DCG事件隱藏哪些問題_Genesis

詳細說一下DCG的問題。

首先毫無疑問的是，Genesis破產已經沒有了任何懸念，關鍵問題有2個：

1）DCG到底欠Genesis多少錢，Genesis破產DCG需要承擔什么責任？

2）DCG還有哪些資產可以用來償還債務或者用于潛在的清算？

關于DCG到底欠Genesis多少錢。首先明確的是DCG在過去幾年主要在兩個事件中消耗了自己的大量資金：

1）2021年-2022年期間回購GBTC

2）處理3AC的壞賬

回購GBTC方面，按照messari創始人Ryne的說法，DCG購買了價值8億美元的GBTC，同時通過Greyscale授權了12億美元的回購計劃。

同時，通過SEC披露信息，在2021年10月，DCG講回購GBTC的回購計劃額度在原有7.5億的基礎上追加至10億，截至2022年4月，回購額度還有3.013億美元的剩余，即使用了大約7億美元的額度；而據《金融時報》的報道，截至2022年11月，DCG回購GBTC的累計花費為7.72億美元。

Gemini聯創致信DCG創始人，要求其償還Earn用戶逾9億美元:1月2日消息，Gemini聯合創始人Cameron Winklevoss代表其Earn產品的超過34萬名用戶，向DCG創始人Barry Silbert發送一封公開信，要求他償還所欠的9億多美元。

據金色財經此前報道，Cameron Winklevoss發推稱，Houlihan Lokey代表債權人委員會提出一項方案，以解決Genesis和DCG的流動性問題，并為資產回收提供途徑。該計劃基于迄今為止從Genesis、DCG及其各自顧問處收到的信息。[2023/1/3 22:21:22]

三個不同來源的數據基本吻合，即DCG使用了大7-8億美元的資金購買GBTC，按照《金融時報》的分析，這部分回購的成本大約為$40/GBTC，按照$8.45的當前價格，DCG虧損了大約6.1億美元。

需要注意的是，DCG是，而非，這部分資產現值目前僅為1.6億美元。

DWallet Labs完成500萬美元種子輪融資，DCG和Node Capital領投:8月18日消息，網絡安全公司DWallet Labs宣布完成500萬美元種子輪融資，Node Capital和Digital Currency Group(DCG)共同領投。本輪融資將于用在Odsy網絡上構建服務和解決方案，Odsy是一個開發中的去中心化訪問層，旨在通過動態去中心化方案進行錢包簽名。（theblock）[2022/8/18 12:34:15]

處理3AC的壞賬方面。此前已進行過相關分析，簡單來說就是Genesis因為3AC產生了12億美元的壞賬,DCG承擔了這部分壞賬。但根據Zhusu的說法，DCG在3AC暴雷時應該選擇重組，但卻用“左手倒右手”的方式解決了問題。

如果這個說法屬實，那一切將變得徹底明朗起來：DCG在2021-2022年期間和3AC一樣大量購買了GBTC，同時動用了杠桿。

時代廣場所屬地產公司聯合DCG集團舉辦元宇宙2022年跨年活動:金色財經報道，時代廣場一號的所有者Jamestown正在Decentraland重建位于紐約新年夜降球中心的26層高樓。該公司周三宣布了與 Digital Currency Group (DCG) 合作的計劃。據稱，被稱為 \"MetaFest 2022 \"的慶祝活動將包括NFT藝術畫廊、屋頂VIP休息室和虛擬音樂表演。虛擬廣告牌將通過紐約市的現場直播將這一體驗與肉體空間的對應活動聯系起來。Jamestown總裁Michael Phillips表示，元宇宙是房地產和建筑環境發展的一個重要部分。實體房地產在很大程度上僅限于地理上接近的人，而元空間可以讓世界各地的人通過身臨其境的虛擬體驗有意義地進入這些地方。

Jamestown和DCG聘請了元宇宙開發公司GrowYourBase和MetaVenture Studios負責建設。（Coindesk）[2021/12/30 8:13:08]

長期負溢價導致了3AC的破產，理論上那個時候DCG在Genesis的倉位也應該被清算，但Genesis只清算了3AC。同時，DCG從Genesis進行了借款，并將借款再次提供給Genesis，避免Genesis破產，否則DCG也會遭到清算。

以太坊2.0質押協議Blox提案向DCG、Coinbase Ventures和Lukka銷售代幣:10月2日消息，非托管以太坊 2.0 質押協議 Blox 計劃開啟 DAO 合作伙伴代幣銷售，目前相關提案已發布在論壇，未來幾天將開啟投票表決。第一批次合作伙伴為 Digital Currency Group （DCG）、Coinbase Ventures 以及 Lukka，會向這三家合作伙伴分配 323,102 枚 SSV，第二、三批會在之后將每兩個月進行一次。在每批次開始時，將根據最近 30 天的平均價格確定一個新 SSV 代幣參考價格。

代幣銷售所需的 SSV 代幣將由 DAO 鑄造。所有合作伙伴參與分配到的 SSV 將有 1 年的鎖倉其并分 1 年線性釋放。[2021/10/2 17:20:52]

通過這種方式，DCG對Genesis的債務增加了12億美元，但問題是，DCG向Genesis提供的12億美元，是還是，這關乎到DCG是否也擁有Genesis的12億美元債權？

總結一下，DCG需要處理的問題是8億+12億，其中8億是確確實實花了出去，并產生了6.1億美元的虧損。而12億只是在6.1億虧損發生以后避免破產產生的復雜借貸關系，具體情況目前并不明朗。

DCG創始成員肯定DAICO概念:美國著名數字貨幣投資機構DCG(Digital Currency Group) 創始成員，Coindesk前CEO Ryan Seliks在“三點鐘無眠區塊鏈”中表示，他認為DAICO的概念很棒，必定會在未來得到進一步發展。[2018/2/24]

第二個關鍵問題是DCG到底欠Genesis多少錢？按照Gemeni創始人的說法，DCG欠Genesis16.75億美元，這種說法大致上是把回購GBTC期間的借款加上了處理3AC的借款。

不過Gemeni創始人并未對16.75億美元的說法提供說明或者證據。

進一步追溯來源可以發現，16.75億美元的說法源自2022.11DCG的一封股東信，依據相關內容，DCG一共有三筆債務：1）債權人未Genesis的5.75億美元的債務，將于2023年5月到期。2）債權人為Genesis的1.1B美元的本票，將于2032年6月到期。3）Eldridge領導的一小群貸方提供的3.5億美元信貸

這部分內容正好與前面DCG虧損原因相吻合，兩筆借貸分別用于回購GBTC和處理3AC壞賬。另外需要注意，3AC向Genesis借貸抵押率不足80%的時候會進行清算，但DCG大概率是不需要提供抵押物或者不會被清算，否則GBTC抵押物早已不足以支持清算抵押率，這也解釋了Barry拒絕披露向Genesis提供的抵押物信息。

按照該說法，Genesis的11億美元損失現在是DCG的負債，但DCG同時獲得了3AC破產清算的求償權。需要注意的是，這里是11億的，到期日是2032年，如果沒有特殊約定，DCG并不需要立即還款。

Gemini創始人也在Twitter質問Barry，盡管Barry沒有回應，但答案肯定是DCG和BarrySilbert沒有義務，沒有道德，更沒有現金。

即使是Genesis破產，隨之而來還有很多新問題，例如Genesis是否對DCG也負有債務？這張本票是否已某種方式進行了質押？DCG是否擁有本票的優先權利？即使是進行清算，大概率也是將債務關系轉移給新的主體，資金用來進行破產清算，DCG不需要立即償還，清算所得也會償還給所有債務人而非Gemini

事實上現在Gemini比DCG更著急，用戶的求償和訴訟是即時的，即使Genesis破產Gemini也不會從Genesis或者DCG那里拿到一分錢，如果Genesis馬上破產，下一個連帶破產的不會是DCG，而是Gemini。

DCG當前面臨的問題不是這張9年以后才到期的本票，而是幾個月后5.75億美元的債務，這部分債務是DCG自己在GBTC回購中虧損導致的，沒有任何其他的復雜關系，且會在幾個月后償還。按照公開信內容，DCG去年的營收是8億美元，結合DCG需要負債進行GBTC的投資來看，顯然DCG賬面上并沒有足額現金。

這里面還有一個新的問題。據英國《金融時報》報道，如果Genesis倒閉，由于Eldridge優先擔保貸款的優惠條款，全額將立即償還。這也就意味著DCG需要償還的貸款是5.75億+3.5億=9.25億美元。

至于剩下的11億美元，DCG擁有充足的時間去處理，而且由于復雜的借貸關系和清算流程，對DCG的償債要求不會那么直接，也不會那么快。DCG現在需要在未來幾個月內處理掉9.25億美元的問題。

潛在的解決問題途徑包括：

1）出售子公司和非流動性資產

Coindesk：年營收50M，預期估值3億

Greyscale：年營收2-3億，預期估值10-15億

Lono：虧損狀態，預期估值數百萬-千萬

Foundry：早期階段，預期估值數百萬-千萬

TradeBlock/HQ：預期估值0

母公司DCG股權：未知

2）對SEC的訴訟成功或者其他因素使得GBTC短期內負溢價消失：預期收入：數億美元

3）獲得進一步融資

總體來看DCG還是具有一定的償付能力，但是短期內想要籌集近10億的資金仍不容易，出售Greyscale/Coindesk雖然能夠解決問題，但這也意味著DCG的多年耕耘付之一炬，對DCG和BarrySilbert來說這不是一個容易的選擇。

另外一個不確定的因素是DCG的行為是否存在違法的情況，包括2022年4月的不清算DCG、關聯交易、11億本票的合法性等。如果出現問題，這將會是壓死DCG的最后一根稻草。

最后是Greyscale，關于Greyscale和GBTC，其實情況并沒有發生太大變化。Greyscale本身運作情況很健康，而且也和Genesis沒有太多關聯。即使最壞情況下DCG破產，Greyscale大概率也會被出售或者轉為獨立運作。

而GBTC當前負溢價已經達到了45%。DCG持有的GBTC也不是大問題，一是資產的規模由于GBTC價格的縮水已經降低了很多，二是GBTC存在出售限制，DCG無法一次性在二級市場拋售，更可能的方式是拉長出售周期或者場外交易。

另外一個小概率事件是GBTC開放贖回，如果發生，GBTC在場內的價格也會迅速被拉平，套利空間消失，贖回拋售的影響也沒有想象中那么大。

最后的最后，盡管@cameron試圖將責任轉嫁并將DCG和Greyscale拖下水，但用戶如果想要拿回9億資金，就必須要明確GeminiEarn要么欠了你們的錢，要么向你們出售了未注冊的證券。DCG固然問題很大，但還是那句話：@BarrySilbert沒有義務，沒有道德，更沒有現金。

原文作者：Loki_Zeng

原文來源：Twitter

來源：比推

Tags：DCGESIGENESGenesisDCG幣PRESIDENTDOGEPolychain Monsters GenesisAlpha Genesis

狗狗幣價格