傳統機構為什么喜歡投資加密錢包？_EFI

2021年上半年，加密貨幣領域一共404家企業獲得融資，融資總額達72.71億美元。其中9家加密錢包相關企業獲得了8.63億美元融資，遠超行業平均水平。加密錢包行業已成為除交易平臺外加密貨幣領域最吸金的行業之一。根據公開資料統計，10家加密錢包相關企業于2021年進行融資，共從市場上籌集8.72億美元。其中一筆金額最大的融資為加密硬件錢包生產商Ledger的3.8億美元C輪融資，這是當時加密貨幣行業融資金額第二大的單筆融資，僅次于比特大陸2018年4億美元融資。

參與加密錢包行業融資的機構名單中不乏此前專注于Fintech的傳統投資機構。而這一部分機構卻鮮有投資與其專注領域更加貼合的DeFi，這不得不令人好奇，為什么傳統機構喜歡投資加密錢包？

什么是加密錢包

按照是否可聯網，加密錢包可分為冷錢包、熱錢包，冷錢包又可根據存儲介質不同分為硬件錢包、紙錢包等等，熱錢包也可根據聯網的工具分為手機錢包、網頁錢包等等；按照是否上鏈，加密錢包可分為去中心化錢包、中心化錢包。除此之外，加密錢包還可根據公鏈生態、是否托管等等類型進行劃分。

TP ICAP：加密貨幣仍然可以從傳統金融中吸取很多教訓:金色財經報道，大型交易經紀商TP ICAP數字資產全球聯席主管Duncan Trenholme表示，加密市場可以從傳統金融中學到很多東西。區塊鏈技術最有可能顛覆債券和碳信用額度市場。然而加密產品需要提供比目前更好的體驗。[2023/5/19 15:13:42]

經過多年的發展，加密錢包技術門檻正在逐漸降低，一個加密錢包產品已經能夠完成眾多功能。如熱錢包可加入支持離線創建等功能，在斷網的情況下創建冷錢包；2020年12月剛獲得BinanceLabsB輪1200萬美元融資的去中心化加密錢包麥子錢包已支持超過60條公鏈，而今年同樣在B輪獲得3000萬美元融資的imToken支持的公鏈也達到了12條。

因此，對于投資機構而言，通過對加密錢包進行簡單的品類劃分意義并不大。

加密錢包是一個什么樣的商業模式？

在互聯網領域創業，如果還未產生收入或者收入遠低于付出的成本時，企業向資本闡述自己的故事肯定離不開增長率、PV/UV、留存率等等數據，而這些數據最終都指向「流量」。

Fixed社區核心開發者Eric：DeFi的高波動性是傳統資金進入的一個障礙:3月15日19:00，一站式DeFi門戶DeFiBox在線上舉辦DeFi Demo Day第二期——Heco專場，去中心化固定存款利率協議Fixed-Rate-Protocol受邀參與了本次圓桌討論環節。

Fixed-Rate-Protocol社區核心開發者Eric在圓桌中介紹到，Fixed-Rate-Protocol的愿景是以固定利率衍生品作為切入點，在金融生態中提供浮動利率的緩沖池，為上下游提供更穩定的金融環境。

Eric認為對于整個DeFi金融生態來說，固定利率協議不僅僅是緩沖池，也是結構化資產配置的必要模塊，更是和傳統金融對接的橋梁。在傳統金融里面，能做到固定年化10%，浮動年化20%的產品也是鳳毛麟角。而DeFi的高波動性是傳統資金進入的一個障礙，所以Fixed希望用智能合約和平臺幣治理機制，來為傳統金資金的進入，提供更加簡單和友好的投資方式。[2021/3/15 18:46:58]

同樣，加密錢包也以流量吸引傳統機構入局。

就在兩次融資之前，成立于2011年的老牌加密錢包及交易提供商Blockchain.com的商業模式便不斷遭到行業內外的質疑。同時，公司內部任職時間最長的首席運營官LianaDouilletGuzmán和財務執行副總裁ChrisLavery也宣布離職。僅2019年，Blockchain.com就已經有五名高管選擇離職。

開源礦池合伙人Andy Guo：Filecoin和傳統挖礦的區別有三點:由開源礦池和火幣主辦，金色算力云、鏈上ChainUP、Filecoin Beijing聯合主辦的“分布式存儲中國行暨開源礦池IPFS私享會”2020年11月25日在深圳舉行。開源礦池合伙人Andy Guo在會上表示，Filecoin和傳統挖礦的區別有三點：第一，Filecoin挖礦的算力是累計值，而比特幣是恒定值；第二，Filecoin通用礦機普遍剩余殘值較高，早期礦機很難被淘汰；第三，Filecoin挖礦比BTC挖礦難度要高2個級別，比如運維，開發，硬件，機房，抵押，數據等等方面的難度。此外，分布式存儲是順應國家政策潮流的方向，也很有可能成為下一代互聯網的基礎設施，處于良好向上的趨勢。[2020/11/26 22:10:45]

雖然其他業務并不出色，但是來自200多個國家的3100萬認證用戶與6500萬個錢包是Blockchain.com能夠獲得巨額融資的底氣。2021年春節假期的最后一天，Blockchain.com宣布獲得1.2億美元融資。隨后，在不到一個月的時間里，Blockchain.com又獲得了3億美元融資。

當然，Blockchain.com也在積極探索其他領域的業務。根據CoinMarketCap數據顯示，Blockchain.com創建的交易平臺日交易量僅僅只有1300萬美元。而交易量排名前20的交易平臺日均交易量皆超過10億美元。

動態 | 泰國傳統證券公司聯合推出密碼交易所:據coindesk消息，泰國的一些傳統證券公司正計劃聯合推出數字貨幣交易所。據《曼谷郵報》今日報道，泰國證券公司的美國證券公司協會(ACE)表示，正在與監管機構就老牌金融公司提供數字貨幣交易服務進行協商。該協會主席Pattera Dilokrungthirapop表示，至少有幾家證券公司正在向美國證券交易委員會(SEC)提交注冊申請，為推出數字貨幣交易所做準備。[2018/7/2]

流量的故事不僅僅受到投資機構的追捧，資本市場同樣不例外。

成立于1995年的多平臺網絡瀏覽器Opera于2020年7月24日公布了其內置加密錢包月活用戶數達到了17萬。該消息公布后6個交易日，Opera集團累計漲幅13.37%。

坐擁流量入口，如何變現成為了加密錢包們的難題。

目前，市面上加密錢包的主要盈利模式主要分為toB和toC兩種。

toB領域：

-承接一些大型機構和資金體量較大用戶的加密貨幣托管，比如MetaMask企業版的機構級別托管、Cobo錢包托管；

彭博：區塊鏈技術或將顛覆傳統的公用事業模式:彭博最近報道稱，區塊鏈技術有能力顛覆傳統的公用事業模式，因為它賦予消費者力量。本周舉行的紐約彭博新能源財經峰會上，區塊鏈有望成為首要議題，業內數百人將齊聚一堂討論能源未來。 BNEF預計到2040年將有9萬億美元用于零碳發電，而區塊鏈技術將有助于這些投資。[2018/4/11]

-為機構提供金融衍生品服務，如BitGo為機構客戶提供數字錢包，幫助其進行資產組合管理和貸款等操作。

-接受部分項目的廣告投放；

-與部分公鏈合作集成等等。

相較toB領域，toC領域才是大部分加密錢包的盈利來源。

toC領域：

-通過內置包含OTC、小額幣幣兌換、集成Swap等功能賺取手續費，比如比特派的OTC等等。不過，這一部分的業務對于不同的錢包，收入數量差別也較大。

-提供PoS項目Staking業務，比如大部分錢包在收取一定費用后支持錢包用戶參與ETH2.0Staking。

-售賣硬件錢包。也存在部分硬件錢包以低成本出售，而通過其他途徑獲利。

硬件錢包OneKey售價與成本

擁有超過200萬用戶的麥子錢包向律動表示，目前主要收入來源是Staking以及Swap，不過相比短期商業變現而言，麥子錢包更在乎用戶習慣的培養。

目前，我們無法從公開市場獲得加密錢包的內部數據，但可以參考已經上市并且業務類型相關的Coinbase。

從Coinbase公開的報表來看，其2019年至2020年，質押收入增長5438.38%，托管收入增長516.85%，兩項業務于2020年為Coinbase貢獻了約3000萬美元收入。

原圖來源：中信建投

當然，也存在獲得機構投資之后選擇成立投資機構并依靠投資獲利的錢包。畢竟，擁有海量用戶數據的錢包可能才最了解用戶的需求。麥子錢包在表示目前不會成立自己的投資機構后也贊同了錢包企業創建自己的投資機構這一行為，就像騰訊通過微信發現了拼多多，并投資拼多多一樣。

傳統機構為什么較少投資加密貨幣其他領域？

根據CBInsights數據顯示，2021年上半年，加密貨幣領域一共404家企業獲得融資，融資總額達72.71億美元。其中9家加密錢包相關企業獲得了8.63億美元融資，遠超行業平均水平。

在加密貨幣領域，可選擇的投資領域不僅僅只有錢包，為什么大部分傳統機構較少投資除錢包外的領域呢？

在回答這個問題之前，必須思考，為什么投資機構不在4,000美元，甚至是10,000美元、20,000美元的時候，而是在30,000美元、40,000美元的時候買入比特幣？

其中很重要的一點是，加密資產不論作為風險資產還是避險資產，相對于其他品類的金融市場而言，市值都太小了。因此，在4,000美元、10,000美元時，比特幣的市值決定了其無法進入管理規模較大資本的資產組合中。而當處于比特幣價格上漲至30,000美元時，比特幣便成了部分類型投資中所必須持有的資產，就如標普500指數將特斯拉納入之后，跟蹤標普500的基金需要強制買入特斯拉股票。

同樣，加密貨幣領域其他行業的市場依舊不夠大。

以借貸市場為例，目前整個DeFi領域包括ETH、BSC、Heco在內的總借貸量為232億美元，其中最大的抵押借貸平臺Compound借貸總量為69億美元，總錢包地址數為38萬。

而高盛于2016年推出的在線借貸平臺Marcus目前已經擁有970億美元存款和80億美元消費貸款，并且在英國和美國擁有超過400萬的用戶。當然，以Marcus對標DeFi借貸市場并不是一個恰當的例子，但是這也間接說明了DeFi覆蓋范圍小以及市場規模還不夠大。

加密基金為什么選擇錢包？

如果說，傳統機構只看得懂流量以及市場規模小，因此選擇投資加密錢包。那么對于沉浸加密貨幣行業多年的投資機構而言，他們為什么也選擇投資錢包？

在加密貨幣領域，加密錢包不是獨立的產品，而是生態中必備的一環，尤其是隨著DeFi的興起，使用去中心化錢包成了一種必備技能。

對于耕耘加密貨幣的投資機構而言，投資加密錢包更多是一項1+1>2的投資。

就如麥子錢包此前獲得AlamedaResearch領投780萬美元A+輪融資，隨后半年，麥子錢包背后的基金會便宣布成立規模為2000萬美元的基金，并向Solana生態系統項目進行投資。投資了麥子錢包的AlamedaResearch創始人SamBankman-Fried創立的交易平臺FTX的種子輪融資和Solana的第一名種子輪投資者皆是ChrisMcCann。

錢包即是DeFi的流量入口，同時，錢包也是加密生態中不可或缺的一環。就如Solana雖在公鏈設計上吸引用戶，但卻缺少一個容易上手的錢包軟件。而Phantom錢包的出現，便吸引了包括a16z、Coinbase投資人在內的業內資本的投資。

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