事關牛熊，美聯儲何時加息？_DEF

當下無論國內還是國外的金融圈和投資圈，都非常關注兩個話題：一是大宗商品價格是不是見頂了；二是美聯儲會不會在這個位置開始緊縮，刺破全球資產價格泡沫。

微博上“飯爺的江湖”發表了題為《美聯儲無路可退》的文章，對這兩個議題進行了點評。文章回顧了從1929年大蕭條以來美國歷來的金融和經濟政策，對美國歷史上屢次經濟危機給出了非常新穎的解釋，尤其對美國走出1929年大蕭條給出了獨特的見解。

由于文章非常長，今天和大家分享比較關鍵的部分內容，下面的內容我用自己的理解重新整理了一下。

說到美聯儲加息，金融界很多人會立刻想到70年代末，80年代初的美聯儲。那時，在沃克爾的領導下，美聯儲為了遏制通脹，將利率加到驚人的19.1%。但很多人沒有意識到的是，那時特殊的歷史背景。

三菱日聯金融集團探索在旗下區塊鏈平臺發行穩定幣:6月23日消息，日本最大金融機構三菱日聯金融集團（MUFG）正與穩定幣發行商等公司就通過旗下區塊鏈平臺發行穩定幣進行談判。MUFG產品副總裁Tatsuya Saito在接受采訪時表示，該機構正與多方討論使用其區塊鏈平臺Progmat來發行與外幣(包括美元)錨定的穩定幣，以供全球使用。日本的穩定幣法是主要經濟體中最早的穩定幣法之一，于6月1日開始實施，這實際上意味著只有該國的持牌銀行、注冊匯款代理和信托公司才能發行Token。[2023/6/23 21:55:34]

在70年代，美國金融市場遠沒有如今這樣的泡沫，從1966年到1982年期間，美股基本上都在一個大箱體中震蕩。在這16年里，道瓊斯指數幾乎沒有漲幅。資本市場的萎靡使得美聯儲在緊縮時少了對金融市場的擔憂。

BlockSec：Quaternion因QTN代幣開發者使用錯誤條件而被黑客攻擊，損失約2.546枚WETH:1月18日消息，BlockSec監測顯示，NFT全棧B2B B2C服務供應商Quaternion因QTN代幣開發者使用錯誤條件而被黑客攻擊，損失約2.546枚WETH。QTN代幣具有通貨膨脹機制，隨著QTN在Uniswap中的交易增多，QTN的總量也會隨之增加。但是，QTN的開發者使用from == UniswapPair來判斷是否有QTN出售，這一錯誤條件是導致此攻擊的根本原因。BlockSec提醒注意，黑客的資金來源似乎來自BSC上的Ankr Exploiter。[2023/1/18 11:19:14]

另一方面，當時美國的債務狀況相當健康，整個70、80年代，聯邦政府債務占GDP的比重最嚴重的時候也只有30%左右。在這種情況下，即便美聯儲提高利率，美國政府的償債負擔也不會很重。

報告：烏克蘭、印尼和俄羅斯第三季度的加密貨幣采用率增長最快:金色財經報道，DappRadar最近的研究結果顯示，盡管存在熊市和圍繞資產價格的不確定性，但加密貨幣的采用正在飆升。調查結果顯示，烏克蘭、印度尼西亞和俄羅斯的采用率增長最快，分別增長了143.17%、115.59%和88.28%。

美國繼續保持其最大加密貨幣市場的地位，印度以10.40%的增長超過俄羅斯，從第二名的位置上下來，而后者排名第四。印尼從第五位上升至第三位，流量激增115.59%。烏克蘭以143.7%的增長升至第五位，而英國則以6.40%的下降跌至第六位。尼日利亞上升12.52%，排名第七;菲律賓下降9.78%，排名第八。盡管保持了第九位，但越南的下降幅度最大，在本季度下降了49.30%。德國和巴西緊隨其后，分別下降3.38%和上升16.60%。（cryptopotato）[2022/10/31 11:59:37]

而現在，不管是資本市場還是美國的債務水平，都很難支撐美聯儲緊縮。

印度政府首席經濟顧問警告Defi沒有監管:金色財經報道，印度政府的首席經濟顧問 (CEA) V. Anantha Nageswaran 在周四的 Assocham 活動中警告了加密貨幣的危險以及其缺乏監管所帶來的風險。在談到加密貨幣時，當地媒體援引他的話說：他們變得越分散，沒有監督機構或中央監管機構也意味著加勒比海盜的世界或“贏家通吃”的世界，就能夠真正從其他人那里拿走一切。他同意印度儲備銀行 (RBI) 副行長 T. Rabi Sankar 關于加密貨幣和去中心化金融 (defi) 的看法。印度儲備銀行官員警告說，目前似乎存在與加密貨幣和defi有關的監管套利案例，而不是真正的金融創新。（news.bitcoin）[2022/6/13 4:21:16]

在資本市場方面，從08年金融危機至今，道瓊斯指數漲了6倍，納斯達克漲了11倍，目前的美股處于歷史高位，泡沫是史詩級的。美國大多數人的家庭資產和養老金都在股市。在這種情況下，美聯儲開始緊縮，美股崩盤，相當于自我內爆，無論是金融市場還是老百姓都是無法承受的。

另一方面，美國國債已經達到28.4萬億美元，相當于美國GDP的130%。即使在當前零利率的狀況下，美國國債一年的利息支出，也已經高達6000億美元。

除了聯邦政府，美國企業債和居民負債的水平也非常高，截至2021年一季度，美國所有部門未償還的債務總額達84.5萬億美元。在這種情況下，假設美國的整體利率水平上升2%，那么每年就要多支付1.69萬億美元。這個利息成本相當于美國所有企業一年凈利潤的一大半。這是企業和居民難以承受的。

因此在這樣的情況下，美聯儲要實實在在的推進緊縮將是非常困難的事。一旦緊縮，泡沫破裂后產生的金融震蕩將使得政府部門、企業和居民債務破產，美國直接進入蕭條。

目前的情況下只有兩種條件下美聯儲可能會采取緊縮：

一是科技產生重大突破，帶來生產力的極大提升，隨之企業盈利提升。

二是美聯儲通過放水，推動通脹溫和上升，使得企業利潤逐步上升，就業變好，有能力承受緊縮。

科技產生重大突破顯然是等不及了，但推動通脹溫和上升倒是可以試試。等通脹起來后再加息，只要加息幅度不超過通脹，企業就可以負擔這個成本。

所以我們看到美聯儲不懼怕通脹的溫和上升。一方面放水可以維持資產泡沫，另一方面龐大的政府債務可以通過通脹稀釋。再者，可以利用通脹的推升，熬倒對手，看誰先支撐不住，收割全世界。

所以在這個過程中，美聯儲能做的就是“用嘴緊縮”，時不時拿嘴炮嚇唬一下市場。

難道美聯儲就徹底不加息了嗎？也不會，當通脹滲透到日常生活用品比如食品時，并且已經嚴重影響到日常生活時，美聯儲就可能不得不加息了。

這個時間節點，文章的作者認為可能在2022年，也就是明年。因此作者認為目前大宗商品的徘徊僅僅只是休整，下一波的爆發正在蓄勢待發。當下一波到來時，我們可能看到石油價格再次沖破100美元，甚至達到120美元。

而當美聯儲真的被逼開始加息，刺破泡沫后，再一次的金融危機將隨之而來，而美聯儲又會祭出老招式：放水。但下一次的放水很可能將直接讓利率變為負利率。一旦美元變為負利率，作者認為最大的投資機會就會變成貴金屬。

回到我們數字資產市場，按照我原來的估計，我認為即便本輪牛市會有下半場，下半場也頂多持續到今年年底或者明年年初，然后接下來就是3-4年的熊市。如果按另一種觀點看，現在就是熊市，那按常理接下來的幾年也會是熊市。也就是說無論哪種觀點，明年數字資產都極有可能會是熊市。

但如果按照這篇文章的觀點，2022年很可能上演的是泡沫先破裂，然后再大放水的劇情，如果果真如此，數字資產在那個大放水中會再次走牛嗎？這會不會打破過往4年一個牛熊的周期率？

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