蔡維德：數字金融并行路線 地下城與正統派_DAI

編者按

區塊鏈界其實一直都有兩條路線。

繼2019年蔡維德教授發表了區塊鏈界一直存在兩條路線并行發展的學術成果后，區塊鏈在2020年已經進入關鍵時期，其中不僅關乎加密貨幣的未來，還包括區塊鏈以及去中心化理念的未來。而在此分叉路口下，兩條路線分別進入新的發展階段更加值得研究，本期人民數字FINTECH特邀國家特聘專家蔡維德教授來深入探討探討數字金融的地下城與正統派：

合規路線：

正統派----原來以英國央行數字英鎊的計劃為代表，后來開始穩定幣，數字資產交易等工作。

不合規路線：

地下城---以比特幣和以太坊為代表，剛開始的時候以支付為主，后來將這些代幣成為投資資金（瘋狂的ICO時間段），到最近DeFi。

聲音 | 蔡維德：央行數字法幣將是未來國家經濟的基礎:12月1日，在海南國際離岸創新創業示范區建設高端論壇上，國家千人計劃特聘專家、北航特聘教授蔡維德表示，央行數字法幣將成為未來國家經濟的基礎。他同時指出，區塊鏈對金融系統的“革命”體現在：一是金融流程的改變，特別是清結算系統；二是金融基礎設施的改變，特別是RTGS（全額支付系統）、CSD（中央證券托管中心）；三是監管流程也會改變。（財聯社）[2019/12/1]

數字金融發展

合規市場出現穩定幣例如臉書的Libra穩定幣，央行發行數字法幣，多家合規數字資產交易所出現（包括美國的Bakkt交易所）。德國銀行協會認為Libra 最大的威脅不在發幣，而在于建立一個大型可編程的數字金融生態體系。這體系和傳統金融體系融合，開始的時候以傳統監管方式來監管，再加上協議層的監管機制。在2020年5月，歐洲央行竟然估計臉書Libra 2.0 的資金會到達3萬億美元，大過現在歐洲最大的貨幣基金，如果Libra 2.0基金是獨立國家，此國GDP會是世界第5名。

聲音 | 蔡維德：世界各國越來越重視監管沙盒:北京航空航天大學數字社會與區塊鏈實驗室教授蔡維德在文章中表示，隨著區塊鏈下一波對金融發展的沖擊，世界各國越來越重視監管沙盒，并且開啟監管沙盒的實施，包括中國香港以及臺灣。印度、加拿大、新加坡等地先后宣布了監管沙盒的一些具體政策以及流程。他還表示，沙盒應該重視法律和科技，而不是單方面的重視；產業沙盒具有特殊的經濟屬性，是產業的推動力；產業沙盒也不是地方性的，而是全球性的；成功的產業沙盒必須在全球具備非常強的競爭力， 成為產業的推進器， 也帶領地方區塊鏈科技發展。[2019/1/10]

科技發展

區塊鏈技術最近有大發展，不論國內外都有大發展。國外傳統科技公司提出不少新技術，例如區塊鏈數據庫，新型智能合約平臺。而中國提出新型網絡（互鏈網），新區塊鏈定義，新操作系統和數據庫。互鏈網可以取代現在互聯網，也提出新操作系統（犀牛模型(側重安全和監管的新型操作系統模型)）和區塊鏈數據湖（基于大數據平臺的區塊鏈數據庫）。

動態 | 北航教授蔡維德對2019年區塊鏈技術發展做出七大預測:北航教授蔡維德對2019區塊鏈技術發展做出七大預測： 一、2015年初預測聯盟鏈會是主流，2019年聯盟鏈會加速發展。 二、2015年在北航和國防科大（長沙）演講預測計算法學會非常重要， 在2019年法律科技會加速發展。 三、2018年根據歐洲、日本、加拿大央行的報告，2019年預測PFMI會改變區塊鏈的設計和方向。 四、2019年預測區塊鏈產業沙盒會在多國多地開花。 五、2019年預測世界包括中國會有大型區塊鏈計劃出現。 六、2019年STO在國外會流行。 七、2019年區塊鏈互聯網開始研發，這個新網絡在3年到4年以后會出現。[2019/1/3]

標準制定

多個標準機構正在制定國際標準例如ISDA（國際掉期與衍生工具協會），中國也提出皋陶模型（區塊鏈功能服務化的模型）。

蔡維德：區塊鏈是500年頂級的創新:中組部“千人計劃”專家、北航數字社會與區塊鏈實驗室主任蔡維德表示，三年前，《華爾街日報》就說，區塊鏈是 500 年以來最重要的科技創新，這句話是正確的。因為 500 年前發明的復式記賬法到現在還在沿用。現在因為有了區塊鏈，有一個分布式、共享式，有共識機制的記賬法出現，上面商業流程和計劃會有全盤改變。 當商業流程改變的時候，整個社會的秩序都會改變。 所以，今天看到的社會各樣的流程和秩序將會有重大的變化。這個就是數字社會的原則，數字社會是因為人類開始使用共享式賬本，所以各樣的商業流程甚至政務流程都會有巨大的變化。[2018/3/2]

DeFi

最近重點不在發幣，而是 DeFi （Decentralized Finance，分布式金融，但是幣圈喜歡使用“去中心化金融”)。DeFi目的是在合規市場外面，重新創造一套新金融體系，和合規市場并行，而且交易機制是模仿合規市場的機制。在技術上也有發展，但是最近消息大都是壞消息：

國外Tezos 項目，在2020年6月居然被美國SEC提出2.5億美元和解費，這比項目融到資（2.32億）還要大，代表SEC希望使這項目關門。這帶給幣圈一個強烈信息，連一直崇尚自由的美國也不能容忍幾年前的 ICO融資，最后還是決定嚴格處理以前沒有解決的問題。這問題不只是發生在這項目，還有其他大型項目得到類似的處置，有大型發幣項目直接被SEC取消融資計劃。

在2018年一個大型項目在2020年也關門，引起業界大反響。因為幣圈最寒冷的冬天，在中國政府嚴禁下，這項目還是啟動，而參與的人多，投資金額也大。

DeFi一個項目MakerDAO（發行DAI幣），這一穩定幣與美元掛鉤，并以加密貨幣形式的抵押品作后盾。穩定幣可提供加密的可編程性，DAI最近供不應求。很多人都會樂于見到比特幣這樣的資產出現過剩的需求，因為這意味著其交易價格會更高，但對于穩定幣來說，需求量過高反而是危險的。在高壓情況下，DAI 的價格機制通常與市場相悖，因為尋求避險資產的交易者要想繼續獲得或者持有 DAI，那么就必須滿足追加保證金的要求。因為當他們的抵押品價值貶值時，他們需要補足抵押品或償還部分 DAI 以防止清算。因此當DAI 的供應減少的時候， DAI 的需求處于高位水平。增加投資者的壓力。

這兩個世界也有交集，例如美國Bakkt就是一個例子，合規交易所，但是可以交易數字代幣例如比特幣。當然這會少數例外的情形，大部分的數字代幣不能在Bakkt交易所上交易。而且這些代幣都是以商品看待，不是以貨幣看待。英國央行也是學習比特幣后才提數字英鎊計劃，可以說合規市場走在地下市場的后面，但是最后合規市場會遠大過地下市場。DeFi的出現也代表地下市場愿意學習合規市場的規則，只是DeFi 使用不合規的數字代幣作為保證金或是抵押品，幾乎不可能被合規市場接受，非常有可能一直在合規市場外面。

正如同哈佛大學Rogoff教授所說：“ 這兩個市場會一直進行下去，因為客戶一直會有這些需求，只是地下市場會是合規市場的五分之一。政府不但要監管合規市場，還要監管地下市場，而且是以科技方式來監管。”

這路線也已經啟動， 2020年Libra 2.0 提出使用協議層監管機制就是一個開始。Libra 2.0 使用混合監管模型，不但使用傳統監管機制，還使用嵌入式協議層的監管機制。嵌入式監管代表所有交易都被追蹤到。這樣就算黑客能夠攻破第一層監管機制，交易還是被監管到。這也是我們提出互鏈網的原因。

談及區塊鏈不能只是應用，而且是新基建的基礎設施之一。

作者 蔡維德：現任國家特聘專家，北京航空航天大學博導、北航數字社會與區塊鏈實驗室主任、清華大學長江講座教授、美國亞利桑那州立大學終身榮譽教授、英國倫敦大學學院 (UCL) 區塊鏈研究中心科學顧問、賽迪區塊鏈研究院名譽院長等職務。

主編：溫筠

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