“雙碳”背景下的電解鋁將何去何從？_LION

01鋁的概述

鋁是一種金屬元素，元素符號為Al，是一種銀白色輕金屬，有延展性。

商品常制成棒狀、片狀、箔狀、粉狀、帶狀和絲狀。

在潮濕空氣中能形成一層防止金屬腐蝕的氧化膜，易溶于稀硫酸、硝酸、鹽酸、氫氧化鈉和氫氧化鉀溶液，難溶于水，相對密度2.70。

熔點660℃，沸點2327℃，主要應用于建筑、電力以及交通運輸等產業鏈中。

鋁元素在地殼中的含量僅次于氧和硅，居第三位，是地殼中含量最豐富的金屬元素，含量約8.3%。

鋁資源主要以鋁礦的形式存在，自然界中含鋁礦物和巖石種類豐富，如鋁土礦、頁巖、明礬石、霞石正長巖、黏土、煤矸石、粉煤灰等。

這些礦物及巖石都可以作為提取鋁的原料，然而截至目前，唯一具有商業開采價值的原料只有鋁土礦。

鋁土礦通常是指以一水軟鋁石、一水硬鋁石、三水鋁石為主要礦物。

高嶺土、赤鐵礦、針鐵礦、石英、蛋白石、金紅石、銳鈦礦等為次要礦物所組成的集合體。

全球鋁土礦礦床類型通常可以分為兩大類：紅土型和沉積型。

紅土型礦床占全球鋁土礦總量的88%左右，主要分布于南北緯30°之間的熱帶、亞熱帶范圍，一般在大陸邊緣的近海平原、中低高地、臺地和島嶼附近位置可見。

鋁土礦礦床的礦石主要是三水鋁石或三水鋁石及一水軟鋁石混合型礦石，特點為中鋁、低硅、高鋁硅比、高鐵，是優質的鋁工業原料，易采易溶。

沉積型鋁土礦礦床儲量占全球鋁礦總儲量的11%左右，主要分布于北緯30°—60°附近的溫帶地區。

該類鋁土礦礦床由于控礦時代和所處地域不同而呈現多樣性的礦石類型，如中國巖溶鋁土礦礦床以一水硬鋁石型為主，礦石特征為高鋁、高硅、中低鋁硅比、低鐵;

DeFiLlama：已將“雙重計數”的切換默認設置為關閉:金色財經消息，DeFi數據提供商DeFiLlama表示，鑒于有關Saber的最新消息，我們已將“雙重計數”的切換默認設置為關閉，這消除了協議之間的重復計算。

此前消息，一開發者偽造11個假身份，Solana TVL疑似造假超70%。數十億美元資金在Solana的DeFi生態（至少包括Sunny和Saber）內TVL被重復計算多次。[2022/8/6 12:06:03]

地中海地區及加勒比海地區巖溶型鋁土礦礦床則既有一水軟鋁石，又有三水鋁石以及各種混合型礦石。

從鋁礦石資源的儲量上看，全球2019年鋁土礦資源儲量約300億噸，主要分布在幾內亞、澳大利亞、越南、巴西、牙買加等國家，我國的鋁土礦資源儲量僅占全球的3%。

盡管我國鋁土礦資源在全球儲量中占比較低，但2019年我國鋁土礦產量為7500萬噸，約占全球鋁土礦產量的20%。

目前，全球鋁資源主要分布也較為集中，其中幾內亞、澳大利亞和越南占比最多，分別約占25%、20%、12%，占比超過全球鋁資源的一半，另有巴西、牙買加等國家占比較多。

目前，鋁土礦通常通過拜耳法或者混聯法加工生成氧化鋁，氧化鋁再通過電解法得到電解鋁，電解鋁的鋁含量在99.5%-99.8%之間，又被稱為原鋁，原鋁再被應用于下游產業鏈。

那么近年來，鋁還有另外一條產業鏈，廢鋁再利用。

鋁的基本屬性決定其具備優異回收價值，也就有了“廢鋁再生”的加工產業鏈。

《華爾街日報》社論抨擊美SEC針對現貨比特幣ETF申請存在“雙標”等情況:7月7日消息，《華爾街日報》編輯委員會公開抨擊美國SEC主席Gary Gensler拒絕批準現貨比特幣ETF（exchange-traded products）。

《華爾街日報》7月6日發表了一篇措辭強硬的評論文章，指出由Gensler領導的美國SEC在處理比特幣相關ETP的申請時，與更傳統的資產和其他大宗商品的處理方式明顯不一致。

到目前為止，SEC已經拒絕了所有比特幣現貨ETP申請，包括上周Grayscale和Bitwise的兩項申請，這導致Grayscale對SEC采取了法律行動。

這些一致的拒絕也讓SEC委員Hester Peirce認為，Gensler對現貨加密ETP的抵制“成為傳奇”，因為SEC已經批準了數個比特幣期貨ETP，這些ETP的成本要比現貨ETP高得多，對投資者來說也包括更大的風險。Peirce還質疑為什么ETP產品在美國沒有獲得批準，而在其他地方卻已經獲得了批準。

編輯委員會還注意到Gensler采用的雙管齊下的方法，這使得現貨比特幣產品幾乎不可能獲得批準。這包括要求ETP發起人證明大量比特幣交易發生在一個受監管的市場上，或者基礎市場必須“在傳統市場的保護之外對操縱具有獨特的抵抗力”。

而Gensler“充分意識到”第一個標準根本無法滿足，因為目前幾乎所有的比特幣交易都發生在不受監管的加密交易所。

第二項標準對于發起人來說也是極其困難的，因為美國SEC在沒有“解釋如何滿足”的情況下，“武斷地建立”了針對比特幣現貨ETP的更高標準。（Cointelegraph）[2022/7/7 1:57:45]

以廢鋁為原材料，經過預處理、熔化、精煉等環節重新生成鋁合金及鋁液等可供后續加工狀態。

就經濟性與可行性來說，再生鋁具備顯著的價值。

并且這條產業鏈在能耗和成本上均有優勢，再生鋁企業綜合能耗低于130kg標準煤/噸，鋁及鋁合金綜合回收率高于95%。

在考慮產區折舊、原料及輔料成本、人工及其他費用后，我們測算剔除廢鋁原料成本外單噸再生鋁完全成本約921.3元/噸，僅占2021年至今電解鋁均價5.06%；

行業人士：吳忌寒告別信用“雙重簽名”致敬比特幣:行業人士表示，吳忌寒的告別信的開頭，兩次出現了“—–BEGIN PGP SIGNED MESSAGE—–Hash: SHA512”，結尾也是END PGP SIGNED MESSAGE，疑似在使用雙重簽名，向比特幣double sha256算法致敬。吳忌寒是比特幣白皮書最早的中文譯者之一，后創立比特大陸，但曾經因為比特幣分叉與核心開發者以及比特幣支持者分裂。(吳說區塊鏈)[2021/1/27 13:36:33]

02需求略顯疲軟，增速緩慢

在鋁的下游應用中，建筑、交通運輸、電氣設備的占比最大，超過60%。

其中建筑業占比最大，主要用于建筑安裝中大型結構件以及建筑物內部的裝飾門窗、管道等設備安裝。

其占比約29%，近年來占比有所下滑，主要是由于近年以來，我國建筑業總產值維持低增速，這決定了傳統基建對于鋁的需求增長拉動有限，未來鋁產業鏈的下游或將逐步由傳統行業向新興行業轉變。

那么在所謂的新興行業中，新能源車脫穎而出。

出于新能源車電池的續航能力考慮，新能源車通常選用材質輕盈的材料，而鋁正好具有這種特性，鋁的密度相對較小，因而鋁材可以被應用于新能源汽車的電池、車架、引擎、輪轂、內飾等各個方面。

另外，鋁在光伏、5G基站等新基建領域中也有廣泛的運用空間，拉動著鋁的新需求。

聲音 | 何恩培：翻譯行業已進入由人工智能和區塊鏈引領的“雙奇點時代”:據光明網消息，傳神語聯網CEO何恩培日前在第三屆中國語言服務業協同創新發展國際論壇上表示，“如今翻譯行業已進入由人工智能和區塊鏈兩大技術引領的‘雙奇點時代’，一個奇點就可以讓行業處在十字路口需思索下一步發展方向，兩個奇點疊加而來，更會讓翻譯行業發生翻天覆地的革命性變局。”[2018/10/28]

另外，中國作為鋁出口大國，隨著疫情褪去，海外經濟逐步恢復，海外商品需求略有回暖。

2021年1-10月我國進出口貿易的出口總額累計17.5萬億人民幣，累計同比增長20.3%。

其中與工業品消費高度相關的鋁材機電產品1-10月累計出口總額10.3萬億人民幣，累計同比增長22%。

我國初級鋁制品出口數量明顯減少，2021年1-10月鋁材出口數量為441萬噸，預計全年出口數量在524萬噸，較2020年增長60萬噸。

依據中信期貨數據總結，2021年，國內電解鋁表觀消費3980萬噸，同比增長5%，國內產出缺口約133萬噸，海外原鋁進口127萬噸，同時拋儲28萬噸，年底結轉庫存預計回升到80萬噸。

2022年，考慮到主板塊房地產可能走弱，預計鋁錠消費增速將放緩至1.4%，增量約60萬噸，至4040萬噸。

主要板塊中初級制品出口減10萬噸，產成品出口減10萬噸，房地產增28萬噸，光伏增21萬噸，交運增39萬噸，電網減10萬噸。

03國內供給接近產能天花板

2020年全球電解鋁產量為6526.7萬噸，同比增長2.46%。

其中中國電解鋁產量占比達到57.18%，是全球最大的電解鋁供應國，剩余海灣阿拉伯國家合作委員會占比8.93%，中東歐占比6.36%，亞洲占比6.34%，北美為6.09%，西歐為5.11%。

中國電解鋁的產量增長與經濟增長息息相關，據國家統計局的數據顯示，2016到2019年我國電解鋁產量分別為3264.53萬噸，3328.96萬噸，3683.1萬噸，3512.96萬噸，同比分別增長3.93%，1.97%，10.64%，-4.62%，整體來說保持穩步增長。

區塊鏈與綠色供應鏈“雙鏈融合”提高公共管理效率:通過第三方環境審查機構的介入逐漸實現環境友好型企業的新陳代謝，其推進的成本十分昂貴，周期也極其漫長。但在區塊鏈技術與綠色供應鏈“雙鏈融合”策略下，再小規模的綠色環保型企業也可以通過購買虛擬入場券加入綠色供應鏈平臺，并將等份額的入場券轉化為顧客獎勵，從而促使顧客養成掃二維碼識別信息再購買的習慣，進一步促進企業對環保的追求。將綠色供應鏈與區塊鏈“雙鏈融合”，能夠高效實現供應鏈系統中的資源配置優化，使有效供給匹配有效需求，實現面向環保公共管理政策的最大效用。[2018/2/6]

目前，截止2021年5月，我國電解鋁總產能4280.1萬噸，同比增長4.36%，環比增長0.42%。

2020年西北地區因具有豐富的煤炭資源，及發電成本較低等優勢，電解鋁產量占比達38.6%。

山東等沿海地區電解鋁產量占比為21.79%，與其鋁土礦資源較為豐富以及沿海便利的交通運輸條件密不可分。

西南地區因具有豐富的水電資源以及靠近東南亞，可進口優質的氧化鋁原料等優勢，產量占比為17.16%。

目前產能置換及合規產能正在有序投產，新增產能主要集中在云南、內蒙、廣西等地。

2021年，鋁價在后疫情時代創下歷史新高，不過隨著有關部門對煤炭事實管控，能源危機逐步緩解之后，鋁價回落，走勢回歸基本面。

目前中國電解鋁產能已接近中國2017提出的電解鋁產能“天花板“4500萬噸，在碳中和背景下，國內限定產能上限開放可能性很小，在產能利用率維持高位的情況下，國內的產量增長空間已十分有限。

未來可能通過進口減稅回補國內、海外建廠、再生鋁補足、大力發展水電鋁等形式補充供給。

整體來看，市場下游需求疲軟問題將顯現，預計價格將保持貼水局面。

可以關注布局海外、布局再生鋁、水電鋁的企業。

04相關個股

1.神火股份

河南神火煤電股份有限公司成立于1998年8月31日，主營業務為鋁產品、煤炭的生產、加工和銷售及發供電。

鋁業務的主要產品為電解鋁及電解鋁深加工產品，產品質量優良；

其中，電解鋁產品為鋁錠，主要運用于建筑、電力、交通運輸等行業；

電解鋁深加工產品主要為食品鋁箔、醫藥鋁箔和高精度電子電極鋁箔，主要運用于食品、醫藥、新能源電池等行業。

煤炭業務的主要產品為煤炭和型焦，具有低硫、低磷、中低灰分、高發熱量等特點。

產品種類分為精煤、塊煤、洗混煤及型焦等，主要應用于冶金、化工、電力等行業。

公司電解鋁產能170萬噸/年（新疆煤電80萬噸/年，目前正常生產；

云南神火90萬噸/年，受云南限電影響，目前在產55萬噸）、裝機容量2000MW、陽極炭塊產能56萬噸/年、鋁箔8萬噸/年。

2021年三季度，受云南水電鋁一體化項目逐步投產及電解鋁、煤炭價格大幅上漲等因素影響，公司營業收入大幅增加。

2.云鋁股份

云南鋁業股份有限公司成立于1998年3月20日，主要業務是鋁土礦開采、氧化鋁生產、鋁冶煉、鋁加工及鋁用炭素生產。

主要產品有氧化鋁、鋁用陽極炭素、重熔用鋁錠、圓鋁桿、鋁合金、鋁板帶箔、鋁焊材等。

近年來，公司在保持高品質鋁錠、鋁合金、圓鋁桿、鋁板帶箔和鋁用陽極炭素制品等主要產品市場競爭力的基礎上，規模優勢更加明顯。

同時致力于擴大鋁的應用和向中高端產品升級，研發并產業化生產出了超薄鋁箔、動力電池用鋁箔、鋁焊材、高精鋁、IT用高端鋁合金、新型鍛造輪轂用鋁合金、航空用鋁合金、3N鋁錠等具有差別化競爭優勢的新產品，新產品對提升公司盈利能力的貢獻逐步顯現，產品結構持續優化。

2021年上半年完成氧化鋁生產73.71萬噸，原鋁生產132.27萬噸，鋁用陽極炭素生產39.23萬噸，鋁合金及鋁加工產品生產63.44萬噸。

營收大幅上漲主要是由于鋁商品銷量增加及銷價上漲所致。

3.中國鋁業

中國鋁業股份有限公司成立于2001年09月10日，是集鋁土礦、煤炭等資源開采，氧化鋁、炭素、原鋁和鋁合金產品生產、銷售、技術研發，國際貿易，物流產業，火力及新能源發電于一體的大型鋁生產經營企業。

目前公司是中國鋁行業的龍頭企業，綜合實力位居全球鋁行業前列，是全球最大的氧化鋁、精細氧化鋁、高純鋁和鋁用陽極生產供應商。

2021年上半年產品產量明顯增長，經營質量全面優化，經濟效益大幅增長。

公司鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、精細氧化鋁等主要產品產量同比分別增長34.9%、14.3%、5.5%、3.2%，資產收益水平顯著提高，經營現金流達到95.22億元，創歷史同期最好水平；

實現營業收入1，207.36億元，同比增長43.55%，利潤總額60.31億元，同比增加56.39億元。

氧化鋁、電解鋁勞動生產率同比分別提高25%、16%。

2021年第三季度營收同比增長51.27%，歸屬上市公司股東凈利潤同比增長429.93%，主要是由于本年公司貿易收入增加及主營產品銷售價格上漲。

4.天山鋁業

天山鋁業集團股份有限公司成立于1997年11月3日，公司專注鋁行業三十年，不斷優化產業布局和資源配備，在資源和能源富集的區域興建產業基地，形成了從鋁土礦、氧化鋁到電解鋁、高純鋁、鋁深加工的上下游一體化，并配套自備電廠和自備預焙陽極的完整鋁產業鏈布局。

公司擁有四大基地，原材料氧化鋁生產基地位于廣西百色國家生態型鋁產業示范基地，目前已投產80萬噸產線，剩余170萬噸預計于2021年年底投產；

電解鋁及配套發電和陽極碳素基地位于國家級石河子經濟技術開發區，天鋁有限建成120萬噸電解鋁產能；

下游高純鋁產品基地位于國家級石河子經濟技術開發區，規劃建設6萬噸高純鋁產能，已建成2萬噸產能，在建4萬噸產能；

下游鋁深加工基地位于江陰，已建成5萬噸鋁板帶箔生產線。

5.中國宏橋

中國宏橋集團有限公司是一家主要從事生產與銷售鋁制品業務的中國投資控股公司。

公司的主要產品包括液態鋁合金、鋁合金錠、鋁母線及鋁合金加工產品。

公司主要在中國大陸、中國香港、英屬處女群島、印尼及開曼群島開展業務。

公司還通過其子公司從事鋁礬土貿易、融資租賃、環境保護與監督業務。

2021年上半年集團鋁合金產品產量和鋁合金加工產品產量分別約為280.1萬噸和約36.9萬噸，較去年同期略有增長。

集團鋁合金產品收入約為人民幣383億元，約占集團收入的73.1%，主要由于期內集團鋁合金產品售價約人民幣1.5萬元/噸，上升約33.2%；

氧化鋁產品收入約為人民幣7，920，530，000元，約占集團收入的15.1%，較去年同期約人民幣6，391，488，000元增加約23.9%。

氧化鋁產品收入的增加主要是集團在滿足自用氧化鋁的前提下，把握市場機遇，不斷開拓國內市場，氧化鋁的銷量增加，從而使得氧化鋁產品收入增加;

鋁合金加工產品收入約為人民幣5，779，260，000元，約占集團收入的11.0%，較去年同期約人民幣4，134，386，000元增加約39.8%，主要由于期內集團鋁合金加工產品售價上漲及銷量增加所致。

Billions項目組

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