「質押大戰」即將到來？一文盤點主流LSD協議特點及優缺點_ETH

原文作者：Web3_buidl

原文編譯：Yvonne

DeFi戰場已出現過幾場知名「戰爭」，如Curve之戰和DEX流動性之戰。

以太坊上海升級已啟動下一個戰爭敘事——質押大戰。

LSD的類型有哪些，其特征如何，誰將占主導地位?

本文將詳細介紹上述內容，幫你為即將到來的「戰爭」做好準備。

文章將涵蓋:

1?）PoS與LSD

2?）ETH質押市場

3?）LSD協議之間的對比

4?）個人觀點

1.PoS與LSD

權益證明是一種共識機制，驗證者將代幣投入區塊鏈網絡，為網絡提供安全性。

作為回報，驗證者可以獲得網絡的區塊獎勵和用戶支付的交易費用。

鑒于其中涉及技術問題，驗證通常由專業的節點運行者承擔。

因此，為增加對質押和流動性的可訪問性，市場中出現了類似Lido這樣的流動性質押協議。

Glassnode分析員：比特幣已實現波動率已跌至歷史低點:8月7日消息，Glassnode分析師@_Check?ate在社交平臺上表示，比特幣已實現波動率已跌至歷史低點，證明當前階段是自 2020 年 3 月以來市場最平靜的時期。

此外，從歷史上看，如此低的波動性與熊市后的重新積累階段一致。[2023/8/7 21:28:49]

這些協議發行LSD--「流動性質押衍生品」。

這些協議允許用戶將其代幣抵押給驗證者，以換取部分的利息收益。

此外，這些LSD可以在DEX上進行交易，允許用戶將其轉換回未抵押的代幣。

現在，讓我們了解質押戰爭中的勇士們。

2.ETH質押市場

ETH流動性質押市場增長迅猛，幾乎占據了ETH質押市場45%份額。

更重要的是，在上海升級之后，所有LSD協議的TVL都增加了!

數據：LayerX Capital在幣安提取235萬枚MATIC后，質押其全部1436萬枚MATIC:6月21日消息，據LookonChain監測，6個半小時前，LayerX Capital從幣安提取了235萬枚MATIC（約合148萬美元），并于5小時前質押了全部1436萬枚MATIC（約合900萬美元）。[2023/6/21 21:51:29]

社區似乎在看漲！?

Lido是絕對的領導者，占ETHLSD市場份額的70%以上。

Rocketpool、Stakewise和Frax都在穩步獲得剩余的市場份額。

Coinbase作為領先的CEX也進入了LSD領域。

讓我們來看看這些不同的LSD協議，并進行比較。

3.LSD協議對比

對比參數:

?代幣類型和機制

?傭金

?LSD類型的優點

?LSD類型的缺點

?節點運營商

交易所的比特幣余額創4年新低:金色財經報道，據Glassnode數據顯示，交易所的比特幣余額剛剛達到2,246,301.789枚BTC，創近4年新低。[2023/2/9 11:57:26]

我們將討論的協議有:

3.1?Lido

3.2Rocketpool

3.3Coinbase

3.4Frax

3.5Stakewise

我們開始吧！

3.1?Lido(stETH)

代幣類型和機制:

stETH是一種rebase代幣，具有彈性供應。

持有者所獲得的收益會自動反映在所持有的stETH增加量上(變基)。

傭金：10%?

LSD類型的優點：stETH是迄今為止最受歡迎的LSD代幣。

stETH也被普遍接受為抵押品。

LSD類型的缺點：在DEX中使用很復雜，因為流動性池中的stETH也必須重新rebase，這就是為什么使用它的封裝版本。

安全團隊：BNB Chain 節點程序通過黑名單等方式阻止被盜資金流動與潛在攻擊:金色財經報道，Beosin 監測顯示，目前 BNB Chain 節點程序通過黑名單與暫停 iavlMerkleProofValidate 功能的方式阻止被盜資金流動與潛在的攻擊。[2022/10/7 18:41:43]

3.2Rocketpool(rETH)

代幣類型和機制:

rETH是一種帶有獎勵的代幣，即隨著獎勵的增加，它的基礎價值會逐漸增加。

與rebase代幣不同，這些代幣沒有頻繁變化的彈性供應。

傭金:15%?

LSD類型的優點：RPL具有無權限的節點操作，即任何人都可以通過質押16ETH和1.6ETH的RPL成為節點運營商。

這與Lido不同，后者有一組經過許可的驗證器。

此外，rETH可以說比stETH更好地維持了與ETH的錨定。

LSD類型的缺點：流動性低于stETH，較stETH使用范圍更小。

加密支付初創公司Request Finance完成550萬美元種子輪融資:金色財經報道，Web3 企業加密支付初創公司Request Finance已完成550 萬美元的種子輪融資，Balderton Capital 和 XAnge機構領投。

種子輪還吸引了多位Web3 創始人，包括The Sandbox 聯合創始人兼首席運營官Sebastien Borget 、Fantom 首席執行官Michael Kong、Aave 創始人兼首席執行官 Stani Kulechov 和 StakeDAO 創始人 Julien Bouteloup參投。（prnewswire）[2022/6/9 4:13:15]

3.3Coinbase(cbETH)

代幣類型和機制:

cbETH是一個帶有獎勵的代幣，類似于rETH。

傭金：25%?

LSD類型的優劣勢：CB是上市公共實體這一事實，既是cbETH的優勢也是劣勢。

盡管它可能會讓愿意參與質押的機構逐漸產生信心，但它也會帶來對監管的擔憂。

傭金高，只有一個節點運營商是其另一缺點。

3.4Frax(sfrxETH&frxETH)

代幣類型和機制:

Frax使用了一種獨特的模型，允許用戶在2個代幣之間進行選擇——frxETH和sfrxETH。

frxETH不從質押的ETH中獲得信標鏈收益，而sfrxETH則從質押中獲得所有收益。

這意味著，sfrxETH從所有未被質押的frxETH中獲得收益，從而增加其收益。

LSD類型的優點：

a.frxETH被設計為與ETH錨定，這使得它對能夠提供frxETH-ETH流動性池的流動性提供者具有吸引力。

由于Frax是持有CVX最多的協議，它可以直接釋放&吸引更多的流動性。

b.sfrxETH的收益率比其他LSD高，因為來自frxETH的質押收益率直接流向sfrxETH。

缺點是只有一個節點運營商，設計復雜。

傭金:10%?

3.5Stakewise(sETH?2&rETH?2)

代幣類型和機制：

StakeWise使用獨特的基礎模型+獎勵代幣來細化用戶的收益和獎勵，這兩種代幣的價值與在信標鏈上質押和賺取的ETH是1?：?1?。

LSD類型的優點:?2種不同的代幣在提供DEX流動性時有助于減輕無常損失。

LSD類型的缺點:由于需要2個流動性池，它會導致流動性分割和更高的滑點。

傭金:10%?

節點運營商:4?

以下是5個LSD協議的對比情況，總結成表格格式。?

4.個人想法

1.LSD是對ETH價格的杠桿押注

目前，?15.3%的ETH被質押。預計到2025年，約30%的ETH供應將被質押。

原因在我之前的文章中可以看到：https://twitter.com/Web3_buidl/status/1642543232084230145?

考慮到未來幾年ETH總質押量將翻番，市值還有增長空間。

由于LSD協議的協議收入與ETH價格直接相關，因此可以將流動性質押協議視為對ETH的杠桿質押，因為它們比質押ETH獲得了更大的市場份額。

2.Lido將在2025年占據LSD市場50%以上的份額

雖然cbETH和frax等協議正在蠶食Lido的市場份額，但到2025年，Lido仍極有可能保持50%以上的市場份額。

近期，JustinSun這類「巨鯨」的存款量顯示了人們對Lido的信心。

3.收益率在平衡狀態下將減少至大約3.5%?

投資收益來自于共識和執行層。

隨著收益分配給更多的質押者，共識層收益將下降。

執行層產量將隨著鏈上活動/MEV的增加而上升

平均而言，預計2025年的收益率將在3.5%左右。

到2025年，共識層收益率將從3.57%下降到2.76%?。

執行層的收益將根據鏈上活躍性和ETH的稀釋而有所不同。

4.普遍較高的完全稀釋價格與銷售比率

Lido的市盈率為610倍，在過去一年里大幅下降至76倍。

即使在FDV較低的情況下，Frax和vastwise也擁有較高的P/S率，因為他們的市場份額較小，收入也較低。

綜上所述，上海升級是一個巨大的去風險事件，ETH價格上漲是社區投下的信任票。

看看質押戰爭的故事如何展開，以及誰會勝出，將是一件有趣的事情。?

等待戰爭開始。

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