解構 Silvergate 危機：擁有千名頂級客戶的加密銀行為何破產？_LVE

原文作者|DaniloLantas

原文編譯|白澤研究院

是不是覺得加密市場最近表現得有點奇怪？

上周，加密行業最重要的銀行Silvergate關閉了其交易網絡SEN，它已被大型投資者、公司和穩定幣發行商用來全天候24/7將數十億資金進出加密市場。

SEN的關閉似乎對加密市場的流動性產生了深遠的影響，而Silvergate的破產也增加了監管機構加速打擊加密貨幣的風險。

在本文中，我們將從Silvergate的起源、它如何落得如此地步入手，了解它的倒閉對加密行業意味著什么。

Silvergate的十年進化史

Silvergate是一家加利福尼亞銀行，成立于1988年。在最初的30年里，Silvergate是一家只有幾億美元存款的小銀行。由于其高管的遠見卓識，Silvergate并沒有受到2008年金融危機的影響。

同年，AlanLane成為Silvergate的首席執行官。Alan在銀行領域擁有超過40年的工作經驗，擔任過各種職務。

故事就是這樣開始的，Alan在2013年以個人身份投資比特幣后，也將Silvergates的業務轉向了加密貨幣。

在2019年的一次采訪中，Alan說他在一次會議上認識了一家名為SecondMarket的公司，該公司的業務是為流動性差的股票提供流動性，他們也正在探索為Silvergate等小型銀行提供流動性。

SecondMarket的創始人兼首席執行官是BarrySilbert，Barry恰好又是加密行業最大的公司DigitalCurrencyGroup的創始人兼首席執行官。SecondMarket在2013年聯系了Silvergate，試圖讓它為DCG提供銀行服務。

匿名巨鯨從質押合約贖回超200萬枚APE并轉入Binance，或虧損達50%:6月10日消息，據鏈上數據分析師余燼監測，匿名巨鯨通過兩個地址從質押合約中贖回 2,015,332 枚 APE（約合 445 萬美元）并轉入 Binance，該巨鯨是在 2 月中旬從 Binance 提出 1,685,052 枚 APE(約合 900 萬美元) 到兩個地址進行質押，成本均價可能在 5.34 美元。截止發文時，APE 暫報 2.2 美元。若不存在套保行為，該巨鯨可能虧損約 50%(約合 455 萬美元)。[2023/6/11 21:29:13]

眾所周知，加密公司歷來很難獲得銀行服務。

其實，當SecondMarket第一次接觸Silvergate時，Alan是持懷疑態度的。但幾個月后，他開始對比特幣著迷，并很快意識到加密行業是一個尚未開發的“藍海”市場。隨即開始為加密公司提供銀行服務。

到2017年，已經有250多家加密公司成為Silvergate的客戶，其存款已增至20億美元。同年，Silvergate提出了開發自己的交易網絡的想法，這將使法定貨幣和加密貨幣的24/7交易成為可能。這是必需的，因為加密市場的交易是24/7，但銀行只在周一至周五朝九晚五工作。

Silvergate的交易網絡Silvergate?ExchangeNetwork于2018年初推出。它吸引了另外250家加密公司成為該銀行的客戶。這使他們能夠隨時轉換法定貨幣和加密貨幣，確保強勁的市場流動性。

更重要的是，Silvergate為最大的加密公司提供銀行服務和SEN網絡訪問。其中包括Coinbase、Kraken和Gemini等加密貨幣交易平臺，以及穩定幣發行商，如Circle、Paxos和TUSD。

Euler Finance：將懸賞100萬美元征集黑客線索:金色財經報道，Euler Finance通過鏈上兩次向黑客發布消息，“我們知道你要為 Euler 平臺的襲擊負責。我們寫信是想看看你是否愿意與我們討論任何潛在的下一步行動。繼續我們昨天的消息。如果 24 小時內 90% 的資金沒有歸還，明天我們將懸賞 100 萬美元征集能逮捕你并歸還所有資金的線索。”[2023/3/15 13:04:50]

2019年，Silvergate舉行了首次公開募股，這意味著該銀行的股票開始在美國證券交易所交易。盡管當時加密市場處于熊市，但Silvergate仍然呈指數級增長。

到2020年，Silvergate的客戶群發展到了近千名，并且還有數百名客戶正在等待加入。2020年初，Coindesk提供了Silvergates的客戶群，“該銀行現在擁有850名加密貨幣客戶，包括61家交易平臺、541名機構投資者和其他48位客戶。”值得一提的是，這些機構投資者客戶的資金占加密貨幣市值和交易量的大部分。

2021年，Silvergate的股價與再入牛市的加密市場一起出現拋物線走勢，觸及略高于217美元的高位，較其IPO價格上漲近16倍。Silvergate的存款也呈拋物線形的增長，達到超過140億美元的峰值。SEN網絡在當時的總轉賬額已接近1萬億美元。

Silvergate隕落

Silvergate在2022年初的表現似乎還不錯。該公司宣布以2億美元收購Facebook失敗的數字貨幣項目Diem。背后的想法似乎很明顯，Silvergate想創建自己的穩定幣，在其SEN網絡上流通并用于支付。記住這一點，在后面很重要。

數據：比特幣礦工余額達到一個月高點:金色財經報道，Glassnode數據顯示，比特幣礦工的余額剛剛達到了1,826,956.773 BTC的一個月高點，此前的1個月高點為 1,826569.905 BTC。[2023/1/8 11:01:19]

當加密市場在2022年初開始進入“寒冬”時，Alan開始收到來自客戶的“關于銀行償付能力”的問題。這是因為Silvergate提供了由BTC支持的美元貸款，并且以BTC作為抵押品向MicroStrategy提供了超過2億美元的貸款。顯然，這是相當冒險的。

Alan對所有懷疑者給出了一個簡單的答案，那就是當加密市場開始崩潰時，SEN有能力立即出售任何用作抵押品的BTC。不僅如此，與普通銀行相比，Silvergate還很穩健，它只持有現金，以及客戶的加密貨幣和現金。

只有一個問題：FTX和AlamedaResearch。

AlamedaResearch于2018年在Silvergate開設了一個賬戶，顯然已經通過了該銀行的調查。FTX使用Alameda在Silvergate的賬戶轉移客戶資金，而且Silvergate似乎在FTX和Alameda破產前不久就已經意識到一些不好的事情即將發生。

在FTX和Alameda破產之前不久，Silvergate發表了一份聲明，向客戶保證其SEN網絡仍在正常工作，在這份聲明中，Alan明確指出，如果出現任何流動性問題，該銀行有能力從美國聯邦住房貸款銀行借款。

在FTX和Alameda倒閉的同一天，Silvergate發布了另一份聲明，證實了FTX本身在該銀行有賬戶，但FTX存款僅占所有存款的比例不到10%。

盡管Silvergate股票因缺乏FTX敞口而上漲，但復蘇是短暫的。去年12月，美國政界人士開始呼吁就Silvergate與FTX和Alameda的關系展開調查。

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今年1月，Silvergate透露在FTX危機后，它經歷了高達81億美元的銀行擠兌，這抹去了它自2013年以來賺取的所有利潤。Silvergate還不得不裁員40%以維持生計，后來又透露它已經從美國聯邦住房貸款銀行貸款了。

奇怪的是，全球最大的資產管理公司BlackRock利用這個機會逢低買入，持有了Silvergate7.2%的股份，另一家名為StakeStreet的資產管理公司也在同一時間持有了9.2%的股份。

2月，美國司法部宣布正在就FTX、Alameda事件調查Silvergate。Silvergate隨后成為市場上被賣空最多的股票。

本月早些時候，Silvergate宣布將推遲發布其年度報告，承認它可能面臨更多調查，并承認它可能無法生存。上周，Silvergate關閉了SEN網絡，因為其知名度最高的頂級加密公司客戶都放棄了它，轉移到了其他加密銀行。

最新消息是，Silvergate正在縮減業務并清算資產。Silvergates的資產可能會被摩根大通這樣的大型銀行收購，進而讓華爾街控制加密行業最有價值的金融基礎設施。那么，既然Silvergate倒閉了，接下來會發生什么？

“棄Silvergate轉Signature”并不是最優解

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正如我在幾句話前提到的，大多數Silvergate頂級客戶都退出并前往其他加密銀行。理論上來說，對于客戶，這聽起來像是一個不錯的解決方案，但在實踐中，它又產生了兩個問題。

要知道，Silvergate是唯一一家擁有24/7全天候法定貨幣和加密貨幣交易網絡的加密銀行，這是人們迫切需要的。而且，美國只有SignatureBank和MetropolitanBank這兩家其他的大型加密銀行。

直到今年1月，由于來自OperationChokepoint2.0的監管壓力，MetropolitanBank宣布將退出加密行業。

這使得Signature成為大多數加密公司唯一可行的選擇。這就是為什么大多數Silvergate頂級客戶最近都轉向了Signature。

問題在于，Signature早在去年12月就宣布，它希望將其在加密行業的風險敞口減半。可怕的是，Signature從那以后開始將銀行服務限制在一些最大的加密公司。一些人可能還記得，Signature在1月份將美元交易限制在BinanceUS。好吧，他們最近對Kraken做了同樣的事情，考慮到它的聲譽，這確實是前所未有的。如果這還不夠糟糕的話，據報道，Signature在去年第四季度從聯邦住房貸款銀行獲得了100億美元。這幾乎是聯邦銀行借給Silvergate的金額的三倍。

這是非常糟糕的，也可能導致監管機構對Signature的審查。雖然Signature的客戶似乎沒有有問題的加密公司，但如果Silvergate正式崩潰，監管機構和政客將有“加密威脅銀行業”的借口來打擊Signature和任何其他剩余的加密銀行。

即使剩下的少數加密銀行以某種方式被允許在沒有審查的情況下運營，它仍然不會改變SEN網絡關閉的事實。我要重申，像SEN這樣的網絡對于加密市場的正常運行是必要的。

沒有它，機構很難進出加密行業。更重要的是，沒有它，資金流向銀行受限于營業時間，這對于24/7全天候交易的加密市場來說，將會是一場“災難”。

因此，加密行業迫切需要新的、像SEN一樣的交易網絡。但到目前為止，似乎只有一家加密公司勇敢地站出來。

幾天前，總部位于英國的加密貨幣支付提供商BCBGroup的首席執行官宣布，該公司正在研究SEN的替代品。BCB集團希望在今年第二季度啟動并運行SEN替代方案。

在這個新網絡發布之前，加密市場延續奇怪的價格走勢不足為奇。運氣好的話，誰收購了Silvergate的資產，誰就能更快重啟SEN網絡。

最近重點審查Silvergate，也許歸因為SEN

最后，我想談談Silvergate事件中似乎被忽視的一個方面。沒有人問為什么最近監管機構和政客專門針對Silvergate。畢竟，FTX和Alameda在美國的多家加密銀行都有賬戶。

FTX和Alameda在一家名為Farmington的小型鄉村銀行設有賬戶，兩家公司都投資了該銀行。

Farmington在1月份悄悄退出了加密行業，并且完全沒有受到任何審查。

不管怎樣，對Silvergate的過度審查從表面上看毫無意義。

回到貝萊德和StakeStreet上。Silvergate正在與這兩家華爾街最大的機構合作開發加密貨幣交易平臺。這大概也就是貝萊德和StakeStreet試圖幫助拯救Silvergate的原因。

所以我要問你的問題是：Silvergate與其他所有加密銀行真正不同的地方是什么？

答案呼之欲出：Silvergate的SEN網絡。一個能夠365天全天候都可以轉移法定貨幣和加密貨幣的能力。

讓我們回到Silvergate穩定幣的話題。請記住，Silvergate準備推出自己的穩定幣，該穩定幣將在SEN上運行。在2022年的采訪中，Alan解釋說，Silvergate穩定幣的雄心來自觀察了穩定幣發行商多年的運作，并有能力促進其穩定幣的發行和贖回。

Alan注意到穩定幣的主要用例是加密貨幣交易。他還意識到，監管機構不愿意看到在智能合約區塊鏈上發行的穩定幣被用于其他任何用途。

Alan最終意識到SEN是發行可用于支付的穩定幣的理想私人網絡，因為它能夠提供24/7全天候即時結算。Silvergate穩定幣本應于2022年年底推出，但由于FTX的破產而并未如愿。有趣的是，FTX正計劃大約在同一時間推出自己的穩定幣。Sam和Alan都曾表示，他們正在與加密行業的公司合作推出各自的穩定幣。他們有可能共同努力實現這些穩定幣的雄心壯志。

花點時間考慮一下，Alameda曾經是加密行業最大的做市商之一。由于他們的地位，他們與業內所有最大的公司都有密切的聯系。這包括最大的交易平臺、穩定幣發行商，當然還有幾乎所有的加密銀行。

至于Sam，他曾與監管機構和政客有著密切的聯系。他與GaryGensler會面的次數比任何其他加密公司都多。

得益于Alameda和FTX，Sam掌握了很多關于加密行業的敏感信息。這種特殊的事態就是為什么我懷疑Alameda的真正目的是幫助監管機構收集有關加密行業的敏感信息，以策劃當前對于加密行業的種種打擊行動。在這種情況下，我懷疑Sam可能與美國當局共享了有關Silvergate穩定幣的信息。

我懷疑當他們看到Silvergate穩定幣是為支付而構建并提供24/7結算時，他們意識到這看起來與美聯儲即將推出的快速支付系統FEDNow相同。

所以他們需要盡快擺脫Silvergate和SEN。簡單地說，即將推出的Silvergates穩定幣可能被視為美聯儲即將推出的支付系統的競爭對手。與商業銀行的私人穩定幣和常規穩定幣不同，Silvergate穩定幣將在SEN及其華爾街機構的支持下迅速被采用。

也許美聯儲看到了這一點，搖頭說No。也許他們不希望華爾街參與發行“數字美元”，他們當然也不希望加密行業搶先推出類似的產品。美國政府希望保持對其貨幣的完全控制，也許這就是它現在與加密行業作斗爭的根本原因。

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