那些「一文不值」的東西 迷因是它的全部_比特幣

通過資產定價模型找出被低估的資產，這或許是傳統金融人最愛干的事。當他們看到比特幣，這種不會產生現金流的「垃圾」價格一路飆升，市值超越伯克希爾-哈撒韋時，他們會酸酸地說：「這場龐氏騙局很快就要結束了。」

迷因、敘事、投機，這些曾經不會被計入內在價值的因素正在慢慢讓人覺得，這些可能才是真的價值。我們現在還無法精準地為情緒、感情，以及所有無形因素定價，那么他們的想象空間就是無限的，上月亮？那都太近了。在這個投資越來越普及化的年代，無形因素所貢獻的內在價值將越來越大，且這部分價值將很難度量。

本文出自EgirlCapital，作者從內在價值的構成維度對迷因所導致的價值偏離進行了分析。

這篇文章的靈感來源于CL的最新一篇關于迷因的文章。

特別是在第一部分中，它揭示了其實許多模型本質上是迷因，甚至「收入」也是。

稍等，為什么收入、估值也算是迷因？難道他們都是基本面分析嗎？

那么，一個東西的市盈率是多少的時候算便宜？多少又算貴呢？在每一種情況下都是嗎？那么又是誰決定了不同的特殊情況呢？又是誰將不同情況分類的呢？

觀點：最符合SEC標準的就是那些無IXO（預售）方式的POW幣:微博用戶“BCH愛好者BruceLee”通過微博表示：從SEC起訴XRP這事里面我們可以看出，所有加密幣里面，最符合SEC標準就是那些無IXO（預售）方式的POW幣。所以我們看到灰度和PayPal的F4，都是POW幣: BTC、ETH、BCH和LTC。而星展銀行估計是被XRP的公關給忽悠了（XRP很擅長和銀行打交道），把F4里面的LTC換成了XRP，開局就踩雷，真是悲劇。而ETH初始發行方式其實本質是和IXO是一樣的，都是預售模式。不過ETH生態強大，綁定了太多利益方，光是穩定幣市值就差不多200億刀。SEC要動XRP,大家都上去踩一腳。SEC如果想動ETH，估計會遭到幣圈強烈反對，所以ETH安全的很。

但是其他搞預售的幣（現在大多數幣都是預售模式發行的），都有被SEC起訴的風險，只不過當市值很小的時候，SEC應該注意不上。

如果SEC這次搞完XRP就暫時消停了，大家可以松口氣。如果搞完XRP立馬搞下一個（有傳聞說要搞Link，不知真假），那么對幣圈所有搞預售起家的幣都是重大利空。大家可以檢查一下自己的投資組合里面，有哪些幣當初是IXO方式發行的，提前做好準備。[2020/12/24 16:23:27]

市盈率是迷因。但為什么呢？因為當市盈率太高時，并沒有任何自然法則強迫其價格下跌，當市盈率太低時，也沒有自然法則強迫其價格上漲。

谷歌支付工程師：長期看空那些沒有為協議提供價值卻榨取租金的代幣:谷歌支付工程師Tyler Reynolds發推稱，“我長期看空那些沒有為協議提供有價值的東西卻榨取租金的代幣。保險（MKR）和質押（RUNE、SNX和許多其他代幣）是我見過唯一看起來可持續的模式。治理不值得花錢。”

DeFiance Capital資產管理人Wangarian評論稱，“我認為值得一提的是有明確價值累積途徑（盡管現在還沒有）的協議。根據其所處的階段，人們可以提出對未來價值的預期。UNI和INDEX對我來說是最突出的。”[2020/11/22 21:40:51]

估值過高或過低其實就是一種典型的傳統金融迷因，這個迷因也是許多投資者共同信奉的，因此這也讓他們將估值的信念變成了一種自我實現的信念。

這并不是說迷因完全沒有邏輯支撐，但其結果取決于參與者對這個迷因的信念，而不是根據任何自然法則。

你還能想到什么其他的傳統金融迷因呢?其實有很多！

這里有一個很好的例子，我相信你以前一定聽說過:比特幣不會產生現金流，所以它一文不值。

聲音 | Arca首席投資官：Bakkt的開局確實讓人有些失望 但那些期望是不切實際的:資產管理公司Arca的首席投資官Jeff Dorman就Bakkt首日成交量不高的現象評價稱：“Bakkt的開局確實讓人有些失望，但那些期望是不切實際的。對Bakkt來說，起步緩慢但穩步增長要比起勢兇猛，隨后一蹶不振好得多。”（彭博社）[2019/9/25]

你是否已經愛上了傳統金融迷因？恭喜你，你已經獲得了NGMI和HFSP(HaveFunStayingPoor)的榮譽認證空投，可以將他添加在Linkedin的姓名后綴上！

在后本杰明·格雷厄姆時代，投資的藝術可被簡單理解為尋找內在價值低于當前市場價格的資產，從而獲得「安全邊際」。

因此，人們在看資產價格的時候會想，是什么因素他的價格上漲或下跌，又是什么讓其價格偏離其內在價值的。

如果價格高于內在價值時-避開這種資產。

如果價格低于內在價值-探索這種資產。

我認為，我們可以得出以下公式：

聲音 | ShapeShift首席執行官：目前的市場行為表明市場上的那些做空者正處于興奮階段:ShapeShift首席執行官Erik Voorhees發推認為目前的市場行為表明市場上的那些做空者正處于興奮階段。市場目前的價格行動可能會帶來額外的投機浪潮，因為投資者正繼續試圖猜測數字貨幣價格的底部。[2018/11/26]

公式中的內在價值是指「一種衡量資產價值的標準」，通常我們通過計算其可實現資產凈價值來獲得，可使用現金流折現法或其他模型進行計算。

而其中的偏離因子會對內在價值產生正面或負面的影響。最終兩者相乘可得出資產的市價。

然而，這個模型的失敗之處在于，我們可以清楚地看到，在這個世界上存在著許多內在價值為「0」的資產，因此，無論其偏離因子是多少，它們的價格仍然為零。

然而，其實這些資產價格并不是0。

為什么呢？

騙局？龐氏？還是實際上他們本來就有很高的內在價值？

我認為，傳統金融之所以如此熱衷卻很快放棄了加密行業的原因是，他們打心眼里不能接受那些沒有內在價值的東西的價格一直沒有歸零。

澳洲聯儲主席Lowe：在那些非法經濟中 比特幣似乎更具吸引力:澳洲聯儲主席Lowe表示，“在那些非法經濟中，比特幣似乎更具吸引力。”比特幣的估值易于波動，其支付能力非常低，很難見到數字貨幣用于日常支付。比特幣的魅力仿佛是“投機性狂熱”。最好任何形式的澳洲銀行電子鈔票都由澳洲聯儲來發行，但聯儲當前還沒有類似計劃。全球范圍內鮮有央行會在可預見的未來發行銀行電子鈔票，澳大利亞可能考慮發行電子貨幣“eAUD”。[2017/12/14]

為什么狗狗幣沒有歸零？為什么有些NFT能值這么多錢？

對于傳統金融的兄弟來說，這根本不合理，完全是荒謬！

在通過他們現有認知模型分析了這些信息后，他們得出的結論是：這一定是場騙局。

他們的大腦輸入了「此物內在價值為0」，然后發現這個東西竟然還有非零價格？

他們的大腦：「ERROR404。」、「無法找到此邏輯。」，他們的大腦炸了。

這就是傳統金融的世界。

但卻也并不相同。

歡迎來到小丑的世界。

在這個世界中沒有價值的治理代幣實際上是很珍貴的，即使沒有人用他們進行治理。

在這個世界里JPEG圖片是珍貴的，因為我們喜歡藝術(也或許是因為我們討厭藝術)。

Pollock的作品看起來像五顏六色的bukakke，難道你不喜歡嗎？

去你的！有誰在乎你的看法？其他比你有錢的人并不同意你的看法。價格是由買家定的，與那些無利益相關的局外人無關。

CryptoPunks的第69套仿品，他們戴著各種快餐店的帽子，在無聊游艇俱樂部里，并被部署在一條垃圾鏈上，你一定覺得這種垃圾會一文不值。

但你錯了，誰在乎你是怎么覺得的？其他比你有錢的人并不同意你的看法。價格是由買家定的，與那些無利益相關的局外人無關。

這些擁有者們甚至可能不「喜歡」這些NFT，關于這些NFT的稀缺性、特點、歷史、社區等等，他們更是并不在乎。事實上，它越荒謬，它可能就越有價值。沒有什么比擁有一塊JPEG石頭更能表現出：「看我，我這不叫有錢，我這叫真TM的有錢！」，至少現在是這樣的，除非有什么東西能比這個更荒謬。

所有「舊世界」中傳統金融模型的問題在于，他們無法接受我們這種純粹的臆想，也無法理解我們購買這些「毫無價值」的迷因，并把他們買到了市值過億(比如狗狗幣，數十億市值)。

只要韭菜還能沖，韭菜還在，那么總會有投機機會。

我們需要一套新的模型，一套能夠接納這個全新的小丑世界的模型。我們需要一個東西來解釋為什么迷因是有價值的。

因此，我提出了一個簡單的修正版模型，來修正這個古老的神秘傳統金融對迷因的看法，因此我們稱之為G的價格主張:

更簡單一些來看，我們只是添加了一個「無法理解」的成分。

公式中的內在價值是指「一種衡量資產價值的標準」，通常我們通過計算其可實現資產凈價值來獲得，可使用現金流折現法或其他模型進行計算，這部分也可能是0。

而投機溢價或折扣是指炒作、注意力，以及其他無形因素為其帶來的正或負的價值，這部分價值可能沒有任何來源依據，但卻可能代表了其在小丑世界中的所有價值。

我敢肯定，在這一點上，很多人會說，他們所擁有的獨特的垃圾資產的價格并不是主要由于投機溢價，而是其本身的價值。

如果它無法被測量，它還是真實的嗎？

美學，「社區」，「良好的領導能力和良好的記錄」，Haskell，稀有度，等等。

那么，我們該怎么做呢?做一個清單，并為每個屬性的市值增加1億美元？

這聽起來很荒謬，對不對？

然而，我在這里并不是要告訴你如何給非內在價值定價，而是要說明投機確實是有一些價值的，且不應該被忽略。

不過，我確實認為在未來，我們目前歸類為「投機性」的特征會有一套專屬的模型來為其定價，并將其計算在資產的內在價值之中。

這也許可以解釋「主網上線后的拋售」現象，它困擾著許多按照路線圖實現交付的項目。無限未來的想象空間現在已經被壓縮成一條真實的、切實可行的路。從此，項目的估值不再有無限的想象空間的支持，它現在有的只是曾經想象空間中的一小部分。

當你能測量一個項目的用戶數量和活躍度時，你對這個項目就無法過度樂觀了。

當你無法測量任何數據的時候，月亮都不是這個項目的上限，他可能能飛出宇宙邊際。

那么，迷因和NFT真的一文不值嗎？

我很確定我能在一分鐘之內賣出上百萬枚狗狗幣。

我很久之前就從傳統金融進入到這個行業，但最初我真的很難理解這個「毫無價值」的迷因文化。

然而，我現在已經完全接受了我們所生活在的這個小丑世界。

你無法改變風和世界，

但你可以調整你的帆，這樣或許你就能在小丑的世界里遨游。

朋友們，我祝你們一路順風！

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