DEX 聚合器全景解析：生態發展、產品對比、聚合算法_DEX

流動性對于任何金融產品來說都至關重要。自2020年DeFiSummer以后，各類DeFi產品如雨后春筍般出現，一方面促進了DeFi生態的發展，另一方面也使得流動性被分散到各個不同的協議中，使得交易市場變得碎片化。旨在將流動性集中的聚合類產品，也在這時應運而生。

根據功能和實現方式，聚合器可分為：

收益聚合器：將資金聚集到資產池，通過策略分布到不同的DeFi平臺進行挖礦，獲得的收益在資產池間分配。

代表項目：YearnFinance，IdleFinance，APY.Finance，HarvestFinance

DEX聚合器：聚合多個協議的流動性，通過算法尋找最佳交易路徑，降低交易成本。代表項目：1inch，DODO，Matcha，Paraswap，KyberSwap，CowSwap

多功能聚合器：在同一終端接入多個DEX流動性，如Uniswap、Balancer等，但不具備拆單功能，即不會在多個DEX間分配交易。

代表項目：Zapper，PlasmaFinance，InstaDapp

本文聚焦于DEX聚合器，圍繞生態發展、產品對比以及聚合算法三方面，詳細介紹了DEX聚合器的過去和現狀，以及對未來的展望。

回顧DEX聚合器的發展

1inch于2019年5月推出，是第一個將其他多個去中心化交易所流動性匯集的DEX。1inch于2020年11月發布了第二版協議，對初始協議進行了改進，推出了應用程序接口Pathfinder組件。Pathfinder組件包含了價格發現和路由算法，將交易拆分到許多去中心化交易所(DEX)甚至同一DEX的不同市場深度，以確保用戶以最佳匯率和最快的速度處理交易。

區塊鏈協議Komodo推出集錢包、跨鏈橋和DEX為一體的產品:金色財經報道，區塊鏈協議Komodo宣布推出一款集錢包、跨鏈橋和去中心化交易所(DEX)的三合一產品，旨在通過任何互聯網瀏覽器訪問，并連接60多個區塊鏈，包括Ethereum、Polygon、Avalanche、BNB Chain和Cosmos。

Komodo首席技術官Kadan Stadelmann表示，“大多數互聯網用戶整天都在打開和關閉新標簽頁，因此錢包和加密體驗應該與我們已經使用互聯網的方式相結合，而不是要求用戶下載瀏覽器擴展程序或其他軟件來訪問他們的資金，加密貨幣應該像在任何操作系統上從任何設備打開一個新標簽一樣簡單，同時仍然是你自己的資金保管人”。（CoinDesk）[2022/12/1 21:14:25]

DODO由最早的PMM算法發展到聚合算法。DODO既是流動性供應商，也是流量分銷商。DODO的自建路由通過聚合鏈上各頭部交易所的流動性，為用戶計算出最優的交易路徑；既支持在不同協議之間進行拆分，也支持在同一協議內的不同市場深度進行拆分。獲得路徑后，鏈上的智能合約將為用戶執行交易動作，智能合約中的安全性驗證保證了用戶的資金安全和報價有效性。

可以說DODO既保留了DEX的交互體驗，又發揮了聚合器的功能。

0xAPI為其他基于以太坊的應用程序提供點對點流動性功能，它可以在任何應用程序中啟用可組合資產交易來分解流動性。當0xAPI將訂單接受者連接到DEX時，0x就是一個聚合器。除了將訂單連接到交易所，0x還提供自己的做市商服務。做市商和應用開發人員是0x目標用戶，0x通過代幣經濟激勵他們優化最終用戶體驗。例如Match就是基于0xAPI構建的聚合器。

去中心化交易所Dexalot完成700萬美元融資，Avalaunch等參投:2月17日消息，去中心化交易所Dexalot完成700萬美元融資，Blizzard、Avalaunch、Colony、Benqi、AVentures、Avascan、Republic Capital、GSR、Muhabbit Capital、Woodstock Capital、Maven Capital、IPC等參投。（Crypto Daily）[2022/2/17 9:59:14]

DEX聚合器生態

不同的DEX聚合產品采用了不同的方式實現訂單路由。這里簡要介紹幾個常見DEX聚合器的主要功能特點，以及比較區分。

1inch

路由算法Pathfinder

可以找到最有效的代幣交換路徑，將交易拆分為跨不同協議的多個子交易，甚至協議內的不同訂單深度，從而提供最佳匯率。

除了優化交易利率之外，Pathfinder還可以通過部分和動態填充機制來降低交易失敗的可能性。當用戶提交交易時，探路者首先將交易拆分為多個流動性來源。如果在此過程中一個協議的速率發生不利變化，則可以取消該路由的特定分支，僅執行有利的分支。動態填充甚至允許來自不利分支的金額在有利分支之間重新分配，并可以以界面中公布的速率完全完成交換。

零費用限價單功能

當用戶下達限價單時，它會被添加到由1inch管理的中心化數據庫中。然后這些訂單可以由任何其他用戶write，包括CEX和Pathfinder在聚合協議中創建的訂單。除交易價值外，限價訂單的接受者還包括gas成本，這對用戶來說是是一筆零費用訂單。該實施還允許動態定價、用戶設置執行條件的條件報價以及針對特定訂單大小的報價請求(RFQ)報價。

Cosmos生態首個DEX平臺Osmosis總鎖倉量為11.9億美元:金色財經報道，據TokenTerminal數據顯示，Cosmos生態首個DEXOsmosis總交易量已達77.89億美元。同時，Osmosis總鎖倉量為11.9億美元。據悉，Osmosis計劃在未來拓展至包括以太坊在內的多個區塊鏈網絡。[2022/2/6 9:33:22]

DODO

流動性供應&分銷

如前所述，DODO協議既是流動性供應商，也是流量分銷商。

流量分銷的主要體現是：DODO在交易端提供了聚合器的功能，可以實現同一網絡上兩個任意代幣之間的交易，智能地從流動性來源中找到最佳的訂單路由，為交易者提供最佳的價格和最低的滑點。

TradeAPI

DODOTradeAPI當前可提供Ethereum、BSC、Polygon、ArbitrumOne、MoonRiver、Aurora、Boba、HECO、OEC、Avalanche、Optimism、Cronos十二個網絡下任意幣互換的實時報價以及可直接使用的與合約交互ABI數據。DODOTradeAPI背后集成了DODOV1、DODOV2、專業做市商、1inchAPI、0xAPI、ParaSwapAPI以及DODO自建的聚合算法等多源實時的報價信息，并返回當前多源中最優報價，以確保DODOTradeAPI始終具有較強的競爭力。

CowSwap

在CowSwap上，訂單在鏈下下達，并不會立即執行，而是通過收集和匯總的形式分批結算。一旦用戶提交交易，解決者必須找到在分配時間內獲得交易承諾價格的路徑。

MDEX.COM （BSC版）上線董事會Boardroom:據MDEX.COM官方公告，將于2021年4月11日20:00(UTC+8)上線Boardroom (BSC版)并開啟董事會獎勵，于單幣挖礦結束后開啟MDX回購與銷毀。Boardroom所有機制均公開、透明、公正，且鏈上實時顯示。待MDX充分釋放后，MDEX將會通過鏈上DAO方式進行Boardroom的權益投票治理，屆時參與選舉的Boardroom成員將會享有更多權益。Boardroom（BSC版）回購與獎勵規則說明詳見官方公告。[2021/4/11 20:07:07]

批量拍賣

無需訪問鏈上流動性，鏈下撮合訂單；用戶發送簽名訂單，由求解器獲取并提供結算方案，協議將選擇提供最佳價格的結算方案。

采用批量拍賣的主要原因有：

在以太坊的同一區塊中建立任何代幣相同的價格；

將統一清算價格和需求巧合的新經濟機制結合，改進DEX報價機制。

需求巧合

本質就是訂單撮合。在所有訂單中共享流動性，構建環形交易，允許拆單所以無需完美匹配訂單。

ParaSwap

路由算法MultiPath

能夠考慮間接交易路線，并與各類去中心化服務無縫交互。例如，ParaSwap可以一步完成以下操作：將ETH兌換成DAI，然后將DAI存入Aave以獲得aDAI。

KyberSwap

KyberswapElastic的Anti-JIT功能是作為獎勵鎖定引入的。該鎖定根據流動性貢獻的持續時間授予。攻擊與流動性提供者的正常活動之間的區別在于它們的貢獻持續時間。當JIT攻擊發生時流動性提供者向協議提供的資金面臨著無常損失的風險。但在攻擊者立即提取資金的情況下，協議可以預先計算無常損失，從而保證LP利潤。

動態 | 加密劫持惡意軟件Dexphot已感染近80000臺設備:金色財經報道，11月26日，微軟安全分析師透露，自2018年10月以來，名為Dexphot的竊取加密貨幣的惡意軟件已經感染了近80000臺設備，并于今年6月達到頂峰。據報道，該惡意代碼劫持了合法的系統進程，以掩蓋其惡意活動，最終目的是在受感染的設備上運行加密貨幣挖礦。[2019/11/27]

以下是1inch，DODO，CowSwap，Paraswap，KyberSwap的完整對比圖：

聚合算法

DEX也可以有自己的聚合算法，例如UniswapV3，Balancer等都將一筆交易拆分到多路徑中完成。DEX聚合算法和聚合器的區別在于，聚合算法僅基于自己的報價池，而聚合器則充分利用了DeFi的可組合性，不僅接入自己的池子，也會接入其他DEX的池子。這最大化的利用全鏈的流動性源，以期為用戶提供最好的報價。

聚合算法要解決的主要問題是：從AToken到BToken，怎樣在一系列池子中，找到最優兌換路徑。通常情況下，這個問題有兩種路徑解決方案：線性路由和拆單路由。

線性路由

線性路由指在尋找交易路徑的過程中，一交易對只經過一個池子，在此基礎上尋找目標token報價最優的路徑。例如用戶需要將AToken換為BToken，線性路由所找到的最優路徑為A-C-B，而非+。最終的路徑只經過兩個池子——這兩個池子可能來自不同協議。

拆單路由

同樣是將AToken換為BToken，拆單路由可以使30%的AToken使用A-C-B路徑；剩余的70%則使用A-D-B路徑。拆單是為了使用戶的資金按最優比例配置到不同池子進行兌換，以獲得最優的目標token報價。

而根據中間token的數量，拆單后的路徑可分為零跳詢價和多跳詢價。

例如，若想將1000個AToken兌換為BToken，簡單來說有兩種方法：

A→B即A直接兌換為B，但可將這1000個AToken拆成多份，經過一系列的同名池子兌換為BToken，這種方式叫做零跳詢價；

A→C1→C2…Cn→B,即中間經過多個不同的交易對，最終兌換為BToken，這種方式也叫做多跳詢價，多跳詢價也可以看作是由多個零跳詢價組成。

1）零跳詢價

零跳詢價要解決的問題是：假如有N個同名池子，1000個AToken拆分為K份，對于每一個池子Ni將詢價K次。將K份中的每一份記作Ki，每次報價輸出記作Oi，那么求解最優路徑即為找到一個拆分為K份的方式，使得每次輸出的Oi之和為最大。這其實是一個背包問題。

背包問題是一種組合優化的NP完全問題。問題可以描述為：給定一組物品，每種物品都有自己的重量和價格，在限定的總重量內，我們如何選擇，才能使得物品的總價格最高。問題的名稱來源于如何選擇最合適的物品放置于給定背包中，背包的空間有限，但我們需要最大化背包內所裝物品的價值。背包問題通常出現在資源分配中，決策者必須分別從一組不可分割的項目或任務中進行選擇，而這些項目又有時間或預算的限制。

——維基百科

對于零跳詢價來說，拆分數越小，詢價速度越快，離散誤差越大；拆分數越大，詢價速度越慢，離散誤差越小。1inch基本采用固定拆分數，對于單跳，可選拆分數在100內，常用值為50；Paraswap的拆分數相對更靈活。DODO則采取二分法輔助確定拆分數以盡可能地減少固定的拆分數帶來的離散誤差。具體實現為：在0~100的拆分數內隨機選擇一個拆分數n，計算最優報價p1；再計算拆分數為2n時的最優報價p2，若p1和p2的相對差值小于0.001，則認為n為最優拆分數，否則，以2n為新的當前拆分數，繼續進行二分檢驗，至差值小于0.001為止。

2）多跳詢價

A→C1→C2→…→Cn→B這樣一個路徑可以使用多次零跳詢價完成。先求解A→C1，再C1→C2，以此類推，即可獲得最優價格和拆單方式。這樣的方式也會增加詢價時間和gas成本，因此，DODO將中間幣控制在兩個以內，最優化交易路徑。

未來展望

目前來看，DEX龍頭如Uniswap、Curve等仍然占據鏈上交易的主要份額。DEX聚合器交易量占比不到50%，仍具有很大的市場空間。

DEX聚合器市場份額的提升主要取決于兩點：

增加更多的流動性來源：自動路由技術除了集中鏈上流動性，也可以拓展到鏈下流動性，例如?增加RFQ做市商報價；

降低gas成本:?隨著公鏈性能的提升，鏈上成本降低，做市商可以更高頻、更激進地進行報價，而這又可以進一步豐富流動性來源，吸引更多的做市商參與。可以預見的是，有一大批面向終端用戶的應用將會連接到聚合器的API上，以此形成良好的正向循環。

未來很有可能大部分的手動交易員會使用諸如1inch、DODO、CowSwap這樣的DEX聚合器或其他類似產品來完成交易，DEX則成為一個類似后端的流動性供應商。DEX聚合器提供了更為接近中心化交易所的前端體驗，如DOOD已經提供限價單交易、免gas交易等功能。

相信隨著路由聚合算法的優化，更多流動性來源的集成，前端體驗更符合交易需求，DEX聚合器的不斷完善成熟，終能獲得更大的市場份額，讓加密經濟的“去中心化”屬性真正地被廣泛接納，去中心化金融實至名歸。

參考資料:

https://www.defidaonews.com/article/6732572

https://www.softwaretestinghelp.com/decentralized-crypto-exchanges-dex-aggregator/

https://blog.dodoex.io/%E8%81%9A%E5%90%88%E5%99%A8%E6%8F%AD%E7%A7%98-%E9%97%AE%E9%A2%98%E5%88%86%E6%9E%90%E4%B8%8E%E6%A8%A1%E5%9E%8B%E5%BB%BA%E7%AB%8B-98b6bde19aa8

https://foresightnews.pro/article/detail/4198

https://www.notion.so/DEX-39997340df404786ad427cc8d9ccb2d9

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/D94054513.html

來源：bress

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