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以太坊LSD大紅大紫 COSMOS生態又存在哪些機會_OSMO

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這條推文來聊一聊Cosmos生態的LSD賽道,與近期火熱的以太坊LSD相比,無論從市場關注度還是LSD資產總量,前者都鞭長莫及。從單一指標流動性質押率看,$ETH高達41.9%,而$ATOM僅為0.4%.這超過100倍的「缺口」背后,存在著怎樣的緣由及蘊含著怎樣的潛力呢?

TLDR

如前所述,以太坊LSD賽道如日中天,而CosmosLSD賽道看似風平浪靜,實則暗潮洶涌,蘊含著巨大的潛在機會。本文將從多個維度概覽Cosmos生態LSD賽道的相關協議,抽絲剝繭地論述其遠遠未被充分挖掘的原因,以期找到一些早期機會。

背景

據DefiLlama相關數據顯示,流動質押$ETH的TVL已突破百億大關,達到132.8億美元(7.75METH).$ETH的流動質押比例(流動質押資產總量/已質押資產總量)為42.9%。ETHLSD賽道衍生出了10+LSD協議,其中僅@LidoFinance就蠶食了近75%的市場份額,具有明顯的馬太效應。

以太坊二層擴容網絡Boba Network宣布OVM 2.0將于10月28日部署至主網:10月27日消息,以太坊二層擴容網絡Boba Network宣布,OVM(Optimism虛擬機)的2.0版本將于10月28日上線Boba Network主網。[2021/10/27 21:00:55]

反觀CosmosLSD賽道,已質押$ATOM市值為25.7億美元,而流動質押$ATOM市值僅為1100萬美元左右,流動質押率僅為0.43%。這是一個數十億級別的潛在市場(如果ATOM的流動質押率可以與ETH相當)。在分析兩者間存在巨大差異的原因前,我們先來看看目前Cosmos生態都有哪些LSD協議/應用鏈。

以太坊未確認交易為114,173筆:金色財經消息,據OKLink數據顯示,以太坊未確認交易114,173筆,當前全網算力為376.76TH/s,全網難度為5.00P,當前持幣地址為54,955,896個,同比增加169,498個,24h鏈上交易量為3,317,907.31ETH,當前平均出塊時間為13s。[2021/2/17 17:24:43]

Cosmos生態LSD項目概覽目前已上線主網的LSD項目,按流動質押$ATOM的資產總量由大到小排序分別為:@pStakeFinancestkATOM,@stride_zonestATOM,@StaFiHub_rATOM,@quicksilverzoneqATOM.Cosmos生態僅此4個LSD協議上了主網,多鏈DEX@wynddao也即將推出LSD功能。

接下來從幾個維度對上述4大LSD協議進行橫向對比:流動質押機制、安全性和鏈的定位。

1)流動質押機制;$ATOM流動質押的不便之處在于:為保持CosmosHub的「極簡」功能,Hub上沒有Defi的應用場景。要獲取LSD收益,原則上要把$ATOM橋接到其它可以提供LP/借貸等應用場景的App-Chain上。

V神:EIP 1559將緩解以太坊當前面臨的三大問題 新方案將更易被礦工接受:EIP 1559被認為是以太坊的下一個大手術,對此,以太坊聯合創始人V神(Vitalik Buterin)整理了一份常見問題解答對EIP 1559做出詳細闡述稱,EIP 1559將緩解以太坊當前面臨的三大問題:1.交易費用水平的波動性與交易的社會成本之間的不匹配。從直覺上看,這種費用調整機制在短期內看就像是一個固定費用,而從長遠來看,它代表著一個上限。在基本上公鏈會并存的背景下,固定費用可能要比設置一個上限要更好。2.第一價格拍賣機制的效率低下問題。EIP 1559用一個固定價格的銷售來代替拍賣(除非在短期內,區塊完全填滿,直到費用趕上),從而消除了第一價格拍賣機制的低效性,并使費用估算變得非常簡單。3.無區塊獎勵區塊鏈的不穩定性問題。EIP 1559創建了一種類似于永久性區塊獎勵的機制,從而緩解了僅收費區塊鏈(指沒有新區塊獎勵的區塊鏈)的許多不穩定問題,而無需實際永久發行。

V神表示,新方案將更易被礦工接受。據悉,EIP 1559是旨在改變以太坊費用市場的提議,主要的變動涉及:1.目前1000萬 gas限額會被兩個數值所取代,一個是“長期平均目標”(1000萬),另一個是“每個區塊的硬上限”(2000萬);2.交易需要支付一個基礎費用(BASEFEE,它會被燃燒掉),該費用按區塊進行調整,目標是確定一個value值,使得區塊gas平均使用量保持在1000萬左右。[2020/5/6]

得益于ICA(鏈間賬戶)的推出,上述問題得到很大程度的改善。例如,用戶通過LSD協議進行$ATOM的流動質押操作,其實就是將$ATOM「交給」由LSD控制的CosmosHub上的ICA模塊。以上4個LSD協議的實現均通過ICA.

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2)安全性;@stride_zone是共享CosmosHub安全性(ICS),可以決定共享安全的比例:如80%的安全性由CosmosHub負責,剩下的20%安全性由自己的validatorset負責。Quicksilver本來也是打算走ICS的,現在沒下文了。所以,除了Stride外,其他LSD協議的安全性都由它們自己的validatorset去負責。

3)鏈的定位。同樣有別于以太坊上的LSD協議,CosmosLSD協議本質上是一條App-chain或基于App-chain構建。但App-chain設計理念之間有差異。Stride的設計是「極簡」鏈,鏈上不再部署其它任何dapp,讓代碼最少化,降低被黑客攻擊的可能性。

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Stride的「極簡」理念可以類比于CosmosHub。與之相反的是,Quicksilver/pStake/StaFiHub的定位并非「極簡」,pStake/StaFiHub有部署其它智能合約,而Quicksilver也明確表示計劃會有其它智能合約部署。更多詳細的對比可參考@stride_zoneBlog的最新文章:https://stride.zone/blog/overview-and-comparison-of-cosmos-liquid-staking-providers…

接下來聊一聊CosmosLSD賽道存在的一些問題,以及我認為蘊含巨大潛力的原因。

1)可組合性;以太坊上的LSD協議有非常絲滑的可組合性,提高了用戶的體驗。舉個例子,用戶通過@LidoFinance存入ETH獲得stETH,此時可以直接切換至Curve協議,為ETH/stETHLP池提供流動性獲得超額收益。

這種可組合性是建立在LSD,DEX,借貸等Dapp都部署在以太坊的基礎上的,不存在原生資產/流動質押資產跨鏈的問題。

而對于CosmosLSD協議而言,不具備這樣的可組合性優勢。ICA的集成只是解決了原生資產($ATOM)的跨鏈問題,并沒有解決流動質押資產的跨鏈問題。例如,用戶通過Stride質押$ATOM獲得質押憑證stATOM,stATOM需要跨鏈到Osmosis鏈,然后再為ATOM-stATOMLP池提供流動性獲取收益。

但可組合性并非最致命的問題,雖然涉及跨鏈,但可以在一定程度上優化(如Osmosis推出的「無感」跨鏈)。而質押憑證的應用場景局限性成為橫跨在CosmosLSD協議面前的一座大山。

就以太坊的LSD協議而言,ETH除了POS質押收益外,還包括協議資產激勵、息差套利、「再打一份工」三種超額收益來源。(參照妙娃老師@NintendoDoomed的文章)關于具體的收益劃分,文章已闡述得非常清晰,此處不再贅述。https://capitalismlab.substack.com/p/lsd-728

2)質押憑證應用場景;再來看CosmosLSD協議流動質押資產的應用場景,目前能獲得超額收益主要來自協議資產激勵這一環。如Stride/@pStakeFinance在@osmosiszone和@CrescentHub上均部署了LP,但由于Cosmos生態并未出現一些頭部的借貸協議,息差套利部分的收益未充分體現。

既然CosmosLSD賽道存在上述問題,看好又是基于怎樣的邏輯呢?我個人看好的原因:

?1)Cosmos生態的繁榮會直接擴展LSD代幣的應用場景;如Dephi孵化的借貸協議@mars_protocol的上線,隨著Cosmos生態借貸體系的完善,$ATOM質押憑證作為生態內的藍籌資產是非常優質的抵押物。

2)底層基礎設施的完善將極大提高LSD用戶的交互體驗;如前所述,ICA的集成、Osmosis的無感跨鏈、ICS集成賦能質押的$ATOM等。

3)應用鏈相對于Dapp與生俱來的代幣賦能優勢。LSD收益最核心的部分是協議代幣激勵,維持激勵代幣的價格就顯得尤為重要了,激勵將直接影響LP的深度。對于LSDApp-chian而言,協議代幣既能作為gas又能作為節點質押,代幣具有更多的應用場景。相對于Dapp協議代幣而言,更容易維持幣價的穩定。

以上就是我對CosmosLSD賽道的一些思考,一起期待一場CosmosLSDWar的到來。

撰文:yyy

來源:panews

Tags:LSDOSMOSMOMOSlsd幣圈cosmos代幣atom幣osmo幣私募價格MOST Protocol

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