在本周平靜的開始之后,加密市場喜迎反彈。年初至今加密貨幣總市值上漲了21.6%,重回1萬億美元大關,這主要得益于BTC和ETH分別上漲了36%和39%。
似乎難以置信,但各個主流幣種已從FTX余震中緩了過來。
BTC和ETH6M圖表–來源:TradingView
此次反彈很大程度上是由大規模的軋空推動的,年初至今清算的空頭頭寸已超過22億美元,而多頭清算僅為10億美元。
多頭和空頭清算–來源:CoinGlass
Abra聯合創始人:Abra Bank成為美國州立特許機構意味著它將能夠提供計息賬戶:金色財經報道,Abra聯合創始人兼首席執行官Bill Barhydt在接受The Block采訪時解釋了加密銀行相對于傳統銀行的優勢,以及Abra銀行將如何在美國啟用完全受監管的計息賬戶。Barhydt表示,傳統銀行服務僅在特定時間提供,而Abra Bank將允許客戶在任何時間點與其資產進行交互。除了讓客戶在任何時候完全控制他們的資產外,Abra Bank將成為美國州立特許機構這一事實意味著它將能夠提供計息賬戶。Abra Boost將成為我們未來支付利息的新產品,將面向認可的用戶,然后目標是在銀行全面啟動后將其用于零售。[2022/11/4 12:18:10]
在2022年出現大量虛假反彈之后,人們可能很容易將這一舉動視為另一個牛市陷阱,即反彈是虛假的,注定會來個大回撤。
FV Bank選擇Fireblocks作為數字資產托管服務的基礎設施合作伙伴:獲得許可的數字銀行和數字資產托管人FV Bank宣布,與保護數字資產的平臺Fireblocks簽署了一項協議,FV Bank將利用Fireblocks的基于MPC的錢包和網絡基礎設施來支持其數字資產托管服務的推出,該服務將無縫集成到 FV Bank為其國際客戶的網上銀行服務中。(Glove News Wire)[2021/6/26 0:07:38]
然而,有理由相信這種反彈可能會持續下去。這并不是說我們即將回到歷史新高,而是我們也許不會直接跌入另一個熊市。
讓我們談談市場可能繼續走高的幾個原因:
杠桿已被抹去
隨著CeFi信貸綜合體的崩潰,加密貨幣在2022年經歷了一次重大的去杠桿化。
雖然我們不知道隱藏的CeFi杠桿還有什么,但從公開可用的CEX數據和鏈上數據中,我們可以看到很大一部分杠桿已經從系統中清除。
納斯達克上市公司中國茶葉品牌茗韻堂母公司Urban Tea轉型比特幣挖礦:2月17日,在納斯達克上市的中國茶葉品牌茗韻堂母公司Urban Tea宣布將在區塊鏈和加密貨幣采礦方面啟動關鍵戰略擴展,據該公司CEO透露,隨著區塊鏈技術和加密貨幣正在變得越來越普及,該公司后續還會逐漸把業務擴張到整個區塊鏈生態系統,包括加密貨幣挖礦、區塊鏈礦場建設、以及加密貨幣交易操作等。Urban Tea成立于2011年,總部位于中國湖南,擁有茶葉品牌茗韻堂,目前市值約為4500萬美元。[2021/2/18 17:25:47]
加密貨幣期貨未平倉合約–來源:CoinGlass
正如我們所看到的,永續合約的未平倉合約已從2021年11月的頂部下降了60.4%,目前處于2021年6月以來的最低水平,那是2021年5月大規模崩盤之后和當年8~11月的“第二次暴漲”之前的時期。
聲音 | Sberbank:加密貨幣作為法定貨幣的替代品沒有前景:Sberbank的負責人表示,他認為全球使用加密貨幣作為法定貨幣的替代品沒有前景。我不認為國家可以將發放法幣的中心作用給其他一些分散的機構。[2018/7/6]
事后看來,我們了解到下半年的漲勢在很大程度上是內生性的,是由三箭資本和Alameda等加密借貸巨頭推動的。支撐這一舉措的杠桿現在似乎已完全消失。
DeFi中的ETH清算水平——來源:DeFiLlama
以鏈上峰值為例,我們還可以看到DeFi巨鯨并沒有特別過度杠桿化。在Maker、Aave、Compound、Euler和Liquity等借貸協議中,“僅”有1.64億美元的可清算ETH頭寸超過1000美元,這表明需要對與FTX或COVID19規模類似的外生沖擊才能觸發另一次級聯清算。
盡管像DCG這樣的隱雷仍然存在,但幾乎沒有跡象表明市場杠桿過度。鑒于年初至今大量的空頭清算似乎是空頭,而不是多頭。
“殘留的彈藥”
投資者和交易員的倉位也表明,這次反彈可能會有一些支撐。從鏈上看,我們可以看到,即使在這一反彈之后,投資者仍以現金持有大部分資產。
NansenSmartMoney穩定幣頭寸衡量的是持有現金的大型鯨魚投資組合的百分比,目前為25%。盡管它已從FTX之后的40%峰值回落,但仍處于歷史高位,與LUNA崩潰后幾天的值大致相同。
SmartMoneyStablecoinHoldings–來源:Nansen
這一倉位數據表明,投資者離全倉配置還差得很遠,而且場外仍有大量“彈藥”可以推高價格。
盡管整個穩定幣市值從1424億美元下降4.2%至1364億美元,這表明一些流動性已經離開生態系統,但似乎加密貨幣中仍有相當數量的的剩余資本。
放松的金融條件
宏觀不利因素助長了去年的加密大屠殺,美聯儲迅速加息以應對幾十年來最嚴重的通脹。
這一緊縮周期打擊了所有風險資產,股票、債券和加密貨幣總價值在一年中蒸發超過32萬億美元。
對投資者來說值得慶幸的是,通脹在過去幾個月有所放緩,并顯示出進一步降溫的跡象。
2000年以來的聯邦基金利率–資料來源:FRED
這導致美聯儲在12月的最后一次FOMC會議上將加息幅度從之前的75個基點減少到50個基點。正因為如此,我們似乎已經過了“美聯儲鷹派的頂峰”,這意味著美聯儲不會那么激進地收緊金融環境。
這是風險資產的主要催化劑,因為它表明我們正在接近加息的結束,并接近暫停加息,甚至可能轉向降息。
美聯儲2月FOMC加息概率–資料來源:芝商所
市場已經開始嗅出美聯儲態度的這種變化,年初美元和收益率下跌,債券、黃金、股票和加密貨幣價格上漲。市場目前預計2月FOMC會議將加息25個基點,并在今年晚些時候降息。
任何金融條件的放松都應該成為加密貨幣價格的主要利好,因為該資產類別對更廣泛的金融體系中的流動性高度敏感。
牛市來了嗎?
在經歷了殘酷的2022年之后可能很難相信,但有各種不同的指標表明這次反彈有一定的支撐力。
加密貨幣已被去杠桿化,按照歷史標準來衡量的倉位仍然不高,緊縮貨幣政策帶來的宏觀逆風可能即將減弱。
加密和宏觀都存在不確定性,是的,過去一年多的每一次反彈最終都以新低收場。
但有充分的證據表明,是的,這一次可能會有所不同。
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