如何看待比特幣ETF：突破還是妥協？_加密貨幣

加密貨幣的春天也許已經到了，但是季節隨時可能發生變化。

加密貨幣的季節已經轉換了。2017年，在比特幣首次漲到近2萬美元之時，監管制裁促發了加密貨幣的“冬天”，價格低谷幾乎持續了三年。今年5月，中國對于加密貨幣交易的打擊帶來霜降，使比特幣價格從頂峰的64900美元腰斬。僅僅冰冷了幾個月以后，形勢又開始暖和起來了。10月20日，比特幣短暫地突破了67000美元，再創新高。

韓國信用金融協會前官員金柱賢被任命為金融委員會委員長，將研究如何監管加密貨幣:金色財經報道，韓國信用金融協會前官員金柱賢被任命為尹錫烈政府的首任金融委員會委員長。他是金融服務委員會主席高升范的繼任者，擔任金融服務委員會主席的候選人金柱賢將承擔重大責任，例如新政府下的家庭貸款法規的合理化以及基于金融穩定對小企業的金融支持。他的任務還有如何監管仍處于法律盲區的虛擬資產（加密貨幣）的。

6月7日，韓國總統尹錫烈提名韓國信用金融協會前官員金柱賢為部長級金融委員會主席人選。[2022/6/7 4:08:00]

帶來最新熱潮的是一件舉世矚目的事件，即在紐約證交所上市了美國第一只基于比特幣的ETF。該基金由專業投資產品廠商ProShares運營，而美國證監會作為主要的市場監管者，在批準或否決的最后期限前未提出反對意見，相當于給其開了綠燈。該上市基金為投資者提供的敞口并非加密貨幣本身，而是在芝加哥商品交易所交易的比特幣期貨合約。對于這次產品發布，到底是監管者把握控制權的里程碑事件，還是讓人失望之舉，眾說紛紜。

摩根大通投資策略主席：不管比特幣如何擴張，如何流行都不能讓人感到滿意:金色財經報道，金融巨頭摩根大通投資策略主席Michael Cembalest在最近的一次采訪中表示，他對比特幣和加密貨幣的世界并不瘋狂，暗示盡管比特幣如何擴張，如何流行，但這種貨幣不會讓所有人都感到滿意。Cembalest 表示所表達的觀點是他自己的觀點，而不是摩根大通的觀點。不喜歡世界排名第一的數字貨幣，原因有兩個。首先是因為它的波動性，他說這阻止了比特幣“進入與價值投資相一致的范圍”。另一個原因是因為比特幣并沒有像許多分析師讓我們相信的那樣證明自己是對沖通脹的工具。（livebitcoinnews）[2022/2/14 9:49:52]

對于加密貨幣企業家和傳統金融家來講，這次產品發布是一項突破。過去十年以來，很多機構都希望獲批各種各樣的比特幣ETF，但都被拒絕或打發掉了。今年8月，美國證監會的老板GaryGensler暗示自己更傾向于跟蹤期貨的基金，引致了一波產品備案潮。本月末會有兩只產品開始交易，其他一些基金會緊隨其后。

聲音 | 復旦楊潔萌：Libra落地最大挑戰來自于如何應對監管:9月25日晚，第83期“金融學術前沿”報告會在復旦大學智庫樓106會議室舉行。復旦發展研究院金融研究中心（FDFRC）主任孫立堅教授研究團隊成員楊潔萌發布了題為“Libra烏托邦與中國法定數字貨幣的機遇”的報告。楊潔萌表示，Libra和傳統支付系統比，滿足不同參與方的訴求，幫助賬戶方做大支付、匯款，讓收款方降低交易成本，也讓傳統機構觀察、應對創新的手段。具體來說，具有三大優勢：1、低操作成本：區塊鏈取代人工對賬帶來效率提高，差錯減少；2、低交易成本：Libra體系內交易無需向中心化機構代理機構付費；3、低保證金降低成本：賬本實時同步加強機構間公信，減少保證金要求，降低保證金帶來的額外成本。Libra也依然面臨著四大風險：各國面臨的監管要求不同；反洗錢風險；資金安全和信息安全；監管政策不確定風險。因此，Libra雖然抱有非常美好的幻想，但離真正落地還有諸多挑戰，最大的挑戰來自于如何應對監管，還有包括隱私問題、擠兌風險問題等諸多問題，還處于烏托邦的階段。（復旦發展研究院微信公眾號）[2019/9/30]

帶著這樣的預期，現有加密貨幣投資者蜂擁進入衍生品市場。未平倉合約已達歷史新高。人們賭的是ETF將吸引大量個人投資者，還有資金量巨大的機構。前者一直嫌在加密貨幣交易所開戶很麻煩，現在只要在一般經紀商處開戶即可。后者曾對于數字資產的托管很擔憂，現在則不必直接持有這些資產即可將投資敞口銷售給客戶。初期的市場興奮情緒很明顯：一經推出，ETF份額價格就上漲了4%。

當然，新投資者不一定會向看多者預期的那樣紛至沓來。多年以來，投資者已經能夠通過PayPal等手機錢包或Robinhood等經紀商購買比特幣。機構也可以通過GrayscaleBitcoinTrust等工具獲取敞口，這是一只允許投資者以比特幣信托份額形式進行交易的私募基金，旗下資產已達400億美元。越來越多的公司也在爭相提供機構級別的比特幣托管服務。

同時，純粹主義者則希望能有直接持有比特幣的ETF。關聯期貨的基金需要在已有期貨合約到期時滾動投資，還要在芝加哥商品交易所提交大量擔保品。這兩者成本很高，會侵蝕利潤。然而，距離直投比特幣ETF資金的路還很遠。批準投資期貨的基金使美國證監會能夠將投資者引向芝加哥商品交易所等受監管的交易所，方便監管者介入以防范不法行為。與之相比，比特幣在各種不同的場所開展交易，其中很多都不受美國證監會管轄，并且波動性也是臭名昭著。加密貨幣的春天也許已經到了，但是季節隨時可能發生變化。

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