元宇宙背后的經濟邏輯_ACE

新冠疫情以來，互聯網界在資本市場上沉寂一段時間后，今年下半年終于成功地制造了一個投資概念：元宇宙。

受各國隔離政策的限制，人們在線上社交、商務與娛樂的需求增加，對虛擬現實的互交性、真實性提出了更高的要求。于是，元宇宙順勢而為，橫空出世。

元宇宙的概念誕生于1992年的科幻小說《雪崩》，這個小說描述了一個平行于現實世界的虛擬世界。如今，元宇宙還沒有一個相對準確的概念，我的理解是，元宇宙，是指“在數字世界里可拓展的空間”，包括對虛擬現實、增強現實、區塊鏈、云計算、數字孿生、數字貨幣、人工智能、大數據等技術及概念的整合。

如此，這個模糊的概念，在資本市場上擁有更大的發揮空間。目前，元宇宙的主要盈利模式是投資股票，以及賣課程、開演講、辦論壇。

不過，對于新事物、新概念、新技術，“短期不高估，長期不低估”是一個相對務實的態度。而分析其背后的一般性邏輯是關鍵。

本文從經濟學的角度探索元宇宙背后的經濟邏輯。

本文邏輯

一、元宇宙，他們在做什么

二、元宇宙，他們想做什么

三、元宇宙，他們能做什么

元宇宙，他們在做什么

我們先看，擁抱元宇宙的這些企業，他們做了什么。

Roblox被稱為“元宇宙第一股”。這是一個成立于2008年的游戲公司，如今是全球最大在線游戲創作平臺。今年3月，這家公司獲得5.2億美元融資，上市首日市值就突破400億美元，比一年前翻了10倍。中國騰訊也參與了這家公司的投資。

Roblox是第一個將“元宇宙”寫進招股說明書的公司，它的上市在資本市場上掀起了元宇宙旋風。Roblox的CEO戴夫·巴斯祖克提出元宇宙的八個元素：身份、朋友、沉浸感、低延遲、多元化、隨時隨地、經濟系統和文明。但是，我們主要看他們在做什么。

Roblox提供了一個多人在線創作游戲的平臺，上面的開發者超過500萬，月活躍玩家超過1億。用戶在上面可以創建游戲，也可以玩游戲。Roblox還發布了兩種虛擬貨幣Robux和Tix。用戶可以通過創建游戲和充值獲得Robux，但需要扣除部分稅金。Tix通過每日登陸獲得，可將Tix轉為Robux，目前Tix已被移除。在這個平臺上，Robux作為一種虛擬貨幣可以正常交易。

被稱為港股“元宇宙第一股”的飛天云動登陸港交所:10月19日消息，被稱為港股“元宇宙第一股”的飛天云動正式登陸港交所，開盤價報2.21港元/股，與發行價持平，總市值約37億港元，截至收盤跌至2.12港元。據界面新聞，飛天云動在招股書里提到了300多次“元宇宙”，其表示，AR/VR內容及服務市場屬于元宇宙生態系統的情景應用層，AR/VR是達致及賦能元宇宙沉浸式體驗的關鍵應用，是元宇宙開發階段的先決條件及進入門檻。

據悉，早在2017年，水木資本就投資了飛天云動，水木資本是飛天云動第一輪融資唯一的機構投資人，并在2020年對飛天云動追加了第二筆投資。飛天云動的上市為水木資本這筆早期投資帶來了超80倍的回報。[2022/10/19 17:31:38]

Roblox這個平臺，很容易讓人聯想到區塊鏈的公鏈，尤其是以太坊。以太坊是一個開源的公共區塊鏈平臺，用戶可以在上面創建合約，也就是程序；同時，使用“Ether”這種加密貨幣來交易。與區塊鏈公鏈不同的是，Roblox和元宇宙提供了更加可視化的、更加自由的、應用更加廣闊的虛擬場景。

其實，早在2003年，林登實驗室推出的游戲《第二人生》，已經有了元宇宙的雛型。在游戲里，用戶有自己的虛擬身份，還能創建組織和商品，同時使用一種叫林登的貨幣進行各種交易。2006年，林登幣可以與美元互換，用戶規模迅速膨脹，平臺開始超發林登幣。最終，林登幣引發了劇烈通脹摧毀了《第二人生》的虛擬世界。

《第二人生》的應用場景更加真實與自由，而Roblox在虛擬貨幣和可開發的應用場景方面提供了更好的解決方案。

我們再看英偉達。今年8月，英偉達對外稱，我們在4月份舉辦的GPU技術大會上看到的是“假黃仁勛”。通過視頻我們看到，發布會現場是老黃的廚房，老黃穿著標志性的皮衣在介紹英偉達的新產品首款服務器CPU——Grace。同時，老黃用了14秒時間宣傳他的元宇宙虛擬現實世界。但是，誰也沒想到，我們看到的這一切是假的。

英偉達披露，從黃仁勛到廚房的各個細節，都是渲染出來的。當然，黃仁勛也有真人出鏡，并不是完全假的。但是，這種騙過了所有人的視頻足以讓外界感到吃驚，英偉達也做了一次超級營銷。英偉達乘機搭上元宇宙的班車，老黃說：我們正處在元宇宙的風口浪尖上。

英偉達是全球最大的顯卡制造商，他在元宇宙中定位是提供底層技術，通過顯卡、芯片、操作系統、虛擬現實、人工智能等軟硬件技術，實現元宇宙的工業級應用場景。比如，他們研發了一款產品叫Omniverse，這是一款端到端的3D的模擬生產及協作的平臺，被認為是元宇宙工業場景的初級平臺。目前已經開始運用到寶馬公司的全球工廠中，寶馬公司可以通過Omniverse更加真實地模擬生產流水線以及整個工廠的運營，同時可以優化其生產網絡，預計可以幫助寶馬的生產效率提高30%。

韓國通信委員會將聯合Meta共同加強元宇宙安全性:9月20日消息，韓國通信委員會 (KCC) 副主席Ahn Hyoung-hwan本周一會見了Meta Platforms, Inc.產品政策和戰略副總裁Andy O'Connell，將對于元宇宙平臺的安全方面進行合作，并討論如何加強對元宇宙用戶的保護。

據悉，Meta旗下運營的Horizo??n Worlds，是由VR技術支持的元宇宙平臺，現已在北美和歐洲部分地區上線。此前報道，有用戶在Horizo??n Worlds上遭受性侵犯，這促使Meta采用了個人邊界系統。（forkast）[2022/9/20 7:08:07]

英偉達實際上是將自己的技術與新開發的產品，用“元宇宙”這個概念呈現出來。當然，英偉達提供了底層技術支持，拓展了元宇宙在工業應用場景的想象空間。

再來看馬克·扎克伯格。這是互聯網界最積極擁抱元宇宙的大佬，他相信，元宇宙將成為移動互聯網的接班人。今年10月，Facebook官宣正式更名為“Meta”。準確的理解是，成立了一個叫“Meta"的母公司控股Facebook。扎克伯格宣稱，5年后，Facebook會成為一家元宇宙公司。

扎克伯格押注元宇宙的熱情讓外界感到有些意外，他到底看到了什么？扎克伯格一直對虛擬現實技術抱有很大的熱情，早在2016年，Facebook就以20億美元買下Oculus，他們在VR業務上的研發投入從每年59億美元加碼到現在近185億。

Facebook雖然還沒有做出可以觸摸到的元宇宙產品或應用場景，但是，他們在元宇宙消費級應用場景的想象空間，遠超越了Roblox。Facebook是全球最大的社交平臺，月活達到29億。Facebook可以提供一個全方位的元宇宙消費體驗場景，而不僅僅是游戲和社交。正如扎克伯格在《創始人信》所宣傳的那樣：在元宇宙，你幾乎可以做任何你想象的事情——與朋友和家人聚在一起、工作、學習、玩耍、購物、創作——以及完全不符合我們如今對電腦或手機的看法的全新體驗。

除了英偉達、Facebook，還有一些企業也宣稱加入元宇宙。微軟宣布在他們的會議和視頻通話軟件中加入虛擬現實技術，提高企業視頻會議的沉浸感，打造“企業版元宇宙”。據說，蘋果正在推出VR設備新品。中國的騰訊、阿里、小米、網易均有所行動，另外，還包括張家界景區。

從《第二人生》、Robux到英偉達、Facebook，元宇宙試圖利用一切可能的技術打造一個還原現實世界、打通現實世界，但又不受現實規則束縛的自由的虛擬世界——最終建立屬于元宇宙的生態規則。

猿輔導申請斑馬元宇宙商標:2月9日消息，天眼查App顯示，近日，猿輔導關聯公司北京猿力教育科技有限公司申請注冊“斑馬元宇宙”商標，國際分類為網站服務，當前商標為申請中。據悉，猿輔導公司旗下有猿輔導、斑馬App、小猿口算、南瓜科學、猿編程等多款在線教育產品。（金十）[2022/2/9 9:39:45]

為了還原現實，元宇宙打造沉浸式的體驗空間，試圖在數字世界里復制一個平行世界；為了打通現實，元宇宙試圖將身份、社交、購物、娛樂、貨幣以及資產投資，與現實世界匹配、掛鉤與捆綁。

當然，目前與元宇宙最匹配的應用場景是游戲和娛樂。比如，游戲平臺《堡壘之夜》與美國饒舌歌手TravisScott在游戲中舉辦虛擬演唱會，玩家可以跟隨歌曲變換場地，炫酷的沉浸感吸引了1200萬名玩家參與。

未來，元宇宙有多大的可能性？

元宇宙，他們想做什么

如果將Roblox與以太坊聯系在一起，如果將Meta與虛擬貨幣Libra聯系在一起，如果將Omniverse與大數據、人工智能聯系在一起，你大致可以觀察到，元宇宙者們到底想干什么。

元宇宙，其實是互聯網界過去一些年所積累的技術，包括虛擬現實、區塊鏈、數字貨幣、加密技術、大數據、云計算、人工智能等，一種可視化、沉浸式的應用場景。可以簡單地理解為，人工智能是生產力，大數據是生產資料，區塊鏈是生產關系，元宇宙是應用場景。

他們是不是在炒舊飯？其實不是，元宇宙這樣一種集合概念的推出，其實在表達某種訴求。

這種訴求，如果用一個詞來概括，那就是自由。

元宇宙，給這種自由的訴求——分布式的網絡，去中心化的組織，自治的社區，加密的銀行網絡，可信任的人工智能，沉浸式的體驗，不受限制的交流、流動與暢想，提供了可以現象的空間與實現的場景——瞧，世界本來應該是這樣的。反過來說，元宇宙試圖以虛擬現實的方式挑戰現實世界的中心化互聯網以及中心化人類權力結構。

對互聯網的中心化控制，這個世界早已發出了反抗的聲音。大數據殺熟、算法陷阱、信息繭房、濫用用戶數據、偷錄和監控用戶行為，曾經的“屠龍少年”如今變成了那條人人喊打的“惡龍”。近些年，這些“惡龍”有被圍毆的趨勢，典型的案例就是Facebook。

Facebook創始人扎克伯格就因用戶信息泄露事件，被44名國會議員圍懟5個小時。議員質問扎克伯格：“我是不是要給你錢，你才能不泄露我的個人信息？”“Facebook是不是獨裁公司？”，更要命的是“從2006年你到國會道歉，為什么你今天還在道歉？”面對Facebook這樣中心化的平臺，議員們顯然不甚了解更不理解，扎克伯格更難以自圓其說，不得不從2006年開始至今一直還要去國會道歉。

OPPO成立元時空企業管理公司，或為布局元宇宙:12月1日消息，企查查APP顯示，11月29日，重慶元時空企業管理有限公司成立，法定代表人為高橋，注冊資本300萬元人民幣，經營范圍包含：規劃設計管理；圖文設計制作；項目策劃與公關服務等。企查查股權穿透顯示，該公司由OPPO廣東移動通信有限公司100%控股。（Techweb）[2021/12/1 12:44:02]

特斯拉以及智能駕駛汽車也面臨類似的困境。智能系統的基礎是大數據分析，掌握用戶各項數據，對用戶駕駛行為實施監控，是智能駕駛技術提升的關鍵。但是，智能系統一旦介入駕駛后，交通事故的責任認定不得不依賴于數據分析。如今，汽車廠商的中心化系統控制了數據，這給責任的認定帶來難題，用戶對這種中心化的權力結構表達了不信任。

2008年“中本聰”發布比特幣白皮書，建立了第一個分布式網絡。它找到了中心化網絡的解決方案，那就是區塊鏈分布式網絡。在比特幣網絡中，通過區塊鏈的生成可以實現了分布式結算、驗證以及記賬。

銀行系統是區塊鏈分布式網絡最成熟的應用，這是比特幣網絡的貢獻。但是，后來的以太坊認為，人類的行為極其復雜，不能完全按照交易和記賬的方式處理，而應采用協議來完成，在區塊鏈上通過代碼來執行協議，智能合約由此誕生。以太坊網絡的思維是人類所有行為即合約，合約通過代碼來實現。換言之，代碼即法律，通過代碼來約束協議執行，從而實現去中心化。

以太坊大大拓展了區塊鏈的應用場景，但是也出現了一個問題，那就是代碼化趨勢。換言之，分布式網絡沒有呈現可視化的虛擬現實的應用場景，這制約了它的發展。Roblox為什么令人興奮？以太坊上也可以通過創建智能合約來發布游戲，但是，Roblox展現了更加真實的應用場景。

扎克伯格對區塊鏈也非常感興趣，兩年前，他宣布創建一個跨國界的分布式的銀行網絡，并且推出加密貨幣Libra。但是，Facebook的應用場景是豐富而真實的，如何展現是一個難題。如今，元宇宙概念，尤其是虛擬現實技術，給分布式網絡提供了可視化的應用場景。當Libra分布式網絡及加密貨幣，與元宇宙的應用場景相結合，Facebook有機會塑造一個完全不同的“平行宇宙”。比如，Libra幣擁有豐富的應用場景，可以在可視化的空間里購買商品、游戲服務甚至是有型資產。而且，用戶的社交與交易網絡是分布式的、端對端加密的。

如此，Facebook可以擺脫“獨裁公司”的罵名，以及歐盟無休止的反壟斷調查。同時，還能給29億用戶提供一個超越中心化互聯網的平臺。這是扎克伯格押注元宇宙的主要原因。

元宇宙價值指數今日為626.56點:金色財經報道，據同伴客數據顯示，8月20日元宇宙價值指數為626.56點，較前日上漲16.63點，漲幅為2.77%。

構成元宇宙價值指數成分的上市企業或NFT平臺皆為目前在虛擬經濟領域表現出巨大市場價值和未來潛力的頭部機構，該指數能夠有效反映元宇宙虛擬經濟整體價值的發展趨勢。

注：2021年3月10日主要成份股roblox上市并產生第一個收盤價，故選取3/11日為本指數首次推出的基準日，初始值為100。[2021/8/20 22:27:00]

分布式網絡最大的影響或許是啟發數字資產私有化的觀念。資產私有化，人類為此奮斗了幾百年。從全球范圍來看，多數實體資產已經實現私有化。而數字資產，包括數據、虛擬資產，都沒有實現真正的私有化。分布式數據存儲將從技術層面實現數字資產私有化，元宇宙將可可視化的方式打通虛擬與現實的資產鏈接，進一步強化平行宇宙與現實世界的個人產權。隨著越來越多實體資產平行映射到分布式網絡上，越來越多資產上鏈后完成私有化確權，元宇宙提供模擬真實場景的授權、交易與結算。

按照洛克的理論，財產私有化是個人自由拓展的基礎。元宇宙對虛擬與實體產權的保護可以大大增進個體的自由——這就是元宇宙者的訴求。

我們再從元宇宙的概念去理解人工智能。大多數人都歡迎人工智能，但是都拒絕希爾多·卡辛斯基的預言，即被技術精英以人工智能之名控制。在分布式網絡中，數據個人產權同樣可以支持人工智能，而且這是一個更加良性的公平的規則。智能駕駛汽車廠商、生物制藥企業、金融機構等，可以在分布式網絡中，以授權、交易的方式獲得用戶數據。元宇宙給分布式網絡與人工智能提供了更加安全、沉浸式體驗場景。比如，分布式的智能駕駛系統可以展現車主的疲勞駕駛的狀態，同時發出提醒和輔助介入。而這個過程是加密且安全的。當發生交通事故時，元宇宙可以還原事故場景，用戶和交警都可以調取數據以判斷事故責任。

這就是分布式網絡、人工智能在元宇宙的空間中給人類帶來的自由。

元宇宙，他們能做什么

當然，元宇宙挑戰的不僅僅是中心化的網絡，而是中心化網絡背后更為艱深的社會規則。

比特幣、區塊鏈及數字貨幣，毫無保留地表現出對現實世界規則的不滿，并試圖發起堂吉訶德式的挑戰，也因此遭遇世界權力組織的限制。

元宇宙的策略更低調、更富智慧，它表現出“娛樂至死”的麻痹感。它更加強調虛擬現實所呈現的另一個世界，應用場景更加娛樂化、社交化和消費化。但是，元宇宙集合所有技術力量以一個平行宇宙的方式，或潛移默化地改變著人類現行的權力規則。在元宇宙中，分布式網絡、加密貨幣、可信任的人工智能、自治社區將重塑人與人之間的信任關系以及權力分配制度，這對現實世界中的一系列制度及法律安排提出了挑戰。

實際上，元宇宙這種重塑規則的訴求，并不是憑空創造的，它發自于人類底層的需求，并在近些年集中爆發。

在全球化時代，人類的自由與限制性的國家制度爆發了嚴重的沖突。國家制度以疆域、公民國籍為基礎，建立法定貨幣主權、稅收主權以及各種管轄權。經濟全球化，特別是近半個世紀的貿易與金融全球化，一定程度上突破了國家制度之下的主權限制。但是，法幣制度的國家化依然與經濟全球化構成嚴重的沖突。

這里至少存在三個沖突：一是國家監管部門及銀行系統限制資本跨國流通；二是鑄幣權被少部分人掌握，他們通過濫發貨幣牟利，擴大貧富差距，引發債務危機；三是濫發貨幣強化了限制資本流通的動機，進一步削弱經濟全球化。

2008年金融危機后，比特幣的出現是對現行的法幣制度和銀行制度提出挑戰。比特幣網絡，是一個跨國界的分布式的銀行系統，試圖擺脫國家金融監管的限制。同時，比特幣試圖創造一個更加公平、公開以及競爭性的私人貨幣制度。至今為止，比特幣并不算一個成功的貨幣，但是它對人類不合理的權力組織發起了挑戰。

幾年前，區塊鏈及數字貨幣備受資本市場的關注，但是他們在現實的規則下很難找到充分的應用場景。而元宇宙，給他們提供了虛擬化的場景。容易讓人誤解的是，元宇宙虛擬化的場景容易將技術應用帶偏。實際上，元宇宙的應用場景反而會改變現實世界的規則。

貨幣，需要應用場景，通過大量的交易積累信用。法幣是通過國家法律方式強制國民使用，在稅收及公共支付中建立應用場景基本盤。在美國自由銀行時代，大量銀行發行了海量的銀行券，這些銀行券在尋找應用場景，而當時最主流的應用場景不是商品交易，而是融資市場。近些年，數字貨幣也是如此。除了融資之外，數字貨幣還需要更為廣泛的應用場景，如游戲服務、商品交易、股票投資等。而這一些是元宇宙能夠提供的。假如元宇宙中的應用場景足夠龐大，這種數字貨幣具有相當的信用，它很容易滲透到現實世界中，成為現實中流通的貨幣。大量的用戶在元宇宙中對貨幣、銀行系統、虛擬資產及社區規則建立的信用，在歐美國家將通過選票的方式延伸到線下，進而改變現行的權力組織及游戲規則。

實際上，元宇宙與現實世界之間早已被資產證券化所打通。一些數字貨幣、虛擬資產建立了資產儲備制度，數字貨幣、虛擬資產、虛擬商品對應一定比例的現實資產、商品與服務。用戶持有的數字貨幣可以兌換成美元、房地產抵押債券，用戶在線上投資的房產通證可能對應加州某市的部分房產，用戶購買的某種虛擬商品可以在線上直接收看某位歌手的演唱會。

當然，元宇宙試圖呈現的不僅僅是虛擬貨幣的自由發行與無國界流通。元宇宙展示的所謂的平行宇宙，其實是一個資本、信息、人員等流動性更強的自由世界，公共權力及公共資源分配更加公平的分布式世界，個人產權與利益得到充分保護的自治世界。

元宇宙是不是一個更好的世界？

它至少是一個更有效率的世界。股票就像元宇宙的一個最初的元素，股票是一種資產證券化，是現實世界資產的虛擬化。股票的價值體現在強大的流動性和權益配置的專業化。元宇宙中所展現的流動性及權益配置的專業化可以帶來效率。現實世界中更多虛擬化的商品、證券化的資產，在元宇宙中快速流通與交易。而元宇宙的效率，根本上來自正當性，即更加公平的規則。

未來，元宇宙至少面臨兩個挑戰：

一是各項技術的匹配。元宇宙對算力提出了極高的要求，依賴于電力、顯卡、芯片、通信網絡、人工智能等軟硬件技術進步。有人會問，我們需要投資虛擬現實還是“星辰大海”？讓市場來決定，馬斯克投資的火箭與衛星可能是元宇宙的技術支撐。

二是更具正當性的規則。

諾斯的制度變遷理論試圖解釋一系列的制度安排是如何促進生產力的。人類社會演化出宗教和國家制度安排后，不斷地強化中心化權力體系。不過，工業革命瓦解了集中化的權力體系，私有產權、委托人等制度安排成為工業社會的核心，并激勵了個人多樣性才能的創造。工業時代以來，人類制度的演變總是伴隨著激勵性、流動性和風險性。

元宇宙的規則應該是一個激勵性和流動性更強的規則，同時也是風險性更高的規則。這對制度變遷提出了新的挑戰。

元宇宙世界需要建立兩種關鍵制度：

一是個人產權制度。從一般性的角度來看，個人產權制度是第一位的，也是一切有效率制度的前提。產權安排直接影響資源配置效率，一個社會的經濟績效如何，最終取決于產權安排對個人行為所提供的激勵。在元宇宙中，數字產權的確權、保護、授權與交易對數字經濟產生巨大的激勵性，可以更健康地促進人工智能的進步。分布式網絡、加密技術與數字貨幣，也可以更好地保護現實世界映射上網的個人資產，同時，元宇宙將提供無國界的可視化的的個人資產交易場景，促進個人資產的全球化配置。

二是公共制度。在個人產權制度基礎上討論公共制度才有意義，但是任何公共制度的建立及執行都充滿挑戰。在數字貨幣世界中，數字貨幣原本想通過競爭性的方式挑戰法幣壟斷，結果大量數字貨幣在通脹中在詐騙中歸零。這個市場陷入了囚徒困境，這是公共制度缺失所致。

元宇宙的公共組織，不是國家、公司，更可能是分布式自治組織。哈耶克主張用市場的規則來建立人類的組織，布坎南將公共決策的參與行為定義為市場行為。在自治組織中，每個人是按照預期收益最大化的方式參與公共決策的。打個比方，每個人根據預期收益最大化來選擇社區和鄰居，同時參與社區的公共管理。公共制度的“搭便車”問題會降低它的效率，希望元宇宙可以降低公共組織的交易費用。

元宇宙，不是將人類帶向一個脫離現實的虛擬世界，相反，它的方向與最終的目的是改變現實世界。

總之，與層出不窮的新概念一樣，元宇宙藏著資本市場的鐮刀，也藏著理想主義的鐮刀。

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