Arthur Hayes 就 FTX 事件發聲：下一個倒下的就隱藏在眾目睽睽之下_EDA

撰文：ArthurHayes

編譯：DeFi之道

我對此無話可說……

但說實在的，我還是有好多話想說給你們。

幾天前，我在Twitter上問了一個問題，想知道誰會成為這個加密信貸周期的雷曼兄弟。

許多人說這會是FTX，說實話，那時的我對此一笑置之。我從不相信他們會倒下--然而，現實如此。他們倒下的催化劑和以往一樣--一個好的企業通過大吃廉價信貸，以其資產負債表上的高額和不斷上升的資產估值為抵押，過度擴張自己。而隨著資金變得更加昂貴，周期發生變化，他們赤身裸體暴露在眾人面前。

這篇文章是一個簡單的故事。我將圍繞著推特和公開聲明來敘述一段劇情。我打算畢恭畢敬地閱讀字里行間的內容，并就這一切是如何形成的以及未來會發生什么提供我的意見。為此，我相信這輪加密熊市的最后一根下跌蠟燭已經臨近，我們將從熊市中走出來，為那些幸存的人帶來更多機會。

在我們開始之前，我真誠地相信SamBankman-Fried是一代人中的交易天才。盡管他玩砸了，但他組建的帝國需要一定的魄力，這是很難得的。另外，我必須對CZ給予更多的贊美--當Binance可能收購FTX的消息傳出時，我給CZ發了以下信息：

“我TM愛死你了，兄弟。大格局，瑞思拜。”

這一切都是一場夢，都始于CoinDesk的一篇文章，其中介紹了泄露的Alameda資產負債表的細節。

這些財務數據使行業觀察者們已經懷疑的事情變得具體化。Alameda是個大公司。截至6月30日，該公司的資產達到了146億美元。其最大的一項資產是：36.6億美元的“未鎖定的FTT”，而會計賬簿中資產方面的第三大條目呢？竟是一堆21.6億美元的“FTT抵押品”。在其80億美元的負債中，有2.92億美元的“鎖定FTT”。。投資平臺SwanBitcoin的首席執行官CoryKlippsten表示：“有趣的是，Alameda業務的大部分凈資產實際上是FTX自己集中控制和印出來的代幣。”Alameda首席執行官CarolineEllison拒絕發表評論。FTX沒有對評論請求作出回應。資產負債表上的其他重要資產包括33.7億美元“持有的加密貨幣”和大量的Solana區塊鏈原生代幣：2.92億美元的“未解鎖SOL”，8.63億美元的“鎖定SOL”和4100萬美元的“SOL抵押”。Bankman-Fried是Solana的早期投資者。其他被提到名字的代幣有SRM（來自Bankman-Fried共同創辦的Serum

博宇蓋樂推出元宇宙UGC平臺“Another Earth”:10月24日消息，虛擬互動娛樂平臺博宇蓋樂（Burning Galaxy）宣布推出元宇宙用戶生成內容（UGC）平臺“Another Earth”，用戶可設計高度詳細的化身并構建虛擬服裝、社交網絡，也能游覽新穎的虛擬世界畫廊，創建出的內容既可以在朋友之間分享，也能在內置平臺市場中交易。

據悉，今年一月，博宇蓋樂以1億美元估值完成1千萬美元A輪融資，經緯中國獨家領投。（prnewswire）[2022/10/24 16:37:16]

去中心化交易所的代幣）、MAPS、OXY和FIDA。另外還有1.34億美元的現金和等價物以及20億美元的“股權證券投資”。

他們資產負債表上的大部分“資產”是流動性差的FTT代幣和一堆shitcoin。那么，為什么FTT對FTX/Alameda帝國如此重要。

根據FTT聲明的代幣經濟學，FTX已經承諾用所有交易所費用的三分之一來回購FTT。SBF擁有Alameda的大部分股權，而他不斷稀釋其FTX的所有權，以從VC木偶那里運入資本。這些風投傻帽可能沒有意識到--或者也許他們意識到了，這對他們的投資者來說更糟糕--FTX的很大一部分收入是通過Alameda持有的大量FTT股份從FTX抽調到Alameda的。據推測，Alameda因向FTX提供必要的做市服務，以及參與FTT首次代幣發行而獲得了大量FTT的分配。

好吧，這對FTX的投資者來說并不理想，但這并不是給FTX的償付能力帶來致命打擊的原因。真正的問題是--在Coindesk文章之后，人們開始提出疑問--FTX是否向Alameda貸款，并使用Alameda的FTT股份作為抵押。如果FTX確實借出了資金，這也不是一個本質上的致命問題--FTX可以自由地將其留存收益借給任何它喜歡的人。最緊迫的相關問題是，FTX是否將客戶存款重新抵押給Alameda，并將FTT作為抵押品。而且，作為其中的一個子集，FTT或Alameda資產負債表上的一些shitcoin的價值下降是否會因此導致Alameda破產。最后，如果Alameda破產，FTX是否會從客戶資金中借出資金來支撐它？同樣，這些都是這篇文章出來后人們開始質疑的問題。

黑心藥業大亨Martin Shkreli疑似拋售大量代幣，導致MSI暴跌:8月14日消息，黑心藥業大亨Martin Shkreli上個月推出的加密貨幣Martin Shkreli Inu（MSI）周五一度暴跌90%以上。此前，一個似乎屬于Shkreli的錢包出售大量代幣。

Etherscan數據顯示，周五早些時候，名為0xshkreli.eth的加密錢包賬戶向一個未知錢包轉移超過1600億枚代幣。截至紐約時間周五下午3:30，Martin Shkreli Inu代幣價格下跌超過60%。

當在Discord被問及代幣暴跌一事時，一個據稱由Shkreli運營的賬戶回答稱，“我被黑了。”Shkreli的一名代表拒絕置評。

Martin Shkreli Inu與Shrkeli于7月推出的Web3項目Druglike相關聯。他將后者描述為一個軟件平臺，為那些對“早期藥物發現項目”感興趣的人提供資源。

據此前報道，Martin Shkreli推出去中心化交易所Albumswap，并創建原生代幣MS。該代幣采用固定拍賣形式，每枚代幣定價為1美元。（彭博社）[2022/8/14 12:24:36]

LucasNuzzi對FTX、Alameda和FTT之間的聯系發表了一個有趣的理論。簡而言之，他認為Alameda與三箭和其他公司一起崩塌，但FTX借錢給Alameda，以換取Alameda通過參與FTTICO而應得的FTT代幣。

然后，CZ出手了。

據推測，CZ和其他人一樣讀了這篇文章，并決定在市場上拋售Binance持有的大量FTT。顯然，這兩位加密大亨之間有著一些嫌隙。

律師Jacob Martin與ZenLedger等合作推出 NFT 稅務指南:10月27日消息，為 NFT 和區塊鏈初創公司提供法律咨詢和指導服務的律師 Jacob Martin 與加密稅務軟件平臺 ZenLedger 和多位注冊會計師合作，為NFT社區推出有關稅務的綜合指南“NFT Tax Guide”，不過，用戶需要鑄造NFT才可獲取訪問權限，當前，單個NFT的鑄造價格為0.08ETH，會一直開放到2022年4月18日。該指南包括NFT基本介紹、DeFi和DAO討論，以及合規提示等內容。Jacob Martin表示，收益的25%（最多250萬美元）將用于資助藝術家的稅務準備費用。[2021/10/27 21:00:49]

嘿，Sam，這樣可不是很好。

這么看來，自與SBF分道揚鑣后，CZ的不留情面也似乎很是合理。我覺得，CZ和SBF當時鬧得很不愉快。

不過，一旦CZ開始發表他的擔憂，FTX儲戶的腦子里就開始響起了警鐘。

在加密行業里，當你有跡象表明一個交易所可能破產時，你會立即撤出你的資金，然后再問問題。從邏輯上看，即使Alameda破產了，FTX在處理所有提款方面應該沒有問題。它們是兩個獨立的公司，根據SBF的說法，FTX的客戶存款沒有進行再投資--甚至沒有投資于超級安全的美國國債。

Ninepoint Partners在加拿大推出比特幣信托:金色財經報道，加拿大投資管理公司Ninepoint Partners已在多倫多證券交易所開啟了其比特幣信托份額的交易。該公司表示，沒有計劃在美國出售其比特幣信托的份額。Ninepoint表示，與灰度在美國推出加密貨幣基金一樣，其目標是使新投資者接觸比特幣等數字貨幣。據稱，該公司管理的資產規模為70億加元（55億美元）。[2021/1/28 14:10:12]

在這一點上，沒有理由相信SBF在扯謊。但即使如此，你也不會在你的錢岌岌可危的情況下坐以待斃。于是，資本開始出逃。

一如既往，誰先賣出，誰把握的時機就最好。那些立即撤出資金的人很快就拿回了他們的資金。而從周一到周二，FTX的提現處理慢慢陷入停頓--與此同時，FTT的價格繼續暴跌。市場顯然在試圖嗅出是否可以觸發FTT保證金追繳，以懲罰Alameda公司的過度擴張。

周二醒來時，我看到許多朋友發來消息，猜測FTX可能在玩弄用戶的錢財。我向Satoshi祈禱，希望FTX沒有把手伸進客戶的餅干罐里。

然后，這顆重磅炸彈出現了：

這一瘋狂的公告為許多問題提供了可能的答案。

FTX是否重新抵押了客戶的資金，或者委婉一點，“有效”使用了上述資金？

我們對這個問題還沒有一個明確的答案。但是，Binance簽署了一份不具約束力的意向書，以購買FTX的全部股權，并承諾將試圖補足所有客戶的存款。這表明FTX經歷了存款擠兌，無法滿足其客戶的所有提款要求。否則，為什么FTX需要Binance的救助？FTX可以把他們所有的VC資金都用在支持Alameda上，但這仍然不會損害他們滿足提款的能力--除非他們自己就浸泡在蜜罐里。

CoinArtist聯合NFT碎片化工具NIFTEX開啟NFT藝術品挖礦活動:筆名為CoinArtist的藝術家MargueritedeCourcelle宣布開啟COINNFT挖礦活動，允許用戶通過質押COIN、CRED和TRSH三種代幣賺取NFT藝術品。此次挖礦活動和NFT碎片化工具NIFTEX合作，將這些藝術作品碎片化為100萬NFT，為參與者提供共同擁有藝術品的機會。每一件藝術品碎片化后將有75％分配給質押者，20%分配給藝術家，4％分配給COIN國庫，1％分給NIFTEX。[2020/11/1 11:21:02]

“兩大教訓”。顯然，CZ似乎在暗示，FTX可能用客戶的資金做了一些不正當的事情，因此，當銀行擠兌發生時，他們被抓了個正著。

過去一周里，10億美元的存款逃離了FTX。而這就是促成這次可怕事件的原因。這些只是得到處理的提款，我們甚至不知道還有多少可憐的人在等待取回他們的錢。

Alameda是否會資不抵債或破產？

對這個問題，我們一樣沒有一個明確的答案。然而，如果FTX需要Binance的救助，而且是由于FTX據說向Alameda提供了財務幫助，那么我們可以假設Alameda可能也已經破產。

我把Alameda首席執行官CarolineEllison的這些話留給你們。

我相信，現在的她正想盡辦法來挽救Alameda。

該交易是否真的會完成？

一份不具約束力的意向書固然不錯，但幣安明確承諾收購FTX并圈售其所有債務會更好。我想，幣安的企業財務人員正忙于挖掘FTX和Alameda的財務數據。如果漏洞太大，那么我預計Binance將放棄這筆交易。而如果Binance不能或不愿做這筆交易，那么沒有人能夠吞下FTX的損失。

譯者注：11月10日，Binance官方發推表示，根據公司盡職調查的結果，放棄收購FTX。

如果FTX找不到新家會怎樣？

與MtGox類似，我們可能會進入另一個高調的破產情況，儲戶排隊追討他們能得到的東西。這可能會是一個漫長或短暫的過程，但考慮到我想象中FTX的持股有多復雜，收回任何一部分存款都可能需要很長的時間。

顯然，這本身就是一個悲劇。但是，當看到更廣泛的市場影響時，更大的問題是：

哪些經營加密借貸的公司有FTX和Alameda的風險敞口？

SBF有著所有加密圈中最原始的信譽。他是ITCrypto的先驅者。他美麗的小天使面孔裝飾著最著名的主流金融雜志。他的皮膚像只吃胡蘿卜和黃瓜的人一樣閃閃發光。他不會做錯--與SBF接觸的任何東西一起投資都是通往財富的必經之路。看看Solana的繁榮！

SBF甚至可以讓湯姆-布雷迪為FTX站臺。

因此，你可以想象，如果FTX有可能用客戶的資金來拯救Alameda，那么這兩個實體很可能回利用他們的聲譽來盡可能多地借錢，以便在他們瀕臨死亡的幾個月里保持活力。而就現在的情況來看，這種可能的違約很可能已經蔓延到了其余主要的中心化借貸機構的貸款簿。

鑒于這種潛在的重大風險，問題變成了--最大的中心化貸款機構能否生存：

不能停止，也不會停止的JayPowell，他決心通過繼續提高短期利率和減少美聯儲的資產負債表規模來打破通脹？

LUNA/TerraUSD的內爆？

三箭資本的破產？

而現在，FTX和Alameda可能破產了？

問題1到3已經殺死了“傳奇的”中心化貸款機構，如Celsius、BlockFi和Voyager。至于其他剩下的半死不殘的機構不多--我在這兒就不點名了，但任何有批判性思維的人都可以推測出誰可能會在接下來受到壓力。

FTX和Alameda已經很糟糕了。這就是我們圈子里的雷曼兄弟--但誰是AIG？誰是CountryWide？誰是FannieMae和FreddieMac？哦，他們就在那里--隱藏在眾目睽睽之下。

2008年全球金融危機期間，標普500指數的底部直到2009年3月才達到。那是在雷曼兄弟破產，所有獨立的美國投資銀行都收到了巴菲特的資金，或者被可以合法進入美聯儲貼現機的商業銀行吞并后的許多個月，是在財政部長Paulson據說向國會議員NancyPelosi屈膝，以確保通過問題資產救助計劃之后。最后，這也是在諾貝爾獎獲得者Ben-"直升機撒錢"Bernanke宣布美聯儲將實行量化寬松政策之后。

雖然我極其看好2023年加密行業的前景，但我相信我們即將交易到新的低點，因為每個人都想知道哪個加密圈家喻戶曉的名字會因為借錢給FTX/Alameda而成為下一個破產的。

在BitMEX的XBTUSD永續交易中，比特幣跌至近17,500美元。在其他各種現貨交易所，比特幣也經歷了類似的下跌，接近17,000美元的水平。準備好迎接更長時間的低潮吧，因為它就要來了。但Crypto的好處是，沒有央行會用新印制的法幣來拯救那些魯莽的公司的資產負債。加密行業將被迫迅速吞掉這苦果--然后快速恢復，使其比以往更為強大。

最后，在我結束這篇文章之前，讓我明確一點：中心化交易所將永遠面臨這些代表客戶的不信任問題。FTX不是第一個失敗的知名交易所，也不會是最后一個。但在這一切過程中，比特幣、以太坊和所有其他區塊鏈上的區塊仍在生產和驗證。面對中心化實體的失敗，非中心化的貨幣和金融已經并將繼續生存和發展。

Tags：FTXALAEDAMEDUWU Vault (NFTX)kryptongalaxycoinDOGEDAO價格MedicalVeda

Polygon