不要錯過大廠們重新崛起的機會_CPI

盤整多日后，互聯網大廠們，終于迎來大轉機。

國務院召開平臺企業座談會，由大領導親自主持，聽取對更好促進平臺經濟規范健康持續發展的意見建議。

座談會上，美團、小紅書、抖音等企業負責人先后發言，拼多多、京東等企業負責人提交書面發言。在認真聽取大家發言后，大領導指出，在全面建設社會主義現代化國家新征程上，平臺經濟大有可為。

這個座談會明顯給了企業信心，尤其是互聯網平臺企業，昨晚中概股指數漲近3%，今天的港股市場，中概互聯網港股ETF大漲超過5%。

而整個港股互聯網板塊的利好，并不止于此。

作為典型的離岸市場，港股整體行情取決于兩大因素，一個是美元流動性，一個是中國經濟基本面。

這兩大因素在過去一年，都不太好，美聯儲緊縮政策、中國宏觀經濟受到各種負面因素沖擊，使得港股的日子并不好過，即使一向被視為港股優質板塊的互聯網板塊，也不例外。

不過，隨著時間的推移，站在當下，這些宏觀因素正在向著利好港股的方向發展。

首先是美元流動性。昨晚美國勞工統計局公布數據顯示，美國6月CPI同比上漲3%，是連續兩個月低于預期，更是連續12個月漲幅回落，且為2021年3月以來最小漲幅。環比來看，美國6月CPI上漲0.2%，預期0.3%，前值0.1%。

美OCC代理署長：不要急于對加密進行監管，需加強跨部門合作:金色財經報道，美國貨幣監理署 (OCC) 代理署長Michael Hsu在哈佛法學院的演講中就加密貨幣發表了講話，他批評了錯失恐懼 (FOMO) 癥，敦促他的監管者同行不要急于對加密進行監管，即使被視為“反創新者”，也不能為了“過度適應”該行業而降低監管標準。

Michael Hsu呼吁加強跨部門的努力，并強調了加密行業中三個最危險的領域：加密資產公司存款的流動性風險管理、加密交易中間商以及加密貨幣托管服務。他認為，跨部門的努力僅在前兩個方面取得了較大進展。Hsu在演講中稱，我多次表示我是一個加密懷疑論者，這并不意味著我對創新和進步反感。恰恰相反。我對加密貨幣的懷疑源于一種沮喪，即最有希望的創新被炒作交易擠壓，可編程性、可組合性和代幣化是有希望的，區塊鏈開發可以將這些想法推向前臺。[2022/10/13 10:33:18]

很明顯，美國通脹大幅降溫，而鑒于勞動力市場仍然穩健，美國經濟的滯脹風險、衰退風險正在消減。

CPI數據的超預期回落，也使得美聯儲得以松一口氣。市場此前預期美聯儲會再加息兩次，每次25個基點，CPI數據可能無法改變本月加息25個基點的預期，但會減少9月份加息的可能性。美股因此經歷了一個歡樂夜，納指、標普都創出年內新高。

1kx創始人：大家都感到害怕時才是投資的最佳時機，但不要使用杠桿:早期加密數字基金1kx創始人Lasse Clausen，在Crypto Tonight的活動中表示，他們認為加密貨幣市場有60%機會在今年第4季度恢復到新冠疫情之前水平，有40%可能面臨一個時間更漫長的復蘇道路。但當每個人都感到害怕時，那是投資的最佳時機，但Clausen提醒投資者不要使用杠桿，它可能會比我們想象的更加不穩定，被強制平倉是大家都不想看到的事情。[2020/4/10]

這對于全球資本市場來說，是個好事，尤其是對于十分依賴美元流動性的港股。實際上，美國的聯邦基金利率已經去到5-5.25%，正處于多年來的高位。

這意味著，美聯儲基本已經達到本輪加息的終點，未來幾個月到底是加一次，還是兩次，其實都已經不太重要，因為整個市場已經pricein貨幣的緊縮政策。近日來美元指數急跌，就是體現，美元的下跌，也令早前持續貶值的人民幣急漲，利好中國資產。

另一個因素，中國經濟目前大概率已經處于底部。盡管去年末隨著疫情放開市場預期的大反彈沒有出現，并且上半年的經濟數據一直都處于下跌階段，最新的CPI、PPI數據也不盡如人意。

動態 | 檢察日報：對“虛擬貨幣”投資須保持高度警惕 最好不要碰:據檢察日報刊文，中國人民銀行等部委2013年12月發出的《關于防范比特幣風險的通知》，以及中國人民銀行等部委2017年9月發布《關于防范代幣發行融資風險的公告》，都只是行政機關給予的指導性管理意見，對于虛擬貨幣的法律地位，我國法律沒有明確規定。在此情況下，江寧區法院對因委托投資“虛擬貨幣”引發的糾紛，從法理、虛擬貨幣的本質屬性、給我國金融帶來的潛在風險出發，結合相關行政機關的指導意見，以判決形式否定“虛擬貨幣”的合法性，意義重大。“山寨比特幣”等，此類虛擬貨幣號稱不受各國央行管控，但每一筆投資有定向的投資對象(即賣礦機的機構，一般都在國外)，只是很多投資者不知道而已。這種打著云礦機旗號的所謂虛擬貨幣基本上是圈錢的，其產生的虛擬貨幣沒有長遠投資價值，一旦賣礦機的機構破產，虛擬貨幣就將一文不值。此類貨幣的投資雖是個人自由，但國家對此類貨幣持否定態度，對此類投資須保持高度警惕，最好不要碰。[2018/9/26]

但我們也看到，政策的力度正在加大。

貨幣供給端方面，6月信貸社融大超預期、結構也明顯好轉。具體來看，6月新增社融4.22萬億元，高于市場預期的3萬億元。新增人民幣信貸3.05萬億元，同比多增2296億元。

小額比特幣投資人：不要對除自己外的人的投資行為負責:小額比特幣投資人Kyle Kucharski在17年9月投資500美元進入市場，數月后已賺得10000美元，在Money的采訪中他分享了數字貨幣投資經驗：總資金量80%交易，20%持有。多樣化投資，將資金分散在一系列發行量最大的數字代幣中。謹慎給他人提供建議，不要對除自己外的任何人的投資行為負責。即使進場，即使你只買了100美元，十年后的你可能會感激現在的你做出的決定。[2018/3/21]

而貨幣政策本身有滯后性，可以預見的是，今年下半年效果會逐步顯現。目前高層也在不斷開經濟研討會，市場對于本月底局會議出臺新的經濟刺激政策的預期升溫。

實際上，不少外資大行已經調整此前對于中國經濟的預期。渣打銀行財富管理部認為，中國仍然處于全球經濟周期的另一端，預計今年中國經濟增長將超過5%的目標，有關部門將持續實行貨幣和財政刺激措施，以確保優質的經濟增長。

富達指出，在經歷了一個良好的開局后，中國經濟復蘇有所放緩，企業盈利預期整體下降，中國消費者的消費熱情有待恢復，但中國的經濟反彈尚未結束，消費者信心的恢復需要一定時間。當前仍看到一些積極因素，包括寬松的貨幣、財政政策，以及更加有利的監管環境。

早期比特幣投資者李笑來：不要讓”區塊鏈恐慌“影響了你的生活:原新東方名師比特幣早期投資人李笑來，發文提及春節這些天，區塊鏈世界沒消停過哪怕一分鐘，四處響驚雷，提及了興奮入場者的句子“連睡覺都是浪費時間”了。曾被媒體稱為中國“比特幣首富”的李笑來文章稱自己11年恰如其分的機會沖進比特幣世界。他指出春節期間夾雜驕傲和謙虛的“學習”，其實關系著焦慮和恐慌，文章指出，普通人不必擔心錯過，并強調了早在13年車庫區塊鏈活動分享時的一句話：人生除了投資還有生活，當然，生活更重要。（36氪）[2018/2/22]

貝萊德首席中國經濟學家宋宇的觀點是，一季度經濟恢復情況不錯，今年宏觀經濟最困難的一段時間是在二季度，現在已經過去了。接下來政策支持力度若加大，下半年能夠看到經濟的復蘇，全年GDP5%左右的目標定得非常保守，所以不用太擔心。

于此同時，中美之間也開始了頻繁互動，美國國務卿、財政部長等重量級人物相繼訪華，一些重大的分歧未必會馬上得到解決，但至少釋出一個信息，中美關系再度大幅惡化的可能性不高。

這不管國內的經濟，還是港股這類容易受到地緣影響的市場，都是利大于弊。目前的經濟情況，其實也可以用另一個角度去看，過去多年積累的問題，如房價、過度投資、基礎科技實力弱等等，正在出清，過程是痛苦，但也為未來國家完成轉型升級積累力量。

這對于港股而言，都是好事。

對于港股互聯網公司而言，目前的形勢是有利的。

除了前文所說的高層對于平臺經濟的支持態度，以及馬云等重要人物重返企業經營層，甚至剛剛落地的螞蟻集團、騰訊財付通的罰款。可以很確定地說，常態化監管時代的來臨，互聯網監管方面的風險已經大大降低。

另外，去年以來，不管大會還是小會，高層都不斷重申要大力發展數字經濟的決心，作為數字經濟最重要的載體，互聯網企業是時候重新大展拳腳了。

而比監管更大的機會，是全球興起的新一輪以人工智能為標志的技術革命。

不僅是國內，乃至全球范圍內，能夠齊集資金、技術、人才、應用等等重要因素，最有希望收獲AI時代紅利的，是互聯網公司。這些公司在AI三大要素-算力、算法、數據上都有著天然的優勢，也是其他大模型公司所無法比擬的。

在美國，微軟、Google、亞馬遜、Meta等大廠都發布了自己的AI大模型，收購了推特的馬斯克也正式成立了XAI。國內的百度、阿里巴巴、騰訊、京東都發布了自己的大模型，并且表明了全力投身AI的決心。

這些都為互聯網公司提供了新的發展機會，新的更大的業務增量，同時也充分地賦能和提升現有業務，突破所謂的內卷。過去30年互聯網崛起，給全球所帶來的轉變，以及所創造的經濟效益，大家都有目共睹，但AI革命所帶來的效益，要比互聯網時代還要大10倍以上。

目前，“AI+”已經席卷游戲、短視頻、電商和本地生活等諸多領域，提升了效率，實現降本增效，相關紅利正在源源不斷地釋放。

互聯網平臺作為數字經濟的主力軍，是最有希望成為“AI+”模式的主要受益者，資產價值或持續提升，互聯網平臺經濟再次起航可期。另外，互聯網企業的估值，也正處于多年來的低位，投資性價比優勢正在凸顯。

而港股市場，幾乎集中國內的優質互聯網公司，BAT、美團、京東，以及可能登陸的抖音，這是港股區別于A股的優勢。但同時，港股門檻相對較高，受到外圍影響也比較大，投資個股要求的專業能力也相對高，這些都是港股投資者所面對的實際困難。

那有沒有更好的投資工具？

可以考慮中概互聯網港股ETF(513040），它跟蹤的是中證港股通互聯網指數，該指數從港股通范圍內選取30家涉及互聯網相關業務的上市公司證券作為指數樣本，可謂網羅港股互聯網龍頭。

中概互聯網港股ETF(513040）持倉在多樣性與集中性、價值性和成長性之間保持了較好的平衡，前十大權重既包含騰訊控股、美團、快手、京東健康、阿里健康等平臺經濟龍頭，也包含AI獨角獸商湯科技，還包括金山軟件、金蝶國際等。

從歷史業績看，港股通互聯網跑贏港股寬基指數和同類可比指數。根據Wind數據，2020年-2022年港股通互聯網累計收益率2.15%，高于港股寬基指數恒生指數的-29.83%，恒生綜指的-22.30%和恒生港股通的1689309648287225747.72%，且高于同類可比指數恒生科技的1689309648287225742.43%、恒生互聯網科技業的-20.99%和港股互聯網的-5.36%。

整體上看，今年港股和A股一樣，在1月份沖高高位之后，就一直處于盤整階段。但令人意外的是，投資港股的ETF，特別是恒生科技、恒生醫療的ETF，份額卻不斷增長，甚至刷新歷史新高。

投資者緣何越低越買？

除了ETF本身的逆向投資策略外，還在于互聯網、生物醫藥這些行業所展示出來的優質的基本面、行業面以及成長性，在未來增長預期的帶動下，短期的市場波動甚至下跌，反而是不錯的布局時機。

同時，港股在交易制度也有不少利于國內投資者的政策出臺，如雙柜臺模式，利于吸引更多的海外資金投資港股，長遠看也有利于改善港股流動性弱的問題。

再加上兩大宏觀因素的觸底后預期向好，港股正迎來年內甚至更長周期的布局窗口。而作為港股市場上最為優質，同時也是中國科技前沿的公司，互聯網大廠們正重新獲得市場的認可。

2020年，得益于全球流動性泛濫，互聯網公司的股價登上了有史以來的高峰，但其后卻遭遇行業見頂、監管整頓，以及流動性收縮、地緣問題的強烈沖擊，很多大廠的股價都跌去7成、8成。

但是，正如風險是漲上去，機會是跌出來的，互聯網公司在去年觸底之后有過長達3個月的強勢反彈。雖然之后經歷了差不多半年的調整，但從長遠發展的角度看，這一輪調整更像是為未來的發展積蓄動能，更像是倒車接人。

現在，互聯網公司，不管是行業面、基本面，還是政策面、市場面、估值面，都顯示出優勢，如果錯過了上一輪大廠的發展紅利，這一次，就不要再錯過了。

Billions項目組

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