DataFinnovation：解密 DCG、三箭資本與 GBTC 的復雜關聯交易_GBT

作者：DataFinnovation

看起來DCG和3AC參與了某種計劃，從GBTC的溢價中提取價值。這為3AC提供了大量的杠桿，他們將其兌現并用于資助各種事情，它還通過收費為DCG創造了大量的短期利潤。但3AC的杠桿率很高，他們隨著Luna的崩潰而破產了。這次崩潰帶來的史詩般的損失才開始被感受到，而GBTC可能是更大麻煩的中心。

DCG擁有Grayscale和Genesis，Grayscale發行了GBTC基金，他們拼命想把它變成ETF；而Genesis提供借貸服務，其中包括BTC和GBTC以及美元的借貸。

GBTC是一種在美國注冊的證券，Genesis是一家在美國注冊的經紀商。這里有兩個關鍵點：

我們在這里談論的是證券，具有100%的確定性。

兩家公司都向SEC提交了大量文件。

在3AC提交破產文件之前，我們不知道那邊發生了什么。但現在，由于一份1157頁的法庭文件和一系列其他的線索，我們有了更清晰的輪廓。

GBTC

灰度比特幣信托公司向SEC提交了許多文件，從那里我們可以算出歷史上的股份數。

EOS Network Foundation CEO：采取法律行動或硬分叉是讓Block.one履行投資承諾的兩個可能方案:5月21日消息，EOS Network Foundation 創始人兼 CEO Yves La Rose 發布公開信，旨在采取措施讓 Block.one（B1）履行其對 EOS 網絡的投資承諾（在 2018 年 Block.One 承諾將向 EOS 網絡投資 10 億美元）。兩個可能的方案為，選項一為對未能履行投資承諾的 Block.one 采取法律行動，如果有足夠多的代幣持有者有興趣提出法律索賠，EOS Network Foundation 準備協助將 EOS 代幣持有者聚集在一起，以便對 Block.one 提出索賠；選項二為硬分叉，區塊生產者可以考慮硬分叉，以排除 Block.one 擁有的代幣，包括其旗下加密交易所 Bullish。[2023/5/21 15:16:37]

灰度歸DCG所有，一段時間以來，DCG一直在購買該信托的股份。

KingData監控：灰度ETC基金累計持倉 1225.4萬:據KingData數據顯示，灰度 ETC 基金減持 1007.28 枚以太坊經典，基金持倉總規模變為 1225.42萬 枚 ETC。注：灰度暫未開放贖回，小幅減持或因每股含幣量微調、扣減管理費所致。[2021/9/25 17:05:12]

DCG在2021年3月至2022年1月期間購買了1500萬股，然后在2022年2月至2022年3月期間又購買了約300萬股。

同樣在此期間，GBTC價格從溢價變為折價：

當它以溢價交易時，你可以用比特幣——而不是美元——創建股票并賺錢。當它以折扣價交易時，你就不能再這么做了。而且，著名的是，你不能把你的比特幣從信托中取出。

最后，GBTC是一種注冊證券。在美國，如果你擁有超過5%的這種東西，你需要提交一份表格來披露。根據上面的流通股數量，這里有四個不同日期的報告門檻水平，這些日期的重要性很快就會清楚：

KingData監控：灰度ETC基金減持1007.36枚以太坊經典:據KingData數據顯示，灰度ETC基金減持1007.36枚以太坊經典，基金持倉總規模變為1225.52萬枚ETC。(注：灰度暫未開放贖回，小幅減持或因每股含幣量微調、扣減管理費所致。)[2021/9/24 17:02:35]

2019年12月31日：1345萬

2020年6月2日：1676.3萬

2020年12月31日：3195萬

2021年12月31日：3460萬

3AC

三箭資本對這一安全問題非常看重。以下是關鍵點：

3AC沒有提交2019年12月31日的持股報告，因此截至該日期，他們擁有的股票少于1345萬股。

3AC確實在2020年6月2日申請了2100萬股。

3AC還申請了2020年12月31日的3900萬股股票。

3AC沒有在2021年底提交申請，因此它們低于閾值。

這當然假設3AC正確地遵循了13G規則，他們似乎已經提交了申請，并且使用了一個極其普通的美國經紀人。所以無論如何，這看起來不是一個詭計：

數據分析公司GlobalData：基于區塊鏈的收入到2030年將增長近50倍:數據分析公司GlobalData稱，基于區塊鏈的平臺和服務的收入預計將在未來十年從2020年的40億美元增加到2030年的1990億美元，增長近50倍。GlobalData高級分析師Nicklas Nilsson表示：“由于圍繞區塊鏈的大量炒作，人們很容易忘記區塊鏈出現的時間并不長。為了讓區塊鏈成為主流，該行業必須專注于區塊鏈即服務的應用。”

此外，Nilsson還表示，不要忽視NFT、DeFi和去中心化數字身份這些重磅概念。（Crowdfundinsider）[2021/6/17 23:43:53]

2020年5月28日向Genesis承諾200萬美元貸款。

在2020年6月16日向Genesis認捐200萬。

2021年11月16日向Genesis承諾再增加1300萬。

從2021年底到2022年初，向EquitiesFirst認捐650萬美元。

而現在他們的財產都不見了。這些質押已被清算，似乎他們所有的其他股份都已售出。在這一點上，我們發現一個荒謬的巧合：3AC在DCG購買了1500到1800萬股的期間賣出了1500萬股。

KingData監控：灰度ETC基金累計持倉 1227.5萬:據KingData數據顯示，灰度 ETC 基金減持 1008.96 枚以太坊經典，基金持倉總規模變為 1227.53萬 枚 ETC。(注：灰度暫未開放贖回，小幅減持或因每股含幣量微調、扣減管理費所致。)更多數據或KingData下載見原文鏈接。[2021/2/27 17:58:40]

Genesis

Genesis發布包含大量詳細信息的季度報告。在這里，我們匯總了他們幾年的借貸：

這表明他們的借貸活動穩步增長。這里不是以美元計數，而是以GBTC份額計數。1GTBC等于0.001BTC，所以100萬GBTC是1000BTC。

從2018年到2022年，Genesis在BTC貸款中的GBTC余額約占未償還金額的15%，這一點一直保持不變。

首先回過頭來看看GBTC溢價圖表，從2020年底到2021年初的大幅下跌開始，GBTC始終為負溢價。沒有人愿意購買平價GBTC，于是Genesis不得不借給別人BTC來創建GBTC股票。

美元貸款

此外，3AC將其GBTC股票抵押借出美元，下表為部分截取：

截至2020年年中，3AC從Genesis借了約400萬股的股票，價值約4500萬美元。然后在2021年末，他們又借了1300萬股的股票，價值超過6.25億美元。讓我們看看Genesis有多少貸款未償還：

他們的借款在2020年中期占總賬面的10%，在2021年末達到15%，這和前面是相同的數字。

發生了什么

那么這里發生了什么？以下僅是推測：

3AC作為貸方從Genesis借用BTC，并提供少量抵押品。

3AC將這些BTC轉給Genesis作為授權參與者來創建GBTC股份。Genesis通過灰度將BTC鎖定在信托中并返還股票。

這些股票以溢價交易，因此這對3AC來說是“免費資金”。

然后3AC將這些股份質押給Genesis以獲得美元貸款。如果溢價足夠大，這筆貸款的價值將超過他們一開始借的BTC。

在創建GBTC的6個月后，你可以嘗試出售它。但如果價格太低，就會有兩個大問題：

3AC無法償還美元貸款。

3AC無法償還BTC貸款。

隨后，3AC將他們大約一半的頭寸賣給了DCG，并將剩下的部分抵押給Genesis和EquitiesFirst，用于貸款。因為BTC漲勢驚人，他們的頭寸價值超過10億美元，貸款也很龐大。他們把這些錢花在了游艇、房子、LUNA和其他山寨幣投資上。

LUNA崩潰后，GBTC回落至2020年中期以來的最低水平。此時，他們的GBTC支持的貸款被追加保證金。他們沒有更多的現金，公司分崩離析。這完美地解釋了為什么他們一直推銷GBTC折價交易。

為什么這么做

簡單地說：從GBTC溢價中進行套利。如果灰度可以限制供應以使信托以溢價交易，那么任何可以與BTC創造股票的人都可以獲得免費資金。他們只需要在6個月的鎖定和出售中保持溢價。

但DCG自己無法做到這一點。如果GBTC轉換為ETF，所有這些都將得到解決，這也可能是為什么DCG如此努力推動轉換的真正原因。

無論發生了什么，一些事實清楚地表明監管機構可以在短時間內查明真相：

3AC正在清算中，清算人傾向于輕松、熱情地與監管機構合作。

Genesis是一家美國注冊經紀交易商，監管機構可以直接進入并索取數據。而且，在需要法院批準的情況下，這將是直截了當的。現在很難看到離岸監管機構急于保護3AC。

Grayscale是一家在美國注冊的證券發行人，與Genesis相同，調查是很容易的。

3AC通過另一家美國經紀商TradeStation交易他們的GBTC。而TradeStation則完全獨立，它歸一家名為Monex的日本金融集團所有，他們不會因為這場慘敗而惹麻煩。

EquitiesFirst已經沒錢了，盡管它們不是一家受監管的企業，但也是一家規模合理的美國公司，也有記錄。

本文僅是推測，不過與過去幾年觀察到的行為非常吻合。監管機構要弄清楚這一點并不難。

原始鏈接：

https://datafinnovation.medium.com/3ac-dcg-amazing-coincidences-c14eec941c06

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