人類交易史：證券交易所、加密貨幣交易所和去中心化交易所的發展與比較 (上）_比特幣

報告分為上中下三篇發放：上篇闡述報告的第一章節探尋人類交易史的意義和第二章節歷史背景；中篇敘述證券交易所、加密貨幣交易所和去中心化交易所的技術發展；下篇說明三種交易所市場結構的形成與演進、突破性重大事件與關鍵性制度變遷、總結和對加密貨幣與去中心化交易所的思考。本次上篇主要討論了貨幣起源、金融起源、人類對交易的根本需求，以及證券交易歷史背景和加密貨幣交易歷史背景。

一、探尋人類交易史的意義

該報告以交易為線索，以金融交易所技術發展為主要對象，以歷史背景為視角，以數據為支撐，以制度變遷和重大事件為節點，對人類交易的演化進行多層面的考察，以期對小到當前的投資方向、中到發掘金融交易市場發展規律、大到探尋未來人類金融交易體系有所裨益。

人類當前的交易離不開貨幣和金融。下面簡述貨幣的起源和金融起源。

1.貨幣起源

學術界對于貨幣起源有著三種觀點：

1）貨幣最初是某種類型的借據，而非充當一般等價物。這類借據承擔價值尺度和債務清償手段的職能，支付手段和交易媒介僅是其初始職能的自然延伸。許多經濟史學家認識到貨幣價值來自于這種借據的性質中所包含的權利而非它的實物價值。

2）貨幣起源于禮物流通。人類學和考古學的證據支持禮物交換才是貨幣出現前社會交往的主要方式，而非物物交換。禮物邏輯強調整體性、模糊性和獨特性，而貨幣邏輯突出個人主義、精確計算和量化通約。在社會發展的過程中，禮物交換順應交換交易發展的需要，演化出貨幣。

3）貨幣起源于物物交換。物物交換有諸多不便，例如流動性、運輸等，這產生了對物品的定價需要和一般等價物的需求，貨幣應運而生。這種一般等價就是貨幣的雛形。

本報告僅列述這三種觀點，不作任何判斷，其詳細內容可見參考文獻。總之貨幣的出現為交易提供了便捷，增加了交易的效率、減少了交易的成本，促進了貿易的發展。

貨幣出現以后，交易指的是雙方以貨幣或服務為媒介的價值交換。狹義的說，交易是買賣雙方對有價物品及服務進行互通有無的行為。隨著貿易和人類生產力的發展，勞動力逐漸專業化，越來越多勞動個體只從事一個范疇內的工作，這促使人們必須通過交易來獲取生活日用品等價值載體。這進一步促進交易和貨幣的發展。交易的內容也包括了貨幣這類中介商品本身。

順應需求，專業化的交易所應運而生。交易所是一個進行交易物品、信息和服務等的平臺。專業化的交易所的出現，進一步減少了交易的成本、增加了交易的效率。在當今世界，交易所是市場上用作交易商品、期貨、外匯、證券、加密貨幣等的平臺。

2.金融起源

關于金融的定義，主流金融觀認為“金融是貨幣資金的融通”，但這只概括了金融活動的外表，卻將金融的內在活動隱藏起來。武漢大學的江春教授指出金融的實質其實并不是資金的借貸，而是財產(Property)的借貸或財產的跨時(Intertemporal)交易活動，金融本質屬性是“信用轉讓”，換而言之，金融的實質是財產權利的借貸。從橫向空間角度看，金融活動是一種財產產權交易活動，借貸關系或信用關系的實質是財產關系。從縱向時間角度看，金融活動也可以說是財產的跨時交易，其本質是通過財產的跨時交易，將財產在當前和未來之間進行合理的配置，以使財產得到最有效的利用并實現財產的增值。

這也就是說，金融本身便是一種交易，它包含了空間層面和時間層面的財產交易。

3.人類對交易的根本需求

綜合上述貨幣起源和金融起源，本文認為人類對交易的根本需求是減少交易成本，提高交易效率，調配財產資源，提高人類社會生產效率，提升社會生產力。

二、歷史背景

1.證券交易歷史背景

這部分主要以時間為順序描述證券交易的歷史發展，重點記錄了美國紐約證券交易所和納斯達克交易所的發展脈絡。

1.1世界

15世紀，意大利商業城市中進行證券交易的主要是商業票據。

1555年，英國授權成立了全球首個特許大型股份公司MuscovyCompany。

16世紀，法國的城市里昂、比利時的城市安特衛普也有了證券交易所，當時那里進行交易的是國家債券。

朱嘉明：元宇宙是人類創造出來、橫跨生命與非生命集成系統的信息塊:6月2日，由Cabin VC 、Blocklike舉辦，金色財經、POW POWER協辦的Tides波浪 2021·區塊鏈影響力峰會開幕式中，經濟學家、數字資產研究院學術與技術委員會主席朱嘉明開場演講。

朱嘉明討論了元宇宙的概念、演變歷史、基礎問題、未來預期等等。朱嘉明認為，元宇宙是人類創造出來、橫跨生命與非生命集成系統的信息塊，是通過21世紀科技成果所實現的人類意識的集合。該概念將引發信息科學、量子科學、數學和聲明科學的互動，改變科學范式的飛躍。目前，我們正處于高度智能化形態的元宇宙第3個發展階段，元宇宙已經囊括了多種數字經濟創新成果，例如 DeFi、NFT 以及區塊鏈的其他成就。[2021/6/2 23:04:45]

1602年世界上第一個股票交易所在荷蘭的阿姆斯特丹成立。17世紀，荷蘭海上貿易發達，這吸引了大量資本投入荷蘭，因此荷蘭產生了股票發行與交易的需求。17世紀初的證券市場沒有完備的股票流通市場，也沒有獨立的股票交易所，阿姆斯特丹市的商人們只是零星地進行股票買賣，股票也只能與調味品、谷物等商品一起在阿姆斯特丹的綜合交易所里交易。

17世紀后半葉，經濟中心轉移到了英國，股份公司在英國倫教飛速發展。英國早期的股票交易在倫敦最古老的交易所：皇家交易所中進行，由于買賣交易活躍，后來從皇家交易所進行股票買賣的交易商獨立出來，在倫敦市內的咖啡館里進行買賣。1698年，在英國已有大量的證券經紀人，倫敦柴思胡同的“喬納森咖啡館”就是因有眾多的經紀人在此交易而出名。

1773年，英國的第一家證券交易所就在喬納森咖啡館成立。1802年其獲得英國政府的正式批準。這家證券交易所就是現在倫敦證券交易所的前身。該交易所最初主要交易政府債券，后來公司債券以及礦山、運河股票逐漸上市交易。

1.2美國

本報告將美國的證券交易所的發展分為四個周期，即證券交易所野蠻生長時期、證券交易所合規發展時期、證券交易所國際化時期和證券交易所去國際化時期

1790-1932，證券交易所野蠻生長時期

1790年，聯邦政府發行了8000萬美元的債券來償還革命戰爭債務，這標志著美國投資市場的誕生。1790年美國第一個證券交易所——“費城證券交易所”成立。

1830年代，在街上做生意的商人被稱為“curbstonebrokers”。通常，露天經紀人專門從事小型、新建企業的股票，例如收費公路、運河和鐵路。

1840年代，在加利福尼亞淘金熱期間，露天交易的經紀人為礦業公司開拓市場，促進了一個新的快速增長行業的發展。

1850年代，露天經紀人在Wallstreet和Hanoverstreets的拐角處找到了固定了一個市場。

1859年，在賓夕法尼亞州西部發現了石油，石油庫存很快就在露天市場上交易。

1869年，OpenBoardofStockBrokers與紐約證券交易所合并。

1890年代，上述露天市場挪進了靠近紐約證券交易所的BroadStreet。

圖片來源:NYSE

當時文書用手勢給出信號來與經紀人交流買賣單。

1.2.1紐約證券交易所

1792年5月17日，24名經紀人在紐約市華爾街的一棵梧桐樹下聚會，共同商訂了一項名為“梧桐樹協定”的協議。該協議明確了經紀人的“聯盟與合作”規則，同意交易證券以獲取傭金。他們約定每日在梧桐樹下聚會，從事證券交易。后來人們將這一天視為紐約證券交易所的誕生日。

美國經濟學家霍華德·瓦克特爾在《夢想之街，傷心之路》中寫到：24名經紀人之所以共同商訂“梧桐樹協定”，是因為紐約州議會當時正在考慮取消與禁止買賣金融證券。為了避免這項法令的實施，他們聚集在一起通過了所謂的“梧桐樹協定”，自行成立一個進行自我管理的私營機構，他們保證在與外界進行交易時做到誠實、守信用、能得到人們的信任。

聲音 | 工商銀行原董事長：以區塊鏈等為代表的信息技術深刻影響了人類的生產、生活及思維方式的變革:錢塘江論壇11月1日至3日在杭州舉行。本次活動主題為《長三角一體化：金融、科技、產業的新使命》，錢塘江論壇主席、中國工商銀行原董事長、世福資本董事長姜建清在2019屆錢塘江論壇表示，當今世界正處在新一輪科技革命與產業變革孕育興起時期，以大數據、互聯網、物聯網、人工智能、區塊鏈等為代表的新一輪的信息技術不斷突破，深刻影響了人類的生產、生活及思維方式的變革。新產業、新動能、新技術將成為影響經濟增長的關鍵因素。（新浪財經）[2019/11/2]

1793年，華爾街成立一家名叫“湯迪”的咖啡館，于是露天的證券市場就移進了咖啡館經營。

1817年，參與華爾街湯迪咖啡館證券交易的經紀人中成立了一個正式組織，在華爾街40號租用房間。根據規范交易的需要，該組織起草了一項章程，并把該組織的名稱更改為“紐約證券交易會”。

1863年，交易所名稱最終改為紐約證券交易所，并延續至今。紐約證券交易所的誕生標志著美國證券交易進入了一個新的發展階段。當時還規定了股票交易的各種規章和章程、交易的方法和時間以及交易所的內部組織機構等。隨著商品經濟在美國的迅速發展，股份制形式的公司和企業開始顯示出極大的優越性。股份制的形式最初主要出現在金融、交通運輸以及公用事業等部門，當時上市的股票主要是修建鐵路、運河、橋梁以及公路等交通運輸業，以及銀行金融機構為籌資而發行的股票和債券。股份公司的大量涌現，為證券市場的產生和發展提供了客觀的基礎。

1867年，股票代碼首次出現。

1878年，在亞歷山大·格雷厄姆·貝爾成功測試新技術兩年后，交易所的地板上安裝了第一部電話。

1903年，紐約證券交易所遷至位于布羅德街和華爾街拐角處的一棟新大樓，至今仍坐落于此。

1909年，債券交易開始。

1914，隨著第一次世界大戰的升級，紐約證券交易所關閉了四個多月以停止股價暴跌。這是紐約證券交易所關閉時間最長的一次。

1929年，紐約證券交易所的正式會員已達到1375個。當時該交易所的股票上市是很簡單的，只要委托交易所內的一名會員提出上市申請，如建議被大多數會員同意通過后，這家公司的股票就可以有資格上市參加交易。

1929年10月，紐約股票市場突然崩潰。股票在10月24日急劇下跌，這被稱為“黑色星期四”，也被認為是大蕭條的開始。這個世界上最大的股票市場的崩潰觸發了一場前所未有的大危機，即1929年-1932年的世界經濟危機。而1929年僅有約10%的美國家庭進行股票投資。美國政府在這場大危機之后，加強了對股票市場的監管。

1933-1974，證券交易所合規發展時期

1933年美國國會通過了《證券法》。

1934年美國國會又通過了《證券交易法》，并成立了美國證券投資、交易活動的最高管理機構―美國證券交易委員會。

1943年，女性首次在紐約證券交易所工作。

1945年第二次世界大戰結束后，美國經濟持續增長，其世界第一經濟強國的地位不斷強化。經濟上的繁榮和發展使美國證券市場交易更加興旺，紐約證券交易所也藉此進入了一個新的“黃金時代”。美國證券市場的繁榮對戰后美國經濟的繁榮、社會化大生產的發展以及產業結構的不斷升級起到了巨大的推動作用。紐約證券交易所經營的證券業務不斷發展和完善，交易方式也日趨完善。

1954年，道瓊斯工業平均指數首次超過1929年的峰值。

1966年，在紐約證券交易所登記上市的有價證券總值一度達到了美國所有證券交易所交易總額的90%以上。

1972年紐約證券交易所的最高管理決策機構進行了重大的變革。由21人組成的董事會代替了原來由33名理事組成的理事會，成為該交易所的最高管理決策機構。在新的董事會中，除董事長一職專任外，10名董事代表會員證券商的利益，另外10名董事則是代表公眾的利益，以從制度上維護投資者的合法權益。這次變革除了交易所的最高管理決策機構外，交易所的一般交易業務沒有變動，但是對交易所的章程進行了某些修改和必要的補充。

聲音 | 陳偉星：未來三十年，是構建人類自由與文明新秩序的三十年:泛城資本創始人陳偉星在微博上表示：未來三十年，是構建人類自由與文明新秩序的三十年。第一個十年以加密數字經濟體制逐步突破現行貨幣、銀行與金融制度；第二個十年改變稅收、貿易與經濟法律以適應加密數字經濟時代；第三個十年得有一群聰明人探索物質極其豐富后的人類精神文化禮制。[2019/7/5]

1975-2020，證券交易所國際化時期

1975年美國國會通過了《1975年證券修改法》。該法廢除了原來由紐約證券交易所及其會員公司確定的最低固定傭金制。按新規定，客戶可直接與證券經紀人自由確定傭金，這就降低了許多大額證券交易的交易成本，促使過去的許多大額證券交易從場外重新轉向交易所內進行。《1975年證券法修改案》進一步完善了美國的證券交易體系，促進了美國證券市場的一體化和國際化。其后，無論是紐約證券交易所，還是其它證券交易所的交易費率都有了較大幅度的下降，并且這種趨勢一直伴隨著交易手段的發展而日趨明顯。

1977年，外國經紀人進入紐約證券交易所。

1977年，紐約證券交易所對傳統的證券交易系統進行了全面的現代化更新，采用最新式的電子計算機操作系統，建立了一套“全面市場交易系統”。ITs系統利用現代化的通訊和電腦設備，將紐約證券交易所和全國各主要交易所連通，經ITS系統電腦網絡，在該系統的電視屏幕上，證券經紀人隨時可以看到兩種通過ITS系統交易的報價，一種是紐約證券交易所最好的出價和要價，另一種是各地證券交易所的出價和要價。每天用ITS系統完成的證券交易大約有2500多項。

1985年，紐約證券交易所把傳統營業時間從上午10點至下午4點改為從上午9點半至下午4點。其目的是為了與倫敦證券交易所加強相互業務上的協作。因為倫敦和紐約兩地的時差為5個小時，紐約證券交易所營業時間延長半個小時后，兩地的交易重復時間就增加了1個小時，這就大大方便了國際資本市場上的投資者。從另一意義上說，也加強了紐約證券交易所自身的市場競爭能力。

1986年，紐約證券交易所決定同總部設在加利福尼亞州洛杉磯市的太平洋證券交易所合并。太平洋證券交易所是在美國證券交易委員會注冊登記的十大證券交易所之一，地處美國西海岸，在舊金山還有兩個分所，其證券交易額在美國各證券交易所中排列第四位。此外，太平洋證券交易所還從事股票和股票指數的期權交易。根據協議，合并后紐約證券交易所的上市股票可以同時實現在太平洋證券交易所上市和交易。

1987年，道瓊斯工業平均指數下跌22.61%，創下單日最大百分比跌幅，被稱為“黑色星期一”。

1988年1月，黑色星期一發生幾周之后，紐約證券交易所施行一系列包括了熔斷機制的交易限制。

1997年10月27日，根據當時生效的交易限制規則，在道瓊斯工業平均指數下跌550點后，紐約證券交易所的交易提前停止。這是美國股市首次因交易限制而提前收市。從此以后，熔斷機制已從基于道瓊斯工業平均指數的點數系統演變為跟蹤標準普爾500指數的百分比變化系統。

2001年，紐約證券交易所在世界貿易中心遭到恐怖襲擊后關閉了四天。重新開盤時，道瓊斯指數下跌684.81點，創下單日最大跌幅。

2005年4月21日，紐約證券交易所宣布計劃與Archipelago合并，該計劃旨在將紐約證券交易所進行公司化改革重組為上市交易公司。紐約證券交易所的董事會于2005年12月6日投票決定與競爭對手Archipelago合并，并成為一家營利性上市公司。它于2006年3月8日以紐約證券交易所集團的名義開始交易。

2006年6月1日，在完成公司化改革后，紐約證券交易出價99億美元并購了電子交易交易所ArchipelagoHoldings，催生了全球首個跨大西洋的證券交易平臺NYSEEuronextInc。紐約證券交易所－泛歐證券交易所公司是首個全球性的證券交易所，也是當時全球規模最大、最具流動性的證券交易集團。2007年4月新公司正式開始運行。

2008年，NYSEEuronextInc.收購美國證券交易所。

2010年5月6日，道瓊斯工業平均指數錄得自1987年10月19日崩盤以來的最大盤中百分比跌幅，998點的跌幅后來被稱為2010年閃電崩盤。美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會就該事件發表了一份報告，但并未就原因得出結論。監管機構沒有發現任何證據表明下降是由錯誤的命令引起的。

聲音 | 末日博士：數字資產和加密貨幣市場包含了人類歷史上最大規模的操縱:據ambcrypto報道，末日博士Nouriel Roubini最近在推特上寫道，數字資產和加密貨幣市場包含了人類歷史上最大規模的操縱。他還將這些數字資產稱為“shitcoins”，等于零。[2018/12/22]

2011年，NYSEEuronextInc.同意與德國的法蘭克福證券交易所的所有者——DeutscheBoerseAG合并。這筆交易將使德意志交易所的股東擁有新公司60%的所有權。

2011年，共有104家公司在紐約證券交易所完成了IPO，融資額達335億美元，融資規模在全球資本市場排名中高居榜首，為美國實體經濟從全球金融危機的谷底復蘇發揮了至關重要的作用。

2012年10月29日，由于颶風桑迪，證券交易所關閉了兩天。上一次證券交易所因天氣原因關閉整整兩天是在1888年3月12日至13日。

2014年8月14日，伯克希爾哈撒韋公司的A類股票首次達到200,000美元，這是紐約證交所股價最高的股票。

2015年7月8日，技術問題影響了證券交易所，于東部時間上午11:32停止交易。紐約證券交易所向股票交易員保證，停電“不是網絡入侵的結果”，國土安全部確認“沒有惡意活動的跡象”。交易最終在同一天東部時間下午3:10恢復。

2020年3月9日，由于擔心COVID-19冠狀病和油價下跌，道瓊斯指數下跌了7.79%，而標準普爾500指數在開盤后不久就引發了15分鐘的市場熔斷。三天后的3月12日和3月16日，當市場下跌超過7%時，早盤交易再次觸發了1級熔斷機制。3月18日，在交易開盤數小時后的下午1點再次觸發了熔斷機制。

2020年3月，由于紐約市發生COVID-19大流行，紐約證券交易所宣布計劃于2020年3月23日暫時轉向全電子交易。紐約證券交易所于2020年5月26日重新開放。直接導致紐約證券交易所的市值增加了50%，從21億美元上升到32億美元。

1.2.2納斯達克交易所

1968年，美國全國證券交易商協會創建了納斯達克。

圖片來源:Nasdaq

1971年2月8日，納斯達克股票市場作為世界上第一個電子股票市場開始運作。

1982年，納斯達克根據市場的發展情況，針對部分交易活躍、流動性高的股票開發了納斯達克全國資本市場系統。該系統能夠有效地向投資者傳遞實施價格信息、成交信息、公司財務狀況以及公司治理信息，為投資者決策提供充分的信息支持。一方面，在該交易系統內，關于每筆交易價格和數量的詳細信息，均可以在交易完成后90秒內準確傳遞給公眾，不僅有效提高了交易的透明度，而且還更好地為市場提供了流動性。另一方面，該交易系統能夠向投資者傳遞公司基本情況、財務情況等有關公司質量的基本信息，為投資者的決策提供基本信息支持。該交易系統是證券市場技術革命的一次質的飛躍，滿足了投資者一直希望實時了解市場成交信息的需求，極大地增加了市場交易的透明度，提高了市場交易的效率，增強了市場的流動性。在突出的信息優勢面前，那些規模大、市值高、經營規范的公司開始向該層級市場集中。該層級市場上，首批有40只最活躍的股票交易。

1983年納斯達克發展到682只掛牌股票。

1990年納斯達克掛牌股票增長到2,587家。

1993年，納斯達克更名為納斯達克全國資本市場，并將該名稱沿用至今。

1984年12月，納斯達克引入了第一個系統：小額訂單執行系統，該系統能夠為納斯達克本市場中低于500股的小額訂單提供自動執行服務、自動分配以及撮合交易，并及時自動報告交易情況和完成清算。小額訂單執行系統的高效率極大地節約了交易成本，受到做市商的歡迎。此后，小額訂單執行系統迅速發展，很快覆蓋了納斯達克全部證券。

1987年10月，“黑色星期一”突襲并重創整個華爾街，納斯達克同樣未能幸免。在危機中一個值得注意的現實是，在股價快速波動時，中小投資者很難通過電話方式聯系上做市商并拋出股票。為此，納斯達克于1988年初開發了一個名為“訂單確認交易服務”的新交易系統，幫助用戶通過網絡等技術手段發送即時電子訂單，并在做市商認可后自動報告以及完成清算。

樂搏資本楊寧：區塊鏈會成人類歷史分水嶺:金色財經記者在韓國TokenSky區塊鏈大會上的前方報道：樂搏資本創始合伙人、天使投資人楊寧今日在韓國TokenSky區塊鏈大會上發表了“消費鏈打破數據壟斷”為主題的演講。他認為首先區塊鏈這個革命大家都感受到了大的時代的到來，他認為目前對區塊鏈來說有兩撥思想，一撥人認為這個東西特別的偉大，一撥人認為它是騙子。談及區塊鏈是什么，他說區塊鏈歸根到底它是一個數據結構，按照計算機來說它就是研究如何儲存一個數據的，它的方式是用P2P的儲存方式，有一個儲存的機制，有自己的一個衍生的協議。區塊鏈的到來是以互聯網為基礎的，也就是互聯網的普及是在于計算機的普及才有互聯網的時代，區塊鏈的到來正好是因為互聯網全面滲透到全世界，滲透到每個人的生活當中，有互聯網這個發展基礎，那么區塊鏈才得以發展，所以區塊鏈的基礎是基于互聯網之上的，區塊鏈和傳統的互聯網這個變化其實真的是一個革命性的變化，不是一個衍生性的變化，就像互聯網之前的人類和互聯網之后的，以后區塊鏈同樣也是會在人類歷史上的一個分水嶺。樂搏資本專注于文娛、科技等行業的投資，曾經參與投資風行、輕客智能、億航科技等。楊寧與真格基金徐小平等聯合創辦中國青年天使會，楊寧任創始會長。[2018/3/14]

1996年納斯達克從NASD分拆為獨立全資子公司時，它并不具有明確的盈利目標。但隨著經濟的發展，尤其是高新技術產業的迅速發展，納斯達克因其較低的交易成本和較高的交易效率，吸引了較多的規模大、盈利能力強的公司在此掛牌上市，逐漸具有交易所的屬性。納斯達克在自身不斷發展壯大的過程中，其參與全球證券市場競爭的意識逐漸增強，并逐漸過渡為盈利性機構。

1998年，納斯達克成功收購美國證券交易所，組成了NASDAQ-AMEX市場集團。

1999年納斯達克啟動了新一代交易系統的設計研發工作，為了能夠為交易者提供更為快捷方便的交易技術手段，以應對信息技術產業迅速發展的市場競爭壓力。

1999年6月，納斯達克與軟銀公司成立納斯達克日本公司。

2000年5月，納斯達克在加拿大魁北克省創建納斯達克加拿大公司。

2000年，納斯達克正式開始私有化。

2001年3月，納斯達克宣布收購位于比利時首都布魯塞爾的泛歐證券交易所(EASDAQ)。

2001年，納斯達克股票在OTCBB市場掛牌交易。

2001年，納斯達克正式向美國證券交易委員會提交注冊為證券交易所的相關材料。

2002年，NASD持有的納斯達克股權已全部出售，與納斯達克不存在股權關系，納斯達克成為由私人控股的盈利性公司。

2002年，全新一代的交易系統——超級蒙太奇上線運行。超級蒙太奇交易系統是交易技術手段的一個飛躍，能夠提供從提交訂單、訂單分配、交易撮合和交易報告的全流程交易服務，是一個完整的、綜合性的交易訂單顯示和執行系統。

2002年，納斯達克關閉納斯達克日本公司。

2003年-2004年，納斯達克關閉納斯達克歐洲公司。

2003年納斯達克虧損，被迫撤換CEO，全面收縮業務，納斯達克將美國證券交易所出售。

2005年，納斯達克成為投資者可以擁有的投資者交易所。納斯達克從一個行業所有的組織轉變為一家上市公司，擁有自己的首次公開募股，并以其股票代碼NDAQ在納斯達克交易所上市。納斯達克從此是投資者擁有的投資者的交易所，并將利潤返還給投資者。

2006年，美國證券交易委員會通過了納斯達克注冊為證券交易所的申請，納斯達克成為全國性證券交易所。

2006年，納斯達克自身的股票從OTCBB市場移至納斯達克掛牌交易。

2006年納斯達克完成了從場外市場到交易所的轉變，并在納斯達克內部逐漸形成證券市場分層，擁有納斯達克全國市場和納斯達克小型證券市場。在上市公司的數量上超過了包括紐約證券交易所在內的任何一家美國證券交易所，成為“世界第一”。目前納斯達克已經是一個著名的交易所品牌和一個專有的名稱，不再作為原來的“全美證券商協會自動報價系統”的字母縮寫。

2007年，納斯達克歐洲首先作為Equiduct復興，并于當年晚些時候被柏林證券交易所收購。

2007年11月7日美國最古老的股票交易所之一“費城證券交易所”被納斯達克收購。

2008年7月24日，納斯達克對費城證券交易所的收購完成，創造了美國第三大期權市場。

2009年，紐約證券交易所集團并購了美國證券交易所。

2016年，納斯達克上市相關收入為2.72億美元。

2020-至今，證券交易所去國際化時期

2020年12月，納斯達克宣布將根據第13959號行政命令剝離其四家中國公司的指數。這可能標志著一個新的證券交易所時期的開始，即證券交易所去國際化時期。

2.加密貨幣交易歷史背景

這部分主要以時間為順序簡述加密貨幣以及加密貨幣交易的歷史發展，加密貨幣的區塊鏈技術發展會在第三部分進行更為詳細的描述。

1983-2008，前比特幣時期。

1983年，DavidChaum開發了eCash。eCash的目標是允許人們通過互聯網匿名轉賬。DavidChaum使用加密技術盲簽名保持交互的私密性和安全性。

1995年，Chaum創立了基于eCash的DigiCash。他與一些較小的銀行和金融公司簽訂了協議，包括馬克吐溫銀行和德意志銀行。Chaum在此后幾年時間未能說服大型銀行接受其技術，而DigiCash的早期的支持者僅限于自由主義者和其他尋求不受政府控制的數字貨幣的小團體。

1998年，DigiCash宣布破產。

1998年，中國作家和計算機工程師戴偉定義了現代加密貨幣。其概念是加密貨幣的基石。

2008年，中本聰發表了一份白皮書，介紹了比特幣和區塊鏈背后的概念。

2009-至今，比特幣引領加密貨幣時期

2009年1月3日，中本聰挖了第一個比特幣區塊，比特幣從概念變為現實。比特幣依托互聯網沒有地域國度的限制，直接面向全球。2009年1月創世區塊發布之后，當時除了PoW挖礦之外，獲得比特幣的唯一途徑是在論壇或IRC上進行交易，而這需要雙方高度信任來兌現交易。

2009年10月5日，NewLibertyStandard作為第一個加密貨幣交易所出現了。當時NewLibertyStandard通過將1美元除以運行高CPU計算機的平均電量再乘以上一年的平均住宅用電成本來確定比特幣價格，NewLibertyStandard上1個比特幣的初始價格為0.0007637669美金。

2010年3月，bitcoinmarket.com作為比特幣交易市場，在Bitcointalk論壇上的“dwdollar”提議下創建了。該平臺最初使用PayPal進行法定交易，但這在2011年6月增加欺詐性交易后被移除。

2010年，加密貨幣交易所Mt.Gox由日本程序員JedMcCaleb開發面世，在接下來的短短幾年內，70%左右的比特幣交易都是通過其平臺處理。

2010年，有人以10,000個比特幣換取了兩個披薩，這標志著比特幣開始行使了它貨幣的功能。

2011年，加密貨幣萊特幣作為比特幣的競品出現。

2012年10月，目前知名的上市企業加密貨幣交易所Coinbase出現。它由BrianArmstrong和FredEhrsam創立。

2013年，memecoins的旗艦——狗狗幣出現。

2014年2月，Mt.Gox所有提款都被停止，門頭溝事件出現了。從2011年底開始，Mt.Gox持續受到黑客的攻擊，在此過程中Mt.Gox的熱錢包總共丟失了844,408個比特幣。該事件之后，Coinbase、Kraken、Poloniex、Bitfinex、Huobi、OKEx、Bithumb、Bittrex、Gemini等加密貨幣交易所市場份額持續增長。

2014年，Coinbase的用戶達到100萬。

2014年，KevinMcCoy創造了第一個一次性NFT，稱為“Quantum”，并將其描述為貨幣化圖形。

2014年，Tether(USDT)作為穩定幣推出，與美元價值掛鉤。

2016年，以太坊出現。以太坊通過區塊鏈生成智能合約和應用程序，豐富了加密貨幣的功能應用。以太坊的初始幣發行為新興的全球投資者群體帶來了代幣項目的流動性，并允許投資者像交易公共股票一樣交易加密貨幣。這引發了2017年的加密貨幣繁榮，比特幣價格從2009年的0.0007637669美金上漲至2017年的10000美金。

2016年，比特幣二層閃電網絡白皮書出現。

2017年，加密貨幣交易所Binance由趙長鵬和他的團隊開發面世。Binance順應ICOs熱潮開發Binance自己的代幣BNB，并提供符合他們不嚴格標準的盡可能多的不同山寨幣，而當時競爭對手Coinbase拒絕添加額外的數字資產。Binance在接下來的6個月內快速增長，成為全球最大的交易所并占據了大多數的市場份額。

2017年，日本承認比特幣為法定貨幣。

2018年，比特幣閃電網絡正式推進。

2018年，韓國禁止匿名加密貨幣交易，但宣布將投資數百萬美元用于區塊鏈計劃。

2019年，以太坊網絡交易次數每天超過100萬。

2019年，Binance和加密貨幣交易所面臨著更大的監管壓力。Binance宣布Binance.com從9月12日起不再對美國客戶開放。同時，他們還宣布了新的Binance美國平臺將在今年晚些時候推出，以抵消流量損失的一些影響。這標志著加密貨幣交易所市場的兩極分化明顯加劇，迫使中心化加密貨幣交易所越來越多地通過管轄平臺提供管轄權，遵守當地法規并提供不同的資產和服務，而去中心化交易所DEX開始吸引人們關注。

2019年，大型企業和金融機構開始對加密貨幣進行大量投資，包括了摩根大通、大通、亞馬遜、IBM和沃爾瑪。

2020年，法蘭克福證券交易所承認第一張比特幣交易所交易票據。

2020年，Paypal允許用戶在其平臺上買賣一定數量的加密貨幣。

2021年，第一個比特幣ETF在美國股市推出。

2021年6月，薩爾瓦多成為世界上第一個使用比特幣作為法定貨幣的國家。

未完待續。。。

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