穩定幣將退出歷史舞臺？一文解讀美國最新穩定幣草案_OIN

原文標題：《TheKillBill:WhattheFutureHoldsforStablecoins》

原文作者：easonw.eth

原文編譯：Kxp，BlockBeats

引言

對于Crypto來說，數字資產的監管法案并不陌生。今天，眾議院公布了一項法案草案，旨在對Stablecoin做出監管，這對于Stablecoin的發行和抵押都會造成影響。作為第三大Crypto資產，Stablecoin的市值甚至能與Ethereum齊平，高達1528億美元。

該項法案是否會讓Stablecoin退出歷史舞臺？對于目前和未來的Stablecoin來說又意味著什么？

法案的內容與審議進度

具體內容

該法案為Stablecoin搭建了一個制度框架，規定了Stablecoin發行的人員資質和方式方法。法案中還提到，Stablecoin將需要「完全由現金或高流動性資產抵押」，雖然草案中并未詳細規定「高流動性資產」的具體范圍，但可以肯定的是其中必然包括美國國債。銀行和非銀行只有在獲批之后才可以發行Stablecoin，違規者將判處最高5年的監禁和100萬美元的罰款。

國際貨幣基金組織將穩定幣發行人和企業集團列為重要監管目標:金色財經報道，國際貨幣基金組織（IMF）表示，加密市場“艱難的一年”凸顯了對該行業進行全面和一致監管的必要性，這表明穩定幣發行人和加密集團需要有銀行式的資本要求。在周二發布的全球金融穩定報告中，國際貨幣基金組織與金融穩定委員會的標準制定者一起呼吁在經歷了一年主要交易所和加密貨幣相關銀行倒閉后對加密貨幣行業進行一致的國際監管。報告稱，“加密資產生態系統中多個實體的崩潰再次讓人們更加迫切地需要全面、一致的監管和充分的監管”，重點是保護消費者和公司治理。

該報告補充說，法規應涵蓋加密存儲、轉移、交換和儲備保管，對執行多種功能的人和穩定幣的發行人有額外的審慎要求——尋求保持其價值相對于法定貨幣的代幣。[2023/4/12 13:58:00]

現有的Stablecoin將獲得兩年的寬限期，以符合該法案的規定。同時，「內生抵押Stablecoin」也將劃入違法范疇，即Stablecoin不能由其現有生態系統中的Token進行抵押。

即將退休的參議員Toomey提出新的穩定幣法案:金色財經報道，參議員Pat Toomey提出了一項法案，將為穩定幣建立一個聯邦框架，旨在 \"引導國會 \"對未來的加密貨幣進行監管，這距離這位共和黨人即將退休不到兩周。該立法將允許新許可證的接受者與存款機構、基于州的貨幣傳輸企業、非存款信托公司和國家信托銀行一起發行支付穩定幣。（the block）[2022/12/22 22:00:15]

通過時間

一般來說，法案的通過要經歷5個階段：1）草案引入；2）參議院投票通過；3）眾議院投票通過；4）總統審批通過；5）成為法律。不過，這項法案甚至還沒有進入第一階段，也還沒有被正式提出。由于該法案剛剛初具雛形，在進入第一階段前它還要經過多次的修改。

為了讓大家更直觀的了解法案的通過進度，我們就不得不提到曾轟動一時的Lummis-Gillibrand《負責任金融創新法案》，其于今年6月首次提出，但在數月之后的今天仍未通過參議院的審理。議員在進行第一次投票之前，會舉行多次聽證會。自2021年1月3日以來，只有約4%的法案成功制定為法律。從目前的形勢來看，該項Stablecoin法案通過的可能性相當低。

觀點：穩定幣在支付方面或許優于比特幣 但這種情況可能不會持續太久:穩定幣提供了比特幣的大部分好處，但沒有任何波動。這是許多業內人士和專家的觀點，他們都肯定，消除波動性是使加密貨幣成為可行支付手段的關鍵。因此，有些評論家認為，貨幣的未來屬于穩定幣，而不是像BTC這樣的波動型加密貨幣。但業內對此也有不同的觀點。首先，隨著比特幣越來越受歡迎，它的波動性可能會隨著時間的推移而降低，從而使它更適合作為一種支付手段。此外，穩定幣可能會因為受到監管而幾乎消失，而由于與通脹性法定貨幣掛鉤，許多穩定幣可能會變得不穩定。（Cryptonews）[2020/7/6]

但如果它真的通過了呢？不用擔心，我們后面很快便會談到這個問題。

法案對現有Stablecoin的影響

中心化Stablecoin

動態 | USDT本周總供應量下跌9.53% 其余四種穩定幣均上漲:據TokenInsight數據監測顯示，交易量較大的5種穩定幣（USDT、PAX、TUSD、USDC和DAI）中，與上周相比，USDT價格持平，DAI價格下跌0.5%，其余普漲。交易量方面，日度交易量均值與上周相比，USDC和TUSD漲幅較大，分別為67.4%和70.4%。市場供應量方面，除USDT下跌9.53%外，其余四種穩定幣均有不同程度上漲，其中漲幅最多為USDC 11.3%。

?獨立分析師 Lewis 認為，五種穩定幣本周價格波動對比均低于1%，其避險作用正在體現。另外USDT的總供應量的下降和其他穩定幣的上升，一方面表明USDT的份額在不斷下降，另一方面也顯示出部分資金逃離市場。[2018/11/24]

目前市場上最大的3種Stablecoin都是中心化的，占據了91%的Stablecoin市場，它們分別是：USDT，USDC和BUSD。它們不僅是DeFi的固有屬性，而且大多數用戶所持有的Stablecoin都以它們計量。所以說，該項法案即便能夠最終通過，也不會對這幾大Stablecoin構成威脅。

金色相對論 | BTC MediaCTO 古千峰：穩定幣不應該只限于數字貨幣交易:本期金色相對論中，對于發行穩定幣的討論中就監管等同于價值背書問題，BTC Media亞太區CTO 古千峰表示：兩者千萬不能等同，一旦把監管和價值背書等同，監督者與發行方容易合謀，會很快導致貨幣超發，而區塊鏈的好處是杜絕了暗箱操作，壞處是堵住了隨意超發之門。如果穩定幣從美國開始的話，也可能會借鑒這種發幣與監管分離的模式，GUSD就是這個模式的雛形，但未來肯定還會有很大變數。穩定幣應該是一條獨立的公鏈，不應該基于其它公鏈。不應該只限于數字貨幣交易。信用由對應的較為穩定的資產做背書，被主流社會，金融機構，企業，政府廣泛使用。技術上，必須要有智能合約，而且是一條由主鏈加無數條側鏈組成的“鏈網”，基于可信計算、可信存儲、可信身份技術的可信網絡。[2018/9/20]

這三大Stablecoin都是由現金、國債和其他現實資產組合所抵押的法幣，所以它們已然符合法案的現有規定，只是需要得到進一步的批準。

FRAX

為什么FRAX如此特別，需要單獨拿出來討論呢？因為它們是最大的非中心化和非超額抵押Stablecoin。FRAX的市值為13.6億美元，是第五大Stablecoin。

FRAX可以部分由USDC和FXS抵押，而FXS則是其功能Token。USDC和FXS之間的抵押比例會經由算法按照FRAX的價格進行調整。目前，FRAX的抵押率為92.5%，意味著FRAX92.5%的的抵押品都是USDC。

如果該法案通過的話，FRAX必將受到審查，因為它依賴于一種「內生」資產作為其抵押品，即FXS。然而，FXS只占FRAX的7.5%，他們的創始人SamKazemian曾說，「我們應該將USDC的抵押比例提高到100%，這樣我們就可以把審查風險降到0了」。

所以說，該法案對Frax來說基本不構成問題，那么其他的Stablecoin呢？

超額抵押Stablecoin（DAI、LUSD、MIM)

超額抵押Stablecoin是去中心化協議中最常見的Stablecoin類型之一，第四大StablecoinDAI便在采用這種模式，還有許多其他如LUSD和MIM也都如此。那么，它們的風險有多大？我想這完全取決于「高流動性資產」的界定范圍。

DAI主要由USDC、ETH、WBTC以及RWA抵押。如果ETH和BTC被劃入「高流動性資產」，那么DAI就基本不會出現什么問題，唯一可能帶來點麻煩的是RWA。通過Centrifuge，MakerDAO已經借出了約4000萬DAI，其RWA抵押物包括房地產、房地產貸款和貨運發票等。這些雖然可能都不屬于「高流動性資產」，但DAI也不會有什么風險，因為RWA在DAI抵押品中只占很小一部分的比例。

對于MIM和LUSD來說，它們的情況與DAI也非常類似。LUSD完全由ETH抵押，而MIM主要由Stablecoin、ETH、wBTC和FTT抵押，其中除了FTT以外可能都屬于「高流動性資產」。就算FTT不被歸為高流動性資產，MIM也大概率會安然無恙，因為它甚至能在LUNA崩潰導致的數十億美元抵押品和供應量銳減中幸存下來。

Stablecoin的未來

Stablecoin需作出的調整

目前最大的幾種Stablecoin將幾乎無需做出任何改變，而且95%以上的Stablecoin市值都由法幣、ETH、wBTC或其他Stablecoin完全抵押。按照我對于該法案的理解，此類Stablecoin都不用作出調整。一些協議可能需要調整一下自己的模型，但我懷疑這將對整個Stablecoin市場造成很大影響，尤其是在創新潛力方面。

Stablecoin的創新前景

法案一旦通過，Stablecoin模式的創新將受到限制，新型算法Stablecoin開發團隊也會更加謹慎。不過，這并不意味著Stablecoin已經毫無創新的可能，GHO這樣的協議級Stablecoin以及UXD這類由高流動性永續資產所抵押的風險中立Stablecoin仍然可以得到創建。這個法案可能標志著美國算法Stablecoin的終結，但這肯定不等同于Stablecoin創新的結束。

結語

要點總結如下：

Stablecoin法案規定美國的Stablecoin發行者必須獲得批準，并完全由「高流動性資產」所抵押。

該法案仍處于極其早期的階段，在定稿前可能會有很多變化。

中心化Stablecoin已經基本符合該新法案的要求。

FRAX將不得不做一些小的調整，以符合該法案的要求。

超額抵押Stablecoin不會出現太大問題，不過這取決于「高流動性資產」的定義。

Stablecoin的未來可能會與目前的情況類似，但該法案確實制約了創新，但卻沒有將其完全遏制。

對于絕大多數Stablecoin來說，這個法案可能并不像大家所想象的那樣糟糕。然而，這也取決于他們如何界定某些術語，而大多數Stablecoin可能根本不需要做出任何改變。我希望未來此類法案能更多的出現在Crypto和Stablecoin中，用以規范其發展。

Tags：BLECECOABLOINBiblecoinEcoBitABLOCK價格Nekocoin

以太坊交易所