影子銀行就是以''抵押品充當準備金來創造貨幣''的系統_Pledge

佩里梅林的貨幣觀，就相當于側重于財務3表中的資產負債表和現金流量表，而忽視了利潤表。明斯基在《穩定不穩定的經濟》中說過'成功的最后貸款人操作會導致隨后的通貨膨脹'。因此，以佩里梅林的貨幣觀來指導金融必定會產生通貨膨脹。

佩里梅林對影子銀行下過這樣的定義：影子銀行是資本市場借貸的貨幣市場融資，本地貸款的全球融資。

但在看完《抵押品市場與金融管道》這本書后，我認為可以對影子銀行下一個更明確的定義，即：影子銀行就是以'抵押品充當準備金來創造貨幣'的系統。

美國SEC前官員：幣安是一家影子銀行，大規模銀行擠兌似乎不可避免:3月7日消息，針對幣安收到三位美參議員的質疑，前美國證券交易委員會互聯網執法官員John Reed Stark在推特上寫道：“我的看法是，幣安是一家影子銀行，在提供限價單/經紀/托管/清算/結算/等服務的同時，鑄造自己的假幣，沒有美國的監管監督或審計；這是FTX重現，一場大規模的銀行擠兌似乎不可避免。一旦暫停提款，幣安開始崩潰，不僅幣安的客戶會被切斷，客戶也可能成為無擔保債權人。參見FTX、Celsius、 Blockfi、Voyager，毀滅性的投資者大屠殺。”[2023/3/7 12:46:13]

20%以上節點在以太坊主網第7次影子分叉中掉線，原因系Besu客戶端bug:6月27日消息，以太坊基金會發布的第141期核心開發者線上會議中提到，于6月22日進行的以太坊主網第7次影子分叉進展并不順利，20%的節點在Merge激活時掉線，此后甚至更多節點接連掉線。會議中談到，Besu客戶端的存儲格式問題是此次測試的主要故障來源，客戶端團隊目前正試圖修復該問題，并暫定第八次主網影子分叉將于7月的第一周進行。[2022/6/27 1:34:18]

這個系統的基礎是抵押品的'再抵押(rehypothecation)'和'可供重復使用的被質押的抵押品(Pledgedcollateralthatcanbereused)'。盡管這2個術語經常交替使用，但兩者含義略有不同。再抵押指抵押品接收方將接收的抵押品用作對第3方的履約抵押。重復使用的范圍更廣泛，不僅包含再抵押，還包含與資產所有權相關的使用范圍(例如出售或出借給第3方)。

第 3 次以太坊主網影子分叉已發布配置文件:5月3日消息，以太坊新聞周刊創始人 Evan Van Ness發推表示，第 3 次以太坊主網影子分叉已發布配置文件，應該在本周三或周四進行測試。[2022/5/3 2:46:55]

雖然法律上的界定非常繁瑣，拗口。但我想用日常生活的詞匯來理解。'再抵押'和'重復使用'的實質就是幣圈中'雙花'的概念，即雙重支付。實際上，銀行以央行準備金為基礎創造貨幣也是'雙花'，即準備金的雙重支付，一次是儲蓄者的銀行存款，一次是貸款者的銀行存款。但在現實生活中，一筆準備金在整個銀行體系中不只是支付了2次。理論上一筆準備金重復支付的次數就是貨幣乘數，即存款準備金率的倒數。而這正是明斯基提出的'金融不穩定視角'，這一觀點的根本原因。

以太坊核心開發者：尚未確定合并具體日期，會定期重新運行影子分叉:金色財經消息，以太坊核心開發者Tim Beiko針對以太坊合并時間點再次表示，尚未確定合并具體日期，只有在客戶端團隊確信軟件實施已經過徹底測試，并且沒有錯誤時，才會確定合并日期。

另外，Tim Beiko表示，截至2022年4月，所有客戶端團隊都在進行合并實施，包括新測試網的推出和影子分叉的測試。其中，針對現有測試網和以太坊主網運行的影子分叉已經揭示了客戶端的實施問題，目前團隊現在正在修復這些問題，并且會定期重新運行影子分叉以測試修復。

4月13日，Tim Beiko發推表示，強烈建議此時不要對挖礦設備進行更多投資，（以太坊合并）不會在6月完成，但可能是之后的幾個月，目前沒有確定的日期，但我們肯定目前處于以太坊PoW的最后階段，且會在2022年內完成（以太坊合并）。（github.com）[2022/4/14 14:24:19]

再來看'再抵押'和'重復使用'。在字面上，'再抵押'可能還有些隱晦，但'重復使用'已經非常的淺顯明白了。但以抵押品充當準備金創造貨幣的系統還不成熟，還沒有發展出類似于存款準備金率的概念。因此理論上，其重復支付的次數可以是無數次。但在現實生活中，抵押品周轉速度在雷曼破產前約3.0次/年，在雷曼破產后約2.0次/年。也就相當于抵押品重復支付的次數，在雷曼破產前是3次，在雷曼破產后是2次。

從以央行準備金為基礎創造貨幣，發展到以抵押品充當準備金創造貨幣，這個過程的實質就相當于古代金幣的含金量被稀釋。因為抵押品不僅包括國債，還包括機構債、公司債和股票。尤其在跨境金融市場中，抵押品不一定具備AAA或AA的高評級，只要其具有流動性、按盯市法計值，并符合相關跨境交易主協議的要求就可以被用作現金等價物充當抵押品。

如果我們打破對貨幣固有的觀念，從以央行準備金為基礎創造貨幣，發展到以抵押品充當準備金創造貨幣，這一發展又是必然。

從交易角度來看貨幣，交易的2件商品互為貨幣。我們一般認為商品是商品，貨幣是貨幣。但其實商品就是貨幣的貨幣(交易媒介)。

在金融領域，金融機構是用債券來交易貨幣的。從金本位時代的票據貼現，到現代金融的回購，再到以抵押品作為準備金進行結算，不就是與現代貨幣制度一樣的發展脈絡嗎？

對于影子銀行來說，'加息'相當于貨幣貶值。因為加息，債券價格下跌。而貨幣貶值的另一個含義就是通貨膨脹。因此，美聯儲的暴力加息，對于影子銀行來說就是惡性通脹。從這個觀點看，金融危機的實質就是金融領域的惡性通脹。而08年的雷曼破產就是典型的代表。當然，債劵價格下跌的原因不是只有'加息'這個原因。更普遍的原因是債券發行方違約。

在《復雜生命的起源》一書中，有觀點認為：真核細胞是由古菌吞噬細菌后，兩者共生而產生的。而被吞噬的細菌最終成為真核細胞中的線粒體。線粒體在控制細胞死亡、癌變、退行性病變、生育力，以及其他許多方面發揮著重要作用。

根據這個觀點，我聯想到了貨幣。也許貨幣是信用嵌入實物，兩者共生而形成的概念。貨幣的整體框架是實物，但信用在貨幣內部發揮著重要作用。貨幣中的信用就相當于細胞中的線粒體。因此，在貨幣的概念中，實物與信用是不可分割的。在熟人社區或相對穩定(人與人互信度高)的世界中，信用能夠產生積極作用。例如中世紀意大利的弗洛倫薩，用賬本進行交易的清算結算。在陌生人社區或相對混亂(人與人互信度低)的世界，信用的作用相對較小，需要強化實物作為貨幣的框架。例如大航海時期的英國，向全世界推行金本位。而當今國家間的互信度不斷降低，需要強化實物的貨幣框架。在國家內部，只要該國社會穩定，信用依然能夠發揮積極作用。

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