Square巨資收購先買后付公司Afterpay引熱議：騰訊或獲利81億元_BNPL

來源：金融虎APP作者：凱文金澤/譯

Twitter公司創始人杰克·多爾西領導的數字支付平臺SquareInc.同意以290億美元收購澳大利亞現買后付公司AfterpayLtd.，這是該公司有史以來最大的一次收購。兩家公司在一份聲明中表示，Afterpay的全部股票報價每股126.21澳元，比周五96.66澳元的收盤價高出31%。盡管如此，這還是低于售后服務2月份158.47澳元的高點。該股周一在悉尼交易中飆升29%，至125澳元。值得一提的是，騰訊控股在2020年斥資3億澳元收購了Afterpay5%的股份，預計將在此交易中獲利17億澳元(約12.52億美元，折合人民幣80.9億元)。

Square以31%溢價現金交易方式收購Afterpay

此次收購突顯出一種顛覆了消費信貸的商業模式的受歡迎程度。這種模式向商家收取費用，向其提供小額銷售點貸款，消費者無需通過信用檢查，就可以以無息分期付款的方式償還貸款。

Square表示，“現在買，以后付”的概念代表了一個從傳統信貸轉變為資本的機會，尤其是在年輕消費者中。Square首席財務官AmritaAhuja在接受采訪時表示，Square的計劃是將Afterpay整合到其消費者現金應用程序和面向小型企業的賣家產品中。

“這與傳統的消費者融資業務模式非常不同，”Ahuja說，她將“現在購買，以后支付”描述為傳統信貸的“替代品”。她補充道，自公司成立之日起，我們就將快速獲得資金視為客戶的一項關鍵優先事項，”但她拒絕透露Square是否會提供信用卡等其他傳統金融選擇。

Afterpay允許消費者賒購商品，然后分期付款。年輕消費者尤其喜歡購買衣服、美容產品和家居用品。根據Afterpay的網站，只要人們按時付款，貸款就沒有費用或利息。

Ahuja說，這筆交易還將有助于提高現金應用程序的總用戶群，將Afterpay的1600萬用戶增加到Cash應用程序現有的7000萬年用戶群中。

一位直接了解該交易的人士表示，兩家公司的談判始于一年多前，Square確信沒有競爭對手的報價。

Facebook、Square、PayPal和其他公司被要求向消費者金融監管機構提交支付信息:金色財經報道，包括 Facebook、Square 和 PayPal 在內的六家科技巨頭已被命令向美國消費者金融監管機構移交與支付相關的信息。美國消費者金融保護局 (CFPB) 已要求提供有關谷歌、亞馬遜、蘋果、Facebook、Square 和 PayPal 的支付產品、計劃和做法的信息。在這六家公司中，Facebook、Square和PayPal的支付服務都已涉足加密行業。CFPB 已被國會征稅，以確保支付市場的競爭公平，因為這組公司的規模巨大，因此它們有能力將客戶消費習慣的數據貨幣化。CFPB 在周四的一份聲明中表示：“許多大型科技公司渴望在 支付]領域發展，只會加劇這些擔憂。

ETA 首席執行官 Jodie Kelley 表示：“數字交易行業有一個很好的故事來講述其保護消費者數據的努力。” “數字交易行業的標志之一是保護消費者數據。從加密到標記化，我們投入了大量資源來確保數字交易的安全。”（CoinDesk）[2021/10/22 20:47:22]

這些公司表示，Afterpay股東每持有一股Afterpay股票，將獲得0.375股SquareA類股票，這意味著基于Square周五收盤價，每股價格約為126.21澳元。該交易包括一項價值3.85億澳元的中斷條款，該條款由某些情況觸發，如Square投資者不批準收購。

Square表示，將在澳大利亞證券交易所(AustralianSecuritiesExchange)進行二次上市，以允許Afterpay股東通過國際象棋存托憑證(CDIs)交易股票。摩根士丹利為Square提供交易咨詢，高盛和海布里合伙公司(HighburyPartnership)為Afterpay及其董事會提供咨詢。

“現在買，以后付”分期付款計劃又開始了

更大的競爭對手最近已進入該市場，給售后服務及其同行增加了挑戰。據彭博7月報道，蘋果公司正與高盛集團合作推出一項即買即付服務，該服務將與蘋果支付掛鉤。報告發布后第二天，Afterpay股價下跌10%。

分析師馬特·英格拉姆和里根·布倫斯寫道，售后服務股東可能會拒絕Square的提議。他們指出，該報價低于該股今年早些時候的峰值，其增長速度遠快于該美國公司。

根據擬議的協議，Afterpay聯合創始人和聯合首席執行官安東尼·艾森和尼克·莫爾納將加入Square，作為Square賣家和現金應用部門的一部分，幫助領導Afterpay的商戶和消費者業務。

Square CEO：Tidal有興趣探索NFT機會:據The Block 6月29日消息，Square的首席執行官Jack Dorsey表示，音樂流媒體服務Tidal對探索NFT感興趣，這可能是補償藝術家的一種新方式。據悉，Square今年早些時候收購了Tidal的多數股權。[2021/6/29 0:13:06]

Afterpay的兩位創始人表示，該交易標志著“對澳大利亞科技行業的重要認可，本土創新繼續在世界各地更廣泛地分享”。

對一家澳大利亞公司來說，此次收購無疑是最大的一筆交易，超過了上個月澳大利亞養老基金集團以166億美元收購悉尼機場的出價，但最終因出價過低而被拒絕。該交易超越了此前澳大利亞完成收購的記錄——2018年威斯菲爾德全球購物中心帝國以160億美元出售給UnibailRodamco——也推高了競爭對手BNPLplayerZipCoLtd.的股價7.53%。

Square最近啟動了其銀行業務，包括為小企業開設支票和儲蓄賬戶，并提供貸款。售后服務的增加也給了這家數字支付公司一個擴展到消費者貸款的機會，而目前它還沒有提供這種服務。

雙方的“共同目標”

“Square和Afterpay有著共同的目的，”多爾西在聲明中說我們建立業務的目的是讓金融系統更加公平、方便和包容，而售后服務已經建立了一個符合這些原則的值得信賴的品牌。”

Square還公布第二季度毛利潤為11.4億美元，同比增長91%。該公司在一份聲明中稱，支付總額增加了88%，達到428億美元。根據彭博社匯編的數據，分析師平均預計將達到368億美元。Square原定于周四公布收益。

包括比特幣在內的總收入為46.8億美元。僅比特幣收入就達27.2億美元，低于分析師的34億美元估計值。Square表示，比特幣收入下降是因為“比特幣價格相對穩定，與前幾個季度相比影響了交易活動。”

據Molnar稱，Afterpay成立于2015年，目前在全球擁有1300多名員工。總部位于墨爾本的Afterpay董事會一致建議股東接受該交易，該公司表示，該交易預計將于2022年第一季度完成。

Afterpay還將與未上市的瑞典KlarnaInc.以及美國老牌在線支付提供商PayPalHoldingsInc.的新產品展開競爭。

WilsonsAdvisory和股票經紀分析師在一份研究報告中表示:“很少有其他追求者像Square這樣合適。”

動態 | Square重新申請美國銀行執照:據financemagnates報道，美國移動支付公司Square在今年7月撤回了創建存款銀行的申請，目前該公司正在重新申請銀行牌照。該公司最初于2017年9月向猶他州監管機構和美國聯邦存款保險公司(FDIC)申請了銀行執照，以便能夠提供存款賬戶。此舉立即引發了巨大爭議，因為這標志著一家對加密貨幣友好的公司首次進入傳統銀行業。[2018/12/20]

對Afterpay來說，與Square的交易在其主要目標市場美國擁有龐大的客戶群。按不變匯率計算，Afterpay在美國的2021財年銷售額增長了近兩倍，達到111億澳元。

OrdMinnett分析師PhillipChippindale表示，該交易“在沒有更好的提議的情況下，似乎已接近敲定，”并補充稱，該交易“將帶來巨大的規模優勢，包括Square的Seller和Cash應用產品。”

Afterpay創始人獲得18億美元財富

Afterpay的創始人安東尼·艾森(AnthonyEisen)和尼克·莫爾納(NickMolnar)每人將獲得24.6億澳元的薪酬。

尼克莫爾納(NickMolnar)想成為一名投資銀行家，他被告知要堅持在EBayInc.上賣珠寶，而不是去風險投資公司工作。如果沒有成功，他應聘的那家公司的未來老板承諾會為他保留職位一年。采納了這些建議，Molnar成功地在一個月內將這些珠寶的銷量提高了六倍。大約三年后，他推出了“先買后付”的業務Afterpay。

周一，距離該公司首次在證券交易所上市僅五年之久，31歲的莫爾納和他的前鄰居、49歲的聯合創始人安東尼·艾森同意將Afterpay出售給SquareInc.，這筆交易價值290億美元，這將使他們的持股價值分別提高到約18億美元，成為澳大利亞50位最富有的人中的兩位。

莫爾納在短短七年內創造了澳大利亞最有價值的金融科技公司，完成了該國歷史上最大的并購交易，并幫助提升了許多澳大利亞零售商的財富。風險投資公司M.H.卡內基(m.h.Carnegie)的創始合伙人馬克·卡內基(MarkCarnegie)回憶說，Molnar的曾祖父曾經營一家租賃珠寶的公司，為戰前匈牙利有抱負的貴族提供隨穿隨付的服務，“他看到了零售業和下一代金融服務之間的聯系，這是其他人無法做到的。”

三星在官方公告中計劃推出區塊鏈物流平臺Cello Square 3.0:三星在官方公告中計劃推出區塊鏈物流平臺Cello Square 3.0，計劃節省20%的物流運輸成本。據悉，Samsung SDS于2012年首次推出Cello，該平臺涉及食品庫存管理和國際航運程序領域。之后，Samsung SDS一直通過戰略投資和研發等方式向新領域擴張。此次，Cello Square 3.0物流平臺將應用于供應鏈規劃、運輸系統。該物流平臺可在手機或電腦上運行，提供海陸空時間表以及路線以供參考，并且可以識別某些航運路線出現的物流風險。[2018/6/25]

Afterpay的早期投資者、董事會成員達納·斯托德(DanaStalder)說，他第一次見到這兩位創始人時就被他們迷住了。作為PayPalHoldingsInc.的前高管，斯塔爾德在2017年被介紹給莫爾納和艾森，討論將他們的業務從澳大利亞擴展到更全球的受眾。原定一個小時的會議變成了兩個半小時。第二天他們又見面了。

“你不可能不被他們在如此短的時間內建立起來的東西所打動，”MatrixPartners合伙人斯托德回憶道。他很快意識到，這種商業模式將適用于澳大利亞以外的其他市場，并相信莫爾納和艾森足夠專注，能夠堅持下去。

斯托德補充說，莫爾納“非常有戰略眼光，甚至沒有意識到自己有多有戰略眼光。”“這只是直覺。我就想，‘我無法想象，如果他在27歲時就這么優秀，那么40歲的他會有多棒。’”

據知情人士透露，這筆交易的起因是Afterpay聯系Square討論“口袋計劃”。知情人士說，在4月份Afterpay決定為可能的美國上市任命顧問之后，談判繼續通過視頻和電話進行，幾個月前，交易團隊的主要成員在夏威夷開會，這些人士要求不具名，因為談判是私下進行的。他們說，正是在那次會議上，兩家公司決定了全股票交易的概念。

艾森是代號為“鱷梨”(Avocado)的Afterpay的首席談判代表，而綽號為“草莓”(Strawberry)的Square有阿胡賈(Ahuja)以及主要高管阿麗莎·亨利(AlyssaHenry)和布萊恩·格拉薩多尼亞(BrianGrassadonia)。兩家公司還有另一個共同點:美國前財政部長拉里·薩默斯(LarrySummers)，他于2019年加入Afterpay顧問委員會，自2011年以來一直擔任Square的董事。

莫爾納表示，兩家公司之間的關系不僅僅是商業關系。

交易完成后，Molnar和Eisen將幫助領導Afterpay的商家和消費者業務，作為Square的賣方和現金應用部門的一部分。

在并購交易及比特幣的幫助下 Square 市值增加了80億美元:自去年11月開始為其Cash App客戶提供比特幣交易以來，支付公司Square股票已經上漲了近50%，市值增加了約80億美元。Square首席執行官Jack Dorsey多次表達了對加密貨幣的熱情。 Dorsey本月早些時候在共識大會上表示，互聯網理應擁有一個原生貨幣。自今年4月宣布以3.65億美元收購Weebly以來，Square股價已累計上漲25%。這筆收購交易是Square“為中小企業打造在線和電子商務服務”戰略的關鍵一步，這還為Square提供了另一個經常性收入及新客戶的來源。[2018/6/1]

Afterpay于2014年11月正式注冊，這個名字是Molnar的姑姑想出來的。該公司于次年在澳大利亞成立，并于2016年以1澳元的價格在證券交易所上市。到2017年，它已經積累了100萬客戶，并在接下來的三年里進入了美國、英國和加拿大的新市場。去年3月，流感大流行時，該股暴跌70%以上，隨后逆轉趨勢，在今年年初飆升至創紀錄高點。

Afterpay的交易不僅讓其創始人變富了，中國科技巨頭騰訊控股在2020年斥資約3億澳元收購了Afterpay5%的股份，預計將從中獲利約17億澳元。多年來的其他投資者包括WoodsonCapital和TigerGlobal。

改變游戲規則？大手筆收購引發華爾街熱議

一位分析師認為這是一筆“改變游戲規則”的290億美元交易，將有助于Square參與金融科技浪潮，這場浪潮改變了Afterpay在澳大利亞的支付體驗，并開始在美國獲得吸引力。

通過周日晚宣布的交易，Square有望擴大其在大型商戶和國際市場的影響力，同時推動其消費者和賣家業務之間的關鍵聯系。該公司還將向Square面向消費者的現金應用程序產品的用戶介紹Afterpay的分期付款產品，這讓人們可以無息購買，這是對傳統信用模式的挑戰。

該消息公布后，Square股價在周一交易中上漲逾11%。

伯恩斯坦公司(Bernstein)分析師哈希塔拉瓦特(HarshitaRawat)在一份題為《一筆改變游戲規則的交易》的客戶報告中寫道:“從本質上講，Afterpay解決了Square成為主導支付生態系統的雄心所面臨的幾乎所有主要挑戰。”

拉瓦特表示，將商戶和CashApp業務聯系起來是Square的“圣杯”，有可能讓公司走上更快的長期增長軌道。她指出，這兩家公司的客戶基礎也“具有很強的協同效應”，因為CashApp以其面向美國南部和東南部未充分利用銀行資源的用戶而聞名，而Afterpay則擁有更富裕的沿海用戶。

總的來說，Square的收入幾乎全部來自美國，而Afterpay的大部分收入來自澳大利亞和歐洲。

加拿大皇家銀行資本市場(RBCCapitalMarkets)分析師丹尼爾佩林(DanielPerlin)表示，Afterpay在全球擁有超過10萬家商戶，“這將加速Square與更大賣家的增長，并向新的地區擴張，同時進一步加強對商戶的收購。”Afterpay的大部分銷量來自企業商戶。

從長遠來看，這筆交易使Square有機會參與BNPL熱潮。在澳大利亞和瑞典等市場取得巨大成功后，BNPL熱潮開始在美國掀起波瀾。MatrixPartners合伙人、Afterpay董事會成員達納·斯托德(DanaStalder)表示，在澳大利亞，BNPL已經超越電子商務，進入了從醫療賬單到本地服務的方方面面，比如人們在店內購物時使用服務，而“Afterpay”這個詞被當成了一個動詞。他表示:“你將會看到……在全球數字支付存在的每一個類別中都出現這種情況。”“這將占用傳統上通過信用卡支付的部分費用。”

斯托德指出，在澳大利亞，Afterpay通過類似于亞馬遜公司(Amazon.comInc.)的PrimeDay活動的“Afterpay日”活動，將這種方式推廣到線下世界。除了為Afterpay用戶發布在線交易廣告外，該公司還與商家合作，推廣現場折扣，使得Afterpay的標識貼遍了各大商場。“這是我們在美國市場從未見過的情況，”他說。“這表明，Afterpay和他們與零售商的合作關系遠遠超出了支付類型”，而是“專注于推動增量銷量”。

根據FIS最近的一份行業報告，BNPL是美國和英國增長最快的在線支付類型，該報告預測，未來三年，BNPL市場的整體年增長率為33%。雖然交易價格是Afterpay6月底財政年度收入的42倍，但BTIG分析師MarkPalmer寫道，“其遠期收入的隱含倍數似乎不那么陡峭”，因為Afterpay在2021財年實現了近100%的收入增長。

市場觀察人士對該交易的看法

威爾森咨詢與股票經紀公司(WILSONSADVISORYANDSTOCKBROKING)

Square以390億澳元的全代股票出價，標志著Afterpay在其全球軌道上實現日益快速的加速的潛力。

考慮到廣場業務的性質及其商戶和消費者生態系統，除了主要的技術巨頭之外，我們很少看到現實的競爭對手。。。

現在，澳大利亞-新西蘭在集體繳費方面落后于美國，我們認為，后發工資可能會面臨有限的監管阻力。

很少有其他的求婚者能像Square那樣合身。具有PayPal已經在其本土BNPL中取得了早期成功，除了美國主要科技巨頭在11小時內游說出價外，我們預計來自新一方的競爭提案將是低風險的。

瑞銀(UBS)

Square報價的隱含估值大大高于我們的價格目標，但幾乎完全符合125.99美元的售后服務的一致價格目標。瑞銀不包括Square，盡管我們強調Square的共識價格目標為281.76美元，這是基于0.375的固定匯率比率和Afterpay使用的相同外匯假設，意味著每個Afterpay股份的估值為143.82澳元。

加拿大皇家銀行資本市場(RBCCAPITALMARKETS)

投資者一直在想，到底什么樣的“殺手級應用程序”能更有效地將Square的兩個生態系統連接在一起，看來，將BNPL完全整合到現金應用程序和賣家之間才是答案。

TRUIST證券

乍一看，我們認為收購Afterpay對BNPL來說是一個“概念驗證”的時刻，同時驗證了行業，并為AffirmHoldingsInc、PayPal和KlarnaInc.創造了一個強大的新競爭對手。。。

我們預計Square將大力投資整合售后服務，加快有機收入增長。

伊曼紐爾·達特，達特資本創始人

這真的是一筆決定市場的交易。這是澳大利亞歷史上最大的公司交易。從估值的角度來看，它確實推動了工作的進展，并驗證了Afterpay所做的工作。

埃文斯合伙人有限公司

我們認為，Square對Afterpay的全股票收購是一次轉型，因為它使世界上兩個具有開創性的支付顛覆者走到一起，進一步擴大平臺，降級舊世界零售銀行。Afterpay現在擁有硅谷強大的財務實力和想象力。

Evans&partnersLTD

我們認為Square對Afterpay的全股票收購是一場變革，因為它讓世界上兩家開創性的支付顛覆者走到了一起，進一步擴大了這個平臺，并將舊世界的零售銀行降級。Afterpay現在擁有硅谷強大的財務實力和想象力。

Cowen&co.LLC

Square進入BNPL領域對大多數投資者來說可能并不意外。考慮到Square在推廣我們內部開發的產品方面取得的成功，以及同為超級應用開發商的Paypal所采取的道路，這場辯論將圍繞購買還是構建的決定展開。

我們注意到……Afterpay擁有規模龐大的全球BNPL業務，Square很難(如果不是不可能的話)長期復制這一業務。

KEEFE,BRUYETTE&WOODSINC

雖然這筆收購并不便宜，但我們認為這筆交易具有戰略意義，因為Afterpay對Square的商家和消費者生態系統都起到了補充作用。我們還認為，Afterpay對美國以外市場的敞口。商家和消費者使Square有能力以更低的成本擴大國際曝光度。最后，通過為新的和現有的消費者和商家增加額外的產品，Square為其商業模式提供了更強大的護城河，加速了公司的飛輪效應。

STEVENNG，自2017年年中起擔任OPHIR資產管理和AFTERPAY投資者的高級投資組合經理

我認為這是對BNPL將是一種持久的支付方式的認可，因此支付領域的大玩家希望確保他們被曝光......

時間會告訴我們是否還有更多人來到談判桌前。還有許多其他潛在的追求者——有些是合乎邏輯的——但它也可能會淘汰一些左派......

我認為支付提供商越來越多地看到BNPL是一系列產品中的一個產品，而不僅僅是一個獨立的產品本身。

深度數據分析首席執行官MATHANSOMASUNDARAM

收購對雙方都有意義。這是一個很大的倍數，購買另一個大倍數以提供最多的市場/客戶曝光。

Afterpay管理層在預測增長前景潛力后以低于2月份高點的價格出售，這表明我們可能接近金融科技樂觀情緒的頂峰。

我并不期待Afterpay的還價，但它確實標志著BNPL的行業整合已經開始。

美國瑞穗證券

我們認為收購Afterpay是重要的一步，將Square推向了全球10萬億美元的在線支付總可尋址市場，每位用戶的平均收入增加了32美元，并幫助Square創建了一個由比特幣和去中心化金融支持的閉環支付軌道系統。.

我們相信Afterpay將使長期基本面更加強勁，因為Square離成為未來的摩根大通公司更近了一步。

巴克萊資本

幾年來，Square管理層越來越多地討論了統一賣家和現金應用生態系統的長期目標，我們認為擬議的Afterpay收購非常適合該計劃。

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