從壽司融資事件看：加密行業引發的風險投資范式轉變_USHI

風險投資的性質正在發生變化。雖然風險投資行業的起源可以追溯到19世紀，但在20世紀60年代半導體初創公司FairchildSemiconductor獲得成功支持后，這一概念迅速發展。雖然資本——獲得數百萬美元的能力——最初是價值的主要來源，但資本的獲取已經變得越來越商品化。

互聯網的成熟和加密貨幣的出現進一步加速了資本的商品化，具備了輕松分發信息和轉移價值的能力。隨著加密貨幣行業的成熟，風險投資行業發現自己的立足點不平衡，因為風險資本家體驗到地毯從他們身下被拉出來。這些是風險投資下一步發展的警告信號。

風投的金絲雀

回顧過去，PoolTogether——無損失彩票協議——在未來的加密融資輪次中就像是充當了煤礦中的金絲雀。PoolTogether改進提案11旨在為PoolTogether協議籌集700萬美元，分配POOL總供應量的5.38%。這次戰略融資輪將包括一些風險基金以35%的折扣購買代幣并鎖定一年，然后是一年的每周釋放期。社區很生氣。到來5月，市場仍然充滿泡沫，但POOL的交易橫盤整理，PoolTogether社區感覺好像他們得到了原始交易，大多數社區成員無法參與。

PancakeSwap將與CAKE質押者分享交易費收入:金色財經報道，PancakeSwap將與其原生代幣CAKE的質押者分享部分交易費收入，以使他們能夠獲得更多獎勵。PancakeSwap表示，從8月9日開始，定期CAKE質押者將從所有PancakeSwap v3貨幣對中獲得交易費收入的5%，費用等級為0.01%和0.05%，每周定期收取。這兩個費用等級占PancakeSwap v3交易量的80-90%。[2023/7/31 16:09:46]

由于戰略融資相對較小，而且只有四只風險基金參與其中，社區和風投能夠達成友好協議，這在很大程度上是因為PoolTogether創始人LeightonCusack能夠聯絡到更好的交易，同時獲得了85%的原始資本。PoolTogether社區將VC推回談判桌并迫使其進入談判桌的能力證明了開放、流動的加密網絡不斷變化的權力動態。

OPNX過去24小時交易量接近300萬美元，創歷史新高:4月27日消息，三箭資本創始人Zhu Su在社交媒體上發文表示，由其創辦的加密索賠和交易平臺 Open Exchange（OPNX）過去 24 小時交易量達到 296 萬美元，創下歷史新高。[2023/4/27 14:30:18]

但是，唉，這種警告信號只會越來越多。

風投第一次被震動

SushiSwap是一個去中心化交易所，其協議中鎖定的資本比PoolTogether多近30億美元，提升了PoolTogether在融資、社區反彈和娛樂方面的經驗。

就上下文而言，Sushiswap也在類似地從其國庫向一組風險投資者進行戰略融資。

區塊鏈研究公司Messari已裁員15%:金色財經報道，區塊鏈研究公司 Messari 已裁員 15%，Messari 首席執行官 Ryan Selkis 表示，作為重組的一部分，Messari 將全球員工人數減少了 15%。這是一項艱難但著眼于長期的重組，它將幫助我們在快速發展的經濟和技術環境中更好地滿足客戶的數據需求。我們感謝已經離職的員工的貢獻，并為他們提供了離職方案以簡單過渡。[2023/2/23 12:25:21]

交易條款：

交易規模：6000萬美元，最多分配給社區成員1000萬。

釋放：6個月的鎖定，然后是18個月的線性釋放

折扣20-30%

SushiSwap融資由Pantera和LightspeedVenturePartners共同領導，后者是有史以來最好的風險投資公司之一。即使將部分資金分配給社區，個人仍然感到不安。在剩下的超過268條提案評論中，很多社區成員認為折扣如何不公平，融資太大，釋放時間表太短，價值主張模糊。

安全團隊：MOC項目發生Rug Pull:金色財經消息，據CertiK安全團隊，北京時間2022年7月21日下午05:30，MOC代幣的價格下降了約80%。經過調查，CertiK安全團隊已確認MOC項目為欺詐項目。該項目從配對池中移除了先前添加的流動性，導致池中的流動性大幅下降，并隨后出售MOC代幣。被移除的MOC代幣是在部署MOC智能合約時鑄造的。被移除的BUSD價值約為7.8萬美元。[2022/7/22 2:30:01]

包括兩位聯合領投在內的許多風險基金都對批評做出了回應，解釋了折扣的原因以及風險基金可以為可疑的DEX帶來的價值。。

一般來說，風險基金能夠提供價值的主要原因包括：

獲得工作或成長資本

使用VC的人脈和資源

關注度

其他建議、支持、指導

知情人士：福布斯將不再通過SPAC上市:金色財經報道，據《紐約時報》周二援引兩位知情人士的話報道，媒體福布斯將不再推行其先前通過特殊目的收購公司 (SPAC) 上市的計劃。《泰晤士報》將這一決定（通過與總部位于香港的 SPAC Magnum Opus Acquisition 的合并使福布斯以 6.3 億美元的估值上市）歸因于對曾經流行的投資工具的興趣減弱，因為最近幾家 SPAC 表現不佳。泰晤士報稱，該決定最早可能在本周宣布。\u20282 月，幣安宣布將對福布斯和 Magnum Opus 的收購進行2 億美元的戰略投資，以幫助資助福布斯的數字增長，這筆交易將使幣安成為這家媒體公司的頂級投資者之一。[2022/6/1 3:54:46]

鼓勵其他投資組合公司與協議合作

確保其他長期合作伙伴，包括傳統金融領域的合作伙伴

一般來說，在PoolTogether和Sushi戰略融資中，風險基金都主張折扣獲得代幣是公平的，因為資本鎖定以及這些基金可以為協議提供的價值。然而，即使Sushi論壇中的基金解釋了資本鎖定如何值得折扣和長期激勵，但Sushi的成員仍然不相信所有20只基金將提供相同的價值，或者短期鎖定將相當于長期玩家。

Sushi社區認為并非所有資金都是長期參與者的直覺在某種程度上是準確的。DefianceCapital立即就開始了出售，這很快就被Twitter成員注意到了。值得注意的是，DeFiance回應稱，他們有銷售代幣的受托責任，并且不需要向公眾解釋他們的行為。

盡管如此，我仍然全心全意地相信，當利益長期一致時，風險基金可以提供價值。FutureFund在向SushiSwap捐贈的“sushi.com”域名上花費了數百萬美元。SBF和Alameda從一開始就是Sushi的長期支持者。其他風投擅長招聘、采購交易，而人脈比人們意識到的更重要。但這種價值通常是“軟的”——人際交往關系——而不是“硬的”——實際的技術開發工作——因此很難溝通。

Sushi社區的不安是可以理解的，一群風投蜂擁而至，15個月的鎖定期就能獲得30%的甜蜜折扣。大多數Sushi社區成員可能會接受這筆交易！

值得慶幸的是，風險投資者聽到了憤怒并做出了相應的回應。SBF提出了很好的解決方案來證明折扣和長期激勵是合理的，包括2倍鎖定期。Lightspeed的AmyWu同意取消折扣并延長鎖定期。

一切都顯得平靜并朝著解決方案前進，直到杰夫·多曼進入聊天室。

杰夫的投資管理公司Arca是持幣大戶。它持有7.5%的SUSHI供應，全部在公開市場上購買。Arca在7月16日反駁了該戰略融資提案，并提出以比當前價格溢價30%的價格收購高達1000萬美元的SUSHI。該公司聲稱SUSHI的交易價格低于其公平市場價值，因此不應出售大部分國庫存儲。此外，還價提議SushiSwap不需要6000萬美元融資，相反，1000萬美元應該足以用于運營或部署穩定幣到協議中。

目前還沒有關于新提案的更新，也沒有關于是否會平等考慮這兩個提案的任何見解。

這種情況仍然是前所未有的，并且在整個加密推特社區上引發了沖擊波，導致一個故事與MoneyStuff通訊一樣多的曲折和財務荒謬。SushiSwap戰略融資如何展開仍在進行中，不管SushiSwap會發生什么，關鍵是游戲正在發生變化。

風投的未來

這證明了加密網絡的力量，像Lightspeed這樣的世界知名風投現在必須向社區尋求融資。社區代表他們的協議進行了談判，似乎這次戰略融資現在將增加鎖定期限，同時減少30%的折扣幅度。這是Sushi社區的附加值。

最終正確的決定——是否接受風險投資和各自的交易條款——因每個協議而異。一些協議可以更有效地使用資本，這意味著籌集更多的穩定幣將是有用的。其他團隊可能希望與他們知道會像Paradigm一樣提供價值的風險基金配對，或者偏愛僅支持一匹賽馬的基金。

風險投資可以提供雇傭資本或價值，聲譽將成為風險投資基金的競爭優勢。一些基金會因單筆交易而毀掉他們的聲譽，而長期參與者將因區塊鏈帶來的額外宣傳而茁壯成長。當風險投資公司必須證明自己獲得不帶有重大鎖定期的輕松交易或資金所帶來的價值值得折扣時，他們將越來越多地面臨來自社區的壓力。

風險投資行業自然進化的警示信號越來越頻繁。交易已經不那么私密。融資輪更具競爭力。人民更強大。

最終，風險基金不會消失，但是，風險投資的性質正在發生變化。

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