵來抵消損失。

當圍繞一個新項目的投機浪潮結束時，買家就消失了，然后不可避免的銷售壓力將幣價拉低，這將導致流動性提供者轉向更有利可圖、新出的項目。任何持有治理代幣的人只可能為最大的、短期經濟利益而投票，這對項目不利。

中間件興起

隨著時間的推移，AMM模式正受到另一個內在的區塊鏈限制的威脅：缺乏互操作性。

由代幣激勵所刺激的收益率活動超過了底層區塊鏈的可擴展性。這推高了費用并延遲了交易，促使流動性提供者轉向在新的側鏈、二層和下一代第一層上運行的AMMs。

但是每個新的區塊鏈都是一個孤島。跨鏈移動資產，特別是在彼此孤立的二層網絡之間，可能意味著被迫要回到原來一層，然后再跳到最終目的地。在這過程中，流動性提供者的收益被底層區塊鏈gas費消耗殆盡，還要經歷漫長的排隊等待，更不用說，為追蹤不同地點的資金而感到頭痛。

在這個多鏈的未來，中間件有很大的機會，成為流動性的第一站。

可互操作的中間件可以與不同鏈進行無信任互動，在多個流動性來源中尋找最有效的交易路線，無論是來自Uniswap資金池還是像Serum這樣支持中心化訂單簿交易的DEX。通過這種方式，我們可以享受到和一層交易同樣的樂趣，但是沒有交易的延遲、高額的gas和彼此孤立無法跨鏈操作。對終端用戶來說，提供流動性的底層協議或平臺只是通過單一的用戶界面被抽象出來，類似于互聯網上"HTTPS"這樣的加密標準被抽象出來的方式。

以用戶為中心的代幣經濟規則

由于沒有AMM的內在限制，二層中間件能夠更好地累積價值，并創造可持續的加密經濟，獎勵所有用戶。

這意味著將超越為第一層區塊鏈提供動力的代幣激勵，超越2017年的"效用"和"安全"代幣，以及超越DeFi的治理代幣。

新的代幣經濟模型不僅獎勵流動性提供者和驗證者，而且激勵網上所有用戶產生真正的長期網絡價值。有了這一點，不僅交易者會涌向中間件，以節省gas費并提高交易效率，開發者也會利用二層的效率建立DeFi應用程序，而流動性提供者會來獲得最有利的補償。

突然間，在底層鏈上肆虐的AMM之間的流動性戰爭，將在一個新的戰場上進行。

這里表達的觀點、想法和意見僅代表作者本人，不代表Cointelegraph的觀點和意見。

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