跌去99%的Curve 真的還有希望嗎？_DEF

魯迅說：這個世界上本沒有流動性，當狗莊安排了兩個交易對，產生了套利空間，就形成了流動性。

大家好，我是佩佩，在這個不知道是下一波牛市起點還是下一個做空機會的周末，還是來補一期defi幣的評測，今天要聊的這個項目屬于很多人知道但可能又還有些距離感的curve.fi以及其治理代幣crv。

Crv在最近被圈內評選為2020年最慘defi幣，在海外某交易所做的defi項目跌幅排行榜中位列前茅：

這還是前幾天的數據，按今天0.55U的價格，已經據最高點跌去了99%。。而導致它這么慘的，要屬于defi趨勢中的另一個創新——機槍池，即去中心化的代客挖礦。

為了保證用戶的挖礦收益，這樣的機槍池幾乎就是——無情鐵手日日挖提賣，也幾乎沒有挖礦項目能在這樣的鐵爪下抬起頭。

可能應該說crv面對好幾個月無情的拋壓沒有歸零已經算是牛x的了，而在近倆月一個是crv一個是uni這對“難兄難弟”的挖礦算是支撐起了機槍池業務的大半片天空。

數據：DeFi協議中的TVL已跌破1000億美元，較去年12月跌去68%:9月27日消息，CryptoRank數據顯示，今年9月份DeFi協議中的總鎖倉價值（TVL）已跌至963億美元，較2021年12月份的高點（3038億美元）下降了68.3%。DeFi協議中的TVL在過去30天內下降了10%，從一個月前的1060億美元下降到目前的963億美元。其中，以太坊網絡仍在DeFi領域占主導地位在繼續，其占整個DeFi TVL的58.46%。（Finbold）[2022/9/27 22:33:28]

而要說到curve是啥，簡單來理解，你可以認為它就是“穩定幣版的uniswap”，也就是在curve這個dex里，它同樣也是一種AMM自動做市商交易平臺，但里面的交易對主要是價值相當的標的。

現在主要有兩種，一是穩定幣市場，usdt/usdc/dai等，另一類是以太上的映射btc代幣，wbtc/renbtc。

在他家curve.fi首頁可以直接做任意穩定幣之間的swap兌換，也會預先顯示你能兌換的數額，比如下圖1000個dai可以兌換1009.08個usdt(里面包括了手續費)：

數據：自朱嘯虎、李寧、倍輕松等購入BAYC以來，地板價跌去至少50%:8月22日消息，朱嘯虎大概在4月底5月初購買了無聊猿猴NFT（#9279），幾乎同時，李寧、倍輕松等中國企業購入無聊猿猴，并成功借勢營銷。Dune數據顯示，當時BAYC的地板價幾乎是歷史最高，大概在125-150E之間。當前，BAYC的地板價大概在61ETTH，這意味著，彼時投資BAYC的朱嘯虎，虧損至少達到了50%。推特大V“Bitcoin女博士”則稱，朱嘯虎購入BAYC的價格在50萬美元，但目前市場價大概在10萬美元。[2022/8/22 12:39:08]

交易對、收益率和成交量都顯示在首頁下方：

年化收益來自兩個部分，一個是和uni一樣的交易手續費的分潤，以及部分穩定幣形式比如cDAI這種是compound上的借貸權益代幣，它可以獲得comp利息收益同時又能在curve池中獲取做市收益，另一部分是crv的LP做市代幣激勵，這里根據是否鎖倉CRV，以及不同的池子，又會有一個crv代幣分發比例的區分，最高是能獲得2.5倍的crv激勵。

數據：DeFi總鎖倉量較4月高點已跌去近40%:5 月31日消息，據歐科云鏈鏈上大師數據顯示，DeFi全網總鎖倉量已由2022年4月19日的最高點1,895.1億美元跌至如今的1,137.7億美元，跌幅達到39.9%。

目前Defi項目中鎖倉量排名前三的分別是Lido（158億美元）、Maker（92億美元）、Aave（91.1億美元）。[2022/5/31 3:52:32]

他家主打的特點就是交易摩擦成本非常低，特別是大額穩定幣間的兌換，不僅相比于uniswap，甚至有時要比中心交易所的還要小很多，這也是很多defi玩家看重curve的一點。

curve背后用到了一個叫stableswap的算法，原理上也有點類似Uniswap家的恒定乘積計價公式，下圖是一個對比：

這里不需要完全弄清楚這個圖或公式的含義，只需知道這是一個更適合穩定幣間的兌換定價算法，大額兌換也可以保持盡量小的價差波動。

以上是平臺的一個基本面，再來說說crv，crv也算是一個礦幣，現在是每天200萬幣投給LP做市商，這個拋壓還是很大的，即便按今天0.5U來算的話，但它并沒有像很多小礦幣那樣瞬間崩潰，而是一個相對緩慢的下降，也源自于其代幣經濟模型。

Fantom鏈上總鎖倉量距此前高點已跌去33.5億美元，3日內跌幅超27.7%:3月6日，據Defi Llama數據顯示，當前Fantom鏈上總鎖倉量達87.4億美元，距此前3月3日高點（120.9億美元）已跌去33.5億美元，3日內跌幅超27.7%。

鎖倉量排名前三的項目依次為Multichain、Solidly、Solidex。其中Multichain鎖倉量為52.6億美元，7日跌幅達11.45%；Solidly鎖倉量為12億美元，7日跌幅達46.4%；Solidex鎖倉量為11.6億美元，7日跌幅達48.02%。[2022/3/6 13:40:48]

產出的crv目前主要作用是治理投票，項目所有的改動提案都需要通過社區投票決策，當然這個大多數defi幣也都是如此，我們也認為這一功能主要目的是集齊套友們一起商量該如何回本，商量的人多了，自然社區也就形成了。。

而crv有個特別的地方是所有的持幣者可以投票來決定某一段周期內各個池子的crv產出分配，投票權重高的池子相應會增加一定比例的crv收入,下圖是個池子的權重變化表：

動態 | Bitpanda IEO項目BEST價格跌去近一半 引發投資者不滿:據Cryptovesti消息，加密貨幣交易所Bitpanda的IEO項目BEST價格已經跌去了近一半，這讓最初的買家大失所望。這些買家以0.09-0.10歐元的價格買進BEST，但之后其價格迅速下跌。雖然BEST價格回升至0.07美元（約合0.63歐元）左右，但仍遠低于最初售價。 BitPanda軟件開發者Awli發推解釋稱，“新交易所上的新幣，其流動性肯定會很差。他們（BEST項目方）決定不干預價格走勢，讓市場自行決定，也就是說，長期收益看起來很有前景，因其擁有吸引人的費用結構和BEST津貼。”另外，從長遠來看，BEST旨在利用Bitpanda來逐步增加其流動性。[2019/8/12]

https://dao.curve.fi/gaugeweight

下一周期的起點是10月15日，按目前的投票比例，像compound池子的最低crv年化收益會從16.56%提升到17.70%，當然這里也有些會下降，比如usdt可能會從13%掉到5%。

另外上面所有投票的前提是都需要鎖倉，通過鎖倉獲得投票權益代幣——veCRV，這里有一個機制是，最長鎖倉是4年，如果你鎖1000個crv鎖四年是可以獲得1000個veCRV來參與投票，這也是滿額的權重，如果只想鎖1年，那么就只給250個veCRV，依次往下類推。

上圖是crv近幾個月的鎖倉量和近一周的具體鎖倉數據，可能也因為鎖倉周期較長，現在總共只鎖掉了流通占比的16.57%。

一般來說鎖倉的也都是些不差錢的主，平均鎖倉時長為3.23年。

另外它這個鎖倉也是有平臺分潤收益的，暫時年化是80%，鎖1美元的crv一個大學周期相當于在平臺提供140U做市的收益，這也是對那些鎖倉投資者的一個驅動吧。

以上就是curve平臺主要的一個情況，之所以還是有不少投資者認為他家還是有希望呢，主要是在于：

1. 穩定幣間的兌換有需求，且他家在這方面產品做得最好，對于大戶來說這可能會是比cex更好的一個渠道，數據面鎖倉量交易量上也都還算不錯。

2. 社區很有活力，每天各種提案丟出來，團隊也一直在改進，最近還有在嘗試ZkSync測試網，類似二層網絡這種降低gas費的擴容解決方案。

3. 創始人和V神一樣也是俄羅斯人，這里可能會帶一點圈內迷信，好像俄羅斯人的項目中神幣不少，哈哈，開個玩笑。

不過是不是這樣呢？我其實還是有些存疑的，這里只說需求方面，從他家首頁來看，主要的成交量集中在幾個主流穩定幣dai/usdc/usdt這幾個，其他的一天兩三百萬，手續費分潤是更少。

這里我查了下他家兌換交易的記錄：

https://www.curve.fi/events/gusd_husd_usdk_usdn_musd_usdt_busd_susdv2_3pool/Exchange

里面有一定量是在做平臺間套利。

比如下圖這列操作：

是從dydx平臺接了120萬的usdc閃電貸，它抓住了一個dai與curve的dai/usdc/usdt這個池子中的差價變化，做了一個瞬間套利，這一筆獲得了279U利潤，扣掉88美金gas費，最終利潤在191U。

這家地址：

0xa1c8a8a7fd7d084db8d03de0cac8d89cfe4415f0

有興趣的可以去觀察下，最近基本都是在做這樣的差價套利，當然這里的利潤來源應該是流動性做市商的無常損失。

所以現在是怎樣一個故事呢，一邊是只要有不同標的不同平臺他們之間產生了價差變化，就有套利空間，不管是dex之間還是dex與cex之間，就會引來各種投機搬磚的機器人，這些機器人的交易攫取了資金池里的資產，但同時產生了交易量。

另一邊這些交易量喂給了資金池里的做市商，同時做市商也希冀著平臺的激勵、交易分潤能覆蓋掉無常損失。

它可能有些剛需，比如為了去參與到某些挖礦需要置換成dai、usdc，但這個需求有多大呢？可能并沒有平臺幾千萬上億的成交量那么美好。

這其實不只是curve，所有的defi都在講這樣的故事，本質上沒有脫離交易+投機的核心，它可能不會死，畢竟只要有價差就會有人來搬磚，但這里能產生多少真正的需求呢，可能還需要時間。

同樣的包括curve在內的很多defi平臺的問題也是，他們在幣圈算是很優秀有成長性的產品，但在token機制上會有些尷尬，很難兩全，大量的激勵很容易在初期激發人們的興趣，而且這種長期釋放的一個好處是能促進籌碼更分散，但不停的釋放而又沒有足夠的需求增量，面臨的恐怕就是代幣無盡的下跌趨勢。

這同時也造成了很多被套故事，但你能說他們的誕生是為了圈錢割韭菜嗎？好像也不是。。

結語

1. 對于crv真正的財富代碼一個是上面說的套利，另一個好像也還算是一個不錯的做空標的？除非他家啥時投票改token機制，或者還能有新產品。(僅供討論非投資建議)

2. 幣圈的東西要看數據，但也還是不能太趨于表面，鎖倉量成交量這些不一定越多就越好，還是得要深扒一扒。

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