老韭菜DeFi掘金指南，一次讀懂流動性挖礦和收益農耕！_以太坊

8月19日，BKFUND創始人許超逸、DarwiniaCMOBreeYin以及YFII社區志愿者老白做客深鏈學堂線上沙龍，圍繞“老韭菜DeFi掘金指南，一次讀懂流動性挖礦和收益農耕！”這一主題進行分享。以下為分享實錄，深鏈財經略有整理。

最近一段時間，DeFi毫無疑問是行業中的熱點。有多熱呢？能把冷錢包變成熱錢包這么熱。

從6月份的COMP的暴漲，再到之后的YFI、YFII、YAM等DeFi項目的出現和暴漲，DeFi鎖定的資產總價值一路飆升，剛剛我看了一眼，現在是74多億美元。

另外，就在昨天，YFI價格超越了比特幣……

老韭菜們一臉懵逼：這些都是啥呀？

這也是我們舉辦DeFi沙龍的初衷，就像我們海報上寫的“老韭菜DeFi掘金指南”，希望能夠帶大家認識和了解DeFi，從中發現機會。

此前很多關于DeFi的沙龍都太過于技術，可能聽著聽著就睡著了，因為DeFi確實有一定的門檻，我們今天的直播會盡量深入淺出給大家講解。

今天的主題是流動性挖礦和收益農耕，可能很多人對這兩個概念還不熟悉，但是，要知道，想要掘金DeFi，弄懂這兩件事十分重要。

今天我們邀請了DeFi領域的三位資深的嘉賓，來幫大家答疑解惑。

歡迎BKFUND創始人許超逸，DarwiniaCMOBreeYin，YFII社區志愿者老白。

問答環節

深鏈財經：最近因為YFI、YFII、YAM、CRV，幾乎很多老韭菜都在問，什么是“流動性挖礦”和“收益農耕”，各位嘉賓能否給大家科普一下這兩個概念？

許超逸：好的，謝謝深鏈的邀請，非常高興有機會來和大家交流。

在DeFi行業里面有一個技術叫做自動化做市商AMM，區別于我們過去的中心化交易所的撮合技術。

AMM不需要用戶去掛單，而是直接根據算法來計算出兩個或幾個資產之間相互交易的匯率，實現不用掛單等待的“即時交易”，但是這樣的“交易池”需要用戶預先存放更多數量的資產作為底倉，才能夠有更好的流動性，以及更小的交易滑點。

美國5月PPI年率錄得1.1%，連續第11次下降:金色財經報道，美國5月PPI月率 -0.3%，預期-0.10%，前值0.20%。美國5月PPI年率 1.1%，預期1.50%，前值2.30%。美國5月PPI年率錄得1.1%，連續第11次下降，創2020年12月以來新低。

美國5月PPI數據公布后，美國10年期國債收益率下跌4.90個基點至3.790%。[2023/6/14 21:37:00]

所謂“流動性挖礦”也就是指協議為了鼓勵用戶向底倉注入資產而給予的相應的Token激勵，因為這樣的“挖礦”會經常會出各種各樣的新項目，所以大家會把自己的數字貨幣頻繁調倉，拿到市場上面挑收益最高的項目去做“挖礦”，隔幾天就會換一換，類似于農民伯伯今天種西紅柿，明天種土豆，大家形象的叫做“收益農耕”,今天挖這個幣，明天挖那個幣。

Bree：我簡單補充一下，許總回答的非常好。

流動性挖礦LiquidityMining，主要是指為DeFi項目提供流動性獲得收益的過程，主要的平臺是以太坊。

提供流動性的意思是可以是通過進行借貸，或者按照比例資金池供資產，獲得代幣獎勵。

舉兩個具體的例子便于大家理解：比如拿Compound舉例，通過操作借貸可以獲得COMP治理代幣的獎勵。

在Balancer上的流動性挖礦，可以為代幣池按照比例提供資產，注入流動性，獲得獎勵。

更有意思的是，用戶還可以跨協議操作：跨協議操作方面，比如在Compound借出資產為Balancer注入流動性，有很多不同的套利組合方案可以關注。

流動性挖礦的目的簡單總結一下：

1.有利于激發長期、有粘性，正向循環的流動性；

2.聚合資金，提高知名度，推助項目啟動；

3.一種分發代幣的方式，對協議的治理進行去中心化。

深鏈財經：因為COMP的暴漲，“流動性挖礦”進入大家的視野，在很多老韭菜看來，所謂的“流動性挖礦”和此前FCoin的“交易挖礦”沒有區別。各位嘉賓怎么看？流動性挖礦和交易挖礦的異同是什么？

許超逸：我做些補充，第一，流動性挖礦和交易挖礦從本質上說，都是通過Token的激勵來引導最初始的流動性增長，這是他們相似的地方；

第二，這個激勵在交易挖礦里面，是以手續費分紅的形式來返還，在流動性挖礦，因為提供流動性本身并不會產生交易手續費，所以一般AMM都會新發出一個Token來進行激勵，像老白說的一樣補貼無常損失；

Mark Cuban的NFT將于6月6日在Book.io上出售:金色財經報道，NBA達拉斯獨行俠隊老板Mark Cuban將他的書《如何在商業運動中取勝：如果我能做到，你也能做到》轉化為 NFT，并在Book.io上出售，Cuban 的書的 NFT 版本定于 2023 年 6 月 6 日發布。定價 5 MATIC（約合 5 美元）一本。此外，限量版包括 10,000 本帶編號的電子書、385 種不同的封面設計和 257 種獨家 1:1 封面設計。購買后，客戶可以通過 Book.io 欣賞這本書。[2023/6/10 21:27:21]

第三，之前的交易挖礦只是帶來虛假的、人為夸大的交易量增長，orderbook本身并沒有大幅度增加，沒有帶來真實的價值，所以這個熱度很快就下去了。但是流動性挖礦底倉的資產大幅增加，能夠極大的改善交易的體驗。

比如原來沒有的交易對，通過用戶自主提供流動池有了，通過swap路由協議，我們可以讓更多的資產之間一鍵交換，向已有的交易池注入流動性會使我們的交易量與交易深度更好，滑點也更低。

第四，交易挖礦是在中心化的交易所里面依賴程序去計算分紅，由于數據不透明，很容易產生計算錯誤，導致資金可能出現儲備不足無法兌付的問題，像FCoin就因為這個暴雷；而流動性挖礦所有的數據都是在鏈上的，天然不會出現資金儲備不足的情況，只會跌價，但幣不會少。

老白：流動性挖礦在我看來是一種新項目進行冷啟動時采用的營銷方式，是一種為DeFi項目特別定制的growthhacking技術。與Airdrop或Lockdrop相仿，它通過稀釋項目開發團隊權益，為新項目吸引社區用戶，同時初始化一個分布合理的持幣者網絡。

至于LiquidityMining亦或YieldFarming，這不是一個新概念，大家應該都知道FCoin。但是這一輪DeFi項目的挖礦，有別于FCoin，主要是在激勵層面的差異。

個人認為，在各類DeFi項目中，流動性挖礦對AMM的質量提升更為顯著：為了補貼做市商的無常損失，Balancer每周提供價值約14.5萬枚BALToken的補償，吸引了更多的資金入駐做市，增加資金池深度，有效降低用戶在進行Tokenswap時的滑點。在TVL為王的DeFi生態內，Balancer啟動挖礦后排名迅速上升，使其業務更具有競爭力。

YieldFarming能否持續取決于該業務帶來的長期價值能否Cover挖礦成本。如果一個項目針對其產品特點進行挖礦，就有可能創造長期價值，超過短期Token分發帶來的損耗。

ETH最后活躍7-10年的供應量創歷史新高:金色財經報道，ETH最后活躍7-10年的供應量剛剛達到3,668,072.569ETH，創歷史新高。[2023/3/19 13:13:00]

如果在挖礦結束時，無法留住資金，那么這種Farming策略有可能是失效的。

深鏈財經：第三個問題比較實操和干貨一些。就是，作為一個老韭菜，一個DeFi小白，如果我要參與到流動性挖礦，去收益農耕的話，我應該要怎么操作。這中間有哪些知識需要我去學習，有哪些工具需要使用，有哪些協議需要去關注？

老白：1.需要學習使用Metamask以及以太坊錢包使用，進行私鑰管理。這個大多數老韭菜應該比較熟悉，因為目前DeFi項目多以網頁形式呈現，對移動端支持不夠友好，優先推薦Metamask；

2.Discord、Twitter等社交媒體使用：第一時間從cryptotwitter上發現國內外最新項目，并且加入項目方discord了解項目進展；

3.YieldFarming數據分析網站，查詢挖礦收益率，推薦https://yieldFarmingtools.com/.以及挖礦收益出貨時，查詢深度最佳的交易對，也就是Liquidity最高的，避免出現高滑點。推薦https://Uniswap.info/；

4.區塊鏈瀏覽器的使用，查詢自己賬戶因為gasprice不足而未打包的交易，學習對堵塞的交易進行撤回，Metamask自帶取消交易功能，比較方便。

5.gasnow.org查詢當前最佳gasprice策略，優化發送交易的gasprice。

6.對項目的開源代碼進行合約審計，這個也是最關鍵的，涉及本金風險。

整體來說，DeFiYieldFarming對新用戶來說還是非常高的，主要是認知成本和交易費成本兩部分。像CRV挖礦需要接近0.3eth來將穩定幣兌換為yCRV來進行挖礦，成本非常高。

為此，YFII社區開發了一個機槍池，將Farming的挖提賣策略全部打包進一個智能合約里，用戶只需要充值進Vault，就可以獲得市場最佳收益率，并且無需高額的合約調用手續費。

此外，社區有30多名智能合約審計志愿者在幫忙過濾合約風險，避免合約安全方面踩坑。

Bree：可以關注的DeFi項目有：Compound、Uniswap、Balancer、Curve、AAVE，mStable、Synthetix等。

Coinbase獲新加坡數字資產執照:10月11日消息，盡管在三箭資本等加密貨幣公司爆倉后，新加坡監管機構加強了監管力度，但加密貨幣交易所Coinbase Global Inc.仍在新加坡獲得了數字資產許可證。

Coinbase周二表示，新加坡金融管理局已根據《支付服務法》原則上批準Coinbase Singapore在當地提供受監管的加密服務。自新加坡于2019年推出許可制度以來，約有15家公司獲得了此類許可，其中包括Coinbase的競爭對手Crypto.com。（彭博社）[2022/10/11 10:30:34]

拿第一個推出流動性挖礦的Compound舉例：

Compound是以太坊的去中心化借貸平臺，Compound借貸利率是由算法自動調節的，在其中收取15%手續費。

COMP獎勵會按50%比例分配給該借貸池的資產提供人和借款人。

小白用戶由于語言門檻等原因，最需要的是一個DeFi的聚合入口，他們最便捷的參與渠道是使用錢包作為入口，因此推薦麥子錢包和imToken錢包。

麥子錢包還推出了國內加速版，方便了用戶的瀏覽體驗。

舉一個簡單的玩法例子，比如可以通過imToken的供應市場入口，供應資產來參與流動性挖礦。

imToken有DeFi版塊，提供大家非常豐富便捷的參與入口。

比如供應ETH，支付成功后，點擊提交，可以在Compound看到自己提供的資產數量，錢包會收到獎勵cETH，cETH可以兌換為ETH，如果供應Dai就可以收到cDai，這些獎勵還可以繼續在DeFi生態里流通。

深鏈財經：雖然我們的主題是讀懂流動性挖礦和收益農耕，但是對于流動性挖礦模式的幣種，一部分投資者是選擇挖礦，另外一部分投資者直接選擇在二級市場買入。有一種說法是，對于這類項目，最好的方式就是直接挖礦，因為二級市場的投資者往往會成為接盤俠。各位嘉賓怎么看待這兩種投資方式？作為小白來說，應該怎么選擇？

游戲公司Gameplay Galaxy宣布完成1280萬美元種子輪資金:金色財經報道，體育和賽車游戲的創造者游戲公司Gameplay Galaxy在由Blockchain Capital領投的種子輪融資中籌集了1280萬美元，以擴大去中心化競技游戲的陣容。玩家可以購買游戲資產作為NFT并通過贏得賽車游戲來賺錢。Merit Circle、Com2uS、Mysten Labs、Solana Ventures、Yield Guild Games和Hustle Fund也參與了本輪融資。[2022/9/7 13:14:40]

Bree：最近看到一個很有意思的新名詞FarmerFarming。你加入YieldFarming的游戲，卻可能被之前的“農民”耕種。

你以為你自己在參與Farming，但實際上你可能成為了被耕種的“作物”。

雖然直接參與挖礦的門檻較高，學習的過程也比較繁瑣，但還是推薦直接參與挖礦。

許超逸：挖提賣的方式對于投資者來說一定是最保險與最安全的，因為這種情況下，你的本金不會損失，或者你有極限損失是可以預見的但挖提賣每操作一次就需要執行一次智能合約，所花費的gas費用相當高，尤其是現在以太坊又貴又堵的情況。

但如果資金過小的投資者，其來來回回倒騰出來錢，最后發現還買不回用來付gas的以太坊。

直接追Uniswap，這個需要用戶對項目的代幣釋放情況與當前的賣盤壓力做分析，如果當前流動盤小，可以在Uniswap上面追一下，如果像CRV這樣每天幾千萬資金都要出貨的話，還不如考慮去做個空。

老白：我是保守派。

DeFi新用戶：充值進YFII機槍池，直接本金無損挖提賣，呼吸賺錢。

二級市場波動挺大，大家看自己風險承受能力。

深鏈財經：接著上面的問題，關于流動性挖礦，很多人都說這是大戶的游戲，而對于散戶來說，并不劃算，因為收益往往都被手續費吃掉了。在流動性挖礦中，小資金體量的散戶真的很弱勢嗎？散戶如果要參與，應該怎么參與且能夠獲利呢？

許超逸：一般資金量小的散戶信息量也少，所以當然是這個群體里面的弱勢。

我覺得對資金量小的散戶有兩種參與的方式，第一個是參與中心化運營的Farming基金，把自己閑置的幣放一些進去，由基金管理員人工的方式做流動性挖礦，因為100USDT或者是10000USDT、100萬USDT，調用智能合約的gas費用都是一樣的，聚集散戶的資金量去做流動性挖礦，能夠節省人均的摩擦成本，但這種方式存在中心化基金跑路的風險；

第二個方式是把幣存入Vault基金合約，基金合約通過一個治理合約來投票決定接入哪個最新的流動性挖礦項目，然后通過觸發器的方式完成收益的claim和再分配。這種方式相對來說要更安全一些，因為鏈上的資產信息是透明的，但缺點就是調倉可能不及時，收益分配到賬也不及時的問題。

老白：還是如上所說，小資金參與挖礦，大部分損耗在手續費上，3萬美元以下的資金都不建議直接參與YieldFarming。只有集合力量去挖，然后根據提供的流動性來分配收益，像小礦工參與比特幣礦池一樣，才是合理的策略。

YFII作為一個自動配置最佳策略的大眾DeFi理財協議：

1.免去YieldFarming復雜的合約操作環節，節省用戶高昂gas費用，只需充值資產給YFIIVault智能合約作為代理，一鍵充值/提現，就能獲得市場上最佳收益;

2.YFIIVault由YFII社區內多位合約工程師進行代碼審計，最大可能保證合約安全。未來還會向NXM等去中心化保險服務進行策略投保，進一步保證資金安全;

3.YFIIVault是由YFIIDAO進行治理的智能合約，資金由合約去中心化托管，無需信任第三方。

目前來看只有聚合挖礦，可以讓普通DeFi用戶獲得市場最佳的收益率。

深鏈財經：YFI的創始人說YFI沒有價值，但目前YFI已經逼近比特幣的價格。對于廣大老韭菜來說，還有一個問題，就是諸如YFI、YFII、CRV等這些流動性挖礦產生的這類幣種，它的價值支撐是什么？為什么它能夠暴漲？

許超逸：流動性挖礦Token本身的價值是沒有的，僅具有交易的作用，但可以通過治理賦予Token以更高的含義。

我們看到很多項目把私鑰銷毀，通過DAO來解決項目智能合約后續的功能升級與發展的問題，這就是一個很好的方式。

你可以理解流動性挖礦項目相當于是一家銀行，里面有用戶所儲備的資金，而你手里所持有的Token就是這家銀行的股票，可以通過發起議案、投票表決的方式決定銀行后續相關業務的開展。

所以從這個角度來看，Token還是可以有一些新的價值支撐的。

至于最近有些幣的暴漲，我覺得跟兩點有關，第一是幣本身已經挖完或者后續挖礦要釋放的量很小，新增的零成本籌碼比較小，砸盤風險不是很大，第二是項目會賦予更多的一些新概念，通過暴力拉盤，吸引市場上面的fomo情緒投資者。當然，也別光看暴漲的幣，暴跌歸零的幣也有很多。

老白：治理幣是一個新品類。

從6月開始，以COMP，BAL，YFI為代表的DeFi項目開始進行LiquidityMining，這些項目通過DEX進行上架，并且在上架后很短時間內就被買到發行價10倍以上。

具體來說，不同項目的治理幣有漲有跌，最近的CRV就不是一個正面案例。一直受到礦工的拋壓。

拿YFII來說。持有YFII，則擁有調整挖礦策略、挖礦利潤分配等治理功能，是參與YFII項目的重要部分。同時YFII目前剛剛通過的Proposal(YIP-3)，決定在利潤中進行3%的YFII回購并銷毀，這是一個長期通縮預期機制，也有利于幣價上升。后續YFII會由社區討論出更多應用屬性，比如作為小眾高收益策略的門票。價值會在治理的過程中逐漸被市場發現。

幣價則取決于治理幣的使用情況，之前Balancer封鎖YFII交易對的時候，沒有經過正規程序，就被社區Diss了，導致幣價大幅下跌。

深鏈財經：流動性挖礦和收益農耕是一個能長久玩下去的游戲嗎？各位嘉賓怎么看這種模式的發展前景？

Bree：DeFi的未來可持續發展非常依賴流動性。而流動性挖礦和收益耕作，就是通過代幣的經濟激勵，激發DeFi項目的粘性流動性。

Farmers為了更高的收益，增加了交易頻率，進一步又為提供流動性，代幣價格上漲，用戶持續有經濟激勵注入流動性，相輔相成促進良性循環。

長遠來看，目前的區塊鏈世界更像是一個Patchwork，還沒有形成web3future所描繪的資產互聯。

DeFi系統中不斷加快的價值交換頻率，資金聚合，有利于促進價格發現，有效連接價值孤島。

流動性挖礦目前已經有跨協議操作的獲利空間，未來跨鏈流動性挖礦可以進一步高鏈間可組合性。

Darwinia達爾文網絡作為去中心化橋接鏈，可以幫助DeFi項目完成multi-chain版本的升級，助力跨鏈流動性挖礦，用戶在探索更多收益組合方面也有更多想象，以太坊昂貴的手續費面前，用戶也期待在更多scalable的鏈上看到DeFi的繁榮。

Darwinia還將和MakerDao等DeFi項目合作，讓Dai，BUSD等穩定幣通過達爾文穩定幣跨鏈轉接橋可以jumpoutofthebox，在多鏈DeFi生態中流通。

許超逸：流動性挖礦和YieldFarming，目前這個有時間點來看，像早期的ICO和私募，剛開始的時候回報極高。

年化收益都在百分之百、百分之幾千甚至上萬，但只能持續一兩周甚至一兩天，吸引很多韭菜都fomo的加入。

我相信隨著這個行業的發展，熱度會慢慢降溫，收益率趨于合理，后續基于以太坊的流動性挖礦應該會集中到幾個主要的協議里面，并且參與者以大戶、大基金、或者Vault合約參與為主，追求安全與中等的收益。

如果能有10%-20%的年化收益，很多人是愿意接受長期把自己的穩定幣存入挖礦的。

至于散戶，把自己零碎的一些幣投到大基金或者Valut合約里面是個不錯的選擇，可以省掉自己的煩心事情。

現象級的項目，當然還會一直有，但也可能只是曇花一現。

老白：還是如上所述，YieldFarming能否持續取決于該業務帶來的長期價值能否Cover挖礦成本。如果項目方做了有利于產品本身的激勵，則可以創造出更大的價值，讓整個DeFi行業受益。

相信在高利率條件下，隨著更多幣圈用戶的參與，DeFi挖礦收益會逐漸下降，但是仍然會超過傳統CeFi理財產品，導致資金進一步被DeFi協議虹吸。直至DeFi市場利率接近CEX達到平衡。

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