金價暴跌中國大媽又要出手了？黃金投資或迎來“完美風暴”_ETF

2013年4月15日，國際金價在一天之內暴跌20%，至1371.51美元/盎司。

隨后的10天內，一場以中國大媽為主體的搶金潮，搶購了約300噸黃金，總價值達到1000億人民幣。

參與這批搶購的資金，如果足夠耐心，那么2020年就是豐收之年。2020年8月31日，金價沖破2000美元大關，最高達2075美元/盎司。

黃金在2020年高歌猛進

近期，在美元上漲以及美國國債市場的動蕩之際，近期國際金價已跌至8個多月以來的最低水平。　

截止北京時間3月3日12點30分，國際金價跌3.24%至每盎司1734.76美元。3月5日，國際金價跌至6月15日以來最低水準1693.53美元。

路透社分析認為，由于近期美元回暖及美債收益率上漲，加之對經濟刺激計劃的樂觀情緒和有關新冠疫苗接種的好消息，大大降低了黃金對投資者的吸引力。

渣打銀行：金價有望在未來數月內重返2000美元/盎司上方:12月14日消息，渣打銀行預計金價無懼短期阻礙，即將在未來數月內回升至2000美元/盎司上方。黃金在11月遭遇大幅賣出，跌至1800美元/盎司下方，黃金交易所交易產品（ETP）更出現自2016年11月以來最大月度資金凈流出，初步估計凈流出112噸。如果資金流出速度不變，12月將創下有紀錄以來第二高，僅次于2013年4月。近期金價大跌意味著黃金弱多頭頭寸被清出市場，金價有望在明年一季度重返2000美元/盎司水平。整體宏觀因素非常有利金價，包括美元走軟以及全球貨幣政策保持寬松等因素。（金十）[2020/12/14 15:05:45]

但與此同時，高盛分析認為，中國作為全球最大的黃金消費國，這一輪國際金價大跌，可能會進一步刺激黃金進口。

言下之意，中國大媽們的抄底機會又來了？

黃金喜歡“壞消息”

作為市場的“避風港”，投資界戲稱黃金“喜歡壞消息”。但凡出現某種重大危機，其他市場風險大增時，各方資產就會涌向這個避險保值安全港。

由于國際市場黃金交易用美元計價，因此美元匯率對金價有直接影響。

通常而言，美元貶值，各大資本會選擇拋出美元，購入黃金，資金流入，推高金價。

美國實際利率仍處于下行通道 本輪金價上漲趨勢可能延續:天風證券指出，金價與美國實際利率呈負相關關系。名義利率已經較低。超高債務規模限制利率上行。通脹已經逐步上升。實際利率仍有下降空間。美國實際利率仍處于下行通道，本輪金價的上漲趨勢可能延續。自1970年以來，黃金三次趨勢性上漲中，白銀均未缺。（證券時報）[2020/7/31]

反之，美元升值，黃金的價格變貴，其他貨幣就會拋售黃金，購入美元，金價下跌。

美聯儲的貨幣政策也因此對國際市場黃金價格有重大影響。

金價漲不漲，還得看美聯儲臉色

歷史證明，黃金價格創歷史新高之前的兩三年，美聯儲都曾采取量化寬松政策，擴大貨幣供應。

2019年底2020年底，由于新冠疫情爆發，防疫封鎖重創各國經濟，隨之而來的是央行大幅度放水，刺激經濟重啟。

國際市場收獲了前所未有的大量流動性注入和創紀錄的低利率，黃金投資成本大大降低。

同時，美聯儲的量化寬松和美國政府萬億美元的財政刺激計劃，美元進入貶值通道。

金價開啟上漲通道 機構看漲后期走勢:本周以來，金價呈現漲升趨勢。中信證券分析稱，受美元流動性和油價危機影響，黃金在3月份出現大幅回調，目前流動性緊張緩解，金價開始反彈。卓創資訊貴金屬分析師張偉也表示，全球央行大規模刺激救市，市場流動性較之前大幅緩解，金價在前期超跌后，正走在上行通道中。（上證報）[2020/4/16]

這一年，全球黃金ETF基金都收獲了大規模的資金涌入，國際金價年度漲幅約23.8%。

世界黃金協會市場信息咨詢部的斯特里特表示：“新冠疫情為黃金投資創造了一場完美風暴。”

2021，風向驟變

然而，進入2021年，黃金卻連跌兩個月。

多家機構分析認為，近期美國10年期國債收益率上升突破1.6%，且經濟復蘇比較強勁，市場的避險情緒隨之大幅下降，黃金價格也就出現了大幅跳水。

2月25日，10年期美債收益率盤中一度突破1.6%，并最終收漲14.4個基點至1.524%，創2020年2月以來的新高。同時，美元指數2月份漲0.44%，報90.94。

據《金融時報》報道，3月1日，黃金ETF的持倉量減少了超過14噸，是三個月最大降幅。不僅如此，黃金ETF的黃金持有量已經連續11個交易日下降，目前處于去年7月份以來的最低水平。

預計金價二季度延續上漲趨勢 高點將破1800美元/盎司:貴金屬方面，中信證券預計金價二季度延續上漲趨勢，高點將破1800美元/盎司。受美元流動性和油價危機影響，黃金在2月-3月份出現大幅回調，目前流動性緊張緩解，金價反彈至1650美元附近。預計二季度疫情會導致美國經濟數據持續惡化，在美國寬松政策刺激下，一方面流動性緩解將壓制美元指數下行，另一方面美聯儲資產負債表急劇擴張，債務壓力引發黃金避險買需。疊加OPEC+談判出現轉機，預計二季度油價重心抬升將改善通脹預期，黃金料開啟持續上漲勢頭。（金十期貨）[2020/4/14]

與此同時，花旗集團的分析師表示，黃金雖然具有避險功能，但正面臨來自比特幣等加密貨幣的競爭。今年越來越多的投資者們認為，比特幣可以對沖通脹，而且效果更好。比特幣的價格今年已上漲55%，目前至4.9萬美元左右。

中國大媽已啟動抄底？

時間回到2013年，華爾街大鱷們正醞釀做空黃金的計劃，這一年4月15日，黃金價格在一天之內暴跌20%，隔天更是跌至1371.51美元/盎司，與2011年創下的1921.2美元最高點相比跌去近30%。

金價的暴跌喚起了中國投資人的購買熱情，一時間，一場以中國大媽為主體的搶金潮在中國各大城市上演。不到一個月，國內各大商場的金飾、銀行的金條被搶購一空。

分析 | 與金價的走勢對比 比特幣最近一輪下跌幅度過大 復蘇可能性很大:Monex證券首席分析師大槻奈那表示，比特幣價格復蘇的可能性很大。其中一個原因是，數月以來比特幣和金價的走勢相關性很高，從這一趨勢上來看，比特幣最近一次的下跌幅度過大。[2019/7/18]

據測算，10天內采購的黃金數量達到了約300噸，總價值達到1000億人民幣——受此影響，5月底的黃金價格一改頹勢，當年5月8日升至1468.1美元/盎司。

這場”搶金潮“也讓“中國大媽”這一熱詞為世界所知，《華爾街日報》甚至專創一個英文單詞“Dama”，用來形容大量抄底黃金的中國投資者。

然而，歷史最終證明，黃金牛市并未因為這次抄底而延續，2013年隨著美聯儲退出量化寬松，國際金價又很快步入了下行軌道，中國大媽們自此被套牢。

前海開源首席經濟學家楊德龍表示，由于市場對于黃金價值的分歧會增加，預計2021年黃金的價格波動會比較大，投資者一定要謹慎參與。

《金融時報》則認為，國際金價走弱，可能導致中國和印度這兩個最大消費國的實物黃金需求回升。

據世界黃金協會統計，2020年，由于珠寶銷售放緩，黃金需求降至11年來的新低。隨著疫情逐步得到控制，黃金實物消費2021年有望迎來復蘇。

中國黃金協會2月19日發布數據顯示，春節假期，我國黃金消費比去年同期增長超8成。

ABCBullion全球總經理法拉佩爾稱：“目前看來，黃金牛市并沒有終結。”

HighRidgeFutures金屬交易主管梅格爾也表示：“美國政府本周有望向市場注入1.9萬億美元的刺激資金，未來可能會看到一輪通脹，在這種環境下黃金的走勢會很好。”

據悉，美國新一輪1.9萬億美元刺激法案已于2月27日在眾議院獲得通過，依據流程，法案將于本周在參議院進行表決。

當地時間3月2日，美聯儲官員也表示，他們將保持寬松貨幣政策，希望能讓失去工作的美國人盡快重返工作崗位。在多種因素的推動下，美國經濟今年春季可能出現一輪通脹。

黃金不抗通脹？

黃金一直被認定為抗通脹、避險的資產，而在目前通脹預期強烈的環境下，黃金緣何未受益？

“實際上，黃金不算是抗通脹的資產，更多是抗惡性通脹的資產，在歷史上，通脹上升、黃金價格也上漲的情況下，驅動黃金價格回升的關鍵因素也并非是通脹。”對此，長期跟蹤投資貴金屬市場的資深投資者程偉表示，通脹并不必然帶動金價的上漲，事實上在不少時段，通脹上升金價反而會下挫。

在專家看來，相比通脹，黃金和實際利率的負相關性更強。“在通脹上升初期，金價常常會上漲，但隨著通脹顯現，金價很可能就下跌，其原因正是市場預期央行可能會加息，從而導致實際利率上升，削弱黃金資產的價值。”對此，程偉表示。

值得關注的是，近期金價的回調，反映市場避險情緒的黃金ETF持倉也持續下滑。根據最新數據，全球最大的黃金ETF基金SPDR目前持有的黃金量已經下降到1082噸左右，較年初的持倉水平減少了100余噸。

“今年來機會成本給黃金造成了阻力。”世界黃金協會的報告指出，美國10年期國債收益率的大幅回升，“扼殺”了黃金的反彈，同時美元走勢也(對金價)產生了影響。

黃金還要跌多久？

“黃金雖然下跌了不少，但目前還不能說進入熊市，市場的跌幅或已有限。”對于黃金后市，這一論斷是包括山東黃金首席分析師姬明在內的眾多專家的共識。

由于金市年初以來的表現不及預期，近期多家投行也先后下調了其對金價的預期。其中高盛將2021年金價的預期從每盎司2300美元大幅調低到1977美元。但在不少投行分析看來，過去半年實際利率維持在低位，黃金并未作出較大的反應，在美元疲軟和財富效應的帶動下，年內金市仍有上漲空間。

一些專家指出，實際上對于金市，下跌后或正是較好的買入時點。“黃金是真正的‘避風港’。”一家外資機構的報告認為，目前市場真正的威脅是通貨膨脹，而在主要資產中，美國的國債收益率不到1.5%，并且沒有安全性可言，市場最終會明白一點：即美元的購買力很難再回到以前。

此外，盡管市場對黃金和比特幣誰更避險的爭論還在繼續，一些專家指出，黃金和比特幣是兩種不同的資產，兩者并非是強勁的競爭對手。相比黃金，比特幣并不能充當儲值的功能，也未形成起廣泛的投資群體，是不爭的事實。

“風險和不確定性依然是驅動金價表現的因素之一。”世界黃金協會的報告認為，黃金的投資需求前景依然樂觀：一方面盡管金價下滑，但紐約市場黃金期貨的凈多持倉維持在高位，表明投資者仍看好黃金的長期前景；另一方面，投資者依然處于不確定性環境中，需要應對潛在的多項投資組合風險，而黃金可以幫助投資者管理這些風險。

這次，“大媽”們還會抄底嗎？抄底后的劇情，會不一樣嗎？

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