新能源汽車換電產業鏈專題報告：千億賽道，長坡厚雪_OGO

1、“雙碳”背景驅動下，換電產業蓬勃發展

1.1、換電優勢明顯，有望在公共車輛和重卡領域快速推廣

2021年10月26日，國務院印發《2030年前碳達峰行動方案》，明確提出大力推廣新能源汽車，逐步降低傳統燃油汽車在新車產銷和汽車保有量中的占比，到2030年，當年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達到40%左右。2023年2月，工信部等八部委在全國范圍內啟動公共領域車輛全面電動化先行區試點工作，試點領域新增及更新車輛中城市公交、出租、環衛、郵政快遞、城市物流配送新能源汽車比例力爭達到80%。鼓勵在短途運輸、城建物流以及礦場等特定場景開展新能源重型貨車推廣應用，加快老舊車輛報廢更新為新能源汽車，支持換電、融資租賃、“車電分離”等商業模式創新。商用車電動化對實現“雙碳”目標尤為關鍵，新能源商用車正處于快速發展時期，換電模式作為重要的補能方式可提升新能源商用車運營效率并降低成本。

換電模式兼具了儲能、補能和共享經濟的特征，是充電補能的重要補充，能夠有效促進新能源汽車行業快速發展。當電動汽車的電池組電量耗盡時，行駛到換電站內，直接把電量不足的動力電池卸下，更換為滿電的新動力電池即可繼續行駛；由換電服務商通過站內或站外的充電設備對更換下來的電池組進行集中充電、管理和維護。和充電模式相比，換電模式的優勢在于補能速度大幅提高，在短時間內完成的電池換電將提供和燃油車加油類似的用戶體驗。

通過“車電分離”模式，由電池資產管理公司持有車載電池資產，在車電物理分離的基礎上，一方面實現車電價值分離，降低用戶首次購車成本，車主也可通過不斷更換高性能電池以保持車輛的高續航體驗，不會被因電池衰減而導致的續航問題所困擾；另一方面通過“車電分離”模式，電池資產公司更有利于對電池進行全生命周期管理，退役電池梯次利用可以作為清潔能源項目配套儲能設施。

在ToB端，換電相比于充電，明顯減少了充電時間，增加了車輛的運營時間，正在向出租車、網約車、物流車、重卡等運營車輛群體中迅速推廣。在ToC端，蔚來汽車是換電模式的先行者，在換電站建設數量方面具有先發優勢。而基于換電模式的上述優勢，2021年以來，包括上汽集團、吉利汽車、寧德時代和協鑫能科等產業巨頭，相繼加入換電大潮，有望加速換電行業發展。相比充電，換電模式更能有效解決車隊、消費者電池購入成本高，快充加快電池損耗，慢充效率低等諸多挑戰。同時，得益于利好政策加碼，且新的車電分離技術具備更高車身安全性及更快換電速度；因此，換電模式正有望成為重要的補能形式之一，市場需求及發展潛力高度確定。

1.2、換電產業鏈參與者眾多，換電站存量與規劃目標差距較大

現階段頭部電池廠、主機廠、能源企業等多類型參與者布局換電，行業正處于快速發展階段，行業競爭格局尚未完全形成。換電產業鏈上游主要為換電設備制造商、電池供應商和整車廠。中游換電站運營商主要有三大類型，首先是以蔚來、吉利為代表的主機廠，前者主要目的是配套銷售換電車型，構建競爭壁壘，后者更多是從集團戰略布局角度出發；其次是以寧德時代為代表的電池供應商，具有全產業鏈優勢；第三是以奧動新能源、啟源芯動力、協鑫能科為代表的第三方運營商，換電站建站成本高，投資回收期長，具有典型的重資產特征，在達到規模化運營之前，需要持續的資本投入維持現金流，存在明顯的資金壁壘。下游應用ToB端包括了出租車、網約車以及商用車市場，ToC端當前以蔚來、上汽、吉利為主，而寧德時代重點布局的巧克力電池和EVEGO換電站，正在嘗試進入8-12萬車型這一銷量占比最高的乘用車市場。此外，動力電池回收和梯次利用也是產業鏈重要一環。

根據啟源芯動力、玖行能源、吉利、北汽藍谷、寧德時代等主要換電站運營商公布的換電站存量數據，結合EVCIPA數據，我們測算截止2022年底，國內現有換電站存量約3000座，其中乘用車換電站約有2400個，商用車換電站約600個。當前換電站保有量與2025年國內主要企業規劃建站數量仍有較大差距，市場空間廣闊。

2、換電產業鏈長坡厚雪，2025年有望超過千億規模

2.1、重卡換電：經濟性良好，雙碳目標指引下已成新能源主流選擇

2.1.1、新能源重卡3大技術路徑，換電為主要方向

本篇報告討論的新能源商用車是以換電為主的新能源重卡，新能源重卡主要有三條技術路線。第一是純電動重卡，包括充電和換電；第二是氫燃料電池重卡；第三是零碳內燃機混合動力重卡，其中零碳內燃機包括氫內燃機、甲醇內燃機，還有生物柴油內燃機等。現階段海外與國內重卡企業都以電動化作為主要發展方向，但選擇了不同技術路徑。海外廠商以Tesla為例，其Semi重卡以高壓超充作為補能方式，充電功率或超過1120KW，需配備儲能站以減輕對電網沖擊，而國內電動重卡領域換電模式和車電分離已成為主流方案。根據TeslaSemi官網信息，其后軸配備三個獨立電機，共有標準續航和長續航兩款車型，滿載時可行駛約300英里或500英里，滿載重量超過37噸，百公里加速度約為20秒。整車功耗“低于每英里2kWh”，根據《MasterPlanPart3》報告，短續航和長續航Semi分別采用了500kWh磷酸鐵鋰和800kWh高鎳電池。在充電方面，Semi配備MegaCharger充電樁，30分鐘可補充70%的續航里程，結合充電時間和電池容量，可測算出70%充電狀態的平均充電功率將高達700kW或1120kW，Semi的充電功率遠超當前乘用車800V高壓平臺充電水平，對電網改造和擴容的要求較高，需配備儲能。

國內方面，根據第一電車網數據，截止2022年底，換電重卡已占據新能源重卡50%份額，是新能源重卡主要技術方向。根據歐陽明高院士預測，至2025年換電重卡有望占據80%以上新能源重卡份額。長期來看，重卡快換可與轎車快充形成互補。當前800V平臺乘用車使用350KW快充，5分鐘續航可以達到150KM以上。大功率超充如果直接從電網取電，會對電網穩定性造成較大沖擊，而且電網擴容成本較高，因此需要通過儲能電池放電來解決大功率超充問題，而換電站的備用重卡電池包可以進行換電，從而構成一個互補型的加電站，轎車、卡車都可以在同一個充換電站內快速解決能量補給。2022年1月，由歐陽明高院士工作站與清華大學、殼牌聯合研發，全球首座集低溫超充、重卡換電、光伏發電、智能微網為一體的新能源綜合示范平臺在張家口亮相投用，并在冬奧會期間進行運營示范。此外，包括蔚來、奧動新能源等代表性換電運營商正在其新一代換電站中加速充換電一體化布局。

2.1.2、燃油重卡保有量僅3.1%，卻是污染物排放主力，貢獻38.99%碳排放

中國互聯網協會副理事長何桂立：新能源區塊鏈產業的有序發展需要社會各界的積極創新與規范引導:金色財經報道，6月23日，中國互聯網協會與螞蟻鏈聯合舉辦鏈上新能源在線研討會暨《區塊鏈新能源技術應用發展白皮書》發布會。中國互聯網協會副理事長何桂立在會上致辭指出，人類社會邁入信息時代，經濟形態等都在發生重大變化，數字化、網絡化成為時代特征。在數字經濟浪潮下，我們看到了云計算、人工智能、5G、大數據等技術的廣泛應用，驅動著能源革命。我們要努力改變能源結構，保護我們的地球，我們需要能源，更需要可持續的生存環境。在雙碳政策下，我們鼓勵綠色可再生能源的發展。隨著區塊鏈技術的發展，區塊鏈平臺可以為能源的主體提供開發、創建、管理等服務，提供了分布式協同生產機制的基礎，在區塊鏈與新能源產業的融合發展中，區塊鏈技術將發揮重要作用。通過區塊鏈技術鏈接能源物聯網設備，通過區塊鏈可信的鏈接光伏電池等新能源資產，實現技術融合應用，進一步打開區塊鏈賦能實體經濟的活力。新能源區塊鏈產業的有序發展，需要社會各界以開放的態度積極參與區塊鏈與新能源場景的應用，需要積極創新與規范的引導。[2022/6/23 1:26:42]

根據同濟大學教授、國際汽車工程師學會會士韓志玉教授測算，2020年汽車運行階段CO2排放量達到8.9億噸，分別占全國CO2排放總量和能源燃燒領域的7.1%和9.0%；而汽車全生命周期CO2排放量為11.16億噸，分別占全國總量的8.9%和能源燃燒領域的11.3%。商用車是汽車行業碳排放的主要來源，其中重型貨車占比最高，2020年CO2排放量占整個汽車運行階段碳排放的38.99%。根據部數據，2020年我國汽車保有量2.81億輛，其中重卡保有量約840.64萬輛；重卡保有量僅占到汽車保有量的3.1%，卻貢獻了接近40%的汽車行業碳排放。在雙碳目標指引下，重卡新能源化迫在眉睫。

根據生態環境部《中國移動源環境管理年報》數據，2021年全國汽車CO、HC、NOx、PM排放量分別為693.5萬噸、182.0萬噸、568.5萬噸、6.4萬噸。全國貨車CO、HC、NOx、PM排放量分別為206.2萬噸、51.6萬噸、480.7萬噸、5.8萬噸，占汽車排放總量的29.7%、28.4%、84.6%、91.1%。其中重型貨車的四項污染物排放量分別為73.5萬噸、32.2萬噸、432.5萬噸、3.3萬噸，占汽車排放總量的10.6%、17.7%、76.1%、51.5%。根據部數據，2021年我國汽車保有量3.02億輛，其中重卡保有量約907.09萬輛。重卡保有量僅占到汽車保有量的3.0%，卻貢獻了76.1%的NOx和51.5%的PM，重卡作為污染物排放重災區，對于環境治理和減輕大氣污染具有戰略意義，換電重卡有望助力我國雙碳目標的實現。

2.1.3、換電重卡全生命周期成本占優，換電站運營環節經濟性較好

商用車，特別是重卡作為生產資料，車隊在采購時，通常考慮全生命周期成本，主要包括初始購置成本、維護成本和使用成本。根據歐陽明高院士團隊調研數據，在鄂爾多斯煤礦換電重卡示范運營區，換電重卡已經在TCO經濟性方面全面超越了燃油重卡。如果選擇車電分離模式，換電牽引車不含電池裸車購置成本略高于柴油牽引車2萬元；而電動車在維修和保養方面費用顯著低于燃油車，以使用重卡壽命5年計算，換電牽引車綜合持有成本低于柴油重卡約6萬元。

從使用成本看，當柴油價格為6.3元/升時，換電重卡干線運輸能耗成本年節省5.2萬；短倒運輸能耗成本由于裝卸貨時間長，運行時長和運載里程較短，經濟性低于干線運輸，年節省約1.5萬。

根據啟源芯動力數據，綜合考慮購置成本、維護成本和使用成本，在每日運行里程200km的場景中，5年生命周期內換電重卡較燃油重卡可節約26.5萬元成本，年化油電節約率為15.99%。

在運營環節，根據協鑫能科公告，單個重卡換電站投資額約915萬，投入運營后每年營業收入746.26萬元，營業成本621.38萬元，單個重卡車換電站的投資收益率為11.59%，對應靜態投資回收期為5.21年，經濟性較好。

2.1.4、換電重卡適用場景多元化，由封閉場景向干線運輸加速滲透

重卡換電基礎設施運營商通過試點示范探索出了以礦山、鋼廠、港口、城市渣土、電廠為主的封閉場景，并形成了成熟的技術解決方案及商業模式。這些場景有以下共同特點:一是鋼廠、礦山等“高頻”“重載”場景，通常需要重卡24h連續運營；二是重卡主要服務于大宗商品物流運輸，如港口、鋼廠、礦山、城市渣土等，是環保壓力下尋求新能源轉型的重點產業。

由于重卡具有使用頻次高、運輸負荷大、運輸距離長等特點，使得其單車帶電量較大，按照現有充電技術，一個典型重卡電池包(282kWh容量)充電需1~1.5h，而采用換電重卡整個換電過程只需3-5分鐘，運營效率大幅提升。不同場景運營數據顯示，換電模式整體油電經濟性在10%~30%。換電模式彌補充電重卡使用效率低下的缺陷，目前主要應用于以下場景：封閉場景，主要包括港口、鋼廠和礦山等。該場景下重卡常處于24小時連續作業，日均行駛里程約80公里/天，具有高頻次、高負荷、對運輸效率要求高等特點；短倒運輸場景，主要包括城市渣土運輸、混凝土攪拌運輸、城市環衛運輸、鐵路轉公路接駁運輸、煤礦至電廠短途運輸等。該場景下重卡每天能夠往返運輸4-6次，日均行使歷程約750公里/天，使用換電重卡可每單程或往返1次更換1塊電池，實現對柴油重卡的替代；干線中長途運輸場景，主要包括高速公路干線中長途運輸。該場景下重卡日均行駛里程可達800公里以上，可以通過高速服務區內的換電站實現快速補能需求。根據科爾尼數據，依據不同續航里程和應用場景分類，53.0%的重卡應用在500公里里程以下的短途場景；22.7%的重卡應用在500公里-1000公里的中長途干線場景；24.3%的重卡應用在1000公里以上的長途場景。隨著全新正向設計、采用底部換電技術、能量密度更高的重卡車型陸續上市，以及重卡換電站覆蓋密度提升，換電重卡有望向500KM以上的中長途干線物流加速滲透。

2023年3月，能源行業電動汽車充電設施標準化技術委員會發布了《新能源汽車換電試點城市標準化建設情況調研報告》，指出換電重卡應用于封閉場景的技術解決方案及商業模式已相對成熟并具備批量復制推廣的條件。而探索重卡換電應用于中等距離干線運輸成效顯著。以啟源芯動力為例，基于川渝地區達州、萬州、開州三地礦山電廠、商用混凝土園區等高頻重載運輸場景，結合電能補給優勢，在重慶等長江沿線進行換電站整體布局，打通四川達州、重慶開州、重慶萬州三地，建成國內首組省際換電重卡干線網絡，總長420km。從2021年年底開始在唐山市規劃建設“三縱一橫”重卡換電干線組網，結合唐山各大鋼廣的實際分布、運力情況及兩港區的運輸需求，打造出了國內首組“三縱一橫”換電干線網絡，全長620km。干線已投運服務周邊20余家鋼鐵企業，為超5000輛換電重卡提供換電服務，是重卡換電站城市內組網的標桿。實踐表明換電模式在中等距離干線運輸中擁有良好的經濟性。

國內首個“區塊鏈+新能源”授權專利“出爐”:11月13日消息，近日，由國網寧夏電力、國網電商公司共同申請的區塊鏈核心技術發明專利“基于區塊鏈的新能源用電數據處理方法、裝置及參與節點”成功獲得國家知識產權局授權。該專利屬國內首個“區塊鏈+新能源”授權專利，是能源電力行業區塊鏈核心技術自主創新的重要突破。（新華財經）[2020/11/13 14:12:55]

2.1.5、換電重卡滲透率提速，2025年銷量有望超10萬輛

根據中汽數據，2022年我國商用車保有量為3328.6萬輛，同比增長0.7%。在新冠疫情影響下，實體經濟需求低迷，工業生產、實物消費增速放緩，房地產建設、服務消費規模收縮，疊加油價高位運行、市場情緒趨向謹慎，市場新增運力需求動能減弱，汰換需求也隨著營運利潤收縮延后或暫緩。重卡保有量在經歷連續多年高增速增長后，首次出現同比下行，2022年同比下滑2.6%至839.0萬輛，拖累保有量同比下滑0.7%。在整體市場遭受多重壓力背景下，重卡市場受到房地產市場快速下滑以及排放標準切換打亂銷售節奏的影響更為顯著。

重卡作為生產資料，存在穩定的更換需求。2017-2021年，重卡銷量都穩定在110萬輛以上。2022年重卡銷售受上述因素影響，銷量僅67.2萬輛。2022年新能源重卡銷量2.51萬輛，換電重卡銷量1.24萬輛，換電重卡市場空間廣闊。根據中汽=協會數據，2022年重型貨車整體銷售67.19萬輛，同比下降51.84%。而新能源重卡銷量同比增長140.7%，達到25151輛。其中換電重卡銷量1.24萬輛，占新能源重卡比例約49.4%。

根據中汽協數據，2016-2022年中國乘用車新能源滲透率分別為1.4%、2.3%、4.4%、4.9%、6.2%、15.5%、27.8%；2020-2022年新能源重卡滲透率為0.16%、0.75%、3.73%，當前時點新能源重卡滲透率水平接近2018-2019年新能源乘用車滲透率水平。隨著換電試點城市換電模式應用試點工作推進，以重卡為代表的換電商用車車型品牌不斷豐富，產銷量大幅增長。2022年，新能源重卡累計銷量為25072輛，其中換電重卡銷量達到12386輛，占新能源重卡49.4%，較2021年上漲18.7PCT。2022年，全年換電重卡在純電動重卡中的銷量占比呈螺旋上升態勢，12月換電重卡占比達到63%。考慮到重卡作為生產資料，對全生命周期成本的考量以及雙碳背景下政策向電動化方向傾斜，我們認為新能源重卡滲透率有望進一步加快。

截至2023年1月工信部《道路機動車輛生產企業及產品公告》(第367批)，有88家主機廠共526款換電重卡車型上榜。換電重卡之所以更受消費者青睞，是因為其在成本及應用上優勢顯著，重卡在應用場景及技術上也相對成熟，適合換電模式推廣落地。除長途物流外，重卡大部分運輸線路相對固定，基本以點到點為主，相對容易鋪設換電站，而換電站的鋪設也讓換電重卡的應用范圍得到擴大，二者相輔相成。政策的出臺也利好新能源重卡推廣應用。2022年年底，生態環境部等15部門聯合印發了《深入打好重污染天氣消除、臭氧污染防治和柴油貨車污染治理攻堅戰行動方案》，提出：到2025年，新能源和國六排放標準貨車保有量占比力爭超過40%。在政策及環保的壓力下，各城市將加速推動新能源重卡擴大應用范圍。

2.2、乘用車換電：ToB和ToC市場有望加速滲透

2.2.1、ToB端換電：出租車與網約車保有量約350萬輛，換電前景廣闊

根據交通部數據，2016-2021年我國巡游出租車保有量穩定在140萬輛左右，巡游出租汽車相比私家車，具有行駛里程長、使用強度高等運營特點。為保障道路交通安全，商務部、發改委、部和環境保護部聯合出臺《機動車強制報廢標準規定》，明確小、微型出租客運汽車使用年限為8年，即出租車每年替換需求約17.5萬輛。截止2022年底，國內網約車車輛運輸證已達到211.8萬本，即國內已有200萬輛以上網約車。而根據《網絡預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》第三十九條，網約車行駛里程達到60萬千米時強制報廢；行駛里程未達到60萬千米但使用年限達到8年時，退出網約車經營。根據八部委在全國范圍內啟動公共領域車輛全面電動化先行區試點工作的要求，至2025年在試點城市出租車輛的電動化率有望達到80%以上。截止2022年底，國內出租車保有量約140萬輛，網約車保有量約210萬輛。兩類運營車的運營年限都為8年，按照6-8年更換車輛，保守估算，則每年更替需求約43.8-58.3萬輛。截止2023年1月，接入國家監控平臺的換電出租租賃車輛共有6.6萬輛，其中出租車約5萬輛，租賃車輛1.6萬輛。換電在出租車和網約車領域的推行很大程度上能夠緩解司機補能焦慮，增加實際運營時間，為司機提供較好的的體驗和收益，成長確定性較高。

2.2.2、ToC端換電：先行者蔚來，吉利、上汽快速跟進

換電模式在補能時間、降低消費者購車成本、延長電池使用壽命、排除安全隱患、緩解用電壓力、土地坪效等方面存在諸多優勢。截至2023年1月底，國家監管平臺累計接入換電車輛29.7萬輛。其中乘用車28.5萬輛，占比89.9%，換電私人乘用車累計接入15.6萬輛，占55%乘用車份額，主要為蔚來汽車用戶。吉利在2021年12月通過整合力帆科技，成立新的合資公司“睿藍汽車”，通過引入吉利現有產品線，發展重點將聚焦換電產品和換電服務的落地。上汽飛凡在2022年9月和2023年3月分別發布了飛凡R7和F7，全系車型支持換電。隨著國內頭部主機廠加入換電陣營，換電車型日益增加，價格帶已下探至10-20萬區間，憑借堪比加油時效的良好補能體驗和車電分離帶來的初始購車成本降低等優勢，我們認為私家車換電有望進入黃金發展期。

2.3、2025年，換電行業規模有望突破1300億元

根據中汽協、部、電動汽車百人會、NDANEV、第一電動車網等關于重卡銷量和預測的最新權威數據，基于以下假設條件，我們對換電產業鏈主要環節市場空間進行了測算：1、2021-2025/2030年,重卡換電站設備成本分別為420/350/300/270/250/200萬元,乘用車換電站設備成本分別為260/200/185/175/170/150萬元；2、2021-2025/2030年，國內每kwh的動力電池銷售價格分別為890/1100/1000/950/903/698元；3、單個乘用車換電站帶電量為47.8kwh*28，重卡換電站帶電量282kwh*7；4、重卡/乘用車換電站運營收入每年分別為746.26/337.78萬元;5、2023-2025年/2030年單個乘用車換電站可服務100/120輛車；6、2023-2025年/2030年單個重卡換電站可服務40/45輛車；7、2025年起換電重卡滲透率維持在80%；

2021-2025年換電站設備、動力電池、運營環節的CAGR分別為70.7%/94.5%/91.0%，換電產業鏈各環節有望實現高速增長。

聲音 | 證券日報： 區塊鏈已滲透新能源云、電力交易等領域:證券日報發文稱，近年來，區塊鏈技術已經在頗多產業領域實現了滲透。以清潔能源領域為例，產業層面甚至認為，區塊鏈技術已經動搖了傳統的能源交易和服務模式。這種去中心化、不可篡改、全周期可追溯的數據庫技術，能夠為能源產品建立精確可靠的身份信息，從而降低交易中產品和企業的征信成本。

據悉，在電力交易中，當售電公司、發電、用電不是一個主體時，各方很難互相信任。面對如此種種問題，據了解，國家電網公司就正在推進可信區塊鏈技術在新能源云、電力交易等領域深度應用。

能源互聯網存在需要大量計算的情景，如能源系統的運行、調度、分析等，通過技術攻關利用區塊鏈的計算能力，可提高能源互聯網的計算速度、降低計算成本；

區塊鏈使用共識機制和激勵機制，可大規模協調大量主體參與，解決電網優化運行、虛擬電廠等涉及大規模主體協同的問題。[2019/10/30]

3、換電打消續航焦慮，新勢力積極探索

在乘用車換電場景中，奧動新能源與蔚來展開了積極探索。奧動是國內最早推廣換電模式的運營商，客戶主要以出租車、公務車為主，聚焦ToB市場；而蔚來作為新勢力主機廠，自建換電網絡并負責運營，客戶主要為蔚來車主，聚焦ToC市場；在商用車方面，DeepWay作為重卡造車新勢力，不同于當前主流重卡主機廠采用的“油改電”設計，而是全新正向開發，底部換電車型將于2023年6月啟動交付。全路程作為輕卡換電服務商，目前已經在京東物流、菜鳥物流等城市物流領域實現了換電輕卡的突破。

3.1、奧動新能源：換電模式開創者，實現“換電-儲能-閃充”一體化

奧動新能源汽車科技有限公司聚焦乘用車換電場景，是國內換電模式開創與引領者，從2000年起上海電巴開始探索換電。奧動致力成為全球領先的智慧能源服務平臺，作為工信部“專精特新”小巨人企業，在技術儲備方面奧動擁有超3000項全球換電專利技術及專利申請，并積極參與超80項國內外行業標準制定。在商業模式方面奧動已形成換電核心技術研發、換電站商業化運營、電池銀行、電池全生命周期管理、換儲一體、電力交易、碳交易等多位一體的換電商業閉環。在車企合作方面，奧動已與一汽、東風、長安、上汽、北汽、廣汽、東風日產、合眾等超16家主流整車企業開展合作，并共同開發超30款換電車型，為其提供多品牌車型共享換電服務。在市場布局方面，已覆蓋北京、上海、廣州、廈門、海口、三亞、重慶、合肥、鄭州、長春、南京、武漢、杭州、昆明、張家口、蘭州等全國54座城市，投運800座換電站，形成規模化商業換電運營解決方案。奧動規劃在全國投運超過10000座換電站，為1000萬輛以上新能源汽車提供換電服務，為城市建設高效分布式儲能網絡，以換電對“雙碳”戰略實現最佳響應。奧動最新一代5.0換電站，集合“換電-儲能-閃充”一體化，可兼容服務轎車與微面，實現“乘商并舉”。換電站配備雙向充電機，可實現“車-站-網”三者之間的能源高效交互，對電網友好，符合新型低碳電力體系；換電站增設超充槍，可支持120kW-480kW快充，提供應急補能服務。

3.2、蔚來汽車：乘用車換電引領者，換電站保有量國內第一

蔚來計劃2023年計劃新增1000座換電站，到2023年底累計建成超過2300座換電站。截止2023年3月31日，蔚來已建成1339座換電站，其中13座位于海外。根據NIOPowerDay2022公布規劃，至2025年，在全球范圍內累計建成超4000座換電站，“電區房”覆蓋率達到90%，全面覆蓋“九縱九橫十九大城市群”高速換電網絡。

2023年3月，蔚來第三代換電站上線，采用全新三工位協同換電模式將電池流轉路徑降到最低，換電時間縮短20%。電池倉位增至21個，單站日服務能力達408次，相較第二代換電站服務能力提升30%。換電站搭載2顆激光雷達、2顆英偉達OrinX芯片，總算力達508TOPS更精準地實現車站協同以支持召喚換電、自動泊入等智能換電功能。此外，換電站搭載了蔚來自研HPC雙向大功率液冷電源模塊，最高效率98%，充放電功率62.5kW，大幅提升換電站內電池充放電效率，實現電網雙向互動,幫助電網削峰填谷。

截至2023年4月，蔚來用戶累計換電達到2000萬次，日均提供換電服務超過4.5萬次，平均每1.9秒就有一臺車從換電站滿電出發。根據NIOPowerDay2022數據，蔚來用戶加電總量中，選擇換電場景超過了50%，而在2023年2月5日，蔚來換電電量占比超過60%，換電已經是蔚來用戶最喜愛的加電方式。換電不僅可以作為日常的加電方式，也可以提供電池升級服務，讓用戶更方便靈活地升級車輛續航。截至2023年4月，蔚來已經為用戶提供63136次電池升級服務，讓用戶持續享受電池技術進步的紅利。

3.3、DEEPWAY：全新正向設計重卡，前瞻研發底部換電

DeepWay成立于2020年12月，專注于智能新能源卡車的研發和制造，由自動駕駛技術領跑者百度與公路干線物流產業互聯網頭部企業獅橋聯手打造。2021年9月，推出首款全正向設計研發的智能新能源重卡—DeepWay·深向星辰。2022年8月，DeepWay完成4.6億A輪融資，啟明創投領投，聯想創投、光躍投資、建信信托、慕華科創、中電基金、交銀國際、華蓋資本等參與投資。2022年9月，DeepWay工裝B樣車下線。2023年3月，公司宣布完成7.7億A+輪股權融資，本輪融資由魏橋創業集團聯同軟銀中國資本領投，老股東啟明創投等繼續投資；此輪融資是距DeepWay完成A輪融資僅半年時間，已累積融資超過12億元，領跑卡車造車新勢力企業。DeepWay首款產品“深向星辰”已進入小批量試運營階段，將于2023年6月正式開啟量產，2023年計劃交付1000臺智能新能源重卡。與傳統自動駕駛解決方案公司以有限的改裝車輛來進行測試驗證的方式不同，DeepWay通過規模化的量產車輛在真實場景下的數據積累，來推動其智能駕駛能力的快速迭代。公司目前已完成百度自動駕駛技術在“深向星辰”車輛上的適配工作，車輛保持、撥桿變道等多種自動駕駛技術功能得以應用。同時，順利拿下了多張L4級自動駕駛測試牌照以及商用車AEB和雙預警的法規認證，充分展示了DeepWay自動駕駛實力。而在落地場景方面，車輛成功覆蓋多個真實運營場景。公司已啟動中途干線運輸、快遞快運分撥、集疏港等豐富落地場景的試運營。

DeepWay·深向星辰區別于傳統主機廠油改電的技術方案，DeepWay全新正向設計研發的新能源平臺，車身風阻系數僅0.35。創新性采用了高能量密度的底部換電模式，將電池與底盤完整的結合在一起，有效載貨空間提升了10.68立方米，貨廂容積率提升9.6%，實現一體化。在電池研發方面，DeepWay與電池供應商聯合研發，將系統能量密度由100Wh/kg提升至130Wh/kg。同時，車輛采用了分布式電驅動橋，滿載巡航時可將多個電機冗余使用，不但將能量利用率提高了3%-5%，并且有效延長了電驅橋的使用壽命。動力方面，采用450度磷酸鐵鋰電池組，滿載49噸續航可達300公里，滿足干線物流需求。

聲音 | 電力規劃設計總院徐小東：可借助區塊鏈技術 創新能源交易模式:據中國金融信息網消息，1月23日，國際能源署(IEA)23日在北京發布的《世界能源展望2018》。電力規劃設計總院副院長徐小東表示，各國應當重視新興技術發展，加快電制氫、電制氨等能源技術的創新和規模化應用，有效解決能源的季節性波動；同時可借助區塊鏈技術，創新能源交易模式。[2019/1/24]

2023年4月，公司底部換電站正式在天津測試場亮相，首座商用車底部換電站宣告正式建設完成，換電站建設有望在新能源重卡啟動交付后加速布局。

3.4、全路程：城市物流領跑者，推動輕卡換電模式

全路程旗下已擁有江淮換電輕卡、大運換電輕卡、上汽換電輕卡、吉利換電輕卡、徐工換電輕卡、金旅換電面包車等六款核心換電產品，與菜鳥、京東等頭部物流開展國內換電物流車的全面運營。并計劃推動標準模塊化電池，適用更多品牌和車型，助力新能源商用車適應各種運輸場景需求。2022年8月，全路程首批換電輕卡投入實際運行，成功助力京東物流成為全國首家規模使用換電新能源車的物流企業。2023年3月，全路程&江淮汽車首批量換電輕卡圓滿交付，成功助力菜鳥物流成為全面規模使用換電新能源的物流企業。根據京東物流測算，通過新能源車整體換電解決方案，預計可提升所在物流園區儲能電量消納比超25%，減少投放車輛超20%，單車碳減排量可進一步提升超15%，綜合碳減排提升率超過35%。相同的運行時間里，一輛4.2米廂式貨車的新能源運輸車充滿電需要數小時，而通過換電模式，同樣規格的新能源車僅需5分鐘，有效解決新能源物流車輛的續航“焦慮”，在提升車隊運輸效能的同時，通過換電模式還可進一步優化車隊結構，有效降低運營成本。

4、換電模式日趨成熟，產業龍頭加速布局

4.1、寧德時代：積極布局乘用車和重卡換電，覆蓋全場景應用

4.1.1、乘用車：成立EVOGO，推出巧克力換電

2022年1月18日，時代電服在線上舉行首場發布會，發布換電服務品牌EVOGO及組合換電整體解決方案。時代電服是寧德時代全資子公司，致力于為用戶提供便捷可靠的移動電能解決方案和服務。組合換電整體解決方案由“換電塊、快換站、APP”三大產品共同構成。同時，時代電服總經理陳偉峰表示，將在10個城市首批啟動EVOGO換電服務。“巧克力換電塊”是專門為實現共享換電而開發量產的電池，具有小而高能，自由組合，極簡設計三大特點。采用寧德時代最新CTP技術，“巧克力換電塊”重量能量密度超過160Wh/kg，體積能量密度超過325Wh/L，單塊電池可以提供200公里左右的續航，并可以適配全球80%已經上市以及未來3年要上市的純電平臺開發的車型。消費者換電時可以任意選取一到多塊電池，靈活匹配不同里程的需求。此外，“巧克力換電塊”采用無線BMS技術，外部只有高壓正負接口，大幅提高了插拔部件的可靠性。快換站具有占地小、流通快、容量大、全氣候四大特點。每一個標準站僅需三個停車位，單個電塊換電約1分鐘，站內可存儲48個換電塊，確保用戶時時都有滿電的電塊可以更換，無需長時等待。同時，換電站還可提供適配不同地區氣候環境條件的版本。截止2023年1季度末，“巧克力換電塊”已實現批量生產，并具備幾千臺車的服務網絡能力。

2022年4月18日，EVOGO換電服務在廈門正式啟動，2022年6月18日，寧德時代EVOGO換電服務在安徽合肥正式啟動，標志著合肥市成為全國第二座“小綠環”城市，首批啟動換電服務有三座快換站。2022年12月，寧德時代官方宣布在貴陽啟動4座EVOGO換電站，貴陽也成為第三座“小綠環”城市。寧德時代曾提出8-12萬元價格區間車型的終極解決方案是巧克力換電，我們認為其定位8-12萬價位區間的汽車市場，是因為8-12萬價格區間是國內乘用車銷量最高的價格段，根據乘聯會數據，2018-2021年期間，8-12萬元車型分別銷售758萬輛、705萬輛、677萬輛、655萬輛，分別占當年乘用車總銷量的33.9%、34.1%、35.1%和32.5%。此外，8-12萬價格段既是純電車型滲透率最低的價格段，2021年僅12.0%；又是常規燃油車市場占有率最高的價格段，2021年為35.1%；寧德時代定位8-12萬價位區間的汽車市場，以巧克力電池換電配套相應車型，通過車電分離，按需租電，可使新能源車首購成本低于燃油車，補能速度優于充電車型，性價比顯著。電池包標準化一直是換電模式面臨的主要挑戰，各車企出于技術保密考慮，對電池標準化意愿較弱，尤其是規格尺寸方面；目前主要換電運營商均未實現標準化，適用車型受限，無法為用戶提供便捷服務，同時多種型號電池對換電站運營造成了較大壓力。寧德時代試圖通過運營換電站，提供換電電池，進一步加深與主機廠合作，憑借產能優勢和技術優勢帶來的供應鏈強勢地位統一不同車型的換電標準，提高市場份額。

4.1.2、商用車：推出MTB技術，新能源重卡份額第一

2022年12月6日，福田汽車發布對外投資公告稱，為匹配新能源業務市場競爭需求，促進公司新能源業務發展，公司擬與寧德時代共同出資成立福田時代新能源科技有限公司(暫定名，最終以市場監督管理部門核準為準），開展新能源電池經營性租賃業務，共同開拓新能源場景運營市場，提升公司新能源業務的市場競爭力。合資公司注冊資本為2億元人民幣，公司與寧德時代各出資1億元人民幣，分別占比50%，本次合資意味著雙方在換電領域的合作進一步加深。早在2020年7月，北汽福田就推出了換電重卡產品，并交付20輛換電重卡車輛給北京公鐵綠鏈新能源股份有限公司，本次交付開啟了中國首個換電重卡商業化場景應用，其動力電池由寧德時代供應。根據寧德時代官方微信號數據，每臺換電重卡每年可以減少140噸二氧化碳和12.5噸污染物排放，相當于77棵樹的二氧化碳吸收量。燃油重卡百公里油耗40L，約合240元，而換電重卡百公里電耗僅120kwh，約合180元，一萬公里節省近6000元。3-5分鐘即可完成換電，比加油還快。續航里程達180km，滿足礦山砂石骨料運輸工況需求。此外車電分離模式，初期投入減少，減輕運營負擔；后期持續創收，前景可觀。

2022年9月17日,歷經一年多研發,寧德時代宣布其首創的MTB(ModuletoBracket)技術將率先應用于國家電投啟源芯動力換電項目。雙碳背景下，重卡及工程機械電動化是大勢所趨。但是重卡及工程機械給電池的布置空間有限且多樣化,復雜惡劣的應用場景又進一步給電池系統帶來嚴苛的挑戰,阻礙了電動化快速發展。寧德時代的MTB技術，將模組直接集成到車輛支架/底盤，系統體積利用率提升40%，獨創的U形水冷系統攻克了散熱難題，為換電重卡及工程機械電動化提速提供更優解。MTB(ModuletoBracket)技術較傳統電池包+車架/底盤的成組方式體積利用率提升40%,重量減輕10%，增大車輛載貨空間,提高載貨重量。采用模塊化設計，可自由組合140kwh-600kwh帶電量，覆蓋多品類重卡主機產品，滿足市場差異化需求。當前,重卡/工程機械電動化已成為我國踐行“雙碳”承諾,推動綠色發展的重要方面。寧德時代憑借技術先進和產品可靠贏得客戶口碑，市場份額全球領先。此次寧德時代首創MTB技術，以技術革新推動整車性能全面提升,支撐行業新舊動能高效轉換。寧德時代新一代MTB技術還可應用于底掛充換電重卡及工程機械上,為換電重卡及工程機械提供綠色、高效、可持續的解決方案,助力商用市場全面電動化。根據EVTank數據，2022年寧德時代以80.5%的市場份額排名第一，其次分別為億緯鋰能和盟固利，其市場份額分別為9.4%和3.8%。從主要配套電動重卡的鋰電池企業來看，整個行業處于寧德時代一家獨大的市場格局。

動態 | 國網電動汽車將與京東通過區塊鏈等構建新能源電動車供應鏈及服務數字化網絡:據中國新聞網報道，1月3日，國網電動汽車與京東正式達成戰略合作協議。根據協議，雙方將圍繞商用新能源汽車業務達成全面戰略合作，雙方通過數據共享、區塊鏈技術及智能采購等構建新能源電動車供應鏈及服務數字化網絡，同時，京東還聯合國網在全渠道資源共享，金融支付、信息平臺互聯互通及聯合營銷等領域深化合作，共同探索新能源汽車與互聯網融合新思路。[2019/1/4]

4.1.3、寧普時代：加碼新能源商用車賽道，布局整車和換電業務

在雙碳目標大背景下，新能源商用車因其零排放、能耗低的顯著優勢，已經在城市、干線物流，以及港口、采礦、金屬冶煉等場景實現規模化應用，獲得了充分的產品驗證和市場認可。國內新能源商用車滲透率快速提升，新能源化和智能化已經成為行業發展的必然趨勢。普洛斯旗下私募股權投資機構隱山資本先后領投了新能源商用車領軍企業遠程科技Pre-A輪及三一重卡A輪融資。2022年10月，吉利新能源商用車集團旗下品牌遠程宣布完成Pre-A輪融資，融資金額超3億美元，隱山資本領投。2022年12月，三一重卡宣布完成近10億元人民幣A輪融資，由隱山資本、招商資本、國投招商聯合領投。此外，隱山資本還重點投資布局了商用車自動駕駛賽道的嬴徹科技、主線科技、友道智途，發揮生態體系優勢，助力自動駕駛技術在干線、港口、城市等物流場景下的商業化落地，加速行業發展。

普洛斯下屬企業中國物流控股一一六號公司還與寧德時代新能源科技股份有限公司與以及寧德市交通投資集團有限公司共同出資設立了寧普時代電池科技有限公司，通過能源即服務解決方案擴大新能源的使用，促進物流和運輸行業的可持續發展。截至2022年底，寧普時代已投入運營5座重卡換電站，單個換電站的換電服務能力超過150車次/天。2023年2月，寧普時代與福建省海絲高速新能源科技公司簽署重卡換電項目合作協議。雙方將充分發揮“高速+新能源”的資源融合優勢，開展電動重卡換電站的投資建設及運營管理。項目首期將以高速公路長樂和洛陽江服務區為試點，投入運營4座電動重卡換電站，為往返寧德、廈門之間的電動重卡提供及時補能服務，解決新能源重卡的“里程焦慮”、“補能焦慮”，打造福建高速公路新能源綠色物流專線。

4.2、吉利集團：前瞻布局換電ToB市場，打造平臺型換電生態

4.2.1、萬物友好：吉利商用車運力平臺，服務遠程、漢馬等品牌

吉利商用車集團是吉利控股集團全資子公司，主要負責商用車產品技術研發、生產采購、生態平臺搭建運營、市場業務統籌組織與集團化的管理運營。集團旗下包含遠程汽車、歐鈴汽車、漢馬科技三個整車業務，依托萬物友好運力服務平臺、綠色慧聯兩個生態平臺，致力于實現“創造智慧互聯，引領綠色商用”的企業使命。遠程新能源商用車集團成立于2014年，形成了以城市商用車為主，兼顧公路商用車的全系商用車產品，綜合覆蓋了重卡、輕卡、小微卡、LCV、客車等系列產品。公司城市商用車技術路線以純電驅動和增程式電驅動的動力系統為核心。公路商用車技術路線以醇氫動力與采用換電技術的純電驅動為核心。漢馬科技公司兼具重卡底盤、重卡整車和專用車生產資質，重卡底盤、重卡整車與專用車生產能夠有機結合，同時公司研發、生產配套發動機、變速箱、車橋等核心零部件，形成了完整的商用車產業鏈。

萬物友好綠色運力服務平臺由萬物友好運力科技有限公司和陽光銘島能源科技有限公司兩大核心板塊構成。致力于共創公路智慧綠色物流生態圈，為各類重卡物流場景匹配純電車輛及充換電站，提供金融、物流、能源和數字信息等服務，以全生命周期綠電運力解決方案，提高物流行業運營效率，助力企業實現零碳發展。截止到2022年底，陽光茗島已在國內布局60座換電站。

4.2.2、力帆科技：吉利乘用車換電平臺，推出新勢力睿藍汽車

吉利早在2017年開始了換電技術的研發，其推出的GBRC水晶架構，經歷了4年多研發歷程和超3萬余次實驗，創新性地實現了換電車輛、換電站、大數據云平臺之間的互聯互通。GBRC水晶架構涵蓋了整車技術平臺、換電補能平臺、大數據云平臺，支持2700-3100mm區間軸距，兼容轎車、SUV、MPV等多種車型，可以實現L2及以上的智能駕駛，并搭載超級熱泵系統，在-30℃超低溫環境下也能高效工作，完美替代傳統高壓PTC。此外，睿藍汽車還推出了膠囊電池，擁有300-700公里不同續航里程電池包，消費者可以根據自身需求進行選擇，不僅滿足了消費者的差異化出行需求，也避免了電池資源的浪費。GBRC架構面向換電聯盟內成員開放，可為其他主機廠降低研發成本和開發周期，該架構是吉利以Tier1供應商的角度開發的一整套換電解決方案，能夠實現60秒極速換電。2021年12月14日，吉利整合力帆科技，成立新的合資公司“睿藍汽車”，通過引入吉利現有產品線，使力帆新能源產業重新啟動，發展重點將聚焦換電產品和換電服務的落地。睿藍汽車2022年銷量達到了56140臺，在成立不到1年的時間內表現十分亮眼。預計到2025年，睿藍品牌旗下將形成5～6款換電車型，瞄準換電市場、在B端和C端同時發力，與曹操出行等吉利體系內出行平臺加強協作。睿藍汽車、曹操出行配套換電站主要通過易易互聯建設營運，易易互聯科技有限公司作為吉利部署的換電運營公司，協同集團資源，在2020年實現了示范運營。截止2022年底，易易喚能已覆蓋全國13個省、23個市，新增布局城市17個，累計建成121座換電站。

4.2.3、曹操出行：吉利網約車出行平臺，全面擁抱換電車型

曹操出行創立于2015年5月21日，是吉利控股集團布局“新能源汽車共享生態”的戰略性投資業務，2021年9月公司發布“NewCar定制車、NewPower新能源、NewEcosystem新生態”組成的N立方戰略，持續助推“雙碳”目標。截止2023年1月，曹操出行累計投放純電動汽車接近10萬輛。依托吉利汽車集團換電車型的研發和生產優勢，曹操出行先后落地兩款為網約車場景定制的換電車：楓葉80V和楓葉60S。2023年3月，曹操出行依托吉利集團，發布首款定制車曹操60，靈活補能可實現60秒急速換電。2023年起曹操出行新投放車輛全部為換電車型，曹操出行依托于吉利在換電模式的布局，積極推進全國換電網絡建設。吉利集團計劃于2025年建設5000座換電站，覆蓋100個主要城市，服務100萬輛換電車型，實現換電站48小時模塊化全國部署，熱點區域實現2公里/站部署密度。在重慶、杭州、濟南、蘇州、淄博等地區換電站已經進入運營狀態。

4.3、上汽集團：成立捷能智電，全面進入換電市場

4.3.1、捷能智電：上汽換電平臺，聚焦電池全生命周期管理

2022年9月22日，由上汽集團聯合中國石化、中國石油、寧德時代、上海國際汽車城共同投資的上海捷能智電新能源科技有限公司正式成立，注冊資本達40億元人民幣。捷能智電將以動力電池租賃業務為核心，開展換電技術研發推廣、電池運營管理、大數據服務等，構建車電分離完整生態，打造標準化平臺，為新能源車主帶來安全、可靠、方便、快捷的優質出行體驗。在網絡方面，捷能智電將依托中國石化、中國石油遍布全國的5萬余座加油站網絡，升級打造“可換電、可充電”的綜合能源服務站。在車型方面，上汽集團旗下飛凡、榮威、MG、大通等品牌，即將陸續推出換電車型，覆蓋SUV、轎車、MPV及商用車等全部品類。為了普及換電模式，推動標準統一，加速網點布局，提升用戶體驗，產業巨頭攜手入局。上汽集團持續加大新能源汽車研發投入，打造電動智能網聯“七大技術底座”，構筑面向未來的體系優勢；中國石化、中國石油積極推動綠色轉型，不斷提升清潔能源供應能力，構建人-車低碳生活圈；寧德時代，攜電池研發及制造領域的先發優勢，加速布局換電新賽道；上海國際汽車城，積極打造國家級智能網聯汽車創新引擎，構建智慧交通新生態。捷能智電聚合各方優勢，以車電分離模式為抓手，將電池看作能源服務的一部分，變“買車加油”為“買車身加電”，有望為行業提供標準化、通用化的普適性解決方案。

捷能智電秉持中性化、標準化、科技化的理念，全面展開業務平臺建設，在核心技術、商業模式、市場開拓等方面發力，打造業內首屈一指的完整產業鏈，將為消費者帶來全方位的補能新體驗：以租代買，降低初始購車成本；可充可換，補能方式多種多樣且更加便捷；車輛保值，免去電池衰減帶來的整車估值降低。

4.3.2、飛凡汽車：全新純電架構，支持車電分離模式

2022年9月，飛凡R7純電SUV上市，共推出4款車型，官方零售價30.25萬元起。選擇車電分離模式購車，飛凡R7全系補貼后售價20.59萬元起。選擇車電分離模式車主，可享受90kWh電池立減10萬元，每月僅需支付1560元租金；77kWh電池立減8.4萬元，每月支付1260元租金。2023年3月，飛凡中大型豪華純電轎車飛凡F7正式上市，全系標配越級舒適的巴赫座艙。飛凡F7共推出六款車型，77kWh進階版售價22.99萬元，77kWh進階Pro版售價24.99萬元；90kWh長續版售價24.99萬元，90kWh長續Pro版售價26.99萬元；90kWh性能Pro版售價30.19萬元。此外，飛凡F7還將提供64kWh磷酸鐵鋰基礎版，售價20.99萬元，將于2023年下半年上市。選擇車電分離模式購車，飛凡F7購入門檻將進一步下探至14.59萬元。飛凡全系標配換電，以車電分離商業模式，支持用戶自由選擇整車購買模式或電池租賃模式，直接減輕購車壓力，輕松擁有純電智慧出行生活。為實現“出行即服務”的零焦慮出行體驗，充電網絡覆蓋中國大陸所有省份之外，飛凡汽車還攜手捷能智電，全力推進“中石化、中石油”全國超過5萬站點向兼具充/換電功能的綜合能源服務站轉型。根據上汽規劃，2023年預計投建300座，2025年規模將近3000座。

4.4、協鑫能科：覆蓋多個換電運營場景，低成本優勢突出

協鑫能科作為全球光伏巨頭，跨界切入換電站行業，聚焦換電站運營及能源服務、充換電解決方案、電池綜合利用、用車及補能聚合平臺等四大核心業務，覆蓋載重卡車、物流車、出租網約車等高適配場景，創新打造的“車輛定制-電池包共享-電港匹配開發”三位一體解決方案。

在產品方面，公司與車企、出行平臺或車輛運營方合作推出換電車型及相應的充換儲及移動一體化換電站，以及風光換儲一體化產品；在服務平臺方面，公司聚焦司機服務、換電運營、電池評估等領域進行開發，打造能夠鏈接車、站、電池、用戶、資金等于一體的數智化運營平臺；在金融方面，公司依托碳中和基金等手段，提供強大的資金投入換電站建設，為客戶提供“車、站、電池”一體化的解決方案；在運力方面，公司與物流平臺、運力平臺、政府平臺等合作，充分挖掘市場。強大的內外部資源整合能力亦能夠為項目實施過程創造成本優勢、提高經濟效益。在公司換電站業務實現規模化后，日常運營將產生大量電力需求。公司作為中國綠色能源先進企業，可利用規模化低成本的綠電供應、“源網荷儲”一體化運營等優勢取得成本較低的電力資源，大幅壓降項目的整體運營成本，在市場競爭中建立較強的成本優勢。公司擁有較強的自身業務體系及外部合作方資源整合能力，可打通換電站建設和服務整個環節，協同各參與主體利益和目標，構建換電產業生態布局，為移動能源業務開展提供有力保障。

換電站出現故障，當前主要依靠巡檢人員現場解決，不僅消耗人力，并且響應速度慢，長時間的停運待修也會影響用戶的體驗感知。而協鑫電港推出“線上值守”智能云平臺，采用物聯網傳感設備收集數據，對站端運行統籌、實時監控，加上故障派工系統、遠程IP對講、24小時客服電話渠道，以四重保障機制確保對站端故障作出快速響應。傳統24小時運營換電站一般每站要配備3-4名人員，人工成本占運營總成本達15%-18%。協鑫電港線上值守首階段普及后，人員配置可減少一半，以單城運營20座換電站測算，每年可節省人工成本約330萬元，站點越多，換電網絡越健全，經濟效益愈加凸顯。并且，隨著技術、系統持續迭代升級，數智化水平越來越高，協鑫電港未來將實現真正的無人值守，有望進一步降低換電站運營成本。

在車電分離方面，協鑫電港租售產品主要分為三大類型，覆蓋整車以租代購、電池經營性租賃、車身以租代購+電池經營性租賃等不同形式。不同的產品周期可達2-8年。涵蓋運營重卡和輕卡、乘用車的無動力車身、動力電池和整車等多個維度，一方面可以降低一次性購車成本，滿足車輛運營商保持充足現金流的需求，另一方面可以實現電池全生命周期的管理利用，為無憂購置使用電動汽車提供了新的渠道，幫助合作伙伴解決高投入和電池衰減的困擾，解決新能源運營車的后顧之憂。

4.5、央企能源巨頭：把握換電歷史機遇，轉型綜合服務商

4.5.1、國家電投：依托啟源芯動力，重卡換電行業領先

啟源芯動力科技有限公司是國家電力投資集團有限公司旗下專注“綠電交通”領域的綜合智慧能源服務商，公司前身為國家電投2016年成立的新能源汽車事業部，2018年成功研發生產全球首輛換電重卡，2019年推出全球首款吊裝式重卡換電站，2020年10月正式注冊成立，2022年1月獲得寧德時代戰略投資，2022年8月完成10億元人民幣A輪融資，現有股東穿透后包括國家電投、農銀資本、上海國盛等國有資金和寧德時代、普洛斯、鄂爾多斯等優質產業資本，有望在未來進一步強化產業鏈協同作用。2022年9月，寧德時代宣布其首創的MTB將率先應用在啟源芯動力的換電項目中，二者將展開重卡換電的戰略合作。2022年11月，海越能源在其官方微信號宣布投資啟源芯動力，深度布局新能源重卡賽道。公司積極推廣換電重卡及電動工程機械、打造換電服務網絡、提供動力電池全生命周期管理、智能數字化運營管理、定制化金融服務等，依托強大的核心換電專利技術，已成為目前市場上應用最為廣泛的重卡換電產品，在全國31省市區布局換電站近200座，截至2023年2月，啟源在建及建成充換電站超260座，與70余家主機廠全面合作，共同研發生產超450款換電重卡、電動工程機械、礦卡及港機產品，截止工信部車型公告第367批次，有88家主機廠共526款換電重卡車型上榜國家工信部車型公告，其中采用了國電投換電標準的有79家主機廠、452款換電重卡車型，公告車型占有率達86%。公司換電重卡覆蓋牽引車、自卸車、攪拌車、礦卡等，與福田、上汽紅巖、三一、徐工、山推等主要重卡車廠合作緊密，公司已實現鋼廠、礦山、港口、電廠、城市、干線等業務場景全覆蓋。

啟源芯動力已有內蒙古“鄂－包”運煤干線、唐山“三縱一橫”城市級換電干線、“萬達開”省際換電干線等多個成功項目案例，在唐山，啟源芯動力在唐山市政府的大力支持下，結合各鋼鐵企業的位置分布、運力情況及兩個港區的貨運情況，著重在港口、鋼廠、礦山等地推廣換電重卡更新替代，規劃建設了全長620KM“三縱一橫”的城市級換電干線網絡，加速唐山市交通運輸領域電動化，建立起布局合理、科學高效的換電基礎設施體系。目前唐山干線已服務周邊20+家鋼鐵企業和200多家物流公司客戶，超4000輛符合國家電投換電標準的換電重卡在運營當中。省際換電干線“萬達開”項目鏈接川渝達州、萬州、開州三地礦山、電廠、商砼園區等高頻重載運輸場景，首期開發落地綠色換電干線約420公里。

4.5.2、中石油與中石化：布局充換電，轉型綜合能源服務站

中國石化主動擁抱新能源汽車電動化、智能化、網聯化發展趨勢，依托加油站位置優勢，持續推進充換電網絡建設，規劃到2025年建設充換電站5,000座。與相關企業合作建設換電站，積極推動電池銀行業務。2022年新建換電站45座，累計建成換電站128座。2022年7月，中國石化在四川宜賓建成首座重卡換電站——百家旺綜合加能站，為運輸周邊礦石、商混、渣土的重卡提供換電服務。換電站采用頂部吊裝的換電模式，搭載7塊282kwh動力電池，每塊電池可以支撐車輛運行約150公里，單次換電約3分鐘，每天可滿足168車次電動重卡換電需求。中國石油將以先期服務出租車、網約車等運營車輛為基礎，進一步加大充換電業務投入，逐步實現所有乘用車全覆蓋。按照車站相隨、適度超前布局的原則，中國石油在“十四五”末將建設充換電站1000座以上，升級打造“可換電、可充電”的綜合能源服務網絡，推動換電產業邁入標準化時代。此外，“兩桶油”還于2022年9月，聯合上汽集團、寧德時代等企業成立了捷能智電，依托遍布全國的5萬余座加油站網絡，升級打造“可換電、可充電”的綜合能源服務站。

5、投資分析

瀚川智能：換電站設備龍頭，業績放量在即

公司是國內汽車智能裝備龍頭，頭部客戶集中，聚焦汽車電動化、智能化主航道，在汽車智能裝備、電池智能裝備和充換電智能裝備等細分單元提供整體解決方案。汽車電子裝備方面，公司在鞏固和優化汽車電連接、傳感器等細分領域的競爭優勢同時，提升汽車控制器、執行器的細分市場份額，積極把握新能源動力控制系統、車身電子控制系統、底盤電子控制系統、ADAS等細分市場的產業機會，成長性高度確定。鋰電池裝備方面，2023年3月14日發布簽訂重大銷售合同公告,擬向綿陽高新埃克森新能源出售鋰電池生產配套設備，合同金額為3.94億人民幣，計劃2023年完成交付及驗收。公司于2023年3月24日公告完成定增發行，募集資金9.53億元，價格為58.11元/股，較發行底價溢價8.72%。定增資金將用于新增2000套換電站產能、投資扁線電機和脈沖強磁場焊接設備及補充流動資金，為公司長期業績增長奠定良好基礎。

換電業務方面，公司憑借市場、產品、研發、產能等優勢，在換電站領域始終位于領先水準，擁有豐富的整站交付、快速落站經驗。公司換電業務客戶拓展順利，在擁有寧德時代、協鑫能科、陽光銘島、藍谷智慧等頭部換電站運營商客戶的同時，及時捕捉市場機遇，已順利導入捷能智電供應鏈。上汽集團計劃2023年在國內建成300座換電站，至2025年建成3000座換電站，公司將顯著受益。瀚川智能先發優勢明顯，現有換電站產能680套/年，定增募投新產能2000套/年，有望乘換電產業東風，業績持續高速增長。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.27/2.66/4.42億元。

5.2.2、山東威達：配套蔚來汽車，換電站出貨量持續提升

山東威達以電動工具配件業務為主軸，專注于為史丹利百得、博世、TTI、牧田、安海等電動工具行業領先客戶提供各種規格、型號的鉆夾頭、新能源儲能鋰電池包、電動工具開關、粉末冶金件、精密鑄造件、鋸片等電動工具配件產品；持續拓展高端智能裝備制造業務，為國內外制造企業提供工廠自動化、物流自動化、倉儲自動化、智能裝備解決方案和中高檔數控機床等產品與服務，同時為新能源汽車行業提供換電站的研發、定制生產及充換電相關服務。公司控股孫公司昆山斯沃普智能裝備有限公司作為自動換電設備提供商，主要面向新能源汽車行業提供換電站設備及相關服務，前期主要為蔚來汽車提供二代換電站設備。目前，昆山斯沃普公司已為蔚來研發了三代換電站設備并實現供貨，后續將會按照該客戶的實際需求和訂單情況繼續組織相應的研發、生產和供貨。昆山斯沃普智能裝備有限公司深耕新能源汽車領域多年，擁有專業的技術團隊，具備較強的市場競爭力，將會繼續研發可適用于國內外不同車型的換電新產品，以及時滿足客戶需求，充分順應該行業的發展。2023年蔚來汽車計劃新建1000座換電站，公司作為核心供應商有望充分受益。

5.2.3、協鑫能科：覆蓋多個換電運營場景，低成本優勢突出

公司利用規模化低成本綠電供應、優越的區域布局以及售電、需求側管理為換電站提供電力。同時，公司在零碳產業園協同配套“風光儲換”一體化，擴大移動能源應用規模；移動能源運營退役電池，經過安全性優化集成后，梯次利用作為清潔能源項目配套儲能調峰調頻基礎設施。同時，布局鋰礦以及鋰鹽深加工產業，保障移動能源電池上游材料穩定供應，提高自身對產業鏈的掌控能力，助力移動能源業務行穩致遠。公司移動能源運營核心是新能源汽車換電服務。截至2022年9月30日，公司完工及在建乘用車換電站超過40座，商用車換電站超過20座；已參與4項國標編制，牽頭5項行標及2項地標編制，參與14項團標編制，完成超25項企業技術標準編制；已獲受理專利328件，其中授權專利116件。公司在國內移動能源行業已具備較強的品牌認知度和市場影響力。公司以綠電為源，運力為先，通過數字聚合，金融賦能，打造移動數字能源運營平臺，構筑生態閉環，推出“協鑫電港”移動能源電動化出行解決方案。以車為能源載體，以電池為核心資源，以港為基礎設施，聚合能源流、信息流、資金流、用戶流、車輛流、貨物流“六流合一”，提供電動汽車補能服務、電池全生命周期管理和電港商業化運營模式。

公司2021年通過定增啟動換電站建設，“新能源汽車換電站建設項目”的新能源汽車換電站建設項目新建約237個乘用車換電站和170個重卡車換電站，合計407個換電站。其中乘用車車電分離模式換電站41個，重卡車車電分離模式換電站11個，合計52個換電站。2022年公司計劃發行可轉債，“協鑫電港項目”計劃在內蒙古、山西、山東、廣東、江蘇等省份進行，擬通過自有土地及租賃場地的方式新建約88個重卡車換電站和27個輕商車換電站，合計115個換電站。通過一期和二期規劃，協鑫能科擬于2024年建成237個乘用車換電站、252個重卡換電站和27個輕商換電站，包括車電分離模式和非車電分離模式。協鑫能科專注換電站運營環節，可利用規模化低成本的綠電供應、“源網荷儲”一體化運營等優勢取得成本較低的電力資源，大幅壓降項目的整體運營成本，在市場競爭中建立較強的成本優勢。

5.2.4、力帆科技：吉利乘用車換電平臺，推出新勢力睿藍汽車

公司以換電新能源汽車產業為重點業務方向，主要從事乘用車、摩托車、摩托車發動機和通用機械的研發、生產及銷售。2022年與吉利汽車成立合資公司睿藍汽車，先后推出換電新能源汽車品牌“楓葉”和“睿藍”，分階段有步驟地打造“換電輕出行普及者”的品牌形象，拓展經銷商及B端大客戶約200家。公司在B端重點市場集中推進直營渠道體系建設，深耕細分市場，實現用戶直達；在C端聯動線上線下渠道拓寬市場，持續挖掘潛在商務合作，構建消費生態圈；在國際市場實現燃油車和新能源汽車的出口渠道拓展，為公司夯實外銷基礎。睿藍汽車已經發布了新能源換電車型B級SUV“睿藍9”、都市商務座駕“楓葉80V”和匹配生態座艙的“楓葉60s”，上述三款車型基于全新的GBRC水晶架構開發，均為換電車型，“楓葉80V”和“楓葉60s”在出租和網約車市場已取得持續突破。吉利集團擬將力帆科技打造成為吉利科技集團換電車型制造業務唯一的上市平臺，力帆科技通過與吉利汽車設立合資公司睿藍汽車承接換電新能源汽車的運營業務，吉利汽車GBRC架構作為具有換電屬性的整車架構，平臺標準向全行業開放，共建共創。2022年公司實現營業收入86.5億元，歸母凈利潤1.5億元，同比分別增長117.6%和178.0%。其中汽車業務收入57.9億元，占營業收入66.9%。2022年新能源汽車銷量4.1萬輛，產量1.6萬輛。公司乘用車產能100000輛/年，2023年隨著新車型的推廣和產品矩陣的豐富，產能利用率有望持續提升。

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