熊市之下cvxCRV出現負溢價 Convex為救場向cvxCRV分配更多權益_CONV

Convex持有超過50%的veCRV，但cvxCRV的負溢價最高，Convex未來將向cvxCRV分配更多權益。

Curve的代幣模型非常具有代表性，各種聚合器、穩定幣項目方競爭性的將CRV代幣鎖定為veCRV，以確保與自身利益相關的礦池獲得更高的CRV挖礦獎勵，造成“CurveWar”。

但是，將CRV鎖定成veCRV是單向的，需要等待最長四年的時間才能贖回。近期，持有veCRV最多的Convex所發行的質押憑證cvxCRV也在熊市的供需失衡之下，出現了10%左右的負溢價。

Convex持有的veCRV占總量的50.7%，cvxCRV的負溢價最高

Curve設計原生代幣CRV的主要目的是激勵Curve平臺上的流動性，并讓盡可能多的用戶參與協議治理。Curve允許原生代幣CRV鎖定為Vote-EscrowedCRV以獲得三項權益：

everVision創始人：在熊市應該去解決當前以及過去積累的問題:金色財經現場報道，everVision創始人熊煒在Coinlive和moledao主辦的線下活動上表示：現在市場下行，不僅僅是NFT受到影響，而是整個代幣市場都處于下行的狀態，目前面臨的挑戰加大，但是機遇也有很多，比如在技術領域，在未來我們需要更高性能的基礎設施，在熊市下把現在的基礎設施進行進一步的拓展，將技術門檻降低，讓業務進步。

在熊市的時候，應該去解決當前以及過去積累的問題，對應用場景也會進一步拓展，通過在技術網絡方面，進行一些新的方面探索，或者進行新的商業探索，這才可能是一個更大的機會。

尤其是FTX事件的出現，在中短期的情況下影響極大的，這種事情的發生，會導致一些地方政府對于區塊鏈技術的友好度降低，相關的利好政策也會推遲。[2022/11/9 7:23:24]

分享交易手續費的50%，這部分手續費將被用于購買3CRV，也就是TriPool的LP代幣，然后分發給veCRV的持有者。

現場 | Rockaway Blockchain管理合伙人：熊市下應以長期的投資眼光看待行業投資:金色財經現場報道，今日在第二屆世界數字資產峰會上， Rockaway Blockchain管理合伙人Viktor Fischer在題為“在熊市找到新出路”的圓桌討論上表示， 熊市下應該關注更加基礎的事情，探索新的商業模式，以傳統的VC的，長期的投資眼光來看待行業投資。Dekrypt Capital管理合伙人Jon Allen表示，未來市場的挑戰很多，可拓展性、隱私是今后投資關注的重點。[2018/12/12]

獲得Curve的治理投票權，可決定CRV流動性挖礦獎勵在不同礦池間的分配。

提高自己在Curve上的CRV挖礦獎勵，最高提升至2.5倍。

因為可以提高挖礦獎勵，在Curve上進行流動性挖礦的用戶有需求質押CRV來提高自己的挖礦獎勵。但veCRV不能轉讓，用戶的需求可能是變化的，這就讓幫助用戶進行挖礦的聚合器類項目有了市場。流動性提供者無需自行質押CRV代幣，可以獲得比直接在Curve中挖礦更高的獎勵。

聲音 | CNBC主持人：人們很快會因為沒有在熊市中購入而后悔:CNBC主持人 Ran NeuNer發布推文說道，人們很快就會后悔他們沒有足夠的勇氣和信念在這次熊市中購入，就像他們曾經信誓旦旦說一定會抄底一樣。結果還是望而生卻，并因此感到后悔。[2018/12/8]

截至2023年1月6日下午，從區塊鏈瀏覽器中可以看到，目前持有veCRV最多的合約地址分別為Convex、Yearn、StakeDAO，三者分別持有veCRV總量的50.7%、7.9%、4.1%，總計持有總量的62.7%。Convex持有的veCRV占比超過50%，也說明它現在在“CurveWar”中處于絕對領先的地位。

聲音 | HelloEOS創始人梓岑：熊市終于到了真正的寒冬:今日，HelloEOS創始人梓岑就加密貨幣市場大跌表示，我把昨晚的瀑布描述為“勸退行情”，熊市終于到了要趕人走的階段了，對投資者是這樣，對創業團隊也是。整個行業，過去的一年都在擠泡沫，趕走空氣項目；接下來的一年要磨死人，有實力肯做事的團隊都到了被淘汰出局的階段才是真正的寒冬。熬得過這次寒冬的人，才能站到下一波風口來時的浪尖。[2018/11/15]

當用戶通過這些項目質押CRV代幣后，雖然同樣不能贖回，但這些項目均為用戶發行有流動性質押憑證，分別為Convex的cvxCRV、Yearn的yCRV、StakeDAO的sdCRV，可在二級市場上交易。

目前cvxCRV/CRV、yCRV/CRV、sdCRV/CRV的兌換比例分別為0.917、0.973、0.992。市場占比更大的Convex，所發行的cvxCRV的負溢價反而更高。需要注意，發行這些流動性質押憑證的底層均質押有1:1的CRV代幣，并不存在抵押不足的情況，但因為流動性與供需的原因，出現負溢價的情況。

金色財經現場報道 易理華：我們無法左右熊市或者牛市:金色財經現場報道，在世界區塊鏈大會·三點鐘峰會中的“蠻子十問”環節中，薛蠻子問：熊市什么時候走，牛市什么時候來？了得資本易理華表示：在市場作用下，我們無法左右熊市或者牛市，只要是優秀的創業者，我們都會參與其中，支持優秀的創業者就是我們的核心。[2018/4/25]

CRV的高通脹與低收入遭詬病

除了質押的CRV不能贖回的問題，CRV的高通脹和低收入也飽受投資者詬病，這可能也是導致cvxCRV質押者沒有信心的原因之一。

根據Curve官方公布的解鎖計劃，目前因為核心團隊和社區代幣的解鎖，CRV代幣仍將維持較高的通脹率，直到2024年8月核心團隊的代幣釋放完畢。整個2023年的通脹率約為27.2%。

Curve在DEX中擁有最高的流動性，但交易量并不高，所以CRV的收入也不高。以以太坊主網上為例，Curve的流動性為34.5億美元，過去24小時交易量為2.57億美元；UniswapV3的流動性為29.8億美元，過去24小時交易量為4.2億美元。在流動性更低的情況下，Uniswap的交易量更高，且Uniswap多為非穩定幣的交易，交易手續費更高。

根據TokenTerminal的數據，Curve的一些常用估值指標也表現不佳，P/S為1286.7，P/F為643.4。

Convex的應對措施：將用2%的收入回購cvxCRV

按照Convex的設計，流動性提供者無需質押CRV，可以獲得更高收益；CVX質押者可以獲得5%的協議費用收入，積累的veCRV逐漸增加，有利于協議的長期發展；通過Convex質押CRV的用戶，在veCRV已有的權利的基礎上，還可以獲得Convex10%的費用收入，且隨時可以在二級市場上將cvxCRV賣出。這套機制可以實現流動性提供者、CVX質押者、CRV質押者三者共贏的局面。

但cvxCRV/CRV的兌換比例在極端情況下出現超過10%的負溢價，說明目前cvxCRV的需求不足。

Convex在1月2日宣布將通過治理投票推出了一系列的措施，準備增加cvxCRV的權益。

1、修改費用結構，增加2%的cvxCRVwrapper費用，用于從公開市場中回購cvxCRV。

2、激勵cvxCRV質押者，Convex將把現有CVX釋放量的一部分轉移給cvxCRV的質押者。

3、更新cvxCRV/CRV流動性池，通過最新版本的factory池來啟動一些新的功能，已有的cvxCRV/CRV池的獎勵也會重新定向到新的流動性池。

4、對wrapper合約進行更新，質押的cvxCRV將可以轉讓，也就意味著有可能在其它項目中作為抵押品。對獎勵的收獲方式進行調整，cvxCRV的質押者可以選擇僅接收CRV、CVX或3CRV。

在協議收入的分配上，新的分配方式主要將原本分配給Convex治理代幣CVX質押者的部分獎勵分配給了CRV利益相關者。

流動性提供者在協議收入的分配上沒有變化，仍然獲得87%的協議收入。但是，按照相關表述，未來在CVX的分發上可能需要對cvxCRV質押者做出讓步。

小結

Convex所發行的cvxCRV最高出現超過10%的負溢價，Convex在未來收益的分配上將更多的偏向cvxCRV的質押者，將回購cvxCRV并為cvxCRV質押者分配更多CVX代幣。

除了流動性的原因之外，CRV的高通脹和低收入可能也是讓cvxCRV持有者失去信心的原因，2023年CRV的通脹率約為27.2%。按目前的數據，Curve的P/S為1286.7。

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