光大控股王歐：人民幣基金將定義新經濟2.0時代_CPI

“近兩年來，國家出臺一系列重磅政策深化資本市場改革及開放，包括科創板的建設及完善、創業板注冊制的推進、再融資新規落地、新證券法正式實施、完善退市制度等，這些制度變革令人民幣股權投資真正意義上實現了‘募投管退’閉環，人民幣基金走出了與美元市場截然不同的業務模式，新經濟的下一個時代將由人民幣基金定義。”光大控股管理決策委員會委員王歐日前在“第10屆中國創新資本年會”上表示。

負利率背景下，資產輪動將超配另類資產

動態 | 光大銀行將加大區塊鏈等技術的研究和應用:光大銀行將持續優化和豐富各類“非接觸式服務”，打造開放的服務體系，加大5G、區塊鏈、物聯網、人工智能等技術的研究和應用，提高數字化金融業務的實戰能力，與子同裳，并肩作戰，實現奪取疫情防控阻擊戰與經濟增長目標的雙勝利。（新浪四川）[2020/2/25]

自2008年金融危機以來，全球經濟持續表現為貨幣的流動性過剩和泛濫。王歐在中國證監會任職期間，曾代表中國證監會參與災后重建的反思和分析。他發現在貨幣超發的環境下，不少新的現象出現，甚至改寫了基本的經濟學和金融學理論。

他表示：“金融危機前十幾到二十年里，超發貨幣已經造成了嚴重的通脹，但并沒有體現在CPI上，直到反思時，我們才發現貨幣的超發更多體現的是資產泡沫，而資產泡沫在傳統的銀行學、金融學里是失察的，沒有有效渠道去跟蹤，直到它爆發出來。”

聲音 | 光大銀行楊兵兵：區塊鏈在數字金融領域大有可為:光大銀行數字金融部總經理楊兵兵在接受采訪時表示，未來區塊鏈需要盡快突破技術瓶頸，就像互聯網的發展過程一樣。早期互聯網不太好用，現在的區塊鏈也面臨同樣問題。當節點多了，交易復雜了，存儲信息多了，存儲成本、存儲效率、存儲速度等都會有不滿意的地方，這些不滿意的地方就是需要重點改進的地方。除了技術層面臨問題，在應用方面，現在區塊鏈應用還不廣泛，但可應用領域其實是很廣泛，這中間還有一定的差距。區塊鏈雖然叫鏈，但區塊鏈的每項底層技術都和數據有很大關系。譬如它的分布式結構，是做數據的生成和更新。它的密碼學算法，是數據保密的機制。它的非對稱加密，是做數據的傳輸。它的智能合約，是做數據的使用。它的每項底層技術都和數據息息相關。這也是區塊鏈在數字金融領域大有可為的原因。（每經網）[2019/11/25]

今年受新冠疫情影響，全球經濟備受沖擊，為了緩解經濟下行帶來的負面影響，全球央行開啟了新一輪的寬松周期，主要經濟體步入負利率時代。王歐指出，在未來相當長時間里，貨幣流動性泛濫將是無可避免的常態。

動態 | 光大銀行成都分行成功落地首筆區塊鏈福費廷業務:10月30日，光大銀行成都分行依托總行福費廷區塊鏈交易平臺(TFBC)，成功與中國銀行廣東省分行開展區塊鏈國內證福費廷資產賣出業務，實現了該行首筆區塊鏈福費廷業務的落地。[2019/11/4]

在此背景下，越來越多機構的管理規模快速膨脹，他們面臨的最痛苦的選擇與挑戰是如何保證資產的保值升值。王歐表示，一級市場的大類資產配置往往決定了70%到80%甚至更高的收益，在未來10到30年，投資人的資產輪動將重點落在另類資產上面。“2008年前的十年，在美國，你必須配股票才能獲得持續穩定的收益；在中國，你配置房地產能獲得高收益。如今，中國全面助推新經濟業態，在過去五年里，如果你不超配新經濟，回報則很難稱為一流。”

聲音 | 光大證券全球首席經濟學家：在數字經濟央行擴表可能靠發行數字貨幣:8月3日，光大證券全球首席經濟學家彭文生在微信公眾號發文，整理其在CF40首期“金思匯”上的演講。其表示，央行擴表靠什么？在數字經濟下一個可能是央行發行數字貨幣。如果央行對數字貨幣支付利息，財政部對國債也支付利息，那為什么不通過發行數字貨幣來彌補財政赤字？為什么一定要通過發國債？即使不直接通過數字貨幣彌補財政赤字，一旦一般投資者參與到央行的數字貨幣，他們對利率不是那么敏感，政府的融資成本會下降的，實際上把商業銀行獲取的部分鑄幣稅回歸給政府。[2019/8/4]

隨著房地產上升周期的結束，王歐認為大類資產輪動在現在的經濟周期中，已經到了超配另類資產的時期，“相關政策也鼓勵越來越多資金進入了股權投資市場，這個行業正面臨歷史性機遇。”

制度變革促境內資產用人民幣定價

人民幣基金領跑新經濟

一直以來，業內普遍認為美元基金因市場化程度更高、透明度更高、不確定性更小，加上對新科技和盈利的不同要求，過去20年的一眾超級獨角獸企業由美元基金扶持，并最終在境外上市。美元投資也被業界視為引領行業的風向標。但基于地緣等原因，美國資本市場對中國資產審核的不確定性和不透明性大大增加，其過去的優勢在減弱。反之，隨著中國注冊制等創新制度的落地，中國資本市場的優勢越來越明晰。

王歐認為在這種情況下，未來股權投資行業將會越來越放在境內市場以人民幣定價。同時，在政府、資本、市場參與者等的合力推動下，人民幣市場將會走出自己獨立的“人格”。他強調：“任何行業都會經歷從不成熟到成熟、從非主流到主流的發展過程。人民幣模式可能與大家熟悉的美元模式不一樣，但一方水土孕育一方人，中國投資人有自己獨特的需求。無論這種需求在傳統美元投資人視角看是不是可以理解，當人民幣市場逐漸探索出獨立于美元模式的獨特模式時，中國模式將被市場所驗證。”

在王歐看來，目前人民幣市場投資模式一個非常好的趨勢是：正在從退出渠道不暢到走向“募投管退”的閉環。近年來，為了推動中國境內資產證券化市場的進一步發展，國家推出了一系列的制度創新，包括科創板的設立、科創板和創業板注冊制的推廣，以及一系列關于上市公司退市的制度性改革。他認為，這些制度性的變革目標只有一個，就是盡可能降低上市的行政門檻，讓中國A股上市與退市更加市場化，從目前來看，這些舉措已經取得初步的成效，中國的股權投資市場逐漸能實現閉環。

王歐指出，在制度性變革的背后，政府的終極目標其實是讓中國境內資產能越來越多地用人民幣計價和交易。對于人民幣基金而言，這也為其提供了越來越多交易的產品和交易的渠道。“投資人應該靜下心來，學會在人民幣市場環境中生根發芽，并與人民幣市場一起發展壯大。”

據了解，光大控股資產管理規模(AUM)不斷擴大，已達1572億港幣。投資產業覆蓋房地產、飛機租賃、醫療健康、養老產業、新能源、基礎設施、高端制造業、高新科技、文化消費等，其中有超過150家企業已通過在中國及海外市場上市或并購轉讓等方式退出。

前海傳媒出品

撰稿人黃海琳

編輯陳吉娜

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