解讀：北美最大比特幣礦商 Core Scientific 為何瀕臨破產？_ORE

CoreScientific是美國最大的上市加密礦業公司之一，據稱擁有457MW的運營規模，它在上周向美國證券交易委員會提交了一份聲明，稱其未來有破產的可能性，該公司還透露，它不會支付10月底和11月初到期的債務，其股價應聲暴跌77%，進一步擴大Core面對的殘局。

北美最大礦商CoreScientific如今為何走到破產邊緣？讓我們從歷史開始，探尋其中的原因。

新聞來源：CoinDesk陷入困境的比特幣礦商CoreScientific的股價繼續因破產風險而暴跌

歷史介紹

Core自2017年以來一直在北美運營著礦場，自挖的同時也提供托管服務。Core在佐治亞州、肯塔基州、北卡羅來納州、北達科他州和德克薩斯州都有礦場，并預計在未來幾個季度開始在俄克拉荷馬州運營。

Core非常神秘，很少向市場公開交易細節。2018年成立之初，一份文件顯示，該創業公司正在籌集4,000萬美元的投資輪融資，三個月后，又發現創始人AberWhitcomb正在籌集1億美元的大額投資，可能會增長到2.5億美元，但他拒絕提供有關如何使用這筆投資的細節。

觀點：柴犬相關Meme幣的上漲不可持續，無需過度解讀:金色財經報道，周一，Twitter將網頁LOGO圖標從藍鳥更改為DOGE狗狗頭像，狗狗幣（DOGE）的價格幾乎立即飆升，其他幾個以柴犬為主題的Meme幣也大幅上漲，整個板塊平均漲幅為14%。SHIB等大市值代幣漲幅達10%，而FLOKI、KISHU和BABYDOGE等小市值代幣漲幅達25%。此外，3月份上線的zkSync區塊鏈上的zkDoge和zkShib，漲幅高達100%。

然而，這種上漲不太可能長期持續，一些交易員警告稱，這種走勢并不預示著更廣泛的趨勢。

加密貨幣交易公司Flowdesk首席執行官Guilhem Chaumont表示：“我們不認為這預示著一場長期牛市。恰恰相反，加密市場的上升趨勢是有規律的，首先是比特幣經歷牛市，然后是主要的山寨幣，最后是市值較小的代幣。[2023/4/6 13:48:07]

2021年7月，Core宣布與Power&Digital基礎設施收購公司(XPDI)合并在納斯達克上市，企業估值約為43億美元。此前，Core分別在2020年與2021年購買76,595臺和112,800臺比特大陸礦機，全部為新一代礦機如S19、S19Pro、S19J和S19JPro。在牛市的加持下，持有這些礦機資產持續推高Core的市場估值。

數據/機器智能美學先驅Refik Anadol推出解讀量子物理的藝術NFT:金色財經報道，根據德國知名畫廊“國王畫廊”（K?NIG GALERIE）披露，媒體藝術家、導演和數據/機器智能美學先驅Refik Anadol在misa.art平臺上已售出1000 NFT，這些NFT是Refik Anadol系列作品《QUANTUM MEMORIES : NOISE》的一部分，Refik Anadol使用 Google Quantum AI量子計算研究數據和算法來探索平行世界的可能性，并開發了一種定制的程序相干噪聲實現，利用超越經典測量的計算surflets（Surflets：包含平滑不連續性的多維函數的稀疏表示）。這件作品的靈感來自于量子物理學中的多世界解釋，并對其進行了推測——該理論認為有許多平行世界與我們自己的空間和時間存在于相同的時空。[2021/9/27 17:08:54]

來源：CoreScientific，在北卡羅來納州的Marble工廠

之后，Core和私營獨立能源公司TenaskaEnergy,Inc.的附屬公司達成協議，將通過在德克薩斯州丹頓市建立300MW的數據中心，Core承諾為該項目投資2億美元，預計2022年底將完成設施建設。

聲音 | 李少平解讀最高法“五五改革綱要”： 要推動區塊鏈存證等科技創新手段深度運用:據中國之聲《央廣新聞》消息，《最高人民法院關于深化人民法院司法體制綜合配套改革的意見》，即《人民法院第五個五年改革綱要（2019—2023）》今日發布。最高人民法院副院長李少平在對該文件進行解讀時表示，“五五改革綱要”在前期工作基礎上，提出要構建中國特色社會主義現代化智慧法院應用體系，不斷破解改革難題、提升司法效能。其中，要推動語音識別、圖文識別、語義識別、智能輔助辦案、區塊鏈存證、常見糾紛網上數據一體化處理等科技創新手段深度運用。[2019/2/27]

除此之外，由Core前高管于2020年創立的Blockcap迄今已從比特大陸和嘉楠購買了42,000臺礦機，其中12,000臺已投入運營。該公司計劃在2022年第四季度之前再上架18,000臺礦機，然后到2022年將增加12,000臺，全部托管在Core自有礦場之中。

據Core官網新聞陳述，公司預計年底將在其數據中心運行約325,000臺礦機，還有約90,000臺礦機的購買計劃，雖然時間線暫未透露，但是隨著還本付息的壓力越來越大，三十二萬多臺礦機能否如期部署，還要打個問號。

在2022年6月以前，Core實行的是HODL策略，6月以后，礦機訂單、礦場資本支出以及債務像三座大山壓在身上，逼得Core不得不開始大量出售比特幣。

楊東教授解讀：央行開展對虛擬貨幣的清理整頓，切實保護金融消費者始終是基礎:楊東教授發文稱，當前虛擬貨幣交易存在一定風險與亂象，而投資者是風險的主要承擔者，因為區塊鏈技術應用于金融業態在包裝和銷售小額化金融資產的同時，也將金融風險擴散到了廣大小微投融資者之間。但值得注意的是，投資者是區塊鏈應用于金融業態的重要基礎，金融科技必然回歸到投資者保護。[2018/3/31]

于是，它6月出售了7,202個比特幣，籌集了約1.67億美元；8月出售了1,125個比特幣，收益約為2,590萬美元；9月份出售了1,576個比特幣，總收益約為3,220萬美元。截至10月26日，該公司僅持有24個比特幣和約2,660萬美元的現金。

來源：HashrateIndex

從圖中可以直觀的看到，Core賣出了比所有其他上市礦企都多的比特幣。今年到底發生了什么事，讓Core開始如此出售比特幣，甚至可能因為現金流問題而破產？

現狀分析

根據行業參與者和CoinDesk編制的數據，截至2022年7月，私人和公開上市的加密礦工欠下高達40億美元的債務，用于為北美各地龐大設施的建設提供資金。

中國人民大學法學院教授楊東解讀《政府工作報告》:互聯網金融的核心是對移動互聯網技術、云計算、大數據、區塊鏈技術運用,這將導致我們的金融體系回歸金融的本質。目前互聯網金融更多地帶有金融科技的色彩，而監管科技的廣泛運用更是有望將互聯網金融信息不對稱的問題根本解決,而未來信息在網絡上的無障礙流動也必將導致人類生產方式的改變。[2018/3/10]

Core也是瘋狂擴張的一員。前文提及，它預計在2022年年底部署超三十二萬臺礦機。這是什么概念呢？刨去托管機器，粗略估計總價值也有將近10億美元。這只是單純的礦機方面金額，還沒有考慮礦場建設支出、大規模部署礦機的電費以及貸款利息等等。

如果幣價保持高位，礦工們能支付電費，那么Core還能維持現金流，一步步落實它的宏圖偉業。

然而，一份10月19日的法庭文件顯示，在今年8月、9月，加密借貸領域的Celsius有總額約為210萬美元的電費未支付給Core，并且Core每天還在損失約53,000美元電費，一個月就是159萬美元。

新聞：CelsiusNetwork未向CoreScientific付款，導致金融動蕩

Celsius曾經是加密借貸領域最大的公司之一，提供近19%的年回報率，但是今年春天它申請破產了。

Core曾與其達成協議，為其提供基礎設施。根據協議，礦機和挖礦收益都屬于Celsius，而Core?僅收取電費和托管費。

在文件中，Core請求法院強制Celsius支付逾期賬單或允許其履行合約。“Celsius要么需要遵守合約，要么Core和Celsius必須在Celsius導致另一個商業伙伴(Core)進入破產程序之前終止他們的關系。”

目前這場博弈還未落定塵埃。下個月美國法官MartinGlenn將為他們主持聽證會，具體結果還有待觀望。

由Celsius欠款等一系列因素引起的，就是難以償還的高額債務了。據統計，Core的債務本金總額約10億美元，包括投資銀行B.Riley、MassMutualBarings以及加密貸款人BlockFi，截至10月27日，Core分別欠他們7,500萬美元、6,560萬美元和6,070萬美元。

除此之外，還欠加密金融服務公司NYDIG總額為4,860萬美元延期的高級擔保分期付款以及數字資產銀行AnchorageDigital.的母公司AnchorLabs總額為3,170萬美元的高級擔保分期付款，并且大多數債務將在三年內到期。

來源：THEBLOCKResearch

原因解讀

比特幣的價格從2021年11月超過69,000美元的歷史高點跌至20,500美元左右，價值損失接近70%，加上礦工之間的激烈競爭以及能源價格上漲，壓縮了挖礦的利潤率。

Core的大部分貸款用于購買礦機和建造礦場，且其中大多數始于2021年下半年，當時比特幣價格正在上漲，礦工們都在競相發展他們的業務。

牛市總是放大欲望、降低風險掌控能力。不得不說，在2021年的大行情下，很多人心態漂浮，瘋狂擴張、狂加杠桿：去年整體的礦場建設投資成本居高不下，可能平均市場價格在25–50萬美元/MW，并購礦場時估值甚至可達100萬美元/MW；買入礦機，單價在55-105USD/T之間。雙重夾擊下，前期資產投入龐大而收入驟減，使得很多挖礦企業難以為繼。

Core的具體購機單價尚未披露，但我們可以知道，它仍需要每月持續向比特大陸支付現金。當現金流跟不上時，那么它對比特大陸的違約就坐實了。再加上美國能源電費漲價，營運成本加大，即使不斷賣出原有的比特幣補充現金，但存量終有消耗殆盡的那天，而資本市場上已經幾乎沒有人再給礦企輸血補充現金了。

多重壓力下，Celsius事件就像倒下的第一張多米諾骨牌，引發出這一連串危機。

那Core是否會真的破產呢？我們無從得知，不過這里借用CompassPoint的一段話，供君解讀：

“隨著2022年礦機價格的大幅下跌，我們認為持有這筆債務的債權人很有可能決定重組而不是占有抵押品。盡管如此，在不知道與Core債權人的討論情況下，我們認為必須認真對待Core申請第11章保護的情況，特別是如果比特幣價格從當前水平進一步下跌。”

參考文章：

https://www.theblock.co/linked/95124/blockcap-us-10000-bitcoin-miners

https://medium.com/blockcap/bitcoin-miners-worth-more-than-150-million-have-just-been-bought-up-by-two-firms-fb90264830ba

https://www.coindesk.com/business/2022/06/29/crypto-miners-face-margin-calls-defaults-as-debt-comes-due-in-bear-market/

https://www.theblock.co/post/180546/massmutual-blockfi-are-among-bitcoin-miner-core-scientifics-biggest-creditors?utm_source=rss&utm_medium=rss

https://www.coindesk.com/business/2022/07/05/core-scientific-sold-over-7k-bitcoins-for-about-167m-in-june-sees-more-sales/

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