SVB暴雷后 可能會步后塵的10家銀行_TAL

文:《巴倫周刊》中文版撰稿人郭力群

許多投資者本以為銀行板塊在很大程度上沒有受到經濟衰退擔憂和利率上升的影響。

因存款減少而虧本出售資產的硅谷銀行(SiliconValleyBank)母公司SVBFinancial(SIVB，下文簡稱為SVB)周四股價暴跌，引發整個銀行板塊“巨震”。

SVB周三晚間稱，出售投資組合中的證券后虧損18億美元，同時宣布計劃通過發行普通股和優先股籌集資金。周四，SVB股價暴跌60%，創下歷史最大跌幅。有報道稱，多家基金建議客戶從硅谷銀行撤資，SVB在盤后交易中又跌了22%。?

SVB蒙受巨額虧損的消息拖累整個銀行板塊大幅下挫，許多投資者本以為銀行板塊在很大程度上沒有受到經濟衰退擔憂和利率上升的影響。SPDRS&PBankETF(KBE)收盤下跌7.3%，KBWBankIndex(BKX)下跌8%，創下2020年以來最大單日跌幅。?

Swan Bitcoin總經理：從SVB垮臺以來家族辦公室對比特幣的興趣增加:金色財經報道，Swan Bitcoin董事總經理Steven Lubka稱，自硅谷銀行(SVB)垮臺以來，富有的投資者和私人辦公室一直傾向于比特幣。Lubka表示，他的公司還觀察到“企業參與資產多元化”，并強調這些投資者“希望擁有一種不屬于”陷入困境的金融體系的資產。一直有一部分家族辦公室客戶使用過我們平臺，但自從SVB垮臺以來，這種客戶數量大幅增加。這些人持有大量比特幣頭寸。這些投資者有濃厚的興趣，“他們想了解更多”。[2023/6/2 11:54:28]

大型銀行也未能幸免。摩根大通(JPM)、美國銀行(BAC)和富國銀行(WFC)出現5%到6%的下跌，花旗集團(C)下跌4%。NatAllianceSecurities分析師安德魯·布倫納(AndrewBrenner)說：“目前銀行面臨擠兌，一些大型銀行受到了沉重打擊。”?

Riccardo Puglisi：SVB刪除/暫停了Twitter帳戶:金色財經報道，據經濟學家Riccardo Puglisi發文表示，“SVB刪除/暫停了他的Twitter帳戶@svb_financial。”[2023/3/14 13:01:47]

大行受影響較小，但“SIVB時刻”將打壓市場人氣

在低利率和寬松貨幣政策時代，SVB的股價曾經歷了一輪大漲，該公司向科技、生命科學和醫療保健領域的風險資本家支持的初創公司提供貸款。

由于利率上升導致存款成本上升，SVB的股價已從2021年底的創紀錄高點下跌逾80%。SVB在周三發布的新聞稿中稱，最新舉措的部分原因是市場預期利率將繼續上升，另一個原因是存款水平下降。?

硅谷風投聯合聲明：若SVB被收購并適當資本化，我們將大力支持投資組合公司與其恢復業務合作:3月11日消息，General Catalyst 首席執行官赫曼特·塔內哈 (Hemant Taneja) 在社交媒體上發文表示，幾位 VC 領導人今天已開會討論了 SVB 垮臺的后果，現發表聯合聲明如下：四十年來，硅谷銀行（SVB）一直是風險投資行業以及創始人們值得信賴的長期合作伙伴，它一直是一個重要平臺，在服務創業社區和支持美國創新經濟方面發揮了關鍵作用。過去 48 小時發生的事件令人深感失望和擔憂。如果 SVB 被收購并適當資本化，我們將大力支持并鼓勵我們的投資組合公司恢復與 SVB 的銀行業務關系。

據悉，參與該聯合聲明的硅谷風投包括 Accel、Altimeter Capital、B Capital Group、General Catalyst、Gil Capital、Greylock Partners、Khosla Ventures、Kleiner Perkins、Lightspeed Venture Partners、Mayfield Fund、Redpoint Ventures、Ribbit Capital 和 Upfront Ventures。[2023/3/11 12:57:04]

存款的下降迫使SVB采取了激進舉措，該公司周三收盤稱，已出售了全部210億美元可供出售金融資產(AFS)，AFS主要由美國國債和抵押貸款支持證券組成，價格隨著利率的上升而下跌，SVB因此將在2023年第一季度錄得18億美元的稅后虧損。?

潘興廣場創始人呼吁美國政府考慮救助SVB:金色財經報道，潘興廣場資本管理公司創始人比爾·阿克曼（Bill Ackman）表示，如果無法提供私人資本解決方案，美國政府應考慮對硅谷銀行的母公司SVB金融集團（SVB Financial Group）進行“高度稀釋”的救助。阿克曼說，政府還可以選擇為該公司的存款提供擔保，以換取認股權證，使該公司能夠籌集新的資金

此前報道，硅谷銀行（Silicon Valley Bank）的母公司SVB金融集團股價周四暴跌逾60%，盤后進一步下跌近20%。有報道稱，包括硅谷風投教父Peter Thiel的Founders Fund在內的幾家基金建議客戶從這家銀行撤資。據報道，Coatue等幾家風投機構也建議其投資組合公司考慮從硅谷銀行撤資。[2023/3/10 12:54:05]

SVB計劃將出售資產所得投資于短期債券，以利用不斷上升的利率。該公司還表示，將融資22.5億美元，其中5億美元來自私募股權公司GeneralAtlantic，并向投資者發行12.5億美元可轉換優先股和普通股。?

自美聯儲去年開始加息以來，銀行出售自己的AFS一直是潛伏在市場中的風險。由于通脹上升，銀行的客戶存款減少，在資金枯竭之際，銀行不得不轉向證券投資組合籌集資金，但隨著債券價格下跌，銀行正虧本出售這些證券。?

投資者擔心其他銀行也將面臨同樣的麻煩，這也是周四銀行板塊遭到拋售的原因。銀行通過吸收存款放貸或買入證券，如果它們的存款像SVB那樣下降，可能也會不得不虧本出售資產。?

一些觀察人士認為，這種擔憂被過分渲染了。富國銀行證券(WellsFargoSecurities)分析師邁克·梅奧(MikeMayo)指出，問題不在于存款，而在于存款的多樣性。SVB的客戶主要是風險投資公司，而風險投資最近一直面臨壓力，迫使公司在燒錢的過程中提取存款，對于資金融資更加多樣化的大型銀行來說，情況可能不是這樣。

他說：“銀行規模越大，融資來源也更多樣化，對大型銀行來說，這是壓力測試的一部分，過去這些大型銀行曾導致全球金融危機，如今它們在銀行和金融系統中已經變得更有彈性。”?

梅奧指出：“SIVB時刻’并不能完全反映整個銀行業的情況，但會影響投資者情緒。”?

SeaportGlobal分析師吉姆·米切爾(JimMitchell)持類似看法，但他擔心的是，投資者的擔憂情緒可能會在一段時間內一直籠罩銀行板塊。米切爾在研報中寫道：“雖然我們認為今天的消息不會改變我們跟蹤研究的大型銀行的前景，但在銀行一個月后公布業績前的靜默期到來之際，這種不安情緒肯定會繼續打壓市場人氣。”?

SVB暴雷后，區域性銀行最有可能面臨壓力

一般來說，利率上升后許多銀行的利潤會增加，因為它們凈息差(NIM)會擴大。但也有例外情況。

在SVBFinancial決定出售資產之前，其凈息差的變化表明，該公司在利率上升和風險投資領域貸款增長放緩的雙重因素面前沒有做好準備。

一家銀行的凈息差是其貸款和投資平均收益率與存貸款平均成本之間的差額。去年第四季度，SVB的凈息差大幅收窄，較上年同期僅略有擴大。?

所以現在的問題是，其他哪些銀行可能因為凈息差收窄、或者僅略有擴大而面臨壓力？?

MarketWatch考察了總資產至少100億美元的美國銀行，剔除高盛和摩根士丹利等投行后，考察對象為108家銀行。

FactSet沒有提供過去五個季度所有銀行統一的凈息差數據，只有56家銀行的數據，因此MarketWatch把篩選條件改為去看凈利息收入除以平均總資產得出的數據。?

根據這個篩選條件，108家銀行中有102家銀行去年第四季度凈息差擴大。?

剩下的10家銀行在過去一年凈息差收窄、或擴大幅度最小：

來源：FactSet?

SVB排在第11位，去年第四季度凈利息收入和平均總資產比值為1.93%，高于去年同期的1.83%。在SVB暴雷后，上表中排名前10的美國區域性銀行最有可能面臨壓力。?

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