人民幣匯率企穩回升符合下半年市場邏輯_

宇文

市場對人民幣匯率貶值似乎有些焦慮。畢竟，今年以來人民幣匯率貶值已逾8%。回望年內的兩次貶值，一次是2月份貶值3.6%，其次是5月中旬至今貶值4.4%。前者貶值的主因在于外部因素的美元指數上升，后者則是內生動能不足的內因所致。

人民幣匯率貶值有清晰的內外因邏輯可循。美聯儲持續加息，歐盟央行緊隨其后，兩大發達經濟體貨幣緊縮政策顯現，抬升了美國的長期利率，而且美聯儲并未停止加息步伐，使得美國長期利率逼近4%。相比美歐央行持續加息降低通脹，中國央行則以逆周期的政策降息防通縮，使得中國長期利率約為2.7%。中美利率差的存在，資金流向美國的多，中國在吸引資金方面失去優勢。美聯儲加息、中國逆周期降息所致的中美利率變化，是人民幣匯率貶值的主因。

京東將與中國工商銀行合作推出數字人民幣供應鏈融資解決方案:金色財經報道，京東與中國工商銀行（ICBC）將合作發布一款“全面”和“可編程”的數字人民幣供應鏈融資解決方案，該解決方案將為首次使用企業數字人民幣的用戶提供“全方位的服務”，包括在線錢包開通、資金監管和“更高效”的融資控制，有助于提高結算效率，增強可追溯性并加強安全性。

該解決方案預計將于下個月初在北京首鋼園區舉行的“國際貿易展覽會”上展示。[2023/8/31 13:08:19]

不管外因傳導還是內因促使，人民幣貶值經過兩輪大的釋放，貶值壓力基本出清。雖然三季度依然面臨著人民幣匯率調整的波動期，但人民幣匯率會基本維持在6.8-7.25的區間。人民幣匯率自然不能“跌跌不休”，穩匯率預期也得到了央行重視，更重要的是中國經濟復蘇的大趨勢沒有改變，中國經濟向好的基本面，也為人民幣匯率穩預期提供了支撐。

加州大學教授：數字人民幣不會改變國際貨幣體系:10月25日消息，在上海發展研究基金會和復旦大學經濟思想與經濟史研究所共同舉辦的2021上海貨幣論壇上，美國加州大學伯克利分校經濟學教授Barry Eichengreen表示，央行數字貨幣不會改變國際貨幣體系。在他看來，央行數字貨幣比如數字人民幣會在中國流通，主要用于小規模的零售場景，取得硬幣和紙幣在國內交易的場景是可以實現的，但沒有辦法在國外使用，也沒有辦法與其他國家央行的數字貨幣進行互相的操作，所以只能作為本土的支付手段，不會改變國際貨幣體系。Barry Eichengreen也不認為加密貨幣未來會成為國際儲備貨幣，在他看來，加密貨幣比如比特幣的波動性太大，作為外匯儲備貨幣的吸引力不夠強，同時也有越來也多的國家對比特幣進行打擊。不過Barry Eichengreen認為歐元和人民幣有可能成為國際貨幣，至少會成為美元的競爭者。[2021/10/25 20:55:55]

6月28日，中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第二季度例會強調，深化匯率市場化改革，引導企業和金融機構堅持“風險中性”理念，綜合施策、穩定預期，堅決防范匯率大起大落風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

聲音 | 清華大學羅玫：Libra鋪就美元霸權 人民幣區塊鏈金融應用刻不容緩:今日，清華經管數字金融資產研究中心羅玫于新浪財經發表文章稱，以區塊鏈作為載體的Libra項目，將助推強勢美元穿透現有的金融管制，擊穿弱勢主權貨幣。這就是為什么Facebook的Libra白皮書發布以后，美聯儲第一時間采取曖昧默許的態度并表示Libra不在管轄范圍，而世界其他央行紛紛反對的原因所在。而開發比Libra更加開放，全世界公有平等共享，基于人民幣的區塊鏈金融應用，將成為人民幣彎道超車的歷史機遇。[2019/6/30]

央行的自信來自中國經濟基本面的托底。相對美歐等主要經濟體復蘇前景不明、并未走出衰退陰影的現實下，中國經濟復蘇預期更穩。上半年5.9%的經濟增長在全球范圍也算是相對優良的“中高速”增長了，為全年經濟增長5%左右的目標筑牢了基礎。

再看6月份的PMI數據，雖然制造業PMI為49%，仍低于50%的收縮區間，但比5月份上漲0.2%。這說明中國經濟開始止跌企穩，從容給市場注入了一定信心。此外，房地產行業雖依然面臨銷售、價格和融資諸方面的壓力，但存量政策的有效刺激效應還在繼續釋放，有些城市按照一城一策的方式也在繼續出臺相關措施。由于房地產市場已經度過最艱難的時期，可能帶來系統性風險的因素基本出清，加之“房住不炒”成為各方共識，因此，政策層面也不會通過樓市強刺激的方式穩經濟，這反而使得看上去不達預期的經濟復蘇進程少了隱伏的風險，使經濟增長的基本盤更加健康穩定。

中國外匯儲備穩中有增，不僅穩固了人民幣匯率的底氣，也意味著出口引擎動力并不像市場想象得那么衰減。數據顯示，截至2023年6月末，我國外匯儲備規模為31930億美元，較5月末上升165億美元，升幅為0.52%。所謂“家中有糧、心中不慌”，這是人民幣匯率企穩的基礎，也為央行維穩人民幣匯率提供了有所作為的空間。

從外部因素看，美聯儲加息進程瀕臨終點，年內或再有加息。美元指數拉低人民幣匯率的動力在減弱，中美長期利率的差值也將變小，這也降低了資金流向美國的速率，并為國際資金提供了理性審視中國經濟基本面的機會。由于中國對國際資金的慣性引力，將會推升人民幣匯率的上升。

總之，中國經濟復蘇年中雖有起伏，且內生動力不足，但經濟復蘇大勢不改，和全球主要經濟體相比具有不能撼動的比較優勢，加上美歐等主要經濟體貨幣緊縮政策走到終點，人民幣匯率不存在長期貶值的市場邏輯，人民幣匯率可望在四季度有所回升。

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