淺析古代貨幣數量論與現代貨幣數量論的比較_

單旗的貨幣數量論

單旗曾任春秋后期周景王的卿士，史稱單穆公。在單旗之前，雖有《逸周書》“作母以行其子，的記載，卻無系統和理論闡述，尚稱不上貨幣數量論，且有學者疑此說為后人偽托。所以，單旗的貨幣數量論是我國古代最早的貨幣數量論單旗的貨幣數量論是包含在他的“子母相權”的貨幣理論中的。

單旗提出了三對概念即輕重、子毋和大小。“輕重”的意思就是指貨幣在市場中流通的全過程中的作用和影響。一般來講，貨幣在市場的流通中會有左右市場價格的作用，而這種作用同時也是推動百姓生產從而權衡君民得失的原動力‘子毋’‘大小’則是形象的語言說明大小幣在流通中存在的客觀必然性及其相互關系，論證了只有通過子毋相權，才能有效地調節貨幣流通，進而調節市場物價。就是說如果人們感覺流通中的貨幣助買力，相對于物價水平來說為過小時患輕，就要另發行一種重的較大的貨幣來作為價格計算的新標準單位，以代替流通中的現行計算單位，以滿足人們調節市場價格的要求。

反之，如果人們感覺現行貨幣的單位價值過大，不便于使用時即“若不堪重負”，則另發行一種輕的較小的貨幣作為新的價格計算單位，以代替舊的價格計算單位，大小兩種貨幣仍并行流通來調節市場價格這就是單旗子毋相權的貨幣的數量論。

司馬遷的貨幣數量論

司馬遷，西漢時期最著名的歷史學家。他的經濟思想，綜合了先秦諸子的經濟學說，并加以發展，而自成一家之言他對流通中所需貨數量的多少、幣值的貴賤輕重對于物價的影響也有比較全面的認識。

過去24小時，Upbit上XRP兌韓元的交易量達到25億美元:金色財經報道，過去24小時內，韓國交易所UpBit上XRP兌韓元的交易量達到25億美元，是同類交易中最高的。這占該時期UpBit總交易量的50%以上。數據顯示，截至亞洲早盤，市場深度接近500 萬美元。[2023/7/14 10:55:54]

▲西漢史學家司馬遷

他認為“郡國多奸鑄錢，錢多輕”“白金稍賤，民不寶用”“今半兩錢，法重四株，而奸或盜摩錢里取車容，錢益輕薄而物貴”“錢益多而輕，物益少而貴”。也就是貨幣如果私鑄濫發，數量過多，幣值貶損，必然要引起物價上漲。這時，老百姓就不愿意再儲存貨而設法拋錢購物，從而加劇了市場供應的緊張，更加助長了物價的高漲，進而影響社會生產和市場供求。

張林的貨幣數量論

張林是東漢章帝時的尚書，公元76年章帝即位以后，連年牛疫、旱災造成物價騰貴財政困難，他針對當時這種情況提出恢復鹽專賣與均輸制度外還分析了物價高漲的原因。他認為：“今非但谷貴也，百物皆貴，此錢殘故爾宜令夭下悉以布帛為租，市買皆用之。封錢勿出，如此則錢少，物皆賤矣幻”這種見解，在當時是比較杰出的。谷價貴，一般都認為是連年遭受自然災害的結果而他卻認為，當時不僅谷價很貴，而且百物都很貴。可見，物價貴的原因并非自然災害，而是流通中的錢幣多了，貨幣的購買力降低了在特殊的經濟背景和社會流行的物價高漲成因淪陷情況以下，張林仍能用貨幣數量論來解釋物價波動與高漲的現象，在歷史上是少見的。

Blur：借貸協議Blend可在某些特定條件下允許用戶貸款無限期保持開放狀態:金色財經報道，NFT聚合交易器Blur在社交媒體發文稱，旗下借貸協議Blend允許用戶按照當前市場利率借入ETH。但是，如果用戶借入的金額低于抵押NFT的地板價并且有一定緩沖范圍，那么其貸款可以無限期地保持開放狀態。此外，Blur透露已經有用戶發現了這一點，并且通過抵押Azuki NFT以0利率貸款了一個多月。[2023/6/21 21:52:33]

孔凱的貨幣數量論

孔凱，南朝齊高帝時曾任奉請，在高帝建元四年，公元482年他提出的《鑄錢均貨議》中，闡述了他的貨幣數量價格論。指出“三吳國之關奧，比歲時被水潦，而染不貴，是天下錢少，非谷稚賤，此不可不察也”這說明他認識到商品和貨幣的數量與商品的價格密切相關，因為三吳地區遭水災，糧食歉收，糧食本應漲價，但并未漲，這是由于貨幣數量少，而不是糧食不值錢。

▲古代貨幣研究圖

孔凱的論點與東漢張林的貨幣數量論其理是一致的。唯一有所不同的只是張林是從東漢后期通貨過多來說明物價昂貴，而孔凱則是從南齊當時通貨短缺來說明糧價不高的他們的見解都是值得稱道的。

張九齡的貨幣數量論

數據：價值近1900萬美元的IMX代幣將于2月25日解鎖:金色財經報道，Token Unlocks數據顯示，Immutable X的IMX代幣將于北京時間2月25日18:00解鎖18,075,990.62枚IMX，價值約1878萬美元，占總供應量（20億枚）的0.904%。其中，項目發展解鎖9,615,385枚，私人銷售解鎖8,460,606枚。[2023/2/20 12:17:07]

▲張九齡唐朝開元年間名相

張九齡，唐開元時任中書侍郎同中書門下平章事。盛唐時期工商業發展，公私交往需要更多的貨幣流通，而唐代官錢又不能滿足流通的需要，因而形成通貨經常短少和“錢重物輕”的現象。

這種現象為私人鑄造成了條件。為解決通貨短少問題，玄宗開元二十二年宋元年，已任宰相的張九齡提出不禁私鑄的建議，允許人民自由鑄錢以解決通貨數量不足和物價低廉的困難，并代唐玄宗擬了《救議放私鑄錢》的詔書。

主張既然貨幣短少、貨價低廉，即應及時鑄幣，而官鑄費用大，數量有限，很難滿足公孔需要，變通的辦法，只能是不禁私鑄，并使私鑄合法化。

現代貨幣數量論

現代貨幣數量論將經濟分為實體經濟與泡沫經濟，而實體經濟指的自然就是第二產業與第三產業，而泡沫經濟指的多是風險大、回報率高為代表的房地產行業和股市。而股市、房地產容易形成泡沫的主要原因在于股票和住房供給量短期內難以大量增加。

BestChange：FTX的崩潰或將引發對加密OTC服務的更大需求，去中心化將在明年加速開發:12月27日消息，俄羅斯OTC加密貨幣交易所聚合商BestChange首席分析師Nikita Zuborev表示，FTX的崩潰可能會引發對加密OTC服務的更大需求，因為由于對CEX的信任度減弱，投資者正在尋找替代方法來轉換法幣。此外，他還表示受FTX崩盤的影響，去中心化和去中心化應用程序的開發將在2023年加速。[2022/12/27 22:10:54]

▲現代貨幣研究圖

自20世紀70年代之后，資本流向以及外匯匯率與對外貿易出現脫離的趨向，甚至出現過完全相反的運行軌跡。現代貨幣數量論從經濟分為實體經濟與泡沫經濟出發，在對傳統貨幣數量論、現代貨幣數量論進行修正的基礎上，建立了一個新的方程式，MV=P1Y1+P2Y2+P3Y3+S該公式中MV表達的意思與傳統貨幣數量論的意思是一致的，不同之處在于P1Y表示實體經濟交易總額之外，增加了股票交易總額P2Y2、房地產交易總額P3Y3以及儲蓄總額S，公式中的P1、P2、P3分別表示商品與勞務交易價格、股票交易價格以及房地產交易價格，Y1、Y2、Y3分別表示商品交易量、股票交易量以及房地產交易量。該公式表示貨幣配置于三個方面，一個是投入于實體經濟，一個是投入于高風險高回報率的泡沫經濟，還有一個是將貨幣原地不動儲存起來。

而若具體來看貨幣究竟在哪個領域流向量是最多的？那么首先，我們就要了解貨幣流向三個領域之間的流程是什么？首先，如果以房地產、股票等為代表的高風險高回報率的泡沫經濟的泡沫被吹得越大，那么其行業大的整體收益率就會大幅度的超越其他行業。那么如果以宏觀角度來看，就代表著泡沫經濟的收益率遠遠大過于以第二產業為主要代表的實體經濟，而這樣一來，貨幣此時就會愈發大幅度的涌向泡沫經濟，而正因為這第二次貨幣流通量大幅度涌入房地產等行業的原因，所以導致房價和股價一直都居高不下，那么大批的資本家更是將投資匯入這類行業，至此開始貨幣的第三次流通量也就開始了，而這三次貨幣大幅度流通不僅會造成經濟結構的嚴重失調，而更會導致一般物價水平P1不會上升，不會出現統計意義上的通貨膨脹，而股價P2房價P3會不斷上漲。

觀點：期待已久的穩定幣法案可能會在未來幾個月內出臺:金色財經報道，在DC金融科技周上，美國司法部加密執法小組主任Eun Young Choi表示，加密混合器是一個挑戰，但并沒有“讓我們慢下來”。這引起了我的注意，因為我們已經聽說了很多關于加密貨幣匿名風險可能會增加不法行為者的信息。

眾議院金融服務委員會的資深共和黨成員Patrick McHenry表示，期待已久的穩定幣法案可能會在未來幾個月內出臺，但圍繞監管監督和資產的存儲方式仍存在一些分歧。[2022/10/16 14:29:11]

▲現代貨幣研究圖

現代貨幣數量論認為，當泡沫經濟破滅時，不僅會造成股市崩盤、經濟危機等后果，而且更是會對實體經濟也產生擠壓效益，導致經濟的整體低迷，大部分投資者也不會選擇冒險投資行為而是會將大量資金被儲存起來，S增加，即形成流動性陷阱。此時，繼續擴大貨幣供給量無濟于事，新增的資金被儲存起來，形成不了有效需求。依據上述分析，現代貨幣數量論的政策含義包括四點：

第一，當經濟出現蕭條時，寬松貨幣政策會導致大量資金繼續進入泡沫經濟領域，進一步推升泡沫或維護泡沫，對實體經濟無益，此時應引入財政政策，維持經濟不崩盤，引導資金流向，引導預期，壓低泡沫經濟收益率，來緩解實體經濟的擠壓效益，推動實體經濟收益率的回暖。

第二，若想回避財政赤字，那就要和貨幣化敬而遠之，因為財政赤字時若盲目采取以赤字貨幣化的措施來作為解決危機的方法，那么實則與盲目增發貨幣量無任何分別。而如此大量的貨幣就必然會引起另一層次的資產泡沫化危機，而此類措施索道是的效應實則與寬松型貨幣政策也無任何分別。二者都會將經濟再次帶入泡沫化的陷阱里。

第三，實現經濟回暖，經濟持續穩定增長，盲目發行貨幣很可能會事與愿違

因為這類措施很可能導致經濟中的泡沫化程度加劇，引導貨幣流向、優化貨幣配置結構更為重要。

第四，當投資者失去信心時，當經濟危機、金融危機同時出現時，新增的資金大多被儲存，這時需要引導投資者的信心，改變投資者的預期，投資示范人擴大投資。

▲現代貨幣研究圖

然而，很多學者都注意到，貨幣數量論的因果聯系在現實當中并不成立。首先，貨幣的流通速度沒有想象中的那么快。在解釋高速通貨膨脹的時候，一些貨幣主義的學者不得不放棄這一假設。其次，“貨幣是原因，價格是結果”這種理論顯然與“貸款創造存款”的學說相沖突。我們認為，這一學說才是符合實際的。按照這一學說，現實中的因果聯系應該是從生產和價格到貨幣。這是因為，商業銀行是根據企業的生產需求創造貨幣的；同時，如果價格上升了，企業生產成本提高了，它就可能需要從銀行申請更多的貸款。

但是，在市場經濟中存在過剩產能和非自愿失業是常態。試想，假如商業銀行愿意放松貸款條件并且企業有動力擴大生產，那么，在總需求不足的情況下，產出的增加不一定會帶來價格水平的上升。實際上，比起關注貨幣數量，我們更應該關注其背后的現實經濟因素，從而理解通貨膨脹的生成機制。后凱恩斯主義經濟學認為，通貨膨脹是不同群體爭奪有限的實際產出的過程；價格是由廠商按照生產成本加成定價確定的，它保證了在分配當中每一個收入群體的收入的實現。例如，假設今天因為某些原因工人工資上漲，那么這將壓縮資本家的利潤，從而減少資本家可以獲得的實際產出數量。但是由于物價水平的上升，他們的實際工資不變。如果工人愿意接受這樣的結果，那么物價水平就不會繼續上升了。但是，如果工人和資本家之間圍繞著實際產出的分配的斗爭不斷持續，從而工資水平和物價水平都持續上升，那么持續的通貨膨脹就會發生。

▲現代貨幣研究圖

然而，在現實生活中，這樣的通貨膨脹一般不會永遠持續下去。一方面，不同群體的斗爭最終會由于階級力量的對比以及制度和傳統等原因而停止，不同群體最終對實際產出的分配達成一致。另一方面，在市場經濟條件下，過剩產能和非自愿失業是常態，在短期，隨著總需求的增加，更多的產出能夠被生產出來；在長期，新增的投資會帶來更多的工廠和機器，這將進一步增加生產能力。對于增加支出來說，如果部門和私人部門是在爭奪有限的實際產出，并且私人部門不愿意做出任何讓步，那么這確實會帶來通貨膨脹。但這樣的情況不一定會發生。

在歷史上，要發生現代貨幣理論的反對者所說的惡性通貨膨脹，那必須是在一些極端的情形下，例如魏瑪共和國時期的德國。一直以來，魏瑪共和國都被作為濫發貨幣導致惡性通貨膨脹的代表，但是，相對于關注貨幣數量的變化，了解魏瑪共和國所處的具體歷史環境更有利于我們認識惡性通貨膨脹的產生。盡管第一次世界大戰的戰火基本沒有波及德國本土，但是德國損失了大量的領土、資源和勞動力，生產能力下滑。這使得德國需要擴大進口來滿足國內需求。同時，巴黎和會使得魏瑪共和國背負了1320億金馬克與黃金掛鉤，1金馬克等于358毫克黃金的賠款，并要求魏瑪共和國每年償還20億金馬克和26％的年出口額，這進一步惡化了魏瑪共和國的國際收支情況。

而不管是古代貨幣量理論還是現代貨幣量都在不同時期對國家制定經濟政策起到了不同程度的作用和影響，因此密切關注兩種理論的不同之處、深入理解其爭論的最新發展具有重要的現實意義。

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