穩定幣比較：USDC首次公布資產構成 與USDT有何異同_SDC

7月20日，穩定幣項目USDC發布了它五月份的資產驗證(1)，在該報告中，首次像(2)一樣對于支撐USDC的資產作出了細分。作為一家注冊和運營于美國的公司，USDC基本每個月提供一份資產驗證報告，相比于不知道在哪里辦公且創始人和首席財務官一直保持神秘的Tether來說，USDC被普遍認為更為透明和安全。那么，USDC背后的資產構成與Tether有何異同呢？

資產驗證和審計的區別

首先需要說明的是，會計師事務所對于USDC和Tether提供的都是資產驗證而非審計的服務。相比正式的審計，資產驗證沒有那么嚴格，對于資金的來源不會細究。根據紐約檢察院提供的(3)，2017年9月15日，Bitfinex向Tether轉了3.82億美元，在審計公司FriedmanLLC完成了資產驗證之后，Tether則將資金轉回，說明當時Tether并沒有足夠的儲備資金，而不得不挪用Bitfinex的資金。

摩根士丹利策略師：穩定幣市值下降意味著加密貨幣流動性和杠桿率下降:2月14日消息，摩根士丹利策略師Sheena Shah在一份報告中寫道，穩定幣市值下降意味著加密貨幣流動性和杠桿率下降，如果沒有Paxos創建新的BUSD，我們需要評估BUSD的當前持有者是否會轉換為其他穩定幣，從而對流動性產生中性影響，或者對進一步監管行動的擔憂是否會減少對穩定幣的整體市場需求。

社交交易平臺Alpha Impact的首席執行官Hayden Hughes表示，終止BUSD發行的舉措“動搖了人們對幣安生態系統的信心” 。（彭博社）

此前金色財經報道，紐約州金融服務部命令Paxos停止發行新的BUSD代幣。[2023/2/14 12:06:00]

一般而言，資產驗證發生在審計之后，是對于審計結果的驗證，對于一家審計歷史良好的公司來說，資產驗證的速度更快，也足以使公眾產生信任。不過但目前提供穩定幣的公司都沒有提供過審計報告，這可能由穩定幣行業本身的快速發展所決定，畢竟審計工作耗時耗力，而加密貨幣行業每天都處于飛速發展之中。

惠譽評級：穩定幣可能帶來新的短期信貸:7月1日，全球知名信貸評級機構惠譽表示，穩定貨幣發行的快速增長可能對短期信貸市場的運作產生影響。傳染風險主要與有抵押的穩定貨幣有關，根據其資產持有的規模、流動性和風險，以及運營商的透明度和治理等因素而有所不同。最大的穩定幣發行商Tether披露，截至2021年3月31日，其儲備中只有26.2%是現金、信托存款、逆回購票據和政府證券，還有49.6%是商業票據。

6月28日，Tether相關的總資產達到628億美元。這些數據表明，它的持有資產可能比美國、歐洲、中東和非洲的大多數優質貨幣市場基金(MMF)的資產還要多。如果在商業票據市場拋售壓力更大的時期突然大規模贖回USDT，可能會影響短期信貸市場的穩定。(Fitch Ratings)[2021/7/1 0:19:59]

為USDC提供資產驗證的公司是會計師事務所GRANTTHORNTONLLP，雖然不像“四大”一樣位列全球前四，但根據維基百科顯示，GRANTTHORNTON是全球第六大的會計師事務所；為Tether提供資產驗證的公司是開曼群島的會計師事務所MooreCayman，母公司為MooreGlobal，未排進全球前十，因而從會計師事務所方面，USDC相比Tether更為嚴謹。

去中心化穩定幣Meter將在Elrond主網上發行MTR代幣:去中心化穩定幣Meter和分片項目Elrond達成合作，通過此次合作Meter將其低波動性加密貨幣MTR引入Elrond區塊鏈，用于支付和DeFi場景。雙方將合作在Elrond主網上發行低波動性穩定幣MTR。Elrond加密貨幣標準模式（ESDT）可以讓MTR在Elrond主網上以極高的速度及極少的費用進行轉換，這將擴大MTR在Elrond生態系統中的覆蓋范圍。[2020/8/12]

USDC與USDT的資產構成情況比較

在USDC的資產驗證報告中，其資產61%為“現金和現金等價物”，在USDT的構成中，這部分則為75.85%。

動態 | 新加坡金融公司將于12月推出與新加坡元掛鉤的穩定幣:據Cryptopotato今日消息，新加坡金融科技公司Xfers將與區塊鏈平臺Zilliqa合作推出名為StraitsX的穩定幣。 該代幣將與新加坡元掛鉤，并將于2019年12月上市。[2019/11/7]

根據美國一般會計準則，“現金和現金等價物”指的是現金和那些具備類似現金流動性的資產，包括美國國債、銀行存款證明、承兌匯票、公司商票和貨幣基金等。

對于持有的“現金和現金等價物”，Tether進行了進一步的細分，其中的65.39%為公司商票，只有3.87%為現金。

對于USDC持有的“現金和現金等價物”，此次Circle公布的驗資報告中并未細分，由此，外界無從得知USDC的儲備中究竟有多大比例為現金。而且在它總資產的細分當中，有9%為商業票據，那么它的現金等價物又是什么呢？

根據報告中的注釋，USDC的現金等價物，為美國一般會計準則標準中90天之內到期的資產。而它在“現金和現金等價物”之外，又單獨列出了不超過13個月到期的銀行存款證明、三年以內到期的國債、91天-13個月之間到期的公司商票等，由此可見USDC對于持有的公司商票進行了區分，90天以內到期的歸為現金等價物，90天以外成熟的則單獨列出。

由此可以推測，和tether一樣，USDC的資產構成當中有90天以內到期的商業票據，至于具體數量，由于今年USDC發行速度并不亞于USDT，大致可以推測，它采取了與Tether相似的發行策略，因而短期商票可能在它的現金等價物中占據了相當的比例。

USDC將進一步走向透明

本月8日，Circle的創始人JeremyAllaire在推特上(4)，Circle將成為世界上最公開、透明且具有全額儲備的穩定幣項目。從此次資產驗證報告公布的情況來看，USDC資產組成的透明程度目前還不如Tether，不過這肯定只是暫時現象。

Circle計劃于今年四季度上市，根據監管的要求，它必須向外界披露更為細致的財務情況。雖然通過SPAC上市，Circle可以免去向SEC提供(5)的繁瑣工作，但在上市之后，它仍然需要定期向公眾公布財務報表，屆時它的資產構成情況將更加清晰。

而更公開和透明將是穩定幣項目長期發展的必然趨勢。7月19日，美國財長耶倫召集美聯儲、證券交易委員會和商品期貨委員會的負責人開會，討論對于穩定幣事宜，可見已經將穩定幣的監管事宜提上日程。對于USDC來說，更加公開和透明，不僅僅是公司發展的需要，也是整個加密貨幣行業發展的需要。

:https://www.centre.io/hubfs/pdfs/attestation/Grant-Thorton_circle_usdc_reserves_07162021.pdf

:https://tether.to/wp-content/uploads/2021/05/tether-march-31-2021-reserves-breakdown.pdf

:https://ag.ny.gov/sites/default/files/2021.02.17_-_settlement_agreement_-_execution_version.b-t_signed-c2_oag_signed.pdf

:https://twitter.com/jerallaire/status/1413122371230257154

:https://www.sec.gov/files/forms-1.pdf

吳說作者?|?談叔

本期編輯?|?ColinWu

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