浙商證券：海外需求景氣持續+成本端改善顯著 看好出口產業鏈機會_CFI

智通財經APP獲悉，浙商證券發布研究報告稱，中國PPI增速自2021年10月高點+13.5%起開始回落，PPI同比數據從2022年10月-1.3%降低至2023年6月的-5.4%，而美國CPI則持續正增長，2022年7月美國CPI同比數據觸及高點10.4%，最新5月數據為+4.1%，中國PPI持續走低疊加美國CPI同比數據維持高位，兩者剪刀差逐漸擴大，出口企業利潤空間有望持續擴張，看好出口產業鏈公司盈利能力大幅提升。

▍浙商證券主要觀點如下：

成本端改善明顯：匯率、運費、原材料等成本端因素大幅改善

浙商銀行探索區塊鏈等與銀行業務深度融合:浙商銀行立足“兩最”總目標，積極運用金融科技手段，探索區塊鏈、人工智能、生物識別、自然語言識別、云計算與大數據等前沿技術與銀行業務的深度融合，打造技術支撐平臺。（人民網）[2020/9/5]

1)海運費：CCFI中國集裝箱出口運價指數自2022年2月達到高點之后開始回落，截止目前降幅已達到75.5%。其中歐洲航線降幅最大，2022年2月至今降幅達到81.5%，美西航線的同期降幅為76.1%。前期運力供需錯配、供應鏈緊張等問題已緩解，隨著歐美補庫逐漸結束，全球海運價格基本回到2020年前水平。

動態 | 海默科技收回浙商銀行區塊鏈應收款 凈收益率為4.43%:海默科技（300084.SZ）于2019年11月13日與浙商銀行股份有限公司簽訂債權轉讓平臺資產轉讓協議，使用閑置募集資金人民幣4797.57萬元購買浙商銀行區塊鏈應收款。公司已于近日到期收回該筆理財產品，實際續存期間為99天，共收回4855.26萬元，實際凈收益率為4.43%/年。（中財網）[2020/2/21]

2)人民幣匯率：美元兌人民幣最新匯率7.20，人民幣較去年同期貶值7.3%，較今年年初貶值4.2%。美聯儲自2022年3月進入本輪加息周期以來已經累計加息10次，累計加息幅度達500個基點，2023年5月最新會議紀要顯示，美聯儲對未來是否有必要進一步加息的問題上存在意見分歧，不過仍堅持今年并不計劃降息。預計人民幣匯率一定時間內將處于高位震蕩態勢。

聲音 | 浙商銀行廣州分行負責人：區塊鏈在金融業將獲得廣泛應用:據東莞時間網消息，12月3日，東莞市私募基金協會與浙商銀行東莞分行聯合主辦了“區塊鏈技術在銀行業的應用場景分享會”。會上，浙商銀行廣州分行相關負責人表示，區塊鏈的去中心化、智能合約、不可篡改等特點，決定其在金融業將獲得廣泛應用。例如，幫助企業紓解供應鏈上的應收賬款難題，是區塊鏈技術在經濟金融領域最直接的應用。在盤活企業應收賬款方面，傳統保理模式面臨多種困難，包括企業應收賬款真偽難辨、回款存在不確定性等。而區塊鏈的不可篡改特性可以解決應收賬款真實性問題，區塊鏈智能合約技術則可實現主動履約，從而解決應收賬款回款難問題。[2019/12/3]

3)原材料成本：全國流通市場鋼材價格持續下降，2022年11月熱軋板卷指數較4月高點回落27%，2023年初短暫上升后繼續下降。上游大宗商品的降價有利于進一步改善企業成本結構，預計2023下半年原材料成本將大幅降低，出口企業成本優勢更加明顯。

聲音 | 浙商銀行董事長：用區塊鏈技術開發的應收款鏈平臺將產業鏈上下游小微企業串聯:浙商銀行董事長沈仁康9日在第十屆財新峰會上表示從浙商銀行來看，該行運用區塊鏈技術開發了應收款鏈平臺，以產業鏈核心企業為切入點，將產業鏈上下游的大量小微企業串聯在一起，實現平臺化集群獲客，這些小微客戶即可批量獲得融資支持。截至目前，浙商銀行應收款鏈平臺共落地項目2100多個，幫助11000多家企業融通了2100多億資金，有效提升了普惠金融供給量、拓寬了普惠金融的覆蓋面。

此外，浙商銀行利用區塊鏈技術，針對應收賬款登記、確權等難題，把應收賬款改造成為區塊鏈債權流轉工具，將核心企業的信用釋放給產業鏈上的小微企業。小微企業收到核心企業簽發的區塊鏈應收款，不僅可以向上游供應商進行支付，還可隨時轉讓給銀行進行融資，從而有效化解應收賬款滯壓問題，盤活沉淀資產，減少企業對外融資需求，幫助企業穩杠桿、降成本。[2019/11/10]

4)中美緩和預期升溫：耶倫近期訪華，雙邊關系緩和，赴美關稅改善預期升溫。為落實好中美元首巴厘島會晤共識，美財長耶倫于7月6日至9日來華訪問。訪華結束后耶倫表示雙方在深化兩國溝通上取得進展，雙方應該深化溝通，合作應對共同的全球挑戰。

海外需求景氣持續：美國終端消費仍然堅挺，預計緩慢進入主動去庫存階段

1)美國本輪庫存周期可能將進入主動去庫存階段。根據美國ISM制造業PMI指數，本輪美國庫存周期從2020年3月左右至今已歷經39個月：中間經歷被動去庫存(2020年3月-2020年7月)——主動補庫存(2020年7月-2021年3月)——被動補庫存(2021年3月-2023年5月)。2023年4月批發商銷售額6528億美元，同比-3.4%，當前美國庫存周期已進入到被動補庫存尾聲，預計將進入主動去庫存階段。

2)2023年1-4月美國零售商銷售額均實現同比正增長，海外消費需求堅挺。2023年1-4月零售商銷售額分別為6032億美元、6007億美元、5943億美元和5965億美元，同比均為正增長，增速分別為5.4%、3.9%、0.9%和0.2%，海外需求仍然堅挺。

中美PPI和CPI之間剪刀差持續擴大，有利出口企業利潤空間提升

中國PPI增速自2021年10月高點+13.5%起開始回落，PPI同比數據從2022年10月-1.3%降低至2023年6月的-5.4%，而美國CPI則持續正增長，2022年7月美國CPI同比數據觸及高點10.4%，最新5月數據為+4.1%，中國PPI持續走低疊加美國CPI同比數據維持高位，兩者剪刀差逐漸擴大，出口企業利潤空間有望持續擴張，看好出口產業鏈公司盈利能力大幅提升

投資建議

海外業務占比較高的主要機械公司有：巨星科技(工具機械)、濤濤車業(非道路休閑車)、銀都股份(餐飲設備)、浩洋股份(舞臺燈光設備)、東方精工(瓦楞紙包裝設備)海外業務收入占比超過80%;捷昌驅動(線性驅動)、綠田機械(高壓清洗機)、春風動力(四輪車、摩托車)收入占比約為70%左右。

推薦：春風動力(603129.SH)、巨星科技(002444.SZ)、杭叉集團(603298.SH)等;看好：濤濤車業(301345.SZ)、銀都股份(603277.SH)等。

風險提示

1)海外需求不及預期;2)原材料價格大幅波動;3)人民幣匯率波動風險。

本文源自：智通財經網

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