作者:Degg_GlobalMacroFin
1、金融時報剛剛披露了一份據稱是FTX最后時刻的資產負債表,看起來像是SBF在向潛在投資者展示FTX的財務狀況。
這張資產負債表不僅僅顯示了FTX在Chapter11破產前的最后一秒的樣子,也顯示了自上個周末以來FTX是如何突然陷入萬劫不復深淵的。
可以說,這張資產負債表是完美的“銀行危機”教科書。
2、我們先來看一下擠兌爆發之前FTX的資產負債表狀況
當時的FTX資產端有大約240億美元市值的總資產。
分析:Alameda在10月20日至11月2日從FTX提取超過15億美元資金:11月24日消息,據0xScope分析,在10月20日至11月2日期間(CoinDesk披露Alameda資產負債表之后),Alameda從FTX提取超過15億美元資金,位列第一。Genesis提取了約3億美元,但在FTX停止存款前一天存回4000萬美元。Jump也從FTX取出3億美元,且之后沒有存款。[2022/11/24 8:04:44]
其中有大約60億的流動性資產,包括各類穩定幣、各國貨幣存款、以及robinhood的股票,此外還持有大約150億的各種加密資產,被SBF標記為“不那么流動的資產”,包括60億的它自己發行的FTT,22億SOL,54億的SRM。
最后是32億非流動性資產,主要是各類風險投資。
Genesis在過去3個月內從FTX和Alameda收到價值超10億美元的FTT:11月22日消息,Arkham Intelligence儀表板數據顯示,在過去三個月里,Genesis從FTX收到了價值9.3256億美元的FTT代幣,而同期從Alameda Research收到了價值1.411億美元的FTT代幣。Genesis在鼎盛時期其交易資產接近50億美元,但截至發稿時該公司的交易資產價值約為2.38億美元。
此前報道,過去7天Genesis OTC已處理了近3億美元穩定幣贖回。(CryptoSlate)[2022/11/22 7:56:56]
有人猜測,之所以FTX持有了這么多跟SBF相關的資產是因為SBF動用客戶放置在FTX里的資金為自己相關資產控盤。
分析:Alameda曾于二季度處于崩潰邊緣,當時使用大量FTT作為抵押品從FTX獲得資金:11月9日消息,CoinMetrics研究主管Lucas Nuzzi在推特上分析稱,有證據表明FTX可能在第二季度為Alameda提供了大規模救助,而現在這又是困擾著他們的原因。通過數據分析表示,Alameda在今年第二季度時與三箭資本等一起到了崩潰邊緣,它之所以幸存下來,是因為它使用保證在4個月后歸屬的1720萬枚FTT作為抵押品從FTX獲得資金,一旦歸屬,所有代幣都被退回作為還款。FTT ICO合約是自動歸屬,如果FTX讓Alameda在5月內爆,他們的崩潰將確保隨后在9月歸屬的所有FTT代幣被清算。這對FTX來說會很糟糕,所以他們必須想辦法避免這種情況。Alameda和FTX實際上在第二季度把所有籌碼都擺在臺面上,并用這筆錢來救助其他公司,這鞏固了FTX作為有償付能力和負責任的機構的形象,并有助于FTT的價格上漲。對Alameda的救助計劃可能會削弱FTX的資產負債表,使其不再具有償付能力,這就是為什么Alameda竭盡全力保護FTT價格的原因。
Nuzzi還猜測,幣安的人有可能知道FTX和Alameda之間的這種安排。作為FTT的大持有者,他們可能會開始故意破壞該市場,以迫使FTX面臨流動性緊縮。[2022/11/9 12:36:23]
還有人猜測,FTX是以FTT、SOL、SRM等代幣為抵押向Alameda提供貸款,而資產負債表上的這些代幣實際上是FTX和Alameda的合并報表。
1000萬個FTT從FTX轉移至未知地址,價值1.68億美元:11月8日消息,Whalealert數據監測發現,半小時前總計1000萬個FTT從FTX轉移至未知地址,價值1.68億美元,轉入地址為0xc57370606f9bff537c608222f8b7fe1a9f027cb6。[2022/11/8 12:32:39]
從負債端看,上周六FTX有大約140億美元的負債,其中包括至少50億美元的美元或美元穩定幣負債,以及大量BTC、ETH負債。
這時,FTX的凈資本大約為100億美元。
換句話說,在上周六之前,FTX的杠桿率僅為1.4倍,SBF在上周六時還確實是個百億身價的富豪。
23843枚ETH從FTX轉移到未知錢包:金色財經報道,據WhaleAlert監測,23,843 枚ETH(價值約38,631,151美元)從FTX轉移到未知錢包。[2022/11/6 12:23:03]
3、再來看下FTX在上周六的流動性狀況。
SBF估計FTX平日里每天的資金提取平均為2.5億美元/日。
因此即便沒有新增資金流入,SBF預計其60億的流動性資產也能對抗大約24天的提款需求,這將給FTX充足時間將持有的各種代幣變現,或從其他地方尋找資金。
4、但周日開啟的擠兌超出了SBF的想象
SBF在該文件中表示,周日FTX遭遇了平日25倍的提款需求,短短幾天內資金凈流出量達到了50億美元,其中包括至少20000枚BTC以及大量穩定幣。
擠兌的結果是,FTX流動性資產的總額由60億下降到僅10億。
這時,FTX的10億流動性儲備面對每日50億的流出壓力,覆蓋倍數將從24倍下降到了0.2倍。
換句話說,它如果不暫停取現,就只能存活幾個小時了。
5、伴隨流動性蒸發的還有FTX相關資產價格的暴跌
不清楚FTX自己在二級市場上拋售了多少資產,但FTT、SRM、SOL價格在上周以來分別下跌了約90%、60%、60%。
這導致FTX持有的不那么流動的資產總市值大幅縮水2/3,由150億跌至50億美元。
SBF并沒有對它所持有的非流動性資產進行減值計提,但這些資產大多與加密領域風投相關,市場價值非常難估且很可能也已經大幅縮水。
因此,在遭遇擠兌和資產減值后,FTX在破產前的資產負債情況是:資產端只剩10億流動性資產,50億代幣和賬面價值30億但實際價值很可能很低的非流動性資產,而負債端仍然有約90億美元價值的負債,其中50億是美元計價。
換句話說,FTX在這個時候已經不僅僅是流動性危機了,而是徹徹底底的償付危機了。
它已經資不抵債了。
6、FTX在短短幾天內崩潰簡直是教科書般的銀行擠兌案例,它呈現了銀行特別是投資銀行擠兌的幾乎所有特征:
本身實施大量的風險轉化,流動性轉化功能,將客戶資金用作高風險和低流動性資產投資。
對擠兌壓力的估計完全不足,使得看似充裕的流動性儲備在短短一兩天內耗盡。
需要指出,加密資產領域的擠兌因為完全鏈上進行,因此壓力遠超傳統銀行體系。
在傳統商業銀行領域,一個月存款凈流出10%已經是很嚴重的危機,而對于投行來說,雷曼破產前一個周其流動性儲備驟降400億美元,占其總資產的約8%。
而FTX的案例來看,加密資產交易所的單日資金凈流出量就可能高達總負債的1/3。
這是極其恐怖的流動性壓力,可以說任何一家采用了部分流動性儲備的金融機構都不可能幸免,更別說風格激進乃至牽扯龐氏騙局的FTX。
資產端以市值法計價,非常容易陷入擠兌-拋售-資產價格下跌-股權下降-擠兌加劇的死亡螺旋。
FTX更野蠻的地方在于自己持有了大量自己的股票,相當于銀行自己買自己的股票、自己注資自己。
消息流傳的極快,疊加市場情緒非常脆弱,加速了巨人的轟然倒塌。
7、SBF在這份文檔中有句總結寫的蠻好
ThereweremanythingsIwishIcoulddodifferentlythanIdidbutthelargestarepresentedbythesetwothings:thepoorlylabeledinternalbank-relatedaccount,andthesizeofcustomerwithdrawalsduringarunonthebank
翻譯過來就是:我最后悔的事情有兩件:不該粗糙的和Alameda進行信貸往來,不該低估銀行擠兌的流動性壓力。
8、FTX這個價值200億的銀行擠兌案例值得寫進所有貨幣銀行學的教科書。
Tags:FTXEDAMEDAAMECoinbase Pre-IPO tokenized stock FTXfacedao幣價格MEDA價格Rainmaker Games
原文來源:AdaverseAsia要完全理解Cardano是如何工作的,需要了解幾個概念——Cardano機制和比特幣非常類似,只是延伸了一些附加功能: UTXOs 原生資產 智能合約 簡言之.
1900/1/1 0:00:00此前,馬斯克曾表示,推特這家社交媒體巨頭是他創建神秘的“超級應用程序”計劃的一部分,簡稱為“X”。他還在推特上寫道:“購買推特是創建X,即超級應用程序的加速器.
1900/1/1 0:00:00Fusionist引入積分拉新和藍籌NFT“挖礦”的玩法,能成為有效的熊市增長策略嗎?近日ArtGobblers通過獨有的荷蘭式拍賣發行機制,驟增的價格引發了FOMO情緒.
1900/1/1 0:00:0021:00-7:00關鍵詞:FTX、Coinbase股票、Genesis、ArkInvest1.市場消息:巴哈馬證券委員會尋求委任FTX臨時清算人并凍結FTX的資產;2.
1900/1/1 0:00:00頭條 ▌數據:比特幣網絡結算轉賬量跌至每天30億美元,降幅達77%金色財經報道,據區塊鏈分析公司Glassnode最新報告數據顯示.
1900/1/1 0:00:00文:WilliamM.Peaster在過去幾年里,大量藝術家進入了加密經濟。這些創作者的主要動力是什么?能夠從其作品的二次銷售中賺取版稅。然而,在目前的范式中,NFT版稅最終是可選項.
1900/1/1 0:00:00