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熊市下的Web3投資:頭部基金在熊市都投了哪些項目?_ION

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Time:1900/1/1 0:00:00

原文作者:Jessica,?Aaron,Rosie

原文來源:A&TCapital?

摘要:Web3市場遭遇寒冬,但builders仍在持續耕耘和布局。哪些賽道仍然火熱?頭部基金在熊市都投了哪些項目?A&TCapital統計了2022.5.1-2022.8.13期間加密貨幣市場的融資數據,總結出了一級市場融資情況、Alpha&Beta項目趨勢、以及部分頭部機構主要投資偏好。

?目錄

一級市場數據融資概覽

Alpha&Beta項目趨勢總結

部分頭部機構主要投資偏好

投資總結

前言

首先定義我們研究涉及的投資方向。

Layer1包括數據層、網絡層、共識層和激勵層的擴容解決方案,典型例子包括Avalanche,Solana等

Layer2包括-合約層項目,典型例子包括Perpetualprotocol、Scaling等

應用層項目里面涉及21個不同的行業標簽,其中需要具體說明的有:

WebBuilder:表示web3網絡、區塊鏈搭建服務,和基礎設施區分開來

Legal:表示合規服務

Environment:表示ESG相關服務

01加密一級市場融資概覽

基于以上統計數據,2022.5.1-2022.8.13應用層最獲得Web3行業資本的青睞,出現了最多的被投項目:87%資金流入應用層,94%的融資項目也是在應用層。

1.1Layer1

Spartan談退出策略:不會在熊市拋售 早期項目需要時間成長:6月7日消息,Spartan 合伙人 SpartanBlack 在社交媒體上針對市場近期熱議的VC 退出策略相關話題發表回應表示,Spartan 管理多個不同策略的基金,有一支以基本面為重點的流動性對沖基金和 2 支風險基金,風險基金旨在為投資者提供投資早期項目的機會,往往在 5 年或更長時間內都不會退出,因為早期項目適應市場、擴大規模都需要時間。一些偏好流動性對沖策略的基金喜歡將其早期投資投入到流動性對沖基金中,我們認為這是不合適的。Spartan 的目標是在這些項目成熟并有望取得成功的 3-5 年后賣出。那時項目 Token 在市場上會擁有足夠多的流動性,我們的賣出行為也不會對 Token 價格產生重大影響。Spartan 不會在流動性緊縮的熊市中拋售,為項目制造危機或帶入死亡螺旋。這是大多數創始人關心的問題,這會給項目帶來生存危機。Spartan 有信心和其優秀的投資組合項目一起共渡熊市。[2022/6/7 4:08:03]

PoW占比非常少,其融資金額小于總融資金額的1%:由此可見,PoW存在的諸多問題,因此資本更加青睞PoW以外的模式。

PoS是layer1中融資表現最好占比約總金額50%,明顯超越其他category的賽道。融資情況來看市場對于PoSLayer1尤其看好。PoS相比于PoW有更低的能源消耗,更高的可擴展性和交易吞吐量。

PoP:獲得融資金額占比總量22%

。PoS并非完美解決方案,混合機制結合了PoW和PoS的好處

。避免了1.中心化2.安全風險3.MEV風險4.PoS協議所導致的DoS風險

。避免了PoW的高能耗和低性能

PoA獲得融資金額占比約25%。模式可以在不犧牲安全的前提下,保障速度和高性能。與區塊鏈傳統的運作方式不同,但是提供了一種新興的區塊鏈解決方案,可能非常適合私有區塊鏈應用

1.2Layer2

分析師Willy Woo:比特幣沒有處于熊市,鏈上繼續顯示出積累跡象:鏈上分析師Willy Woo他看到了比特幣背后出現瘋狂購買的跡象。他在播客節目中稱,他不認為比特幣正處于典型的熊市,因為鏈上信號繼續顯示出積累的跡象。Woo認為比特幣正處于一個較大的參與者建立頭寸的階段,為下一個牛市階段做準備。(Dailyhodl)[2021/6/30 0:17:47]

總體來說,ScalingProtocols和DeFiProtocols有更好的融資表現。

ScalingProtocols

。ScalingProtocols:投資機構對于擴容協議這一整體賽道的下注增高

。市場對于擴容方案的需求因為更高的gasfee/TPS/latency變強

DefiProtocols

。DefiProtocols賽道整體關注度高

。66%項目做跨鏈協議方向,但是從融資金額上來看表現并不突出,僅占總融資數額11.5%

。DefiProtocols中,基礎設施融資數額占比56%,穩定幣借貸協議融資數額占比32%

。Aptos為行業alpha,考慮看作離群值。把Aptos從DefiProtocols中移除,DefiProtocols的fundingamount占比降低到19%,說明Defi賽道的關注度呈冷卻的趨勢,而相較而言,ScalingProtocols賽道的占比達到了overwhelmingmajority,為市場關注度最高的熱門趨勢。

Oracle

Oracle方向獲得融資的項目非常少,占L2總融資數額的1%。原因可能在于,1)Oracle的概念沒有什么創新;2)Oracle的使用受行業限制,而且需要現實生活的數據(i.e.保險/房地產),如今比較火熱的賽道i.e.GameFi和NFT大多數不需要Oracle

游戲

觀點:加密監管及基礎設施發展等均表明當前熊市正為市場做建設:7月15日,加密貨幣分析師Joseph Young發推稱,當前熊市是在為整個加密市場做建設。加密期權市場大幅增長,一些關鍵市場(韓國、印度、新加坡等)的監管更加清晰,加密托管基礎設施更好,而礦業板塊也在經歷了減半后表現出驚人的彈性。[2020/7/15]

GameFi相較于其他賽道例如Defi,對交易速度和gasfee的要求更高。GeneralLayer2提供了潛在的擴容解決方案,但是在這一次的研究cover到的項目敘事中出現了為GameFi專門打造的protocol。這可能說明GameFi類型應用有具體的需求是通用的Layer2無法完美解決的,這個方向值得繼續研究。

1.3應用

由上圖所見,融資標的中交易所、金融科技共占47%,其余均低于6%,分布比較均勻。

大趨勢(總體)

融資金額前三的類別:交易所、中心化交易所、金融科技。

融資項目數量前三的類別:NFT、游戲、元宇宙。

新趨勢(前種子輪-preA輪)

由圖可見,種子輪融資項目數量前三類別:游戲、NFT、元宇宙。種子輪融資金額前三類別:交易所、中心化交易所、安全。

1.4總結

Layer1-以PoS和hybridchain為最主要的熱門趨勢,能看到hybridchain的關注度越來越高,間接證明大家對于PoS潛在的security問題已經關注到,并且在尋找能balancesecurity和efficiency的方案。

Layer2-以generalscalingprotocol為最主要的熱門趨勢,新增方向包括針對行業的layer2chain。

動態 | 被質疑為“退出騙局”的FOIN用熊市、恐慌性拋售來解釋幣價暴跌:針對“FOIN疑似為退出騙局”的說法,項目方予以了否認,并稱將繼續運作。該團隊還否認了幣價在一天之內暴跌之前曾刻意拉盤,并稱FOIN價格是由專業交易員有機決定的。據了解,FOIN交易的主要市場P2PB2B交易所不受監管,下單也不受限制。其交易量完全有可能在沒有實際銷售壓力的情況下被模擬,從而達到不現實的估值。FOIN團隊聲稱,幣價暴跌跟跟業余交易者恐慌性拋售有關。這并不罕見,因為ICO買家知道幣價會迅速下跌,所以通常會盡早套現。但Foin的目標是為金融服務創造一個穩定、可靠的加密資產。該團隊還為自己找了個借口,含糊地暗示價格可能會回升,并聲稱一些投資者正耐心地持有代幣。另外,該團隊還稱將通過一系列措施來挽救幣價,包括以點對點抵押貸款的形式再次鎖定代幣;最近收購的AliExchange也將開始提供高杠桿率的高風險期貨交易,以提振流動性。代幣還將以空投的方式分發,但這對于那些花了真金白銀希望Foin和Finance.org能提供合理回報的投資者來說無疑是一種諷刺。(Bitcoinist)[2020/1/13]

Application-大趨勢和新趨勢都是以短期能在二級市場流通的項目為熱門趨勢,新增的一個大方向為security。

02?Alpha&Beta趨勢

2-1Alpha

首先定義Alpha:

Alpha市場的特性是在交易驅動的融資。具有Alpha特性的項目需要表現為同一個Layer的類別中明顯超越其他項目。我們在本文中尋找的Alpha項目,需要滿足總融資超過其所在賽道平均融資的2倍以上。

2-1.1Layer1

由圖所示,Layer1里沒有看到alpha。

2-1.2Layer2

由圖所示,Layer2中Seed-Angel階段存在Alpha,Polygon是這個stage里的alpha項目。其他如PreA-A,B-C,C+都沒有Alpha。

2-1.3應用層

Seed-Angel

聲音 | Ledger CEO:加密熊市還將持續12至24個月:據CCN報道,Ledger首席執行官Eric Larchevêque最近在接受采訪時表示,當加密獲得更多采用時,更多的人會花時間學習基本的安全原則。但就目前而言,未來幾年,黑客攻擊將繼續下去。教育是目前面臨的最大挑戰。Larchevêque認為,可能還會有12-24個月的熊市,或者加密領域中的某種核冬天。因此,Ledger會調整公司的發展,以確保能夠承受兩年的熊市。[2019/2/3]

PreA-A

B-C&C+

2-2?Beta

定義Beta:

Beta市場特性是市場驅動融資。Beta衡量市場對某行業/技術類別整體是否看好。具有Beta屬性的賽道融資普遍不錯。統計上的離散系數越低,表示賽道融資離散度低,進而體現市場有beta屬性。我們進一步用平均數和中位數做差來交叉對比驗證。CV較低且average和median的差距不大的市場更體現beta特性。我們用CV<1.5和log(average)/log(median)<1.05判斷。

2-2-1.Layer1&Layer2

總體數量太少,不具有統計意義。總體來說,Layer1&Layer2屬于融資額度高,賽道火熱。按照技術流分項目的話,融資額度相差不大。

2-2-2.Application

由上圖可見,從CV1.5以下低離散度的角度來說,beta市場可以大致定為Wallet、Gaming、WebBuilder、Sports、Education、Environment、X-to-earn、Credentials和Legal。但是因為一個季度的數據量會對CV的可信度造成影響,這里用AVE-MEDIAN做crossverification,如下。

由上圖可見,X-to-earn、WebBuilder、Legal是經驗證的beta。其具體融資數據如下。

2-2-3.總結

在應用層里,通過兩種算beta方法的對照下,得出X-to-earn、WebBuilder、Legal具有beta屬性。

03?部分頭部機構主要的偏好

3.1DigitalCurrencyGroup

DCG共投資10個項目。在階段上沒有偏好,從seed到seriesF都有布局。DCG投資的layer2項目為polygon,其他9個項目均為application。在投資的9個application里,偏好從高到低:

Wallet,這也包括exchange里有builtin的wallet

Security,包括代碼審計、安全檢測

Analyticstools,主要是數據數據分析、追蹤、alert

3.2A16ZCrypto

A16zcrypto出手了2個application項目,均為seed輪次。2個項目均為平臺型項目:

Creatorplatform聚集創作者,幫助他們NFT化他們的原創作品

NFTpledgingplatform讓所有由于高門檻nft無法玩一些游戲的玩家通過這個nft借貸平臺成功訪問這些游戲,最終在平臺完成所有支付后即可擁有這些NFT的所有權

3.3A16Z

A16Z共出手7次,包括1個Layer1項目-Aptos,和6個application項目。

在投資的6個application里,輪次包括2輪seed和4輪seriesA,方向包括:

5個gaming/x-to-earn

1個nft項目

3.4Tiger

Tiger共出手14次,1個layer1,1個layer2及12個application。Layer1的項目為Aptos,Layer2的項目為polygon。在投資階段上,14個項目從seed到seriesD均有出手,沒有明顯階段的偏好。

在投資的12個application里,偏好從高到低:

4個Infra類的項目,包括stakingservice、DID、deploymentplatform

4個assetmanagement

2個analytics和2個exchange

3.5Lightspeed

Lightspeed共出手7次,7次投資時間均為application。在投資階段上,從seed到seriesD均有出手,階段上沒有偏好。

在投資的7個application里,偏好從高到低:

2個assetmanagement

2個wallet

2個exchange

3.6?A&TCapital

A&TCapital共出手了14個項目,其中包括1個Layer1-MystenLabs。在投資輪次上,有明顯偏好早期的趨勢,其中包括7個種子輪和2個A輪。

在投資的13個application里,包括:

3個infrastructure?

3個gaming/x2e

2個wallet?

2個DAO工具?

3.7?Paradigm

Paradigm共出手4次,4個投資均為application。在投資輪次上,4次出手均為seed輪。在投資的4個application里,包括nftmarketplace、gaming/x2e、social、metaverse。

3.8?Dragonfly

Dragonfly共出手12次,其中包括1個layer2crosschainbridge,另外11個均為application。在投資輪次上,主要聚焦在早期seed輪,和成長期。在投資的12個application里,偏好從高到低:

5個gaming

3個assetmanagement

2個social

3.9?Sequoia

Sequoia共出手5次,其中包括1個layer2-starkware,另外4個均為application。在投資輪次上,有明顯偏好后期的趨勢,其中包括一個ICO輪項目。在投資的4個application里,包括:

2個metaverse

1個assetmanagement

1個insurance

總結

在本文中,我們回顧了加密行業在2022.5-2022.8期間獲得機構基金投資的項目,總結有以下主要趨勢:

從投資階段看,市場上的基金在熊市里更愿意出手非常早期或后期項目;退出方式以短期內能進入二級市場為主,能看到對鏈游和加密資金管理項目的投資數量增加;

從投資方向看,Layer1以PoS為主,hybridchain的關注度顯著增加;Layer2以generalscaling為主,industry-specificchain的關注度提升;應用層以游戲、NFT為主,對安全賽道的關注度明顯在增加。

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