如何解決“無常損失”的問題？Bancor V2 披露細節_ANC

之前藍狐筆記提到Bancor V2試圖解決“無常損失”的問題，但并沒有披露細節，前幾天Bancor進一步披露了部分細節，主要如下圖：

（Source：Bancor）

從圖中可以看出其核心有兩個：一是預言機提供最新價格；二是根據預言機價格更新代幣池比重，也就是動態池的模式。

1.假設初始池為10ETH-1000BNT，其中假設ETH市場價格為100美元，ETH在代幣池中的價格也是100美元，BNT市場價格為1美元，代幣池價格也是1美元。也就是，假設ETH和BNT的市場價格和代幣池價格一致，那么，ETH-BNT池是2000美元流動性的代幣池，且不存在套利空間。

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2.ETH市場價格上漲。假設ETH市場價格漲至120美元，ETH代幣池價格為100美元，BNT市場價格為1美元，代幣池價格也是1美元。也就是，ETH市場價格上漲了20美元，那么，這個時候，就存在了套利空間。整個流動性池的實際價值為2200美元，而不是2000美元。

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3.為了防止流動性提供商產生損失，Bancor V2通過獲取預言機價格，并升級代幣池比重。怎么升級？在獲取預言機提供的市場價格之后，ETH的池價格也升至120美元，那么，這個時候10ETH的代幣池價值為1200美元，1000BNT為1000美元，整個代幣池價值為2200美元，跟市場價值趨于一致。而更新之后，10ETH的占據代幣池的54.5%的比例，而BNT占據44.5%的比例。通過這樣的調整，作為流動性提供商，就不會因為ETH上漲產生“無常損失”。關于什么是無常損失，可以參考藍狐筆記之前的文章《Bancor 有機會超越Uniswap嗎？》

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那么，這是相對比較粗線條的描述。具體來說，會有什么問題？

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對此，Balancer的CEO Fernando提出了不同的看法：動態代幣池的概念很有意思，其核心是實現代幣池價格和鏈上預言機價格的一致，不過，可能會存在預言機價格延遲的問題。當ETH市場價格上漲至120美元，這會導致交易者立即套利并將價格推至120美元。預言機價格依然滯后在100美元。這會導致將價格重新變為100美元，這會產生第二次交易者套利機會，直到預言價格提供跟市場一致的價格為止。這樣的結果是：任何預言機喂價和真實市場價格之間的偏差，都會導致代幣池中一個代幣被消耗光。傳統的AMM沒有價格預言機概念，它通過市場感知來管理，所以在市場價格和池價格之間沒有偏差。因此除了同步至新的市場價格之外，沒有其他價值可以從池中“抽取”。這些被抽取的價格，也就是所謂的“無常損失”。這是AMM固有的部分。

對此，Bancor的Nate Hindman作出了回應：

Nate Hindman認為Fernando作出了錯誤的假設。首先，Bancor V2的動態權重并不會根據交易調整比例。因此，一旦發生預言機價格延遲問題（預言機的喂價跟市場價格不一致時），會存在即時套利機會，但權重此時不會調整。只有當預言機價格更新時，才會調整權重，以創造新的套利激勵，重新平衡價格。因此不存在二次套利的機會。

總言之，Bancor V2代幣池只根據預言機價格更新調整代幣池比重；如果代幣池價格跟預言機一致，就不會調整比重；如果ETH市場平均價格上漲至120美元，交易者將價格ETH推至120美元，當預言機價格更新，ETH的代幣池價格已經是120美元，不會存在套利機會。此外，在第二步和第三步之間，確實存在一定的套利機會。不過預言機價格更新，導致代幣池比重變化，且每個池都有兩個池代幣的事實可以阻止無常損失。

從雙方的爭議看，Bancor V2依然存在套利機會，這是不可避免的，不過由于引入了預言機價格來調整代幣池的比重，它確實也在一定程度上可以防止無常損失。

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