抵押數字貨幣借貸，DeFi 模式真的能革傳統金融的命？_數字貨幣

圖片來源@視覺中國

文｜一本財經，作者｜棘輪

最近數字貨幣領域最火的一個詞，就是DeFi。

這到底是一個什么商業模式？DeFi從業者天天喊著要革傳統金融的命，這是否有可能性？

實際上，DeFi并不神秘，其背后核心的邏輯，就是抵押數字貨幣借貸。

在抵押貸領域，這個模式一點都不陌生。

比如，抵押房子、車子，我們都能從銀行借到錢。

從這么一個并不神秘的模式，卻衍生出了數字貨幣領域的“央行”“銀行”，還有交易所和穩定幣。

這些玩家，正在創造出一套獨立的金融體系，它已開始向傳統金融滲透。

此時，行業開始不得不開始關注這個領域，并探究其中玩家背后的野心。

本文為一本區塊鏈關于DeFi和開放金融系列報道的第一篇。

美國國債抵押回購率持續跌至0.02%，與Defi基準利率差持續擴大:金色財經報道，據同伴客數據顯示，04月12日DeFi去中心化金融基準利率為18.64%，較前一日上升1.06%。同期美國國債抵押回購率（Repo Rate）為0.02%，二者利率差為18.62%。

DeFi基準利率代表了DeFi融資難易程度，利率越高說明融資成本越高，利率越低說明融資成本越低。其與Repo Rate的利率差則便于DeFi與傳統市場作進行同類比較。[2021/4/12 20:10:34]

01抵押數字貨幣

在金融領域，抵押貸是一個非常常見的金融產品。

我們可以抵押房子、車子，甚至是貨物，以此來借款。

抵押貸一直被視為相對安全的金融借貸，因為一旦借款人還不上錢，金融機構就可以將抵押物出售。

比如，借款人抵押了一套市價100萬的房子，貸出來60萬；如果借款人還不上錢了，銀行就會將房子拍賣，售價只要高于60萬就不虧，賣得更貴還能賺。

原力協議旗下Fortube已支持YFII資產抵押借貸:9月4日，原力協議旗下產品Fortube已支持YFII抵押借貸，允許持幣者將YFII作為抵押物，借貸其他資產。據社區消息，DFI.Money（YFII）機槍池或將基于Fortube平臺開發更多YFII本幣生息策略。[2020/9/4]

最近幾年，在數字貨幣領域，也出現了一種新的模式：抵押數字貨幣借貸。

用戶如果想借走100美元，需要將至少價值150美元的ETH轉到平臺內，此后，系統會自動放款。

對比傳統的抵押貸款模式，在運營成本上，數字貨幣抵押還有獨特的優勢。

比如抵押房子，平臺需要審核借款人是否是房產的真實所有者，以及對房產價格進行評估。

一旦借款人無力還款，平臺還需要付出人力與時間成本，拍賣房產。

抵押車子同樣如此，金融方還得找個車庫來存車，后期也得估價拍賣。

這些傳統金融的抵押流程很長，成本頗高。

作為數字貨幣借貸平臺，則無需面對這些問題。

動態 | 加密貨幣托管商BitGo現支持加密貨幣抵押服務:據Decrypt今日消息，加密貨幣托管服務提供商BitGo現在支持加密貨幣抵押，以作為其保險托管服務的一部分。[2019/10/4]

當價值150美元的ETH要跌破100美元的時候，平臺就會將幣賣掉。

這么來看，平臺壓根就不會虧本，這個模式也幾乎沒啥風控。

這些數字貨幣借貸平臺靠什么賺錢？

和其他金融模式一樣，靠利息。目前，行業的年化利率為9.5%。相比之下，螞蟻借唄的年化利率在10%到18%之間。

目前，這個模式最核心的玩家，叫MakerDAO。

其創始人魯恩曾透露，MakerDAO通過借貸服務一年獲利1200萬美元，而其成本，僅有20萬美元。

在人類數千年的借貸發展史上，這樣低成本的借貸模式，還是第一次出現。如今，MakerDAO的放款金額，已超過8000萬美元。

以MakerDAO為中心，DeFi的浪潮，慢慢涌現……

動態 | 婁底上線首家不動產抵押登記便民服務點 依托互聯網和區塊鏈技術:據華聲在線消息，湖南省婁底市自然資源和規劃局與中國農業銀行舉行“不動產抵押登記便民服務點”揭牌簽約儀式，該“互聯網+不動產抵押登記”依托互聯網和區塊鏈技術，建立不動產登記部門與銀行等金融機構業務互聯平臺，合作銀行可獲取抵押物不動產登記信息，以防范金融風險。[2019/3/22]

02DeFi爆發

在借貸市場形成以后，DeFi又會形成怎樣的市場？

在MakerDAO平臺，大家抵押數字貨幣之后，無法直接獲得法幣，而是會獲得一個和美元錨定的穩定幣Dai。

很多人可能會問，為什么MakerDAO不直接給用戶法幣，而是要創造另一個數字貨幣？

實際上，MakerDAO的野心很大，他們想做數字貨幣領域的“央行”，發行一種被廣泛使用的貨幣。

他們發行了Dai后，很多人就開始針對Dai做衍生項目，比如理財。

以Compound為例。在這一平臺，用戶可以存入自己的各類數字貨幣，如ETH、Dai，獲得利息。

動態 | Upbit發布QTUM抵押補償公告:韓國Upbit交易所發布QTUM抵押補償公告。9月20日QTUM錢包升級時錯誤地導致抵押選項激活，今日下午5點13分（韓國時間）為止 16.829QTUM 作為抵押補償分配到了部分用戶。UPBIT 不回收該QTUM，并聲明 UPBIT 不通過抵押產生收益。

QTUM采用POS，持有QTUM時在錢包開啟抵押選項即表示參與挖礦。QTUM為了防止導致節點不穩定，不建議使用交易所錢包進行抵押。[2018/10/2]

目前，Compound上存入Dai的年利率已經達到了7.37%，遠高于其他常規投資品。

Compound現在的資金量，已超過1.5億美元。

我們可以看到，MakerDAO可以抵押資產，并發行一種類似貨幣的穩定幣，相當于“央行”；而Compound可以理財，相當于其他“銀行”。

發行貨幣、借貸、理財，傳統銀行的三大核心功能，DeFi都已具備。

在此之外，DeFi的版圖仍在不斷擴張。穩定幣、衍生品交易等也層出不窮。

DeFi生態全景圖

這個生態的崛起，也樂壞了以太坊創始人V神。

因為現在的數字貨幣借貸，主要是用ETH。ICO退潮后，以太坊有望靠DeFi再次翻身。

那么，數字貨幣借貸的市場有多大？

目前保守估計，全球持幣人群為6000萬，且每年還在以千萬級別的人數增加。

這些人群，都可能成為數字貨幣借貸領域的用戶。

而數字貨幣的總資產，已高達2236億美元，相當于1.5萬億人民幣。

最高點，甚至達到了8000億美元，相當于5.6萬億人民幣。

全球數字貨幣市值走勢圖

當一個市場有萬億規模，且人群有千萬級別之后，我們可能就不能再漠視它。

一個新的金融體系，就如此悄然而來。

03革命與融合

在DeFi玩家眼中，他們最先沖擊的金融體系，其實是互聯網金融。

數字貨幣領域的借貸和理財，都是通過智能合約實時完成，真正做到了“點對點”。

“所以，數字貨幣領域可以做到不設資金池。”一位DeFi平臺的創始人稱。

但在許多傳統金融從業者眼中，DeFi這場興起于硅谷的所謂“金融革命”，似乎只是一場鬧劇。

“MakerDAO的金融服務可能很有趣。”美林公司前首席投資策略師理查德·伯恩斯坦在接受彭博社采訪時表示，“但他們對金融歷史一無所知，其理念之幼稚讓我深感震驚。”

“他們滿懷著瓦解一切的雄心，卻對金融監管為何存在一無所知。”他評論道。

DeFi如今的問題何在？

盡管看起來，MakerDAO的模式并無風控問題，但是幣價的巨大波動，也會擊穿這一模式。

在數字貨幣領域，一天暴跌30%并不算新奇，一旦出現ETH瞬間暴跌這樣的黑天鵝事件，MakerDAO仍有可能“一夜崩盤”。

因為價格暴跌時，平臺都想把抵押的以太坊集中拋售，這樣就可能出現大規模砸盤，甚至想出都出不掉。

最終的結果，便是加速以太坊的毀滅。

在這個模式越做越大之后，系統性風險也會越來越大。

“這就像組織飯局一樣。兩個人約飯十分容易，但要同時組織200人、2萬人甚至200萬人吃飯，難度絕非單純的倍數增長。”一位金融從業者指出。

目前，在DeFi的內部，已經出現了分化。

一部分DeFi擁躉認為，DeFi的最終目標，是建立一個不受傳統金融巨頭操控的“數字貨幣烏托邦”。

他們想完全去中心化，并建立完全去中心化的穩定幣體系。

而另一派人則認為，DeFi若想落地，必須擁抱傳統金融。

“MakerDAO依賴于現有的司法管轄區和中央銀行。”作為DeFi社區的代表之一，魯恩自今年起在多個場合公開指出，“我們不會破壞或挑戰任何政府與央行的權威。”

而中國的玩家們，對DeFi有自己的理解，他們覺得這套全新的金融體系，不會完全嫁接在傳統的金融體系之上。

因此，他們提出了一個新的名詞：“開放金融”。

在通往成功的道路上，過于理想化，可能會面臨更多的阻礙。而因地制宜，或許能找到捷徑。

無論如何，DeFi的蝴蝶翅膀已然扇動。風暴將出現在何時何地，猶未可知。

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