一文測評Uniswap V3的新奇玩法_UNI

一.DeFi浪潮下的DEX究竟如何？

在四月的DeFiSummer以來,DeFi受到了大量參與者的關注，并成為了整個區塊鏈行業中最為熱門的領域之一，其中DEX更是一直都處于DeFi中最被人熟知的賽道，而近期隨著區塊鏈被越來越多的人所熟知，DeFi也迎來了再一次高潮。

截止目前，DeFi總鎖倉量達到了歷史新高$103.75b。而作為早期就被人熟知的DEX龍頭項目-Uniswap也達到了$6.93b。總鎖倉量僅次于CurveFinance，而相對于支持多鏈的Curve而言,建立于以太坊公鏈的Uniswap可以獲得如此大的鎖倉量，足以可見其在以太坊生態的DEX賽道中的地位。

即使在行情劇烈下滑的情況下，UniswapV3依然備受關注，整個加密市場曾一度將目光鎖定在UniswapV3協議上。

接下來，帶領大家看一下目前UniV3平臺是如何為基金項目創建一個良好的生態環境的。

二.UniV3帶來的優勢

1.降低滑點：在UniV3中，資金主要聚焦在當前價格附近。在有限的范圍內聚焦資金，會使UniV3的交易滑點大幅度降低；由于滑點的原因，UniV2不適合大額交易，而UniV3的滑點降低之后，大額交易可以成為常態。

2.更低的手續費：有多種手續費率可以選擇。用戶可以選擇最低比例手續費的流動池進行操作，從而降低支出成本。

Layer1區塊鏈LUKSO主網正式上線:5月24日消息，以太坊 ERC-20 標準提出者之一 Fabian Vogelstelle 等人推出的 Layer 1 區塊鏈 LUKSO 宣布主網已正式上線。LUKSO 是基于 Casper PoS 的 EVM 區塊鏈，于 2021 年 2 月通過可逆 ICO 籌集到 1800 萬美元資金。LUKSO 使用 Casper FFG 權益證明，LYXe 驗證者來提議、驗證和擔保區塊的有效性。主網上線后，LYXe 將轉換為 LYX（LUKSO 的原生代幣）。[2023/5/24 15:22:10]

三.UniV3面臨的挑戰

LP做市難度大幅增加：UniV3設定了當價格滑出范圍時，需要決定是否調整頭寸。然而，每一次頭寸的調整，都帶有損失的可能性。這提供了DeFi過往的入門門檻，更加傾向于專業人士。

UniswapV2和UniswapV3對比圖

數據信息來源：Uniswap官網、達瓴智庫

對于以上的優勢和挑戰，接下來讓我們一起細看這些項目究竟是如何運作的。

四.專業LP選擇UniV3的理由是什么？

由上看來，UniV3帶來的好處確實有很多，但需要注意的是UniV2到UniV3的遷移將在完全自愿的基礎上進行。

Zhu Su：比特幣生來自由，但到處都有枷鎖:金色財經報道，三箭資本聯合創始人Zhu Su在社交媒體上稱，這個故事是多價的，在第一個層面，DCG和Genesis的債權人正試圖爭論誰能得到什么。第二層，FTX的清算人要來收回資金。第三層，灰度持有人將獲得自由。比特幣生來自由，但到處都有枷鎖。[2023/1/20 11:23:48]

UniV3作為分布式交易平臺，通過匯聚流動性來提供服務。理論上任何人都可以成為流動性提供者(LiquidityProvider)，但實際上要高效地提供流動性，需要專業知識、深入的數據分析和相應的自動化工具。所以對于不太成熟的用戶，提供流動性可能會有些困難。

所以，倘若UniV2是徹底消極的AMM，那么UniV3就變成了需要積極管理的PMM，不斷增加專業做市商對散戶的優勢，逐漸創建一個新的生態。

在傳統金融領域中，基金就是為投資者提供日常流動性的一個重要存在，就像銀行通過活期存款提供的流動性一樣。每種基金均需要由一個經理或一組經理去負責決定該基金的組合和投資策略，并且基金經理能夠提供專業知識，根據市場變化完成投資策略的調試、維護和創新，不斷實現價值增值。

所以，為了更好地利用UniV3這個平臺的優勢，也為了讓DeFi能更好地給予所有投資者回報，專業的LP基金項目開始出現。

如果你是專業的LP,你在Univ3中可以進行相較于Univ2中更大的資金操作，并且能降低手續費成本。

Y2K Finance：IFO期間協議獲得超38萬美元收入，共計鎖定過超2.4萬枚以太坊:11月30日消息，風險定價協議Y2K Finance在推特上表示，在IFO期間協議獲得超38萬美元收入，并主要來源于USDT與MIM短暫的脫鉤事件，但未脫鉤時平均每周也獲得了4.2萬美元收入。

此外，在IFO期間，協議總計鎖定過24066枚以太坊，價值近3000萬美元。[2022/11/30 21:12:29]

五.如果你不是專業的LP,那你有更簡單的玩法

這也是UniV3的獨特之處以及魅力所在。那么，具體怎么玩呢？后面的項目舉例會為你揭曉。

UniV3中，幫助客戶管理資金并且進行投資的項目正在一個個的搭建起來。這些項目將逐漸形成UniV3，乃至DeFi賽道中新的分支與熱點，以下面三個項目為例：

Hotpotv2Hotpotv2是一個建立在UniV3的專業做市商，作為開放式金融的基金項目(DeFi項目)，它結合了自身的Token質押獎勵和流動性收益，由部署在以太坊上的一套智能合約組成。

在Hotpotv2中，投資者將任一數字資產存入公共基金池，基金池以智能合約的形式存在，除投資者本人以外，任何人無權轉移用戶資產，投資者可以隨存隨取。

基金經理(manager)則負責投資操作，將公共基金池中的資金投入到UniV3流動池獲得收益。基金經理只能在代碼設定的范圍內進行策略組合投資操作，無權轉移基金池中的任何資產，并且只能在選定的Token種類內投資。每一筆操作都是透明、公開、可追溯的，且可以隨時取出。

Uniswap創始人：Uniswap不追蹤IP，同時可防止第三方API追蹤:11月24日消息，Uniswap創始人Hayden Adams在社交媒體發文表示，Uniswap不追蹤IP，同時可防止用戶被第三方API追蹤。

Hayden表示，Uniswap官網已經明確關于用戶隱私的問題，即Uniswap網頁應用程序不追蹤IP，并且可以防止用戶IP地址被第三方API（如Infura和TRM Labs）使用代理服務器追蹤。[2022/11/24 8:04:51]

最重要的是Hotpotv2基金只有在盈利的時候，基金經理才會分取10%的利潤；在虧損狀態下，將不分取利潤。通過分布式的交易模式拉開了與傳統基金的距離，用戶不需要擔心自己承擔每一筆頭寸調動時所帶來的損失，所投入的資金也是在平臺的權限之內由基金經理直接管理，提供了傳統基金經理的自由度同時也保障了用戶資金的安全。

并且Hotpotv2支持個人與機構的參與，所以除對個人用戶友好以外，Hotpotv2也鼓勵機構在平臺上創建并管理基金。

此外，還需要注意它的經濟模型，HPT(HotpotToken)是由Hotpotv2推出的用于篩選與激勵Hotpotv2中的優質基金項目，并且對于審核通過的優質基金，平臺提供HPT獎勵支持和幫助吸引流量。

同時，HPT設置了銷毀機制，規定每一個Hotpotv2平臺上的基金通過控制器合約，在用戶或者機構進行每一筆交易時，都會有相對應比例的HPT會被銷毀，并形成一個完全的通縮，導致產量的持續性減少，從而HPT未來的價格會得到一個相對的支撐。

ETH非零地址數突破9000萬個:金色財經報道，據Glassnode數據顯示，ETH非零地址數剛剛超過90,000,000個。當前值為90,000,555個，再創歷史新高。[2022/11/21 22:11:37]

圖1：Hotpotv2經濟模型，來源：Hotpotv2官方

所以在這樣的設置下，Hotpotv2的收益除了來源于基金的手續費收益外，還包括了HPT的獎勵收益和價格上漲，從而為參與者建立了良好的收益保障。自Hotpotv2?2月上線以來，截止10月24日總投入為$825.11K。總收益率目前為24.33%。對于絕大部分個人投資者來說，Hotpotv2操作簡單明了，降低了個人投資所需要承擔的風險且獲得了穩定的收益。

圖2：Hotpotv2收益分配，來源：Hotpotv2官方

除了Hotpotv2之外，Charm與Visor也開始在UniV3中為參與者提供流動性：

CharmCharm是推出在UniV3上的LP保險庫，是目前同類產品中較為簡單和穩定的LP保險庫，會自動為投資者管理UniV3上的流動性。

Charm可以使用UniV3中新的集中流動性功能產生更高的收益。它的定期重新平衡功能會使投資者的資金比例保持平衡，所以投資者不必擔心管理頭寸，只需將存款留在金庫中即可。這種重新平衡是使用范圍訂單被動執行的，以避免掉期費用和價格影響，交易費用也會自動從Uniswap池中收取。

Vault股份表示為ERC-20Token，因此是可組合和可互換的。Uniswap的5%費用進入Charm國庫，這些將部分用于支付再平衡的Gas成本。未來，這個協議費用將可以由CharmToken持有者修改。

由于其策略和執行，Charm只是被動地重新平衡，以避免Uniswap的0.3%掉期費和任何潛在的價格影響。這筆費用聽起來可能很小，但如果經常重新平衡，這筆費用會對LP的表現產生巨大影響。

相較于同類產品的交易對數量，Charm可選取交易對如下圖所示。但是該項目暫時無法知道收益率的情況，所以現在估計長期APY或風險狀況會是什么樣子還為時過早。

圖3：Charm平臺目前可進行選擇的pair，來源：Charm官網

同時，對于參與流動性的用戶也存在一定的風險，即參與者每一次參與不論盈虧都需要支付一定比例的手續費。因為對于Charm的再平衡功能，是否會為用戶帶來相對比例的收益來覆蓋掉用戶參與的手續費成本，將成為絕大部分參與者需要把控的因素之一。因此廣大投資者還是需要注意控制風險。

Visor是UniV3上的可編程流動性的智能保險庫。它允許DeFi參與者利用NFT智能保險庫在Univ3上進行流動性供應和主動流動性管理。

Visor的特征也很明顯，第一是主動流動性管理，Visor通過費用優化和做市策略管理UniV3上頂級Pool中的資產；第二是費用的再投資，在UniV3中，投資者的LP費用不會自動重新投資。Visor為通過VisorSmartVault提供流動性的每個人重新投資費用；第三是資本動量梯度，項目可以使用Visor主動管理其流動性或運行價格優化的流動性挖掘程序。

在經濟模型方面，Visor創立了自己平臺的Token-VISR。根據VisorFinance向VISR的抵押者提供協議收入分配，VISR的利益相關者會因其參與而獲得適當的回報，這對VisorFinance的長期發展起到了重要的作用（目前VISR質押年收益為11.7%)。現在Visor正在向VISR利益相關者引入協議收入分配。對于VisorFinance的未來而言，利益相關者因其參與而獲得適當獎勵非常重要。

其次，Visor通過收取再投資的UniV3費用的10%來收取費用。費用將每X小時重新投資，這也是VISR與10%的費用同時購買的時間，然后將該VISR分發給將VISR放入其保險庫的人。同Charm一樣，即參與者不論盈虧都需要支付10%的費用，參與者還是需要考慮其中投入風險的。

從以上三個項目的分析來看，它們在分布式基金賽道各有特色，Charm和Visor通過再平衡功能確保用戶的資金池保持在一個相對合適的比例，這樣確保了用戶的資金不會遭受大幅度的震蕩，將價格區間鎖定在一定范圍內保障了資金的安全。而每一次的再平衡動作都需要支付一定比例的手續費來進行維持。

同時參與者不論盈利或虧損，都會被收取10%的操作手續費，而Hotpotv2通過專業LP的管理，在獲得相對穩定收益的同時可以通過Hotpotv2自身的Token進行質押來獲得收益，且專業LP僅在參與者盈利的情況下進行10%手續費的受理，當虧損時不受理手續費。

六.未來展望

UniswapV3作為ETH中目前最受歡迎的DEX之一，目前是DeFi賽道最具代表性的分布式平臺，它逐漸建立起了自主流動性管理平臺，實現了通過連接分布式錢包來進行兌換、轉賬和加入資金池來賺取收益等功能，而作為剛入門的參與者進行DEX上的自主管理需要一定的學習成本。

綜上看來，Hotpotv2等基金項目建立在UniswapV3協議情況下，其一鍵操作功能為用戶提供了便利性，節省了大量的時間成本，并保證了資金的安全和一定程度的收益，這是否會是新一次浪潮的開始？對于DeFi來說，這是一次新的擴張，將人類現實生活現有的部分與區塊鏈行業相結合，在現實生活中輕松接受DeFi。

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MANA