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金色觀察|投資人激辯:UST是新范式還是定時炸彈_LUN

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Time:1900/1/1 0:00:00

Terra區塊鏈在過去一年中經歷了巨大的增長。他們的一些批評者認為,他們的原生穩定幣UST是一顆定時炸彈。

在Bankless最近一期播客中,來自DelphiDigital的JoseMacedo和SeliniCapital的JordiAlexander分別作為看多和看空Terra的代表,介紹了自己為何這么看UST/LUNA的原因。

本文總結了這兩位投資者辯論的要點。

Luna和UST的基本性質

Terra是一個基于Tendermint、Proof-of-Stake的應用鏈

UST是一種去中心化的穩定幣

可以把它想象成ETH和DAI,知識Maker和MKR代幣不存在。因此,所有價值都將歸入ETH

機制設計

不同于Maker——一種基于債務的穩定幣

UST更類似于算法穩定幣

通過燃燒LUNA來鑄造UST;通過燃燒UST鑄造LUNA

LUNA是質押代幣、股份代幣、治理代幣

保護系統的共識風險和穩定幣的金融/經濟風險

LUNA和UST之間的價值如何平衡?

Jose

當對UST的需求過剩時,UST的交易價格將高于1美元

到那時,人們就會有動力燒掉LUNA來鑄造UST,在市場上出售它并套利

隨著UST供應的增長,對通過燃燒UST來鑄造LUNA的套利機會需求也越來越大

LUNA從網絡上產生的費用中獲取質押收益

機制及其可持續性

Jordi

金色相對論|Defi警世錄 尋找開放、安全、宏偉的金融未來:5月9日下午16:00,金色財經邀請到慢霧科技合伙人啟富、Acala Network開放貢獻者姜富耀、路印創始人兼CEO王東、Conflux聯合創始人張元杰做客「金色相對論」。一場不容錯過的Defi知識盛宴,敬請鎖定金色財經直播間!小伙伴可以掃描二維碼加小助手好友回復“Defi”進群圍觀。[2020/5/9]

在問題變成大問題之前,看不到問題

如果急于出口,對持有的人來說將是非常不利的

Jose

人們將其與ESD和DSD等算法穩定幣進行了比較

但是,ESD和DSD從來都不是穩定的。它以一美元以外的所有價格交易

目前,沒有算法穩定幣擁有UST的掛鉤記錄

為什么Jose看好UST/LUNA設計?

非常看好LUNA。他的大部分凈資產都在LUNA和LUNA系代幣

穩定幣是加密貨幣的殺手級應用

中心化穩定幣是暫時的權宜之計。最終游戲是去中心化的穩定幣,這是一個萬億美元的市場/機會

UST是市值最大的去中心化穩定幣,也是增長最快的幣種

為什么Jordi看跌設計?

他不希望LUNA失敗,但看到了很多潛在的問題

關于最終游戲有很多假設:

在波動期間掛鉤會保持不變嗎?一旦Anchor的收益率下降,這可能會通過熊市或需求減少來實現

可能會看到其他L1分叉他們的想法并對其進行調整,從而吸引用戶遠離它

當其他算法穩定幣失敗時,UST的哪些功能使其成功?

Jose

獨家 | 金色財經2月11日挖礦收益播報:金色財經報道,據幣印礦池數據顯示:

主流幣挖礦日收益分別為:BTC(¥1.13/T)、ZEC(¥0.42/T)、LTC(¥21.02/G)、BSV(¥1.10/T)、BCH(¥1.16/T)、DASH(¥0.08/G)。

當前熱門礦機數據及凈收益分別為:神馬M20S(BTC,¥47.04)、螞蟻Z11(ZEC,¥42.75)、芯動A4+(LTC,¥6.19)。[2020/2/11]

大多數人將算法穩定視為機制問題設計

這實際上是一個效用和需求問題

支持穩定幣的主要因素是對它的需求

UST的方法是圍繞UST建立一個完整的用例經濟,從而圍繞它創造需求:

Mirror——允許人們接觸合成資產

Anchor—為你提供儲蓄率

Astroport—將其換成不同的資產

Mars協議——信用協議

在現實世界中花費UST

“很難只擁有一個穩定幣。你需要建設,需要喜歡垂直化并在其之上擁有用例。”——JoseMacedo

回答關于算法穩定幣本質上不穩定的批評

Jose

這是因為大多數算法穩定幣都專注于龐氏激勵而不是效用

對于算法穩定幣,在建立持有者基礎的同時建立需求很重要

當有真正的效用時,人們會使用穩定的算法穩定幣,即使市場轉向也不會拋售它

Jordi

Anchor的收益是不可持續的。這只是營銷支出

用Anchor引發對UST的需求

Jordi

金色晨訊 | 國家外匯局“跨境金融區塊鏈服務平臺應用”項目正式獲批;韓國加密交易所Upbit大量加密貨幣轉移至未知錢包:1.江西省省委書記:以區塊鏈等數字技術為引領,推動傳統產業智能化改造升級;

2.青島建成國內首個應用區塊鏈技術的5G電子證據平臺,已存證19萬余條;

3.BTC突破7600美元

4.中國工商銀行原董事長:支付功能演進的最大不確定性在于數字貨幣的推出;

5.匯豐銀行計劃將200億美元資產轉移至區塊鏈托管平臺;

6.北京海淀企業登記用上區塊鏈 住所審查實現“智慧審批”;

7.安全公司:Upbit交易所大額EOS 和XLM轉入Bittrex交易所操作或是Bittrex協助規避風險

8.國家外匯局“跨境金融區塊鏈服務平臺應用”項目正式獲得批復;

9.何超:建議國家盡早起草《中華人民共和國區塊鏈產業促進法》。

1.Bakkt比特幣期貨日交易量再創新高;

2.BM:租賃系統主要供Dapp和服務商使用,用戶可依賴錢包等服務商的資源方案;

3.黑客對Docker平臺進行大規模掃描以挖掘加密貨幣;

4.BloXroute Labs將以太坊主網上的區塊傳播時間縮短一半;

5.法官保留SEC動議,以打擊Telegram有關模糊性的辯護;

6.印度電子和通訊技術部部長:正在擬定國家級區塊鏈框架文件;

7.動態 | 瑞士政府將進一步改善分布式賬本技術與區塊鏈技術狀況;

8.加納央行行長:加納中央銀行正在考慮發行數字貨幣;

9.韓國加密交易所Upbit大量加密貨幣轉移至未知錢包。[2019/11/28]

團隊在Terra中構建了一些基本模塊:

Chai——一種支付系統。這是一個很好的實驗,但沒有通過

MirrorProtocol——合成資產平臺。資產不穩定。這是個好主意,但執行得不好

金色財經現場報道 2018區塊鏈無國界峰會在紐約正式開幕:金色財經現場報道,由燎原主辦、星火區塊鏈孵化器協辦的2018區塊鏈無國界峰會將于當地時間上午9點20分在紐約開幕。金色財經記者將在現場報道此次峰會,關于峰會的詳細內容請您持續關注金色財經的報道。[2018/5/12]

Anchor—一款可提供20%收益的殺手級儲蓄應用程序。創造了對UST的巨大需求

20%的收益來自LunaFoundationGuard

他們將其視為獲得采用的營銷支出

不認為它在帶來零售方面是有效的。公司最終接受了所有的激勵措施

UST最終會像其他算法穩定幣一樣失敗嗎?

Jordi

認為是50/50

Luna有一個更好的團隊。DoKwon有著驚人的執行力

有強大的玩家支持他們

有2個風險:

整個市場下跌—>LUNA下跌—>人們擔心LUNA沒有足夠的抵押品來吸收所有的UST

如果Anchor的收益減少,人們將開始為LUNA燃燒UST,造成LUNA通貨膨脹和死亡螺旋的基礎

Anchor及其對UST錨定的影響

Jose

現在20%的利率是不可持續的

模擬表明,可持續利率為7-12%

通過了一項使費率更具動態性的提案

收益是營銷支出,但它取得了巨大的成功,因為它將UST供應量增加到160億

UST80%由比特幣儲備支持

信托UST:

曾在DeFi中流動性最強的礦池Curve4pool

金色財經現場報道 火訊財經CEO龍典:區塊鏈是讓人焦慮和奔走的產業:金色財經現場報道,在2018全球區塊鏈精英峰會上,進行以《從媒體角度看區塊鏈行業發展趨勢》為題的圓桌談論,火訊財經CEO龍典指出:有行業亂象是很正常的事情,任何一個早期產業都有各種人進入其中,而區塊鏈技術是發展大勢,因此所有人都在關注。了解區塊鏈技術之后,我聽到的最多的詞就是ALL IN區塊鏈,這種現象持續很久之后,我們將其翻譯為“熬夜區塊鏈”,這是一個非常讓人焦慮和奔走的產業,很多人是真正的在跑步入場。[2018/4/28]

擁有所有交易對

在2層交換

Anchor不是挖礦激勵計劃。他們必須產生足夠的借款來支付儲戶

購買比特幣是否承認該模型不可持續?

Jose

得不到這個結論。這只是一個更好的設計

支持它的比特幣儲備有助于下一步的采用和信任,并允許它進一步擴展

Jordi

使用比特幣作為抵押品來支持UST是正確的決定

它增加了系統的多樣性和穩定性

它還給系統增加了比特幣風險

通過引入外匯資產儲備,Terra與銀行有何不同?

不認為引入資產會使Terra成為銀行

以最不信任的方式將比特幣帶到Terra是一個未解決的問題

有多種解決方案:

Axelar

THORChain

他們都沒有準備好接受數十億美元的比特幣

在這個階段,比特幣由基金會自己托管

Jose是否認為Terra會利用他們無法控制的資產比特幣?

沒有看到問題

DAI由WBTC支持,WBTC的信任假設非常弱

DAI也得到了中心化的USDC的支持

USDC之前已將地址列入黑名單,使其易受攻擊

它需要無信任的橋嗎?

需要良好的無需信任的橋

還有其他解決方案,例如在1層使用Oracle的合成資產

脫鉤的風險是什么?

UST需求減少的原因是:

Anchor不得不降低產量

另一個1層公鏈設計了相同的機制,并提供了更高的產量

最近在Waves上看到了類似的東西。同類模型有一些問題

認為他們正在爭取時間全力以赴并與盡可能多的地方融合

Jose對脫鉤和死亡螺旋風險的反應是什么?

承認存在風險很重要

一切都有風險

就連DAI的超額抵押設計也差點在黑色星期四炸毀

使用中心化抵押品的去中心化穩定幣可能會受到審查

穩定幣有不同的風險和權衡

“因此,我在DAI和UST這兩個最大的去中心化穩定幣之間的權衡是,DAI將安全和保護免受尾部風險置于增長之上,而UST將增長和資本效率置于下行風險之上。”——Jose·Macedo

DAI的需求不會增加DAI的供應量。增加DAI供應的是對杠桿的需求

因此,Maker最終與其他借貸平臺競爭,不得不添加像USDC這樣的中心化抵押品

LUNA有3個支持:

對自身的需求

UST需求

比特幣儲備

要問的問題是30億BTC是否足以保護160億美元的UST

難以對反身性建模

穩定幣是一種網絡效應業務

二級市場的需求足以使LUNA目前的比特幣儲備超過50-75%

LUNA可以隨著時間的推移增加自己的儲備

2021年5月,UST供應收縮,并在LUNA周圍協調了FUD。買家進來,系統幸存下來

在此期間,看到人們從LUNA逃到UST并進入Anchor

DoKwon和關鍵人物風險

Jordi

DoKwon非常聰明,并且一直在做出非常好的決定

沒有任何問題。最終,他正在建立的生態系統應該會自行運行

認為更大的問題是從杰出的創始人和強大的公司分散到社區

Jose

過早去中心化是個問題

對于穩定幣來說尤其如此,它需要大量的精力,需要推動集成,并且需要在一開始就構建產品

相信漸進式去中心化

曾與該領域的許多創始人合作。DoKwon是一位出色的工程師和富有遠見的完美結合

Terra在去中心化頻譜上的位置在哪里?

Jose

將去中心化放在線性頻譜上是困難的

以太坊是去中心化的,但它的主要穩定幣是完全中心化的

從技術角度來看,Terra是中心化的

Curve4pool和DoKwon的推文說DAI會死

Jose

Twitter上有一群人不斷提出反對UST的畸形論據

Maker一直傲慢且對UST不屑一顧

他的解釋是它以錯誤的方式理解了DoKwon

包括Terra在內的聯盟在Curve上建立了一個由UST、FRAX、USDC和USDT組成的4pool

以太坊DeFi會充滿UST嗎?

Jordi

不要認為這很簡單

最終,我們將需要去中心化的東西

不確定DAI的前景

不要認為我們處于UST超過USDC的階段

Jose

中心化穩定幣不會是一個長期的解決方案

UST將如何對抗中心化產品?

沒有人可以在Terra區塊鏈上扣押資產或凍結余額

可以針對其他中心化產品來使事情變得困難,例如要求KYC進行UST集成

采用4pool代替3pool的意義

Jose

是一場巨大的勝利。它使UST和FRAX成為Curve上流動性最強的去中心化穩定幣

Maker的回應是,這種發展不會威脅到DAI掛鉤

僅僅錨定穩定幣是不夠的。他們需要在采用、效用和需求方面有所增長

UST增長太大然后突然崩潰的可能性?

Jordi

如果它發生在每個人都已經假設UST是貨幣的時候,很多人會受到傷害

在那種噩夢般的場景中,鯨魚會先刷Curve池,然后拿到最優惠的價格

Jose

對Terra來說將是災難性的

Curve4pool將影響以太坊

不同意零售業會被搞砸。散戶更容易以較低的滑點退出

Astroport正在建立自己的穩定幣池。也可以這樣退出

加密貨幣中的一切都有失敗的風險

結束語

Jordi看空LUNA/UST的原因

需求下降

UST風險:

BTC橋風險

市場風險——比特幣可能會下跌

Jose看多LUNA/UST的原因

UST依賴于作為整個DeFi的參考穩定幣

誤解、爭議和重復性FUD讓他更加看好

認為脫鉤和Anchor可持續性的恐慌很弱——他解釋了為何如此原因

認為下面反對UST的論據更有力:

關鍵人物風險

技術方面——Terra不是一個特別可擴展的Layer1

去中心化穩定幣將成為價值數萬億美元的產業,UST是這場比賽中最快的馬

比特幣儲備變得越來越強大

出現一些在Terra上建設的最聰明的建設者

Tags:UST穩定幣LUNLUNAGUSTA穩定幣是數字貨幣嗎為什么LUNAPAD價格terra幣和luna幣

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