輕工制造行業價值分析，看這篇就夠了_BAL

來源：21世紀經濟報道

第一章輕工制造行業概述

輕工業主要是指生產消費資料的工業，輕工業與重工業相對，也互有交叉。輕工業與人民日常生活息息相關，根據新版《輕工行業分類目錄》，輕工行業共分為18個大類行業。輕工業是城鄉居民生活消費品的主要來源，按其所使用原料不同，可分為兩大類：以農產品為原料的輕工業和以非農產品為原料的輕工業。

按照申銀萬國行業分類標準，輕工制造屬一級行業，其下二級行業包括造紙、包裝印刷、家用輕工、其他輕工制造四個二級行業，本文將以此分類標準進行研究。

2019年，中國輕工業聯合會公布輕工業經濟運行數據：2019年輕工行業業績增速進一步趨緩，營收規模同比增長4.68%，歸母凈利潤自2018年的177.63億元回升至220.71億元，同比增長24.25%。

圖2014-2019年輕工制造業營收及歸母凈利潤

資料來源：資產信息網千際投行中國輕工業聯合會

圖輕工制造子板塊當前估值

1.1造紙

造紙行業是生產銷售紙產品的行業。造紙是古代漢族勞動人民的重要發明。分有機制和手工兩種形式。機制是在造紙機上連續進行，將適合于紙張質量的紙漿，用水稀釋至一定濃度，在造紙機的網部初步脫水，形成濕的紙頁，再經壓榨脫水，然后烘干成紙。

圖造紙行業發展特征

紙行業大體上可細分紙漿、機制紙及紙板、加工紙和紙制品。由于分類不同，細分行業中偶有交叉。

圖2019年我國紙及紙板消費結構

2019年，全國紙及紙板消費量為10,704萬噸，其中2004年至2011年行業年均復合增長率達22%，后隨著宏觀經濟增速放緩及2018年后中美貿易摩擦影響，2011年至2019年年均復合增長率降至2%。

圖世界紙及紙板產量與消費量

資料來源：資產信息網千際投行Wind

圖紙張按用途的分類

資料來源：資產信息網千際投行Wind

圖機制紙及紙板集中度分析

我國機制紙及紙板行業產量區域集中度非常高。

表造紙指數與上證綜指走勢變化趨勢

1.2包裝印刷

包裝印刷是提供包裝印刷服務的行業。包裝印刷是指在包裝上印上裝飾性花紋，圖案或者文字，以此來使產品更有吸引力或更具說明性。

包裝印刷可分成包裝品和印刷品，按照使用材料，可將包裝品分為紙包裝、金屬包裝、玻璃包裝、塑料包裝；印刷品分成單色、多色、塑料、金屬印刷品等。不同材質的包裝產品產量均出現增長走勢。其中，紙包裝產品產量接近不同材質包裝產品總產量的50%。

圖世界包裝產業產銷格局

隨著包裝產業的發展，世界包裝產業的產銷基本形成了一定的格局，其中主要的生產、消費及出口國及地區主要為美國、中國、瑞典等。

表我國包裝裝潢及其他印刷行業營收及增速

資料來源：資產信息網千際投行Wind

圖包裝印刷行業與A股PE-TTM歷史比較

香港立法會議員黃錦輝：香港會在Web 3.0基礎上進一步拓展數字人民幣業務:金色財經報道，香港立法會議員、香港中文大學工程學院副院長（外務）黃錦輝透露，目前香港已在施政報告建議書中提出在 Web 3.0 基礎上進一步拓展數字人民幣業務。香港是全世界最大的離岸人民幣業務樞紐，截至 2022 年年底人民幣存款額接近 1 萬億元，香港也是數字人民幣在內地以外的首個跨境技術測試試點。[2023/9/8 13:26:36]

1.3家用輕工

生產銷售家居用品且包括珠寶首飾、文娛用品的行業。家居用品泛指家具、床上用品、廚衛用具、室內配飾及日常生活需要的商品。

圖家具分類

資料來源：資產信息網千際投行Wind

圖家居消費影響因素

資料來源：資產信息網千際投行Wind

圖家具當月銷售收入

資料來源：資產信息網千際投行Wind

圖家具指數與上證綜指走勢變化趨勢家具上市公司占比市場總市值走勢變化趨勢

資料來源：資產信息網千際投行Wind

圖家具制造業行業市場空間

我國家具制造業市場廣闊，有將近萬億的市場規模。作為房地產后周期行業，與房地產的聯動性較強。

家具制造業劃分為三個階段。

第一階段，起步階段，成品家具開始發展并逐漸流行，規模化機械生產逐漸取代手工打制。行業高增長，每年增速約30-40%。這個階段大型企業開始出現，行業公司品牌增強但個性化設計較弱，渠道成本高昂，產銷周期長，定制家具剛剛起步。

第二階段，發展階段，本階段主要驅動因素為宏觀經濟要素的驅動，國民經濟高速發展，居民消費水平提高，伴隨城鎮化進程加速，家具需求旺盛，行業規模每年增速約20%。定制家具開始盛行，利用現代化信息技術，為消費者量身打造品質穩定、環保性強、空間利用率高、全屋風格統一的家居體驗。

第三階段，調整階段，家具行業勞動和成本紅利消失，在2011年“達芬奇事件”影響下，消費者成熟度提升。隨著房地產調控政策、伴隨中美貿易摩擦，行業增速放緩，行業內部競爭加劇，價格戰頻現。此階段龍頭企業紛紛布局品類和渠道擴張，夯實內功。與此同時，定制家居滲透率不斷提升。

珠寶有廣義與狹義之分，狹義的珠寶單指玉石制品，廣義的珠寶應包括金、銀以及天然材料制成的，具有一定價值的首飾、工藝品或其他珍藏統稱為珠寶，

圖中國珠寶首飾消費額

我國珠寶首飾行業2004-2017年年復合增速為12.5%，保持穩健增長。

傳統文具行業市場空間廣闊。傳統文具市場主要包括書寫工具制造、文具制造、以及其他文教辦公用品制造。從需求端來看，國家不斷加大對于教育經費的投入能夠直接促進文具行業的發展。

圖中國人均書寫工具消費遠小于日本、美國

第二章商業模式和技術發展

2.1產業鏈價值鏈商業模式

2.1.1輕工制造行業產業鏈

2.1.1.1造紙行業產業鏈

造紙行業經營模式為從上游采購廢紙、木漿等原材料，生產成原紙產品后銷售給印刷、包裝等下游企業，由其加工成最終產品后面向各類消費行業，產業鏈表現為“制漿-造紙-加工”。

圖造紙行業產業鏈

上游：制漿

制漿為造紙的第一步，是指采用物理、化學等方式，將植物纖維原料或回收的廢紙進行碎解、篩選和凈化后制成紙漿的過程。

從產品結構來看，由于森林資源不足，目前我國仍以生產廢紙漿為主，木漿則主。

CFTC指控ZeroEx、Opyn和Deridex協議運營商提供非法數字資產衍生品交易:金色財經報道，根據官方新聞稿，美國商品期貨交易委員會（CFTC）指控ZeroEx、Opyn和Deridex協議運營商提供非法數字資產衍生品交易。Deridex和Opyn被指控未能注冊為掉期執行設施 (SEF) 或指定合約市場 (DCM)、未能注冊為期貨傭金商 (FCM)、未能按照FCM的要求采用客戶身份識別計劃作為銀行保密法合規計劃的一部分。ZeroEx、Opyn和Deridex還被指控非法提供數字資產杠桿和保證金零售商品交易。

CFTC要求Opyn、ZeroEx和Deridex分別支付25萬美元、20萬美元和10萬美元的民事罰款，并停止違反商品交易法和CFTC規定的業務。[2023/9/8 13:25:50]

要依賴進口。據中國造紙協會統計數據顯示，2019年我國共計生產木漿1264萬噸，較上年增長11.17%，占總產量的17.55%。

圖近年來中國木漿、廢紙漿產銷結構

中游：造紙

造紙是將調制好的紙漿經過打漿、施膠、加填填料調弄后成型，再通過壓榨、干燥、壓光、整理形成紙或紙板的過程，根據原材料不同可以簡單分為“廢紙系”和“木漿系”兩大類。

從企業核心競爭力來看，隨著2017年國辦發《禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》的逐步貫徹落實，廢紙進口配額大幅縮減，進口量大幅減少。行業龍頭紛紛通過進口廢紙漿、建設海外基地以及尋找替代原材料來彌補外廢缺口，低價質優的造紙原材料的獲取能力將成為箱板瓦楞企業的核心競爭力，行業進入壁壘將逐漸由此前的美廢額度轉向廢紙漿建設。

圖箱紙板、瓦楞紙產量、增速及行業集中度

下游：紙包裝

中國作為世界重要的包裝產品生產國、消費國以及出口國，2009年包裝工業總產值便已超過日本，成為僅次于美國的全球第二大包裝工業大國。根據包裝材料不同，包裝產品主要可分為紙質包裝、塑料包裝、金屬包裝等，其中紙類包裝在包裝行業中一直占據主要地位，主要對接消費類電子、食品、煙酒、化妝品等下游行業。

圖主要包裝產品上下游市場及產品類型對比

資料來源：資產信息網千際投行Wind

隨著下游終端消費行業的品牌化和高端化，環保壓力和激烈的市場競爭將使得行業門檻逐步提高，有資金、技術實力的瓦楞紙箱企業逐漸占據市場主導地位，隨著落后產能的淘汰和行業內的并購重組，行業集中度有望得到提高。與此同時，行業內優質包裝企業通過內外資源整合，逐步從生廠商向包裝解決方案提供商轉變。

圖造紙類等重資產行業發展經歷五個階段

2.1.1.2包裝印刷行業產業鏈

圖包裝印刷產業鏈

包裝印刷業是重要的中游行業，上游造紙、設備制造業，下游銜接IT電子、食品飲料等行業。上游原料以塑料、設備、廢紙和木漿為主，而下游行業中IT電子、食品飲料產品需求較大。

圖包裝印刷行業研究視角

包裝印刷行業分析主要側重于需求、供給和成本分析

2.1.1.3家用輕工行業產業鏈

圖家具行業產業鏈構成

家具行業上游為原材料供應，包括木材、陶瓷、金屬以及塑料等。中游為家具產品制造，國內包括廣東，四川、長三角等幾大產業群。下游為分銷與消費。

圖珠寶首飾行業產業鏈

珠寶首飾行業的產業鏈較長，包括礦石開采、加工、儲存、原料交易、產品制造和終端零售等環節，各個環節的增值率呈啞鈴型分布。整體行業利潤向零售環節集中，零售渠道和上下游資源整合能力成為珠寶首飾企業的主要競爭力。

2.1.2商業模式

圖行業主要經營模式

俄羅斯或將于八月開始測試CBDC:金色財經報道，俄羅斯有望在幾周內開始測試其數字盧布，中央銀行數字貨幣（CBDC）。一項賦予中央銀行數字貨幣法律權力的法案于周三獲得俄羅斯最高立法機構聯邦委員會的通過，該法案仍需總統普京的簽署才能生效。如果法案獲得普京的簽署，數字盧布的測試將從8月1日開始。如果法案獲得批準，俄羅斯將成為全球范圍內迄今為止最大的CBDC采用國之一。[2023/7/20 11:06:27]

(1)采購模式：首先對采購流程制定了完備的管理制度和標準體系，實現內部材料規格統一，采購技術質量標準統一，以形成規模采購的基礎；建立總部與基地二級采購模式，提升供應鏈綜合管理成效，強化采購計劃管理，及時有效供貨，減少呆滯物料。

(2)研發模式：各產品研發部門每年根據市場動態、產品銷售分析和公司發展需求，編制年度新產品研發任務、臨時性產品研發設計任務及延伸設計任務。研發部門、銷售部門、采購部門、工藝部門、生產部門及質量部門在新材料、新產品效果圖及實物樣品的評審中各司其職、協同合作，保障新品以優良的品質和成熟的工藝順利推向市場。

圖企業產業流量入口

(3)品牌建設模式

品牌建設主要通過幾個方面：

品牌規劃。基于企業、品牌、行業、消費者的研究，將品牌建設提升到企業經營戰略的高度，提出企業品牌中長期發展戰略，并以此指導日后的具體品牌營銷戰術。

品牌宣傳。為規范公司品牌宣傳，完善品牌管理，促進品牌發展，有效地進行品牌保護，使品牌價值最大化，公司制定了詳細的品牌管理制度，在各類媒體實施的各類公益品牌宣傳廣告、硬性廣告、軟性新聞宣傳，并積極參與各類公益性贊助活動，組織各類慶典、新聞發布會、促銷推廣、招商展覽活動等。

渠道布局和推廣。通過范圍覆蓋較廣的經銷門店、訓練有素的專業人員展示整體形象，提高品牌知名度和美譽度。

(4)銷售物流、倉儲模式

制定涵蓋倉儲、發運、物料信息服務管理的相關制度，并在制造體系下設置物流中心，負責集團產品物流管理。

表家具銷售模式

資料來源：資產信息網千際投行Wind

圖家具銷售渠道

資料來源：資產信息網千際投行Wind

圖造紙行業研究體系

資料來源：資產信息網千際投行Wind

表以國際紙業為例分析主營結構

2.2技術發展

對國內輕工制造行業的各個專利申請人的專利數量進行統計，排名前十的輕工制造業公司依次為：建霖家居、顧家家居、美克家居、晨光文具、瑞爾特、松霖科技、喜臨門、浙江永強、公牛集團等。

表國內專利排名前十輕工制造行業公司

(1)信息化技術

信息技術的應用源于長期不斷的摸索、研究和優化。充分發揮信息技術的滲透性和創新性優勢，在生產和服務的各個環節不斷提高自動化、智能化水平，提高產品質量，縮短生產周期，提升產能規模。結合多年運行信息化的經驗，與軟件合作方共同研發符合自身精細化管理和柔性生產要求的軟件系統，并進行持續完善，使信息化水平始終保持行業先進水平。

圖數據驅動智能AI工廠建設層次

(2)超聲波制漿

隨著超聲波技術的快速發展，超聲波已被廣泛應用于工業、農業、醫療衛生等各個領域。超聲波技術以其作用力強、作用面寬、對環境無污染的特點在造紙工業中得到了很好的應用，特別是在廢水處理、廢紙的回收利用、紙張在線檢測和纖維預處理方面顯示了廣闊的應用前景。據資料顯示，到目前為止，超聲處理大多還處于實驗室階段，存在著成本相對偏高、處理量小的問題。

2.2政策監管

輕工制造業受相關政府部門監督管理及行業協會自律監管。行業行政主管單位包括工業和信息化部、商務部、生態環境部、國家市場監督管理總局、財政部和國務院等部門，以上相關部門在各自職責范圍內依法對涉及特定領域實施監督管理。

本行業的自律監管機構包括中國輕工業聯合會、中國造紙協會、中國包裝聯合會，中國塑料加工工業協會，中國輕工機械協會等。

我國擬探索將區塊鏈等新職業納入職稱評審范圍:金色財經報道，12月27日，人力資源社會保障部辦公廳近日印發關于進一步做好職稱評審工作的通知，提出動態調整職稱評審專業，探索將大數據、區塊鏈、云計算、集成電路、人工智能、技術經紀、創意設計等新職業納入職稱評審范圍；支持各地圍繞特色產業、重點產業鏈設立特色評審專業，開展專項評審。[2022/12/28 22:11:29]

圖相關政策

第三章行業估值、定價機制和全球龍頭企業

3.1行業綜合財務分析和估值方法

圖綜合財務分析

造紙

包裝印刷

家用家居

資料來源：資產信息網千際投行Wind

圖輕工制造指數PE/PB

資料來源：資產信息網千際投行Wind

圖指數市場表現

資料來源：資產信息網千際投行Wind

圖行業估值和市場比較

造紙

包裝印刷

家用家居

輕工制造行業估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、NAV凈資產價值估值法。

表以公牛集團為例分析主營結構

資料來源：資產信息網千際投行Wind

表境外輕工制造行業公司估值對比

資料來源：資產信息網千際投行Wind

表中國上市輕工制造行業公司估值對比

3.2行業發展和驅動機制及風險管理

3.2.1行業發展和驅動因子

改革開放以來，輕工業率先開始實施“轉軌變型”，也率先由封閉走向開放并推動輕工企業產供銷活動從以市場調節為輔走向完全依靠市場機制調節的自主經營。改革釋放了被僵化體制束縛的生產力；而開放則使得輕工業獲得了國外的先進技術、資金和市場，并全面融入全球分工體系。

1978—1984年是中國工業管理體制改革探索和試驗時期。一是輕工業率先開始實施“轉軌變型”。主要改革計劃管理，逐步改變高度集中的傳統計劃經濟模式，二是輕工業也率先由封閉走向開放，大量引進先進裝備、技術和管理經驗。從1978年開始經過十多年的發展，造紙、包裝等主要產品行業產量呈現幾倍、幾十倍、上百倍的增長。

20世紀90年代中后期，實現了由賣方市場向買方市場的轉變。輕工業主要是消費品工業,與市場的聯系最為緊密，企業產供銷活動從以市場調節為主走向完全依靠市場機制調節和自主經營。1988年輕工業部下放了大部分直屬企業，撤銷了部分專業司局，組建了一批行業協會。

FTX現任CEO：FTX崩潰源于控制權集中在缺乏經驗的人身上:金色財經報道，美國眾議院金融服務委員會公布FTX現任首席執行官John Ray準備的證詞，稱FTX崩潰似乎源于控制權集中在一小群缺乏經驗和不成熟的人身上。他還稱，FTX幾乎未能實施使用托管資產所必需的系統；FTX在沒有有效安全控制私鑰的情況下存儲某些加密資產。[2022/12/13 21:39:59]

21世紀前10年，中國成為名副其實的輕工生產大國。一方面，出現相關行業之間相互融合，聯系更加緊密，機電一體化趨勢明顯，傳統產業應用高新技術改造后發生了巨大的變化，二是輕工行業以市場為導向，得到快速發展，大批輕工產業向國際化邁進。

截至2017年底，輕工業現行標準5728項。其中，國家標準2423項，行業標準3215項，軍用標準90項，現有輕工檢測機構87家。

圖輕工板塊毛利率、凈利率及三費率

分子行業看，2019年家具板塊凈利率回升。2019年家具/造紙/包裝印刷/文娛用品行業平均毛利率分別為35.8%/20.9%/24.1%/27.9%,凈利率分別為9.2%/5.5%/8.0%/8.4%。其中,家具板塊2019年盈利能力明顯回升，毛利率同比提升0.7pct，凈利率同比提升2.6pct;包裝印刷和文娛用品行業盈利能力保持平穩;造紙行業2019年盈利能力回落至低位。

圖輕工與細分板塊毛利率與凈利率

從估值情況來看，截至2020年10月9日，輕工制造板塊PE為27.53X，位于申萬板塊中游水平，市凈率PB為2.02。輕工子板塊中所有板塊的估值均上升。依次為珠寶首飾、包裝印刷、文娛用品、家具、造紙。

圖輕工行業與各子板塊估值走勢

近五年來，家用輕工板塊ROE上漲明顯，造紙、其他輕工制造大幅下滑，造紙板塊下滑明顯，主要源自凈利潤的變動。2019年，輕工制造行業ROE從2018年的4.75%小幅上升到2019年的5.08%，同比增加0.33pct。其中，家用輕工ROE同比提升2.55pct至3.26%；造紙板塊由于超過一半以上公司凈利潤下滑，；其他輕工制造板塊由于個別公司凈利潤大幅減少。

圖輕工與細分板塊近五年ROE

資料來源：資產信息網千際投行Wind

圖輕工與細分板塊收入與凈利潤同比增速

驅動因子

價格及需求驅動因素

從歷史數據來看，金價平穩上行有助于推動黃金珠寶首飾消費穩健提升。在外圍環境存在不確定性的情況下，黃金作為相對穩定的“避險資產”，金價有望進入穩步上升通道，黃金珠寶消費也有望穩健提升。

圖中國黃金珠寶首飾消費需求與金價相關性

家具行業的長期驅動因素包括城鎮化率、居民收入等宏觀因素，中短期受房地產行業影響。

圖家具行業與房地產年行業具有高度相關性

生活用紙需求與人均收入水平同步提升，中國經濟的快速發展和人均可支配收入的快速提升，生活用紙近年保持高速發展，于中國經濟的快速發展和人均可支配收入的快速提升，生活用紙近年保持高速發展。

從消費總量上來看，過去17年生活用紙行業總消費量的CAGR達到7.56%，除個別年份因產能集中投放導致消費量增速劇增外，其余年份消費量增速總體保持穩定。生活用紙的增速發展凸顯了其作為日常生活中的必需品之一具備較強的不可替代性。

圖中國生活用紙消費量與人均可支配收入數量及增速對比

行業發展驅動因素

(1)國家政策

為引導輕工制造行業健康、良好、有序地發展，中國政府出臺了一系列紅利政策，這一系列政策的頒布有助于推動業內企業的信息化進程、品牌建設、工藝綠色環保化等，以及規范行業市場競爭、促進產業轉型升級。2015年5月，國務院印發了《中國制造2025》，政策提出要大力推進新材料、新能源、高端設備等向環保、低碳、綠色的方向發展，這在生產工藝、材料選擇、能源利用等方面為輕工制造行業的發展指明了方向，奠定了發展基調。

(2)行業技術、生產工藝水平提高

中國輕工制造行業技術水平和生產工藝水平逐漸提高，為生產高品質產品提供了必備的技術保障，亦是推動行業發展的重要驅動因素。行業內輕工制造生產工藝、輕工制造產品印后加工工藝、包裝印刷工藝都取得了長足的進步。

3.2.2行業風險分析和風險管理

(1)行業競爭風險

輕工制造行業作為與國民經濟聯系緊密的行業，伴隨中國經濟的飛速發展，中國輕工制造業取得了長足進步，但也遇到了前所未有的困難和挑戰且行業內主要產品普遍存在產能過剩，供大于求，價格競爭激烈的情況。面對持續嚴峻的市場競爭態勢，應致力于從產品和原料結構的調整入手，通過工藝技術的提升和改進，以市場為導向，生產性價比高、適銷對路的產品，并且持續做好成本控制，提升核心競爭力，以期保障輕工制造企業經營業績的穩定持續提升。。

(2)原材料價格波動的風險

輕工制造業原材料來源較廣，如果未來原材料價格出現大幅波動的情形，將影響產品的生產成本，對相關企業的的正常生產經營帶來一定影響。企業應將密切跟蹤原材料市場的價格走勢，提高預測能力，加強與供應商的溝通協商，力爭在價格階段性上漲前做出判斷和訂貨，擴大銷售規模，通過主營業務利潤的增加等方式來化解原材料成本上升可能帶來的影響。

(3)客戶信用風險

如果輕工制造企業供應商不能按照雙方合同或協議的要求按時、保質、保量地提供生產要素，就產生了供應商的信用風險；另外在銷售產品或提供勞務等方面，可能會因賒欠產生客戶不予支付的風險。面對上述潛在的客戶信用風險，應做好應收應付管理工作，促進生產經營所需各種生產要素的循環，保證應收賬款能夠快速、安全地收回，并采取各種必要的溝通形式，對存在的問題進行綜合解決，有效化解風險。

(4)品牌管理風險

輕工制造業企業品牌代表著產品質量和內涵，是影響消費者購買選擇的重要因素。隨著企業經營規模不斷擴大，品牌管理的工作難度日益增加，市場上不時出現公司商標或名稱被侵權使用的情形。如果相應企業在商標管理、門店形象、產品質量管理及售后服務等方面出現問題，會直接影響企業的品牌形象和品牌美譽度，將對企業經營帶來不利影響。此外存在研發設計的產品存在被模仿甚至仿冒的風險。

3.3競爭分析

3.3.1造紙

美國聚集了全球造紙行業的龍頭企業，市場最為成熟。美國造紙行業目前在業務模式上體現出兩方面的特點：在產業鏈方面，美國的造紙行業龍頭已經實現了制漿、造紙、包裝一體化布局；在生產布局上，美國的龍頭企業實現了全球布局，制紙業務遍布全球。

圖國際紙業分地區營收及營收占比

對比之下，中國造紙企業的多元化與全球化業務開展受限的主要原因是受國內木材與木漿等原材料的嚴格把控所致，基于此情況，國內造紙企業專注于中游造紙市場，并且由于缺少對上游資源的把控能力使得中國造紙企業的成本高企，以致于在全球市場中難以占得一席之地。

3.3.2家具

相較于已經步入成熟階段的美國家具市場，中國家具市場整體市場集中度偏低，競爭格局尚未明朗。中國與美國市場的情況在個別方面存在相似之處。中國與美國都面臨著家具單品市場的集中度遠高于行業整體集中度的情況。但是，與美國單品市場集中度遠超行業整體集中度的狀況不同的是，中國的細分單品市場尚未產生絕對龍頭，因此單品市場的集中度也整體市場相比差距并不大。

圖中美家具零售額同比增速對比

資料來源：資產信息網千際投行國家統計局、美國商務部

圖世界主要國家家具制造業行業集中度

圖2019年中美兩國家具制造龍頭企業市占率對比

資料來源：資產信息網千際投行Wind

圖2019年全球分國別家具產值、需求占比

3.3.3國內競爭

根據2019年業績情況，滬深兩市已有128家輕工制造行業上市公司公布了2019年財報或業績預報、業績快報，其中有14家公司歸母凈利潤為負。據統計，前十企業凈利潤共計161.13億元。其中，凈利潤位居第一的是來自浙江的公牛集團，達23.04億元。太陽紙業位居第二，凈利潤為21.78億元。歐派家居位居第三，凈利潤為18.39億元。

表2020年輕工制造行業上市公司凈利潤十強

中國是傳統造紙大國，改革開放以來，伴隨國民經濟的持續快速發展，中國造紙行業也逐步經歷著從早期的產能分散、工藝粗放式生產向集約型發展模式的過渡。中國成為全球紙品產銷大國，造紙總產量和消費量已經躍居世界首位。

圖2019年重點造紙企業產量前30名企業

3.4中國企業重要參與者

中國主要企業有公牛集團、歐派家居、晨光文具、顧家家居、太陽紙業、中順潔柔、中國黃金、晨鳴紙業、索菲亞、老鳳祥、海爾智家、思摩爾國際、創科實業、JS環球生活、閱文集團、玖龍紙業、理文造紙、阿里影業、紛美包裝、中糧包裝、眾益科技、宏裕包材、民士達等。

表中國主要上市公司

(1)公牛集團是一家集產品研發、制造、銷售于一體的民用電工行業龍頭企業，自創立以來，始終堅持以消費者需求為導向，以產品品質為根本，通過在產品研發、品質管控、渠道開拓、營銷推廣與供應鏈建設等方面持續的、全方位的創新與變革，逐步形成了較強的綜合性競爭優勢。

(2)玖龍紙業作為亞洲最大的箱板原紙生產商，主要從事生產及銷售多樣化的包裝紙板產品，包括卡紙(牛卡紙、環保牛卡紙及白面牛卡紙)、高強瓦楞芯紙及涂布灰底白板紙，以及生產及銷售環保型文化用紙(包括雙膠紙及復印紙等)和特種紙。集團的業務模式有助其成為一站式生產商，生產一系列優質的包裝用紙產品。

(3)歐派家居是國內綜合型的現代整體家居一體化服務供應商。公司主要從事整體廚柜、整體衣柜、整體衛浴和定制木門等定制化整體家居產品的個性化設計、研發、生產、銷售和安裝服務。公司擁有國際化家居產品制造基地，以整體櫥柜為龍頭，帶動相關產業發展，包括全屋定制、衣柜、衛浴、木門、墻飾壁紙、廚房電器、寢具等，形成多元化產業格局。公司在整體廚柜領域一直保持行業龍頭地位，并在整體衣柜、定制木門領域取得顯著增長，在整體家居行業中具有較高的知名度與影響力。

3.5全球企業重要參與者

全球非中國主要企業有康卡斯特(COMCAST)、索尼、霍頓房屋(HORTONDR)、波爾公司(BALL)、惠好公司(WEYERHAEUSER)、國際紙業、AMCOR、VERALLIADEUTSCHLAND、DELIGNIT、VERALLIADEUTSCHLAND、UPMKYMMENEOYJ、PERSIMMON、司墨飛·卡帕集團、WINPAK等。

表全球主要上市公司

(1)國際紙業公司是一家全球造紙和包裝行業的全球跨國公司，是目前全球最大的紙業和森林制品公司，也是全美僅有的四家擁有百年歷史的上市公司之一。公司業務包括非涂布紙、工業包裝、消費品包裝及北美分銷業務部xpedx。。

(2)波爾公司(BALL)生產高質量的金屬及塑料容器，供應給飲料、食品工業及家庭客戶使用。另外，公司還提供航天及其它高科技服務，主要的客戶是美國政府。波爾公司于1880年成立，總部設于科羅拉多州丹佛市。波爾公司于紐約證券市場上市。

(3)巴西特家具公司是一個垂直一體化的家具廠商、進口商和零售商,專注于制造帶有些許雕刻且造型簡單的橡木家具。公司設有三部分業務：批發、零售和投資業務。巴西特家具是弗吉尼亞州最早成立的家具制造商之一，具有百年以上的手工家具制造經驗。該公司目前在美國、波多黎各以及加拿大擁有100多家零售店，并同時通過網上商店出售產品。

第四章未來展望

輕工百強企業的強勁快速發展，為全國輕工制造業經濟穩定運行貢獻了積極力量。我國輕工制造業發展穩中有進的同時，依然面臨著多重壓力，改善供給結構和實現轉型升級的任務仍艱巨而繁重。

1.科技創新是企業持續發展的重要引擎。要加快推進以企業為主體，市場為導向，產學研相結合的輕工創新體系建設，促進基礎性平臺建設；加快關鍵核心技術研發與產業化，攻克一批關鍵性技術，加快成果轉變和應用推動，鼓勵行業間的成果共享與產業應用；支持地方在特色和重點產業領域建設，產業創新中心和創新平臺建設，提升技術創新能力和產業化的水平。

2.推進互聯網、云計算、大數據在輕工業的應用，推進智能制造，加快智能制造軟硬件產品的使用。推進數字化車間的集成創造和應用示范，加快推廣，發揮智能制造創新聯盟作用，協同推進裝備制作和產品研發，加快推進智能制造的標準需求研究，圍繞智能產品的標準制定產品生產、系統集成和規模的應用四個領域推進智能家居服務機器人，智能電器，可穿戴產品的研發和推廣。輕工業企業尤其是領頭企業要不斷提升創新發展能力，繼續推動“兩化”深度融合。

圖行業發展趨勢

3.全面推行綠色制造，以源頭消減污染物為切入點，革新傳統的裝備，鼓勵使用清潔生產的關鍵技術。推進陶瓷、日用玻璃等節能降耗，推動企業節能減排，強化重點行業廢水廢氣的治理，采用先進的技術實現污染物的持續穩定削減，加強水資源的綜合利用，建立和推行用水定額管理治理，提高污水處理的回收力。

4.我國是消費品生產大國，大多數的產品只能滿足中低端的消費需求。當前，出口需求和投資需求相對下降，供給結構出現了不適應需求變化的局面，未來以提高供給體系質量和效率為中心，發展壯大新動能，實現新舊動能轉換，擴大中高端產品和服務供給。

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